距离64比索仅差5分，即便利率上调
10月26日星期一，菲律宾比索兑美元收于63.95比索，创历史新低。油价上涨、对外支付逆差扩大以及对经济增长疲弱的担忧，盖过了利率上调带来的支撑。四天前，菲律宾中央银行（BSP）将基准利率上调50个基点至5.5%。
目录
菲律宾银行家协会数据显示，比索较10月23日收盘价63.615比索贬值33.5分。比索开盘报63.535，盘中一度升至63.50，随后跌至当日最低点收盘。美元交易额增至约16.49亿美元，高于周五的12.85亿美元。
比索汇率从2025年底的58.79比索兑1美元跌至63.95比索，意味着如今买入1美元需要多支付5.16比索。美元以比索计价的价格上涨8.78%，相当于比索的美元价值下跌约8.07%。这两种算法是从不同起点描述同一汇率变动。
对家庭而言，压力不只体现在汇率报价上。比索走弱会推高进口燃料、食品、机械和其他商品以本币计价的价格。收到海外汇款的家庭兑换美元时能拿到更多比索，但生活成本上涨会抵消部分收益。
中国银行菲律宾公司首席经济学家多米尼·S·贝拉斯克斯将比索最新跌势归因于油价上涨、美国总统唐纳德·特朗普有关可能再次对伊朗采取军事行动的言论，以及对菲律宾经济信心恶化。
“对菲律宾可能陷入滞胀时期的担忧日益加剧，投资者信心不断流失，这也反映在比索走弱上，”贝拉斯克斯说。
高油价为何给汇率带来压力
10月23日，布伦特原油上涨3.14%，至每桶116.72美元，创近六个月以来最高结算价；周末时一度升至约117美元。沙特能源基础设施和商船再次遇袭、也门胡塞武装相关冲突，以及霍尔木兹海峡周边紧张局势，加剧了市场对供应的担忧。
菲律宾进口的石油大多是成品油。因此，进口商同时面临多项成本变化：国际燃油价格、运费和汇率。若油价以美元计价上涨，同时比索走弱，本币成本就会受到双重推升。
里扎尔商业银行公司首席经济学家迈克尔·L·里卡福特表示，石油进口账单增加可能导致菲律宾贸易逆差、经常账户逆差和国际收支逆差扩大。贸易逆差衡量商品进口与出口之间的差额；经常账户还包括服务和收入流动，国际收支则记录菲律宾与世界其他地区之间更广泛的资金往来。
在10月27日至11月2日的调价期间，菲律宾各类燃油价格走势不一。能源部宣布汽油每升下调0.30比索，煤油每升下调0.50比索，柴油每升则上涨1.20比索。
前一周柴油每升已上涨2.60比索，两周累计涨幅达到3.80比索。这对运输业者和货运企业影响显著。9月颁布的第125号行政令暂停征收液化石油气和煤油消费税；汽油和柴油不在减税范围内。
国际收支逆差令美元需求居高不下
菲律宾中央银行数据显示，9月国际收支逆差为31.44亿美元，是8月5.96亿美元逆差的五倍多；而去年同期则为8200万美元顺差。9月是连续第三个月出现逆差，也是自2025年1月以来最大的单月逆差，当时逆差达40.78亿美元。
逆差意味着按照记录的国际交易计算，流出菲律宾的资金多于流入的资金。进口付款、外国投资资金流动和债务偿付都会影响这一余额，这也有助于解释为何即使菲律宾利率上升，美元需求仍可能保持强劲。
1月至9月，国际收支逆差累计达91亿美元，高于2025年同期的53亿美元。菲律宾央行将逆差归因于商品贸易逆差以及外国证券投资净流出。汇款、政府海外借款、服务贸易和外国直接投资则部分抵消了这些压力。
截至9月，累计逆差仅比菲律宾央行预测的2026年全年92亿美元少约1亿美元。央行还预计2027年逆差为85亿美元，原因包括油价高企、运输成本上升和地缘政治紧张局势。
在最新政策决定公布前，比索汇率已跌至63.361比索，出现在利率决议前的跌势期间。周一的收盘表现显示，外部美元需求持续存在，即便货币政策已趋紧也未能扭转这一局面。
