三家央行连接不同系统，应对1.4万亿美元风险
英格兰银行、新加坡金融管理局和泰国银行于2026年11月13日宣布，三方已完成试验，成功连接三种不同类型的央行结算基础设施，以处理外汇支付。Meridian FX APAC项目测试了在资金通过不同技术构建的系统流转时，能否安全协调货币兑换双方的支付。
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这一问题影响重大。根据三家央行的数据，国际清算银行（BIS）2025年央行三年期调查发现，2025年4月平均每日外汇结算中，超过1.4万亿美元，即10%，仍完全暴露于结算风险之下。所谓结算风险，是指一方付出一种货币，却未能收到另一种货币的危险。
试验连接了传统实时全额结算（RTGS）系统与采用分布式账本技术的平台。试验还测试了多名参与者之间相互抵销支付，能否减少银行为结算准备的资金。
新加坡金融管理局发布的央行联合公告称，三家机构已在各自的测试环境中成功开展试验。研究结果发表于三份文件：执行摘要与引言、技术报告和政策报告。
三家央行实现了协调结算，无需所有参与者采用同一共享账本。详细研究结果也表明，连接系统并非只是交换消息那么简单：各平台预留资金的方式不同，改变了负责连接这些系统的运营方所承担的职责。
关联支付如何保障货币交易
一笔外汇交易会产生两项支付义务。出售一种货币的银行必须交付该货币，买方则必须交付约定数量的另一种货币。结算是通过资金转账履行这些义务的环节。
赫斯塔特风险是指一方已经付款，但另一方在交付货币前倒闭。支付对支付机制（通常简称PvP）通过将一种货币的转账设定为以另一种货币的转账为条件，来应对这一风险。
Meridian FX APAC项目使用了由分布式账本技术清算与结算基础设施提供商Partior开发、集成并测试的同步运营方原型。该运营方负责匹配指令、确保所需资金到位、核实每笔支付均已准备就绪，并协调结算完成。
项目将预期结果称为原子结算：关联转账要么同时发生，要么都不发生。实际操作中，该原型通过在不同系统间预留资金、发出结算指令并执行恢复程序来实现这一目标。
新加坡金融管理局首席金融科技官Kenneth Gay解释了这种协调的目的：
Meridian FX APAC项目展示了同步机制如何助力在这些不同环境中实现PvP结算，在支持更强互操作性的同时降低结算风险。
互操作性是指不同系统能够协同工作。在这个项目中，目标是连接现有和新兴的批发结算形式，也就是银行及其他金融机构用来相互结清义务的基础设施。
三个测试环境各自发挥的作用
英格兰银行的项目技术报告指出，参与的测试环境包括该行的同步实验室、泰国银行的SAN项目，以及处于非生产环境配置下的新加坡金融管理局新加坡元测试网。
同步实验室模拟了一个基于账户的RTGS系统。RTGS系统会在处理支付时逐笔结算。在试验中，实验室允许直接在参与者账户中 earmark 资金，也就是将资金留在账户中，但在预留期间不能用于其他用途。
泰国的SAN项目采用集中管理的代币账本，并配有一个互操作层，用于转发指令和返回交易信息。该系统通过内部托管安排保障资金，在有条件地持有资金的同时，不将资金交由同步运营方托管。
新加坡元测试网代表一种由参与者控制钱包、并支持批发型央行数字货币的基础设施。央行数字货币（CBDC）是由央行发行的数字货币；批发型CBDC面向金融机构，而非日常消费。
同步机制可以连接不同形式的批发货币，无需所有系统都采用CBDC。这项试验的意义在于让不同设计能够协同运作，同时保留以央行货币进行结算。
新加坡的托管安排改变了运营方的角色
新加坡元测试网需要采用不同方式，因为该测试配置不支持运营方直接为参与者预留资金。原型改为使用一个由银行持有、并根据该银行授权管理的专用钱包，以及一个技术托管钱包。
参与者通过数字签名授权资金转入和转出托管安排。这使原型能够模拟预留资金的效果，但也让运营方承担了持有或控制资金的职责，超出了单纯协调的范围。
三家央行设想，运营方通常只协调结算，不托管参与者的资金。将资金留在参与者自己的账户中进行预留，比把资金转入由运营方控制的托管钱包，更能限制运营方的职责范围。
新加坡的安排使托管、资金保障、信用、流动性和破产等问题纳入政策分析。例如，若投入实际运营，服务就需要明确规定资金的控制权，以及运营方或参与者破产时如何处置资金。
三家央行指出，这些安排是为试验而作出的选择。若能更好地支持授权访问和资金预留，未来的运营方或许可以减少所需承担的职能，从而降低系统集成的复杂性以及处理资金所带来的责任。
四个阶段，一个关键承诺节点
该原型分为四个阶段：接收结算指令、匹配交易双方、预留资金和发起结算。指令中包含货币、金额、交易对手和结算日期等信息。
在最初的可撤销阶段，如果发生问题，运营方可以取消资金预留。如果一家银行资金充足而另一家不足，前一家银行预留的资金可以释放，交易也可在付款前终止。
工作流程越过承诺节点并开始发出结算指令后，恢复流程便会有所不同。运营方会继续推进结算，而不是释放仍可能用于匹配另一系统中已启动支付的资金。
因此，承诺后发生系统中断时，系统会重试。此时释放剩余预留资金，可能导致一种货币已经交付而另一种尚未支付，这正是关联结算流程旨在避免的结果。
