库存庞大，但中国买家获取受限
据知情人士透露，约60万颗英伟达H200人工智能芯片目前存放在香港，等待运往中国内地，而北京方面尚未大规模批准进口。与此同时，芯片价格大幅上涨：截至10月底，一台搭载8颗H200芯片的服务器在中国内地非官方市场的报价已超过600万元人民币，约为一年前的三倍。
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据报道，阿里巴巴、腾讯、字节跳动和深度求索近几个月分别只获准进口约1万颗H200芯片。少量芯片也通过中间商和间接渠道进入中国，但经由这些途径流通的数量尚未披露。
这一瓶颈让中国人工智能开发商夹在两个决策各异的政府之间。华盛顿决定先进美国芯片能否出口；北京决定中国企业能否进口，同时鼓励这些企业购买国产处理器。
H200属于英伟达较早的Hopper一代，而非更新的Blackwell系列。即便如此，中国开发商仍希望用它来完成训练人工智能模型等高要求任务，尤其是在配合英伟达软件使用时。模型训练是指处理大量数据，让模型学会识别模式并生成有用的回答。
对买家而言，眼下的问题是如何将硬件送入计算设施。数十万颗处理器滞留香港，意味着潜在的计算能力；内地企业只有在获得必要许可并完成交付后，才能使用这部分算力。
中国实际批准了多少？
据报道，阿里巴巴、腾讯、字节跳动和深度求索获批的数量合计约4万颗芯片。滞留香港的60万颗芯片约为这一总数的15倍，凸显出库存规模与知情人士所述有限许可之间的差距。
此前有报道称，中国批准了数十万颗H200芯片，首批配额集中分配给三家大型科技公司。当时，英伟达首席执行官黄仁勋正在访华。这一较大的数字与近期有关配额受限、库存仍在等待许可的说法形成对照。中国政府尚未公开说明相关批准的范围或时间安排。
此前的许可被描述为针对特定买家的定向批准。因此，寻求进一步采购的企业仍需等待各自的采购决定，市场并未全面开放。
华盛顿开辟有限许可渠道
美国于2022年开始限制中国获取英伟达先进处理器和半导体制造设备。2025年12月8日，美国总统唐纳德·特朗普宣布，获授权的中国客户可以在一定条件下购买H200芯片，其中包括拟向美国政府支付25%的款项。
此后，美国商务部工业与安全局修订了部分处理器的许可政策，涉及英伟达H200和AMD MI325X等产品。2026年1月公布的政策涵盖总处理能力低于监管指标21,000、DRAM内存带宽低于每秒6,500吉字节的芯片。内存带宽指数据在处理器与内存之间传输的速度。
符合条件的申请可以接受逐案审查，而非默认遭到拒绝。相关条件包括确保美国买家有充足货源，以及将输往中国和澳门的芯片总量限制在美国客户总用量的50%以内。修订后的政策没有提及特朗普提出的向美国政府支付25%款项的要求。
美国官员称出货量有限
美国商务部负责工业和安全事务的副部长杰弗里·凯斯勒在国会听证会上表示，根据许可制度进行的出货量很小。他的说法涵盖中国和香港。
凯斯勒说：“总的来说，针对H200及同类产品的许可证，实际出货寥寥无几。芯片数量非常少。”
凯斯勒表示，申请人必须满足国家安全要求并接受检查，以核实其是否遵守规定。他还告诉议员，部分许可申请遭到拒绝。
此前，2026年2月24日，美国商务部负责出口执法事务的助理部长戴维·彼得斯在众议院外交事务委员会听证会上表示，据他所知，向中国客户销售H200芯片的数量仍为零。凯斯勒随后所作的说明表明，部分获许可芯片已开始出货，但规模仍然有限。
许可审批涉及美国国务院、国防部和能源部的审查。据报道，各部门对安全条件存在分歧，曾导致申请在年初受阻。对中国客户而言，美国出口许可只是整个流程中的一环，此外还需要北京方面批准。
瓶颈背后的决策
政策经过多次宣布和审查才逐步调整，买家和供应商不得不在许可尚未尘埃落定时制定商业计划。主要时间节点如下：
- 2025年12月8日：特朗普宣布，有条件允许向获授权的中国买家出售H200芯片，其中包括拟向美国政府支付25%的款项。
- 2026年1月6日：黄仁勋在拉斯维加斯举行的CES消费电子展上表示，中国对进口H200芯片的态度可能会从采购订单中显现出来。
- 2026年1月8日：据报道，英伟达要求中国H200客户全额预付货款。
- 2026年1月13日：美国修订后的许可政策细节公布，规定采取逐案审查，并要求保障美国客户的供货。
- 2026年2月24日：彼得斯告诉议员，据他所知，对中国客户的H200销售量仍为零。
