出口带动经济前景向好
11月13日，香港将2026年经济增长预测上调至4.8%。第三季度商品出口激增30.3%，经济产出在过去五年来首次于全年首九个月录得最快增速。政府还下调了通胀预测，预计经济增长将强于此前预期，而物价涨幅则较为温和。
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新的增长预测取代了8月公布的3.5%至4.5%区间，比该区间上限高出0.3个百分点。政府经济顾问范婉儿将前景改善归因于全球对人工智能的强劲投资、相关贸易以及香港本地支出的稳定增长。
政府发布的第三季度经济报告显示，第三季度实际本地生产总值（GDP）同比增长5.2%，高于第二季度的4.2%。1月至9月的经济增长达到5.1%。
题为“本地生产总值及其主要组成部分”的详细表格可在政府经济发展网页下载，提供PDF和Excel格式。
GDP衡量一个经济体内生产的商品和服务的价值。实际增长率经过价格变动调整，便于读者判断经济活动是否增加，而非仅仅是物价上涨。
香港的增长不只来自出口。第三季度私人消费增长2.9%，投资增长7.5%，服务出口增长4.3%。这些数据显示经济增长有多个来源，不过商品贸易的增速远高于家庭支出。对居民来说，当前的情况是就业收入上升、通胀温和，同时失业率小幅上升。
8月至11月间有哪些变化？
政府在获得首三季度较强的经济数据，并看到经济势头延续至第四季度的迹象后，上调了预测。范婉儿表示，10月出口依然强劲，初步访客数据显示，访客人数同比增加约11%。
11月13日公布的数据确认了11月公布的GDP初步估算中的5.2%年度增幅。经常规季节性调整后，第三季度产出环比增长1.9%，而第二季度则下降0.7%。
此次预测调整的主要时间节点如下：
- 2026年8月：政府将全年增长预测定为3.5%至4.5%。
- 7月至9月：GDP同比增长5.2%，经季节性调整后环比增长1.9%。
- 11月3日：初步估算显示，首九个月经济增长5.1%。
- 11月13日：政府确认第三季度GDP增长数据，并将全年预测上调至4.8%。
新的全年增长预测仍低于首九个月录得的5.1%。这意味着即使全年表现仍强于政府8月的预期，第四季度增速也可能放缓。
人工智能为何对香港如此重要
范婉儿表示，与人工智能相关的电子产品约占香港出口总额的75%。这相当于出口总额的四分之三，使该类产品的需求成为影响香港贸易表现的核心因素。
全球在人工智能基础设施和商业技术方面的支出，带动了对半导体及其他电子设备的需求。香港凭借其在国际供应链中的角色，以及连接各市场的货物流动而受益。第三季度商品出口实际增长30.3%，相比之下，私人消费增长2.9%。
范婉儿指出，附近半导体制造经济体10月出口强劲。她还援引半导体行业协会成员的销售数据称，全球半导体销售额在2027年实现了高双位数增长。她预计需求将继续支撑香港出口，包括明年上半年。
对这一领域的依赖也使香港容易受到人工智能投资变化的影响。范婉儿表示，近期围绕人工智能支出的市场波动尚未影响实体经济活动，即生产、贸易和商业运营。政府正密切关注过度乐观的预期可能导致市场调整的风险。
家庭支出温和增长
第三季度私人消费同比增长2.9%，连续第六个季度扩张。政府指出，就业收入增长和消费者信心保持稳定是其中的支撑因素。
这一增速远低于商品出口的增幅。这有助于解释为何GDP表现强劲，日常消费的变化却不那么显著：海外对电子产品的需求，与本地餐饮、商品和服务消费的增长速度并不相同。
大新金融集团首席经济师兼策略师表示，消费品支出连续两个季度放缓，而服务消费保持稳定，支撑了消费增长。这一差异对企业很重要，因为本地经济一个领域的需求改善时，其他领域的需求仍可能较弱。
访客是另一项消费来源。初步数据显示，10月访客人次同比增加约11%。政府预计，旅游业持续增长，以及国际金融和商业服务需求保持稳定，将在第四季度支撑服务出口。
投资与服务业拓宽增长基础
第三季度投资支出增长7.5%，政府指出，主要动力来自私营部门投资强劲。商业投资包括购置用于生产商品和服务的资产，因此既能支撑当前经济活动，也有助于提升未来产能。
大新的分析还指出，在贸易强劲的同时，库存大幅增加。库存是企业在出售或使用前持有的商品。更多商品流经贸易体系，可能促使企业增加存货。
建筑业表现仍较疲弱。大新表示，与上半年相比，公营和私营建筑活动的跌幅收窄，但私人发展商在推进项目方面仍持谨慎态度。
