芯片利润推动首尔市场大幅反弹
10月28日，韩国综合股价指数（KOSPI）大涨6.63%，收于6,012.44点。此前，SK海力士公布季度营业利润创纪录，达到83.3338万亿韩元，并表示内存供应到2030年都难以满足需求。随着投资者重新买入为人工智能投资热潮提供产品的企业，三星电子和SK海力士股价双双大幅上涨。
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基准指数上涨374.10点，自10月14日以来首次重返6000点，期间相隔10个交易日。SK海力士上涨10.89%，报每股1,487,000韩元；三星电子上涨9.01%，报每股242,000韩元。三星定于10月29日公布详细业绩。
SK海力士给出了多个理由，让投资者不只关注最新季度业绩：产能实际上已被预订至2029年，与主要客户达成的协议覆盖未来工厂产能，并计划在本财年通过分红和回购股票向股东回馈约100万亿韩元。
此次反弹之前，市场曾大幅回落，原因是投资者怀疑巨额人工智能投资能否带来足够收益。如今，投资者看到了主要供应商取得非凡利润的证据，同时，建设人工智能服务的企业也再次显现融资需求。
外国投资者和机构投资者分别买入约1.15万亿韩元和1.17万亿韩元的KOSPI股票，个人投资者则卖出约2.3万亿韩元。买盘主要集中在半导体股。规模较小的韩国创业板指数（Kosdaq）也上涨27.45点，涨幅为3.69%，报771.28点。
业绩增长有多大？
SK海力士公布第三季度营收为104.6155万亿韩元，较上年同期增长328%。营业利润增长632%，达到83.3338万亿韩元。两项数据均超过市场预期。公司表示，营收和营业利润已连续六个季度创下纪录。
营业利润约占营收的79.7%。营业利润衡量企业扣除运营成本后、尚未计入税费和融资成本等项目之前的经营收益。这个比率显示，该季度销售额在扣除运营成本后还剩下多少。
高带宽内存（HBM）和服务器用DDR5内存推动了业绩增长。HBM通过堆叠内存芯片，能够向高性能处理器快速传输大量数据。服务器用DDR5则是数据中心计算机使用的工作内存。两者都是支撑人工智能服务的关键设备组件。
内存价格上涨也进一步带来利好。对SK海力士而言，需求走强意味着公司能够在供应有限、客户争相采购的市场中销售高价值产品。
为何内存短缺预计持续至2030年
SK海力士表示，日益复杂的制造工艺以及建设生产设施所需的时间，将使内存供应到2030年仍难以追上需求。扩大产量需要建造工厂、购置设备，并建立能够稳定大批量生产先进芯片的工艺。
公司还指出，客户群体正在扩大。人工智能投资正从大型科技公司扩展到普通企业和政府，让更多买家进入这个已因数据中心建设而承压的市场。
随着短缺加剧，三星和SK海力士此前已增加对中国现有工厂的投入。2025年，两家公司在中国工厂的投资合计达到1.4871万亿韩元。三星西安工厂生产其约40%的NAND闪存，SK海力士无锡工厂则供应其30%以上的DRAM。
这些工厂十分重要，因为新工厂通常需要三至五年才能建成、配备设备并全面投产。现有厂区能更快提升产量，但在中国进行升级仍需获得美国对受管制设备的出口许可。手机、电脑及其他电子产品制造商获取常规内存也面临更大限制，因为供应商优先生产利润更高的数据中心产品。
客户合同让业绩展望更有支撑
SK海力士表示，其截至2029年的DRAM和HBM产量实际上已全部售出。公司还披露，已与14家主要客户达成协议，其中包括全球云服务提供商，协议涉及2027年和2028年超过一半的产能。
这些承诺让公司能够更清楚地了解未来订单。客户可以获得稀缺芯片，而SK海力士则能根据更早锁定的需求安排生产和投资。
SK海力士首席执行官郭鲁正表示，这些协议正在改变公司的业务结构，让未来收益更容易预测。
凭借技术竞争力赢得的客户信任正推动长期合同的签订，我们的业务结构也正转变为收益稳定、对中长期需求有更清晰预期的模式。
大信证券研究员李京民表示，强劲业绩和供应合同的增加再次印证了内存需求及盈利增长前景稳健。投资者既看重公司已经实现的利润，也关注客户愿意预订未来产能这一点。
大规模回馈股东增添吸引力
SK海力士宣布追加60万亿韩元股东回报，使本财年计划用于分红和回购股票的金额达到约100万亿韩元。年度总额包括此前公布的回购计划，部分回报资金来自公司投资日本内存制造商铠侠所获收益。
公司决定第三季度派发14万亿韩元现金股息，并回购20万亿韩元股票。分红是向股东派发现金；股票回购则是公司动用资金买入自家股票，注销这些股票后，其他投资者持有的流通股数量会减少。
回报计划为需求前景增添了直接的财务利好。投资者看到的是一家利润创纪录、锁定未来客户，并将部分意外收益回馈股东的公司。
美国融资消息助推人工智能交易回暖
Anthropic迈向纳斯达克首次公开募股（IPO），改善了市场对人工智能企业的情绪。Claude的开发商正在筹备预计规模极大的上市，重新引发市场对该行业吸引资本能力的关注。
