销售额增长仍未能阻止巨额亏损
2026年第三季度，Coupang录得6423亿韩元的营业亏损，约合4.5亿美元。仓库火灾进一步加重了重大客户数据泄露事件持续带来的财务压力。这是该公司2021年在美国上市以来第二大的季度营业亏损，仅低于上一季度。
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7月至9月期间，公司营收为99.62亿美元，约合14.22万亿韩元。按美元报告口径计算，营收增长7%；按固定汇率计算，增长11%。固定汇率口径剔除了汇率变动的影响。以韩元计，销售额也增长约11%，高于上年同期的12.85万亿韩元。
Coupang称，7月发生在首尔以西仁川市履约中心的火灾造成2.48亿美元、约3540亿韩元的费用。这些费用约占第三季度营业亏损的55%。即使不计火灾影响，公司仍录得2.02亿美元、约2883亿韩元的营业亏损。
11月初公布的业绩显示，公司同时承受两方面压力：库存和设施受损带来巨额支出，购物业务盈利能力走弱。客户数量和销售额都在增长，但运营、营销和恢复业务所需的支出仍在拖累盈利。
创始人兼首席执行官金范锡表示，公司仍按计划推进复苏，目标是在2027年年中前后实现恢复。下一季度将提供更早的检验机会，管理层预计营收增长将加快，调整后盈利率也将改善。
连续三个季度亏损，已超过2021年全年亏损
Coupang已连续三个季度录得营业亏损。第三季度亏损6423亿韩元，此前第一季度亏损3545亿韩元，第二季度亏损8350亿韩元。
第二季度亏损包括韩国个人信息保护委员会处以的6247亿韩元罚款。第三季度则计入仓库火灾造成的费用，而数据泄露事件对业务的影响在这一年里持续显现。
- 2025年11月：Coupang披露发生数据泄露，影响超过3700万名客户。
- 2026年第一季度：公司录得3545亿韩元营业亏损。
- 2026年第二季度：公司营业亏损达8350亿韩元，其中包括隐私罚款。
- 2026年7月18日：仁川履约中心发生火灾，历时四天才扑灭。
- 2026年第三季度：Coupang录得6423亿韩元营业亏损。
今年前九个月营业亏损合计达1.8318万亿韩元，比公司2021年全年营业亏损1.7088万亿韩元多约1230亿韩元，增幅为7%。
最新业绩也扭转了上年同期录得的2245亿韩元营业利润。营业利润是指扣除经营业务的费用后、但尚未扣除所得税和融资成本等项目的收入余额。
仁川火灾造成的损失
7月18日，火灾始于一栋物流大楼的六层。该楼地上八层、地下1层，建筑面积约29.9万平方米。由于担心建筑可能倒塌，事故发生期间，当局下令疏散附近居民。
这场火灾被称为韩国持续时间第二长的仓库火灾。持续时间更长的一起发生在2021年Coupang位于利川市的配送中心，当时火势燃烧了约130小时。仁川和利川是不同的城市：仁川位于首尔以西，利川则位于首尔东南方向。
Coupang的火灾相关费用涵盖库存、设施，以及存放在现场的卖家商品所涉及的责任。履约中心用于存放商品并备货发运，严重火灾发生时，货物和搬运设备都有受损风险。
火灾费用占第三季度营业亏损的一半以上。其余2.02亿美元的亏损则显示，公司其他业务仍需要大幅恢复。
成本增速快于营收
Coupang销售成本达到74.01亿美元，占营收的74.3%，高于上年同期的70.6%。这一比例上升3.7个百分点，意味着每一美元销售收入中，可用于覆盖其他费用的金额减少。
毛利润，即营收扣除销售成本后的余额，下降6%至25.61亿美元。销售、一般及行政费用增长17.7%，达到30.11亿美元，增速高于以美元计营收7%的增幅。
营业费用总额达到104.12亿美元，高于99.62亿美元的营收。两者相差4.5亿美元，即营业亏损。
公司调整后EBITDA从上年同期的4.13亿美元下降72%，至1.16亿美元。EBITDA指未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利。根据公司的计算，调整后指标还剔除了某些项目，因此与营业利润呈现的业绩情况有所不同。
Coupang净亏损达7151亿韩元，即5.01亿美元；净亏损还包括营业费用以外的税项和其他项目。上年同期公司录得1316亿韩元净利润。剔除火灾费用后，净亏损为4582亿韩元，即3.21亿美元。
核心购物业务面临消费支出缺口
Coupang主营购物业务产品商务部门营收为83.74亿美元。该部门包括火箭配送、火箭生鲜、火箭增长和Marketplace。按美元报告口径计算，营收增长5%；按固定汇率计算，增长8%，达到约11.95万亿韩元。
根据该部门83.74亿美元的销售额和集团99.62亿美元的总营收计算，产品商务部门贡献了公司约84%的营收。因此，该部门的表现对Coupang的复苏尤为重要。
