10%的增长目标面临物价和银行压力
越南力争2027年经济增长至少达到10%，而国际货币基金组织（IMF）预测增幅为8.9%，并警告通胀仍将高于政府目标。这一差距使公共投资、银行贷款和能源价格支持的推进节奏，成为2026年11月13日在河内举行的政策讨论焦点。
目录
越南正准备在追求更快增长的同时，将通胀目标定在约4.5%。副总理阮文胜会见了IMF代表团团长马丁·索默。10月消费者价格同比上涨5.1%；1月至10月平均通胀率为4.57%，略高于全年目标。
IMF估计，越南经济2026年将增长9.2%，2027年增速将放缓至8.9%。因此，国会设定的明年最低增长目标比该组织的预测高出1.1个百分点。要实现这一目标，就必须加快增长步伐，而政策制定者已经在应对物价和银行融资压力。
阮文胜表示，越南将在不牺牲经济稳定以及金融和银行体系安全的前提下，推动更强劲的增长。IMF肯定了政府的改革和积极的增长前景，同时建议，如果潜在通胀加剧，应做好收紧货币政策的准备。
此次讨论提出了一项实际的政策挑战：越南希望增加基础设施建设和企业投资，提升家庭生活水平，但必须把握支出和贷款的节奏，避免需求增长快于经济供应商品和服务的能力。否则，新增支出的一部分可能推高物价，而非增加产出。
越南承诺实现的目标
越南国会于2026年11月7日通过2027年社会经济发展计划。根据政府对会议的介绍，该计划设定的目标包括：国内生产总值（GDP）至少增长10%，人均GDP约为6100美元，通胀率约为4.5%，全社会投资总额相当于GDP的36%至38%。
GDP衡量一个经济体生产的商品和服务的价值。人均GDP是GDP总额除以人口数量；家庭实际收入则取决于就业、工资以及增长收益的分配方式。投资目标涵盖全社会支出，包括公共和私人投资。
越南副财长陈国芳表示，2026年至2030年期间年均增长至少10%是一项战略目标。公共投资旨在带动私人资金投向交通、能源、数字发展、科学和技术领域。
阮文胜表示，要实现这些目标，就需要深化改革、提高生产率，并更有效地配置资源。他提出的重点是推动增长模式从主要依靠增加投资和劳动力转向依靠效率和竞争力，同时改善人民生活水平。
11月磋商如何展开
索默率领的IMF团队于11月3日至13日在河内和胡志明市开展第四条款磋商。第四条款磋商是IMF工作人员定期对各国经济进行评估的机制，期间会与有关国家当局讨论其经济表现、风险和政策选择。
代表团结束访问前，会见了国会、中央银行和政府官员：
- 11月3日：IMF代表团在河内和胡志明市启动磋商。
- 11月7日：国会通过2027年发展计划，其中包括至少增长10%的目标。
- 11月11日：国会经济与财政委员会与代表团讨论增长、通胀和投资效率。
- 11月12日：越南国家银行副行长范清河会见IMF代表团，讨论货币政策、金融稳定和经济数据。
- 11月13日：索默会见阮文胜，并在代表团结束访问之际另行于财政部会见陈国芳。
越南官员要求IMF在最终评估中纳入他们的说明和最新信息。阮文胜希望评估能平衡反映越南的成就、国情和风险；越南国家银行则要求进一步开展技术协调，以统一数据口径。最终版第四条款报告的发布日期尚未公布。
快速增长已在考验经济承载能力
2026年前三季度，越南实际GDP增长约9%。IMF指出，人工智能带动的全球科技周期，以及强劲的公共和私人投资，是经济增长的重要动力。
在11月11日的国会会议上，经济与财政委员会副主任段氏清梅表示，前九个月出口增长24.5%，实际到位外商直接投资达到211亿美元。越南国家银行官员还指出，工业生产和旅游业是重要增长动力。
IMF认为，越南经济活动已高于其估算的潜在水平。通俗地说，生产和支出的增速快于该组织认为可持续的水平，可能进一步加大物价、劳动力、设备或融资方面的压力。
风险不只来自越南。IMF提到，中东紧张局势长期持续、贸易政策不确定性、极端天气，以及市场可能重新评估人工智能前景等因素。科技投资周期走弱可能冲击越南当前的一项增长动力；即便经济增速放缓，另一场能源冲击仍可能推高成本。
通胀为何要求保持谨慎
10月通胀率为5.1%，低于此前水平，但IMF预计2026年和2027年的通胀仍将高于当局目标。财政部公布的前十个月平均通胀率为4.57%，比4.5%的年度目标高出0.07个百分点。
索默在会见阮文胜时表示，通胀风险处于可控范围内，同时警告有多个因素可能加大价格压力。IMF的预测说明了保持谨慎的原因：即使物价在某一时点相对稳定，其涨幅仍可能快于政府预期的步伐。
IMF第四条款磋商团团长马丁·索默在代表团总结声明中阐述了政策重点：
货币政策应优先维护物价稳定。
该组织建议将信贷增速控制在年底约15%的水平；如果潜在通胀加剧，则应收紧货币政策。潜在通胀指的是扣除个别商品暂时性价格波动后，持续存在的价格压力。
提高利率或采取其他限制贷款的措施，可以放缓支出并减轻通胀压力，但也会让企业和家庭更难借款，或增加借款成本。陈国芳表示，政策应保持灵活，在通胀或金融风险上升时作出调整，而不是机械地收紧。
公共投资面临节奏和质量考验
IMF建议，2027年财政立场总体保持中性。这意味着政府税收和支出应避免大幅刺激需求或明显抑制需求。该组织还敦促越南优先推进经济回报较高的公共项目，并在过热风险出现时削减支出。