据报道，博通首席执行官陈福阳为Anthropic提供了直接担保，并与大型金融机构牵头协商融资事宜。他的参与缓解了市场担忧。此前，他在本月早些时候曾提到融资限制。
Meta计划发行股票也获得了强烈需求。在10月27日的簿记建档过程中，银行收集投资者订单，拟发行规模从600亿美元扩大至980亿美元。普通股认购需求超过发行规模的五倍。
拟募资额增加380亿美元，使计划融资规模比最初提议高出约63%。对芯片投资者而言，融资消息支撑了客户将继续为人工智能基础设施投入资金的预期。费城半导体指数隔夜上涨3.60%，为韩国芯片股带来又一利好信号。
反弹强劲，行业受益分化明显
韩国交易所启动了临时程序化买入限制措施，此前KOSPI 200期货在交易时段内涨幅超过5%。这项通常称为“买入侧车”的措施，会在期货波动达到触发条件时，暂停部分程序化买单的效果五分钟。
程序化交易依照预设规则买卖一组股票。暂停这些订单能够减缓期货市场突然波动向股票市场的传导。这是连续第二个交易日触发该限制措施，也是年内第27次启动。
SK Square上涨逾11%。三星电机公布好于预期的业绩后，股价上涨逾8%。在Kosdaq市场，Rainbow Robotics大幅上涨，PSK Holdings涨幅超过14%。机构投资者在该市场净买入，外国投资者和个人投资者则净卖出。
造船和航运股走势相反。受业绩走弱影响，HD现代重工下跌约2%，韩华海洋和HMM也均下跌。当天涨势最强的板块集中在科技行业和人工智能投资链条上。
投资者存款回升，融资买股减少
据韩国金融投资协会数据，10月27日投资者存款达到90.103万亿韩元。这是五个交易日以来首次超过90万亿韩元；10月20日的存款为90.2976万亿韩元。投资者存款是指存放在投资账户、可用于购买证券的资金。
融资买股规模则在下降。融资融券贷款余额降至29.6372万亿韩元，自8月7日以来首次低于30万亿韩元。该余额在5月底曾达到38万亿韩元，目前约低22%。
强制平仓金额也降至193亿韩元，低于10月14日的893亿韩元和10月15日的805亿韩元。投资者未能满足付款或担保要求时，券商卖出其持仓，这就是强制平仓。最新金额比10月14日低约78%。
金融监督院负责资本市场事务的高级官员徐在完在与业界代表会晤时，敦促证券公司加强融资借贷风险管理和投资者保护。监管机构警告称，如果业界措施不足，可能出台进一步规定。大规模借贷可能在券商平仓时放大股价下跌引发的抛售。
反弹接续波动剧烈的10月行情
指数重返6000点之前经历了大幅震荡，并非一路稳步攀升。截至10月27日收盘，SK海力士股价较6月创下的纪录高位已跌去一半以上，且在最新一轮暴涨前，本月跌幅接近25%。
关键日期显示市场状况变化之快：
- 10月14日：KOSPI收于6,008.81点，强制平仓金额达到893亿韩元。
- 10月15日：指数下跌7.57%，逼近5500点，强制平仓金额合计805亿韩元。
- 10月27日：KOSPI上涨3.09%，收于5,638.34点，投资者存款回升至90万亿韩元以上。
- 10月28日：SK海力士公布业绩后，指数上涨6.63%，升至6,012.44点。
最近两个交易日，KOSPI累计上涨约9.9%。尽管反弹迅猛，收盘点位仍仅比10月14日高出3.63点，显示这轮涨势主要收复了本月早些时候失去的点位。
元大证券研究员李在元建议分阶段增持，同时关注外国投资者买盘能否延续，以及市场对人工智能投资盈利能力的信心是否增强。现代汽车证券研究员崔济民则认为，季节性疲软为买入提供了机会，年底前市场可能迎来反弹。
三星和其他芯片制造商将迎来下一轮考验
三星定于10月29日公布的第三季度详细业绩，是下一个重要观察点。投资者将寻找证据，确认价格和需求走强也令另一家主要内存供应商受益。铠侠计划于10月30日公布业绩，中国的长鑫存储（CXMT）则定于10月31日公布业绩。
利好情绪已扩散至亚洲半导体股。铠侠在日本上涨13.8%，芯片测试设备制造商爱德万测试涨幅超过3%，东京电子上涨4.4%。日本日经225指数上涨逾1%，台积电股价走强也带动台北市场上涨。
香港、上海、新加坡和惠灵顿市场也均上涨。悉尼股市基本持平，马尼拉股市下跌。汇市方面，尽管韩国股市大涨，韩元仍走弱；截至下午3时30分，韩元兑美元下跌14韩元，报1,337.7韩元。
SK海力士的业绩使市场关注点转向为人工智能基础设施提供产品的企业所获利润。接下来的业绩报告将为投资者提供更多数据，与SK海力士的表现进行比较；外国投资者能否持续买入以及客户融资情况，仍是这轮反弹的关键。
要点
- 10月28日，KOSPI上涨6.63%，报6,012.44点，时隔10个交易日重返6000点。
- SK海力士公布季度营收104.6155万亿韩元，营业利润83.3338万亿韩元。
- 公司预计内存供应到2030年仍难以满足需求，并表示截至2029年的产量实际上已全部售出。
- 公司本财年计划向股东回馈约100万亿韩元。
- 投资者存款回升至90万亿韩元以上，融资买股余额则降至30万亿韩元以下。
- 三星10月29日公布的业绩，将成为检验内存市场前景改善情况的下一个重要节点。