报告将这一技术承诺流程与法律上的结算最终性区分开来。最终性是指支付依照相关规则在法律上完成且不可撤销的时点。投入实际运营的服务需要在连接的各个司法辖区达成一致的法律结果，并建立相应的技术工作流程。
净额结算或可减少结算所需现金
第二个主要应用场景是多边净额结算。该机制不是逐笔全额转移每笔支付，而是将流入和流出的义务相互抵销，再结清剩余余额。
因此，一家既有款项流入又有款项流出的银行，可能无需准备足以逐笔支付所有流出款项的资金。由此带来的流动性收益是：仅为完成结算而占用的现金减少。
该原型将符合条件的交易放入队列，并将它们分组到结算周期中。随后，系统计算净头寸，并在三个系统中为同一批交易申请资金预留。
这一流程需要系统间协调。如果某个参与者无法为拟议批次提供资金，运营方就利用错误信息移除一笔符合条件的交易，然后再次尝试。此过程持续进行，直到三个系统都接受同一批次。
试验展示了节省流动性的潜力，但联合公告没有公布具体的降幅百分比。计算净头寸也扩大了运营方的职责，使其工作更接近清算，也就是在结算前核算支付义务的过程。
故障测试揭示实际要求
试验测试了资金不足、账户标识符无效、批次中包含多个错误以及基础设施中断等情况。这些场景检验了关联交易无法正常推进时，运营方会如何应对。
在可撤销阶段，如果账户无效或资金不足，系统会取消交易并释放相关预留资金。若批次中存在多个问题，该原型会隔离失败的交易，并继续处理其余符合条件的交易。
承诺后发生中断时，系统需要反复尝试完成结算，逐步延长两次重试之间的间隔，并在达到一定阈值时由运营方介入。准确可靠的交易状态信息是采取这些措施的必要条件。
研究结果还指出，幂等性是另一项必要条件。简单来说，同一指令即使发送多次，也必须只处理一次。若没有这项保障，系统在响应丢失后重试就可能造成重复付款。
三家央行还指出，可靠的事件传递机制，以及运营方可查询的交易状态信息，是保障韧性的必要条件。测试没有涵盖各系统运营时间段不重叠或资金预留到期的情况。这两项仍是跨时区协调支付时面临的实际挑战。
谁来监管实际运营的服务？
英格兰银行的项目政策报告将主要考量归纳为运营风险、结算完整性与最终性、治理与问责，以及法律、数据和国际协作方面的依赖关系。
即使底层央行系统仍可运行，协调服务也可能延迟支付。因此，该服务的网络安全、处理能力、恢复安排和系统连接都会影响整条结算链的韧性。
规章制度和合同需要明确谁有权批准、暂停、取消或重试交易，也需要界定责任，并说明如何处理持续性故障。当运营方控制资金或计算净额义务时，其责任会进一步扩大。
报告参考了现有安排。澳大利亚储备银行的批次管理机构框架展示了外部机构如何在准入和运营要求下提交结算义务。Swift的合作监管机制则提供了央行共同监管国际服务的范例。
CLS为具有法律认可的PvP结算提供参考，但其货币义务是在同一账本上结算的。Meridian的做法则是在不同的国内系统间协调支付。报告还考察了《金融市场基础设施原则》中的原则2和原则8，分别涉及治理和结算最终性，以及全球第一层市场基础设施工具包。
后续政策工作将涉及国内准入、国际治理、运营时间、法律确定性和数据交换。澳大利亚储备银行和菲律宾中央银行以观察员央行身份提供了意见。
从首次合作到2028年接口计划
Meridian FX APAC项目承接了Meridian FX项目。后者由国际清算银行创新中心伦敦中心牵头，参与机构包括英格兰银行、法国银行、德国联邦银行、意大利银行和欧洲中央银行。亚太试验将这一方法拓展至更多货币、技术、基础设施和时区。
项目发展时间线涵盖合作启动、结果发布以及英国基础设施的后续计划：
- 2025年11月：英国、新加坡和泰国央行首次宣布开展合作。
- 2026年11月13日：三家央行公布已完成试验的研究结果及三份报告。
- 2028年：英格兰银行计划推出实际运营的同步接口，支持代币化资产和不同形式的批发货币。
三家央行没有公布联合运营Meridian FX APAC服务的上线日期。未来的探索可能会纳入更多司法辖区、金融机构、货币和交易场景，同时继续研究技术、法律、运营和治理安排。
英格兰银行支付、创新与金融科技执行董事Tom Mutton介绍了这项试验在相关工作中的意义：
Meridian FX APAC项目提供了实践证据，表明同步结算有助于降低风险、提高跨境外汇交易的效率。研究结果为进一步合作打下了坚实基础，我们将继续探索如何推动这一方法走向实际应用。
对银行而言，这种模式有望让货币兑换更安全，并减少结算环节占用的资金。要在实际市场中实现这些收益，既需要可靠的协调技术，也需要明确约定由谁控制资金、谁负责处理故障，以及每笔支付何时在法律上最终完成。
要点
- 英国、新加坡和泰国完成了同步外汇结算试验，并于2026年11月13日公布研究结果。
- 这项试验通过Partior原型连接了传统央行测试系统与代币化央行测试系统。
- 根据三家央行引用的BIS调查，2025年4月平均每日外汇结算中，超过1.4万亿美元，即10%，仍完全暴露于结算风险之下。
- 支付对支付机制关联了两种货币的交付，多边净额结算则展现了节省流动性的潜力。
- 新加坡的测试安排需要采用托管机制，使运营方的职责超出协调范围。
- 在推出实际运营的国际服务前，法律最终性、监管、运营时间和恢复安排等问题仍需进一步研究。
- 英格兰银行计划于2028年推出实际运营的同步接口；联合Meridian FX APAC服务尚未公布上线日期。