财政部对会议的介绍称，越南将采取灵活应对措施，包括有选择地免征、减征税费和延长缴纳期限，同时加强预算纪律并控制公共债务。财政部计划将资金从支出进度缓慢的项目转向能够有效使用资金的项目，并将拨款与完工情况挂钩。
陈国芳表示，公共投资计划已将数万个项目整合为不到3000个优先项目。此举旨在减少资金分散投入，并将资源集中于能带来更广泛经济效益的工程。
财政部还表示，提高产能的改革与公共投资相结合，中期内有望使经济增速提高两个百分点以上。经济效益取决于项目的完成情况和实际效果：能够缩短运输时间的交通线路可以帮助企业提高产量、扩大销售。
前十个月预算收入估计达到全年计划的96.4%，同比增长11%。税收、费用和规费的免征、减征及延期缴纳措施总额约为366.6万亿越南盾。由于这一总额包括延期缴纳的款项，这些措施既提供了即时纾困，也让纳税人有更多时间缴款。
能源支持带来纾困，也增加预算取舍
中东局势动荡是双方共同关切的问题，因为能源价格上涨会传导至整个经济。进口燃料价格上升会推高运输和生产成本，继而可能抬高家庭支付的商品价格。
阮文胜介绍了越南的燃油定价安排，包括在国家监管下通过市场机制定价、采取价格稳定工具、运用税费措施和提供有针对性的财政支持。越南还在寻求能源供应多元化，并提高能源使用效率。
陈国芳表示，越南倾向于调整税费，而不是由预算直接发放补贴。他还介绍，电价将下调2%，并维持至2027年第一季度末。
IMF建议，随着全球油价回落，按计划逐步取消广泛的能源价格支持，同时通过有针对性的转移支付保护弱势群体。政策取舍的关键在于帮扶对象：普遍降价惠及许多用户，包括能源消耗较多的人；定向补助则把支持集中给最容易受到生活成本上涨影响的人群。
银行和外汇储备需要更强缓冲
信贷快速增长给银行融资带来压力，并推动利率上升，促使越南国家银行提供流动性支持。银行需要持有充足的可随时动用资金，以应对提款和支付，同时维持日常运营。
在11月12日的会议上，副行长范清河表示，央行在维持政策利率不变的同时，通过公开市场操作、外汇掉期和再融资管理流动性。这些工具让央行能够通过证券交易、货币兑换和贷款提供资金。
IMF敦促越南加强资本和流动性缓冲，加快向巴塞尔协议III标准过渡，并停止进一步放宽监管。巴塞尔协议III是一套国际框架，旨在提高银行吸收损失和抵御融资压力的能力。该组织表示，贷款规模应与各家银行的资本和稳定融资能力相匹配。
越南政府提出，要加强监管、处理不良债务、重组信贷机构，并更严格地管控集中投向敏感行业的贷款。政府还希望深化资本市场，让企业能通过银行以外的渠道获得更多融资。
IMF表示，随着石油和半导体价格上涨，经常账户已转为逆差。经常账户记录一国与世界其他地区之间的商品和服务贸易、收入流动及转移支付。段氏清梅另行报告称，前九个月货物贸易逆差为194.2亿美元。
尽管面临这些压力，IMF评估认为，在强劲外资流入和利率上升的支撑下，汇率和外汇储备总体稳定。阮文胜表示，在国际环境不利的情况下，外汇储备仍保持稳定，合法外汇需求也得到了满足。
IMF建议提高汇率弹性，并逐步增加储备。越南表示，将在条件有利时增加储备，同时保持货币市场平稳运行。外汇储备为当局提供外币资源，有助于应对外部金融压力。
生产率和社会保障关系长期目标
索默对国会官员表示，投资不可能永远作为增长的主要引擎。他指出，劳动力技能、营商环境改善和生产率更为重要。生产率是指在投入一定数量的劳动力和资源后所能生产的产出。
IMF的重点包括缩小劳动者技能与雇主需求之间的差距，确保企业间竞争条件更加公平，并加强国内企业与外资企业之间的联系。该组织肯定了越南的行政改革，以及职业教育、高校和先进技术培训方面取得的进展。
扩大社会保障也是增长战略的一部分。越南当局计划到2030年建立多层次的综合社会保障体系。IMF表示，扩大保障范围、减少非正规就业，有助于支撑家庭消费，让家庭能够在财务状况更有保障的情况下增加支出。
更完善的数据也有助于制定贷款、支出和外部风险方面的决策。讨论涉及替代第16/2014/ND-CP号法令，以编制国际收支统计数据，并采用GFSM 2014这一政府财政统计国际框架。IMF提出，将继续为公共投资和公共财政管理提供技术援助。
对2027年来说，核心选择是如何将雄心勃勃的投资转化为持久的生产能力，同时控制物价和金融风险。越南政府和IMF都认同改革与稳定的重要性；双方讨论的重点在于支出和贷款能够以多快的速度安全扩张。
要点
- 越南力争2027年GDP至少增长10%；IMF预测增幅为8.9%。
- 10月通胀率为5.1%，1月至10月平均通胀率为4.57%，略高于4.5%的年度目标。
- IMF建议采取审慎的货币政策，将信贷增速控制在年底约15%，并加强银行缓冲。
- 该组织倾向于2027年总体保持中性的财政立场，审慎安排公共投资，并在广泛能源纾困措施结束时为家庭提供定向支持。
- 越南计划有选择地减税，改善项目资金配置，加强银行监管，并逐步增加外汇储备。
- 越南计划到2030年建立多层次的综合社会保障体系，同时推进技能、生产率和经济统计改革。