外汇储备缓冲空间缩小
菲律宾国际储备总额从8月的1048亿美元降至9月底的995亿美元，单月减少53亿美元。修订后的9月数据低于10月8日公布的初步数据999.97亿美元，也是2023年9月以来最低的月度水平。
外汇储备是央行持有的资产，可用于支付国际款项并应对汇率大幅波动。菲律宾央行将储备下降归因于外汇操作、黄金和其他储备资产估值变化，以及政府提取资金用于偿还外债和满足其他需求。
9月末外汇储备足以支付6.2个月的商品进口，以及服务和初次收入付款；按剩余期限计算，相当于一年内到期外债的3.1倍。这些数据表明，菲律宾仍有可观的支付缓冲，但缓冲空间已缩小。
外汇储备比2月峰值低约137.7亿美元。菲律宾群岛银行首席经济学家埃米利奥·内里二世在10月利率会议前表示，中东冲突持续时间的不确定性意味着维持充足缓冲更加重要，尤其是在冲突延续至2027年的情况下。
菲律宾央行为何选择更大幅度加息
菲律宾央行10月22日加息50个基点，将基准利率提高至5.5%，创近两年来最高水平。一个基点等于0.01个百分点，因此此次加息幅度为0.5个百分点。这是央行连续第四次加息，自4月以来累计上调125个基点。
菲律宾央行行长埃利·M·雷莫洛纳二世表示，此次决定是为了应对能源、运输和天气状况可能进一步推高物价的局面，这些因素也会影响粮食生产。
“我们采取这项果断措施，是因为预计未来几个月油价、运输费以及厄尔尼诺现象对食品价格的潜在影响会进一步推高通胀，”雷莫洛纳说。
9月通胀率升至7.2%，高于8月的6.1%和去年同期的1.7%，比菲律宾央行2%至4%的目标区间上限高出3.2个百分点。剔除部分波动较大的食品和能源项目后，核心通胀率达到4.7%，表明价格涨势已扩散至波动性较低的项目。
菲律宾央行预计2026年平均通胀率为6.1%，并将2027年通胀预测从5.4%上调至6%；2028年预测仍为3.3%。强厄尔尼诺现象可能扰乱农业生产，进一步推高食品价格。
此次大幅加息之前，菲律宾央行前官员迪瓦·吉尼贡多和威廉敏娜·马纳拉克曾呼吁进一步收紧货币政策。他们的观点聚焦于防止食品和能源成本的初始冲击扩散，演变为经济各领域更持久的价格上涨。
借贷成本上升带来艰难权衡
菲律宾第二季度经济增长放缓至2.3%，这使央行不得不在经济活动已显疲弱时应对高通胀。加息可以抑制借贷和支出，并提高比索资产的吸引力，但也会增加家庭和企业的融资成本。
滞胀指物价上涨与经济增长疲弱或停滞并存的局面，通常还伴随就业市场困境。贝拉斯克斯称，对这一局面的担忧是打击投资者信心的因素之一。眼前的政策难题十分具体：抑制支出有助于缓解通胀，但也会放缓消费、投资和招聘。
菲律宾发展研究院高级研究员约翰·保罗·R·里维拉表示，外部压力盖过了菲律宾加息带来的支撑。
“尽管收紧货币政策有助于稳定预期、减缓贬值，但无法完全抵消这些压力，”里维拉说。
里维拉表示，担忧不只是比索是否跌破64比索，还包括货币持续走弱所带来的通胀。加息可以影响需求和预期，但恢复食品供应、降低运输成本和改善电力供应则需要采取其他措施。
股市与外债加剧压力
周一，菲律宾证券交易所指数下跌87.45点，跌幅1.53%，收于5641.18点，为2026年6月以来最低水平。所有板块均下跌，其中综合企业板块跌幅最大，达2.37%。指数成分股中仅有5只上涨。
Philstocks Financial Inc.研究经理贾费特·坦蒂安科将跌势归因于公共基础设施支出疲弱、通胀高企以及利率可能进一步上调。Regina Capital Development Corp.销售主管路易斯·林林根还提到油价上涨，以及已连续14个月收缩的基础设施支出。