此后的报道既提到已有少量芯片获许可出货，也提到更多库存仍在等待进入中国内地。目前尚未公布这60万颗芯片何时可以大批量运往内地。
供应紧缺推高服务器价格
一台搭载8颗H200芯片、报价超过600万元人民币的服务器，价格约为一年前的三倍。按此推算，当时的报价约为200万元人民币。这些数字是非官方市场的要价，买家在这里通过常规授权供应渠道以外的途径寻找设备。
搭载英伟达更新一代Blackwell处理器的服务器，报价则超过每台2,000万元人民币。Blackwell芯片仍受美国出口管制，其性能高于较早的Hopper一代。
H200和Blackwell的价格均指整台服务器，而非单颗处理器。对Blackwell系统的报价也未提供足够的配置细节，无法据此比较同等配置的机器。买家在判断所购服务器能提供多少实用算力时，必须考虑其中包含的处理器、内存、连接组件及其他设备。
随着授权供货趋紧，通过中间商和间接渠道采购变得更具吸引力，但这些采购也伴有执法风险。彼得斯2月告诉议员，先进半导体走私活动正在发生，并提议将相关案件的追诉时限延长至10年，对违法交易处以超过交易价值四倍的罚款。
需求旺盛，付款条件却不简单
中国客户此前寻求购买超过200万颗H200芯片，潜在销售额约为540亿美元。英伟达据报持有约70万颗处理器，远不足以满足需求。由于客户需求超过现有库存逾130万颗，该公司寻求增产H200。
增产讨论涉及阿里巴巴及其他中国大型买家。据报道，需求超过产能后，英伟达计划扩大H200产量，同时继续开发新一代处理器。
付款条件的变化将部分监管风险转移给了客户。据报道，1月英伟达要求中国H200买家全额预付，且不得取消订单、退款或更改配置。在特殊情况下，可以用商业保险或质押资产代替现金付款。
英伟达此前也曾要求预付款，但要求全额支付被认为不同寻常。接受这些条件的客户需要先支付资金，而能否获得中国方面批准、接收设备仍不确定。后续报道提到，黄仁勋表示，在进口评估仍在进行之际，英伟达没有收到新的H200订单，一些供应商也暂停了关键组件的生产。
中国替代方案增多，但任务需求各异
北京方面敦促企业减少对进口处理器的依赖，同时华为及其他国内供应商正在拓展人工智能硬件业务。据报道，中国还在考虑推出最高700亿美元的半导体产业扶持措施。这一数字来自一项提案，并非已经确认的拨款。
中国供应商在出货量方面已经取得进展。有关中国芯片市场变化的IDC数据称，2026年上半年，英伟达交付了67.8万颗人工智能加速器，华为则交付57.2万颗。两者的市场份额分别为34%和28%，相差6个百分点。
性能比较取决于具体任务。据称，在要求较高的模型训练任务中，中国替代产品的表现落后于H200，尤其是在将英伟达软件纳入比较时。与此同时，燧原科技宣称，在一项特定的推理测试中，其产品表现比H200高出5%。推理是指运行已训练的模型来生成答案。
在该公司10月28日于上海举行的演示中，这项结果被作为其“天魁300”演示的一部分展示。此次比较采用了一种部署方式，将模型读取请求的阶段与生成答案的阶段分开。买家需要选择性能和软件都适合自身训练或推理任务的硬件。
买家也在采购其他英伟达产品
据报道，字节跳动、阿里巴巴和腾讯订购了超过300万张英伟达RTX Pro 5500显卡。这款产品性能较低，被认为符合出口限制要求。三家企业的订单标价总额超过350亿美元。
这些采购显示，中国企业对能够通过许可渠道获得的处理器需求规模庞大。即便性能不及开发商原本想要的硬件，更容易采购的显卡也能提供另一种获取算力的途径。
由于能否进入市场取决于监管决定，英伟达没有将潜在的中国人工智能芯片收入纳入预测。黄仁勋5月曾告诉投资者，对中国市场销售“不要抱任何期待”。
当前压力落在规划人工智能训练和服务的企业身上。它们必须决定是等待获得H200，购买其他可以买到的英伟达产品，还是将更多工作转移到国产处理器上。香港的库存让核心问题变得具体：硬件就在附近，但内地开发商何时能投入使用，取决于政府许可。
要点
- 据报道，约60万颗英伟达H200芯片正在香港等待批准进入中国内地。
- 据报道，阿里巴巴、腾讯、字节跳动和深度求索近几个月分别获准购买约1万颗芯片。
- 美国规定允许在一定条件下逐案审查许可申请，而进口则由中国另行管控。
- 截至10月底，一台搭载8颗H200芯片的服务器报价超过600万元人民币，约为一年前的三倍。
- 中国开发商也在购买性能较低的英伟达产品，并扩大对国产处理器的使用。
- 目前尚未公布香港库存何时获准大批量运往内地。
