官方黄金储备的新家
新加坡于2026年11月10日推出黄金托管服务，为外国央行及其他官方机构开放使用其国家货币金库。该金库最多可容纳500吨黄金。与此同时，新加坡计划自2027年4月起，对部分贵金属批发服务免征商品及服务税（GST）。
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新加坡金融管理局（MAS）表示，随着需求增长，金库容量可以扩大。这项服务是更广泛努力的一部分，旨在将安全存储与交易、清算及金融产品连接起来，让机构能够通过新加坡更完善的市场持有和管理黄金。
后续步骤设有明确目标。场外黄金清算系统的筹备预计将在2026年底前完成，实盘交易和市场运营将于2027年第一季度启动。新加坡交易所（SGX）计划在2027年第二季度推出可交割实物金条的期货合约。
新加坡副总理兼MAS主席颜金勇表示，新加坡希望为各国央行提供另一个储存储备资产的地点。他将这项举措定位为新加坡金融中心角色的延伸，而非取代既有黄金枢纽。
谁可以使用国家金库？
外国央行、主权实体和国际金融机构是这项服务面向的客户。MAS所述的资格范围包括由政府或央行设立的多边组织。主权实体是代表国家行事的组织，多边机构则涉及多个国家。
MAS还将向部分设于新加坡的金银银行提供黄金托管账户。这些银行必须具备黄金服务经验，并能提供交易流动性，帮助官方机构在交易时找到买卖双方。
托管是指代表资产所有人保管资产。MAS的服务将为符合资格的机构保管指定的实物黄金，参与银行则可提供相关市场服务。这将金属的存放地点与协助其所有者管理和交易黄金的企业连接起来。
新加坡现有的商业黄金金库容量超过2,000吨，服务对象包括金银银行、机构投资者和富裕个人。国家货币金库的容量为500吨，不到商业金库总容量的四分之一。其特殊作用是在现有私人设施之外，增加一个官方储存选项。
央行为何希望有更多储存选择
颜金勇表示，国际不确定性上升，促使投资者和央行寻求更强韧性、更多元的储备，黄金因此越来越受关注。对央行而言，分散配置既可以涉及持有的资产，也可以涉及资产的存放地点。
星展银行于11月10日发布的一份白皮书发现，四分之一的央行受访者正在积极评估亚洲枢纽，考虑将其作为官方黄金储存地点。受访资产管理公司和银行中，约半数表示，由政府支持的黄金基础设施增强了其机构对亚洲枢纽的兴趣。
颜金勇在说明新加坡希望在现有储存中心中扮演的角色时表示：
新加坡无意取代其他黄金中心和黄金托管服务。
他补充说：
我们是提供给各国央行的另一个选择。
颜金勇表示，外国央行已表达在新加坡储存黄金的兴趣，但由于相关接洽属于保密事项，他拒绝透露这些央行的身份。相关机构以及它们可能存入金库的黄金数量均未公布。
GST调整涵盖哪些服务
MAS和财政部计划将GST减免范围扩大至特定的投资贵金属批发相关服务。该框架预计于2027年4月生效，更多细节将在2027年预算案中公布。
公告涵盖的服务包括金库保管、精炼、重铸、纯度检测，以及符合资格的机构参与者之间的经纪服务。精炼是去除金属中的杂质。重铸是改变金属的形态，例如将黄金制成特定规格的金条。纯度检测用于核验成色，经纪服务则负责撮合买卖双方。
颜金勇在解释税收调整原因时表示：
这将更准确地反映出，黄金主要在机构参与者之间交易，并非用于本地消费。
拟议的减免针对投资金属在批发市场流转过程中涉及的服务。金条在交易前或交易之间可能需要存储、检测纯度和重新塑形，因此这些环节的税务处理会影响在新加坡开展业务的成本。
投资贵金属是一个技术性类别，对纯度和形态有具体要求。资格条件以及扩大后框架的详细运作方式，将通过即将开展的预算程序公布。
六家银行筹备清算系统
SGX与六家清算银行于6月签署谅解备忘录，共同开发新加坡场外黄金清算系统。这些银行分别是星展银行、德意志银行、ICBC Standard Bank、摩根大通、华侨银行和大华银行。
场外交易是指买卖双方直接安排交易，而不是将每笔交易都通过交易所进行。清算负责整理这些交易产生的义务，包括各参与方应支付或交付的内容。结算则是完成约定的交换。
MAS表示，系统的行业测试已经完成，规则手册也接近定稿。筹备工作预计将在2026年底前完成，随后于2027年1月至3月启动实盘交易和市场运营。
MAS预计，交易流动性将在2027年逐步提升。流动性是指参与者买卖资产的便利程度。活跃的买卖双方越多，大额交易就越容易完成，而不会导致价格大幅波动。