据政府数据，服务出口增长4.3%，所有主要类别均继续扩张。商品贸易和旅游业的强劲表现可带动运输服务，而金融和商业服务需求则为经济提供了另一条从海外客户获取收入的渠道。
就业保持稳定，求职人数增加
香港第三季度经季节性调整的失业率小幅升至3.9%。随着毕业生和离校生进入就业市场，劳动力人数和总就业人数均较上一季度增加。
劳动力人数增幅高于就业人数，推动失业率略微上升。简单来说，虽然就业人数增加，但就业或求职人数增长得更快。政府称劳工市场整体保持稳定。
就业收入继续同比增长，支撑家庭购买力。渣打银行还援引一项针对中小企业的调查称，尽管失业率略有上升，企业招聘意向仍保持稳定。
住宅楼价在第三季度整体平稳。成交量保持相对坚挺，接近五年平均水平。恒生指数在本季度末较6月底上涨7.6%，尽管期间股价有所波动。综合来看，股价走强，楼市则较为平稳。
通胀预测为何下调
政府将2026年基本通胀预测从2.5%下调至1.9%，下调0.6个百分点。总体通胀预测也从2.6%下调至2.0%，同样下调0.6个百分点。
总体通胀衡量公布的消费者物价指数变动。基本通胀则剔除了政府临时纾困措施的影响，有助于反映家庭在这些措施之外面临的价格压力。
实际通胀低于预期，部分原因是此前国际油价上涨对燃油相关消费品价格的传导时间较长。政府的燃油补贴及相关措施也起到了一定缓解作用。
不过，基本通胀从第二季度的1.7%升至第三季度的2.0%。燃油相关价格带来了一定压力，而其他类别的价格涨幅总体温和。范婉儿预计，第四季度通胀约为2%。
油价上涨的滞后影响预计将延续至2027年，包括第一和第二季度。即使全年通胀低于政府此前预测，家庭仍可能面临燃油相关价格上涨。通胀下降意味着物价涨得更慢，并不代表生活成本已回到此前水平。
利率、油价与贸易仍构成风险
范婉儿指出，地缘政治紧张局势、贸易限制和美国货币政策都是经济前景面临的风险。中东局势持续紧张可能推高全球通胀压力，并影响主要央行的利率决策。
在此次预测调整时，市场预期美国联邦储备委员会可能在2026年底前加息25个基点，并在2027年年中左右再次加息。25个基点相当于0.25个百分点。这些只是市场预期，相关决策尚未作出。
范婉儿表示，她不预计利率会快速进入加息周期。她还指出，香港本地市场资金充裕，银行体系流动性充足，因此本地银行未必会跟随美国每一次加息，预计对经济的影响相对温和。
政府也在关注主要发达经济体的主权债券收益率上升，这些经济体的公共债务较高。债券收益率是投资者要求借出资金所获得的回报。收益率上升可能增加借贷成本，并影响投资者对股票和其他资产的估值。
贸易紧张局势再度升温，可能影响高度受益于跨境货物流动的经济体。范婉儿表示，香港出口商持续表现强劲，并积极开拓新市场；政府则在关注电子产品贸易限制可能发生的变化。
银行预计2027年经济增长放缓
大新将2026年经济增长预测从3.9%上调至4.9%，略高于政府新公布的4.8%预测。该行维持2027年2.2%的预测，理由是中国与美国的贸易关系以及中东局势存在不确定性。
该行还指出，今年出口激增形成了较高的比较基数。出口已经大幅增长后，即使需求依然健康，次年的增幅也可能缩小。这也是为何强劲的科技需求可能与GDP增速放缓的预期并存。
渣打银行对2026年、第四季度和2027年的基准增长预测分别为4.3%、3.2%和2.7%。该行大中华及北亚区高级经济师表示，三项预测均可能上调，理由是消费稳定、访客消费增加以及与人工智能相关的贸易增长。
渣打将全球人工智能投资列为2027年的潜在风险之一，同时预计已承诺的项目和相关采购订单将继续推进。未来投资的步伐仍不确定。该行的分析还指出，内需将为明年经济增长提供支撑。
各项预测均认为，香港2026年经济将强劲增长，2027年则会放缓，但对放缓幅度的判断不同。实际关键在于，随着今年出口异常强劲带来的比较基数不断抬高，本地收入增长、访客消费和私人投资能否继续支撑经济活动。
要点
- 香港将2026年实际GDP增长预测上调至4.8%，此前预测区间为3.5%至4.5%。
- 第三季度GDP同比增长5.2%；首九个月经济增长达到5.1%。
- 受人工智能相关电子产品需求支撑，商品出口增长30.3%；这类产品约占香港出口总额的75%。
- 私人消费增长2.9%，投资增长7.5%，服务出口增长4.3%。
- 劳动力人数增速高于就业人数，失业率小幅升至3.9%。
- 政府将基本通胀预测下调至1.9%，总体通胀预测下调至2.0%。
- 油价、贸易限制、利率变化以及人工智能投资变化仍是主要外部风险。