产品商务部门活跃客户人数从上年同期的2470万增至2520万，增长2%。不过，该部门的EBITDA下降45%，至约5495亿韩元。
金范锡表示，数据事件后流失的一些客户尚未回归。新会员填补了会员人数的缺口，但新客户需要时间才能逐渐增加消费。对Coupang而言，恢复会员人数和恢复会员购买金额是复苏过程中的两个不同阶段。
数据泄露事件后会员人数创纪录
Coupang于2025年11月披露数据泄露事件，影响超过3700万名客户。除了面临舆论反弹和罚款，公司还增加营销支出，试图吸引顾客回流。
在Coupang数据泄露事件发生后，韩国政府与民间部门联合调查于2025年12月前已经启动。此后，事件影响从客户信息处理扩展到购物活动和运营成本。
金范锡在业绩电话会上表示，韩国付费会员人数创下纪录。他这样描述公司的WOW订阅计划：
我们的WOW会员人数在韩国创下了历史新高，
金范锡还表示，回归的客户消费水平已恢复至此前水平，并且购买量持续增加。事件期间一直留在平台上的会员，其消费也达到创纪录水平。
因此，Coupang的客户复苏并不均衡。留存客户和回归会员的购买额有所增加，但仍未回来的客户，以及新会员的消费模式，继续影响销售额和配送网络的使用情况。
管理层预计订单恢复将推动成本下降
金范锡指出，产品商务部门利润率面临三方面压力：供应链中断、数据泄露前依据需求水平配置的固定成本，以及旨在挽回客户的营销投入。
固定成本是指即使订单量下降也会持续发生的费用。订单减少时，仓库仍需维持设施和设备。随着订单恢复，这些成本可以分摊到更多订单上，从而降低每笔订单的成本。
金范锡表示，订单量上升应有助于提高物流设施利用率，并恢复因处理更多货物而产生的成本节省。他还表示，营销费用已经开始下降。
这位首席执行官在业绩电话会上说明了复苏时间表：
产品商务部门正按计划朝着去年一个季度前提出的明年年中复苏目标推进。随着明年度过受影响时期（数据事件造成的影响），我们预计报告口径的增长和利润率将接近历史水平，
他所说的“度过受影响时期”，是指未来业绩将与已经受到数据泄露事件影响的季度进行比较。管理层还预计，该部门的利润率将在2027年接近事件发生前的水平。除了年中前后的目标，管理层没有给出具体的恢复日期。
台湾业务增长，扩张仍需加大投入
Coupang新业务部门包括台湾业务、Coupang Eats、Farfetch以及日本的Rocket Now，营收约为16亿美元，即2.27万亿韩元。按固定汇率计算，营收增长27%。
台湾是管理层扩张计划的重点市场之一。当地WOW会员人数较上年同期增长一倍以上，增速也快于第二季度。
第二季度在台湾推出的Dawn Delivery服务，到第三季度已覆盖全岛一半以上人口。该服务将Coupang的配送模式拓展至一个仍在建设配送网络和客户群的市场。
加快建设配送网络也意味着支出增加。首席财务官Gaurav Anand以加快在台湾的基础设施投资为由，将新业务部门全年亏损预测的上限上调了1亿美元。
Coupang正同时追求两个财务目标：恢复规模大得多的购物业务的盈利能力，并为新服务和新市场的扩张提供资金。新业务部门27%的增速快于产品商务部门，但亏损预测上调也反映出扩张带来的短期成本。
第四季度将检验哪些方面
Anand预计，第四季度营收按固定汇率计算将增长13%至14%。这一增速将快于第三季度同一口径下的11%。
他还预计，调整后EBITDA利润率将提高50至150个基点。一个基点等于百分之一个百分点，因此这一范围意味着利润率将提高0.5至1.5个百分点。利润率衡量盈利占营收的比例。
本季度，公司继续在服务和运营方面投入。Coupang推出了会员购买前试用商品的服务，并在仓库使用人工智能摄像头和自动装袋设备。生鲜杂货订单量增速超过产品商务部门整体增速的两倍。
公司还根据今年早些时候批准的10亿美元计划回购了价值2.1亿美元的股票。季度回购金额相当于该计划授权总额的21%。
下一期业绩将显示，销售增长、营销支出下降和物流设施利用率提高，是否开始推动亏损收窄。管理层预计第四季度将有所改善，随后产品商务部门将在2027年年中前后迎来更全面的复苏。
要点
- Coupang第三季度营业亏损达6423亿韩元，连续第三个季度出现亏损。
- 营收达到99.62亿美元，按美元报告口径增长7%，按固定汇率计算增长11%。
- 仁川仓库火灾造成约3540亿韩元费用，约占营业亏损的55%。
- 剔除火灾影响后，营业亏损为2.02亿美元，约合2883亿韩元。
- 今年前九个月营业亏损合计1.8318万亿韩元，超过2021年全年亏损。
- 产品商务部门活跃客户人数达到2520万，韩国WOW会员人数创纪录。
- 管理层预计公司将在2027年年中前后复苏，并预测第四季度营收按固定汇率计算将增长13%至14%。