这些清算安排之所以重要，是因为安全存储只是机构黄金市场的一部分。市场参与者还需要可预期的流程来完成交易，并管理交易产生的各项义务。
黄金期货补上另一块拼图
SGX计划于2027年第二季度推出可交割实物的黄金千克条期货。一千克金条是指重量为一千克的黄金条。期货合约预先确定未来交易的条款；实物交割则允许按照合约规则通过转移金属完成结算。
企业可以利用期货管理黄金价格变动带来的风险。预计未来买入或卖出黄金的参与者，可以通过期货头寸降低实际成交价格的不确定性。
MAS表示，这些举措相结合，将有助于在亚洲交易时段形成价格并管理风险。价格发现是通过实际买卖形成市场参与者可作为参考的价格的过程。
新加坡还在发展黄金相关资本市场产品，并调整基金税收优惠计划中对实物投资贵金属的限制。连同金库和清算安排，这些措施旨在把更多与黄金所有权相关的活动汇集到同一个金融中心。
截至2027年的时间表
新加坡的计划正分阶段推进。金库服务现已开放，清算系统、扩大后的税收减免以及期货合约则各有不同的筹备和推出时间表。
- 2026年6月：新加坡宣布黄金金库计划，SGX与六家银行签署清算系统谅解备忘录。
- 2026年7月：香港开始试运行黄金清算系统。
- 2026年10月：新加坡和香港在一场大型贵金属市场会议上介绍各自的黄金市场计划。
- 2026年11月10日：MAS推出黄金金库服务，并与财政部宣布扩大GST框架。
- 2026年底前：预计完成新加坡场外清算系统的筹备工作。
- 2027年第一季度：预计启动实盘交易和市场运营。
- 2027年预算案：公布GST框架的更多细节。
- 2027年4月：扩大后的GST框架预计生效。
- 2027年第二季度：SGX计划推出可交割实物的黄金千克条期货。
根据时间表，清算业务预计将在拟议的税收调整和期货推出之前启动。MAS预计，随着市场各部分陆续投入运营，流动性将在全年逐步发展。
亚洲需求为两地枢纽带来增长空间
星展银行白皮书援引世界黄金协会数据指出，2025年全球黄金需求超过5,000吨，价值达创纪录的5,550亿美元。亚洲占实物金条和金币投资需求的一半以上，也占珠宝需求的一半以上。
这些数据有助于解释为何市场聚焦于能够配合亚洲交易时段运作的基础设施。实物需求庞大的地区，也需要在银行和企业活跃期间提供金属储存、交易结算和价格风险管理渠道。
香港正寻求在金银储存和国际黄金交易领域发挥更大作用，包括吸引央行储备。根据其早前公布的清算计划，香港于2026年7月启动清算试运行。新加坡如今也结束自身的规划阶段，开始运营官方金库服务，并为清算系统实盘运营制定了时间表。
颜金勇在回应有关新加坡与香港竞争的问题时这样描述发展机会：
市场正在增长，这不是零和博弈。
他的观点是，需求增长可以支撑多个中心开展业务。新加坡的策略是将本地金融机构和托管服务、不断发展的交易基础设施，与成熟的全球黄金市场连接起来。
新加坡金融业将发生哪些变化？
MAS预计，这项计划将带动黄金交易、风险管理、托管和专业服务相关业务。对银行而言，新的托管账户和清算安排将创造在新加坡服务官方机构的机会。随着更多黄金在本地储存和交易，精炼商、经纪商及其他服务提供商也可能获得更多业务。
颜金勇表示，将安全存储与交易和结算连接起来，可以让黄金在新加坡持有、管理和交易。他描述了这项计划对就业和金融业的预期益处：
这将创造优质就业岗位、提升专业能力，同时增强金融业的深度和韧性，巩固新加坡作为亚洲与全球黄金市场之间可信连接者的角色。
2027年的实际考验在于，各机构是否会经常使用这套新基础设施。MAS的时间表预期，市场活动将逐步增加，首先提供存储服务，随后陆续落实交易、税收和风险管理安排。
要点
- MAS于2026年11月10日推出官方黄金托管服务，容量最高为500吨，并可进一步扩大。
- 该服务面向外国央行及其他符合资格的官方机构，并为部分金银银行提供托管账户。
- 特定贵金属批发服务预计自2027年4月起享受GST减免，相关细节将在2027年预算案中公布。
- SGX与六家银行正筹备黄金清算系统，计划于2027年第一季度启动实盘运营。
- 可交割实物的黄金千克条期货计划于2027年第二季度推出。
- 随着亚洲黄金基础设施不断发展，新加坡希望成为另一个黄金储存和交易地点。