股票净交易额为46.1亿比索，外国投资者净卖出4506万比索。整个市场有106只股票下跌、61只上涨、78只持平。
2026年第二季度，菲律宾外债为1549亿美元。汇率走弱时，负有美元债务的借款人偿还每一美元债务都需要更多比索。实际负担取决于各项债务的计价货币，以及借款人是否也有外币收入。
汇款家庭和出口商受益，但有局限
收到海外汇款的家庭每兑换1美元可获得更多本币。按63.95比索计算，100美元汇款扣除费用前可兑换6395比索，而2025年底为5879比索，相差516比索。不过，物价上涨会降低这笔额外收入的购买力。
汇丰环球研究高级经济学家阿里斯·达卡奈表示，比索走弱也可能通过降低菲律宾商品对外国买家的价格、提高其相对于进口商品的竞争力，来支持制造业。他提到菲律宾年初至今出口增长14%，并称2026年是自2018年以来制造业首次实现显著且持续增长的一年。
汇丰的分析发现，菲律宾商品相较于若干亚洲经济体的商品变得更便宜，印度、韩国和印度尼西亚是其中的例外。达卡奈表示，本地产品需求增强有助于缩小贸易逆差。
进口原材料、零部件和机械设备的制造商则面临相反的成本压力。一些企业可能通过压低利润吸收成本，另一些则可能提高售价。达卡奈呼吁降低通胀、减少贸易壁垒，并打击走私、囤积和卡特尔，以维持制造业增长势头。
市场关注的日期与决策
比索接下来的走势部分取决于美国货币政策、油价和即将公布的经济数据。周一交易前，联邦基金利率期货显示，市场认为美联储即将召开的会议上加息的可能性不到10%，但认为12月加息的可能性约为80%。
如果美国利率维持不变，比索可能得到一些缓解；若释放利率将上调的更强信号，则可能支撑美元。交易员还将关注美国就业数据和菲律宾贸易数据，以判断经济增长和美元需求是否出现变化。
近期走势显示，压力在短时间内迅速加剧：
- 10月22日：菲律宾央行将基准利率上调50个基点至5.5%。
- 10月23日：比索收于63.615比索，布伦特原油结算价为每桶116.72美元。
- 10月26日：比索以63.95比索创纪录收盘，菲律宾主要股指下跌1.53%。
- 10月27日：柴油每升上涨1.20比索，汽油和煤油价格下跌。
- 10月28日：美联储将公布政策声明。
- 12月17日：菲律宾央行举行2026年最后一次预定政策会议。
一名货币交易员预计周二汇率将在63.70至64.20比索之间波动，里卡福特则预计在63.85至64.05比索之间。Reyes Tacandong & Co.高级顾问乔纳森·L·拉韦拉斯表示，持续的地缘政治风险可能使比索面临跌至65比索的风险。里卡福特还指出，第四季度汇款通常增加，可能为比索提供支撑。
雷莫洛纳并未排除进一步加息的可能性；内里预计12月还会加息25个基点，基准利率可能升至5.75%。目前尚未决定是否进一步加息。菲律宾央行的干预政策侧重于抑制会推高通胀的汇率大幅波动，而非维持比索汇率在某一固定水平。
要点
- 10月26日，比索兑美元收于63.95比索，创历史新低，贬值33.5分。
- 菲律宾央行10月22日将政策利率上调至5.5%，但油价高企和美元需求持续仍令比索承压。
- 截至9月，国际收支逆差累计达91亿美元，接近全年92亿美元的预测值。
- 外汇储备降至995亿美元，足以支付6.2个月的进口及相关款项。
- 9月通胀率为7.2%，第二季度经济增长放缓至2.3%。
- 比索走弱使汇款家庭和部分出口商受益，但进口商及负有外币债务的借款人面临更高成本。
- 美联储决策和菲律宾央行12月17日的会议，是接下来两项重要的预定政策事件。
