雅加达寻求加快行动并提升上市公司实力
印尼正寻求加快对资本市场违规行为的处理，并借鉴海外在一至三周内跟进执行相关决定的做法。这是印尼于2026年11月12日在雅加达提出的三项改革重点之一。另两项重点是提升上市公司价值，以及加强对股东和投资者的教育。
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副经济统筹部长德拉贾德·哈里·维博沃周四上午在其部门举行磋商后，介绍了这项议程。出席者包括金融服务管理局（OJK）、印尼证券交易所（IDX）、市场基础设施机构、行业协会及上市公司的官员和代表。
政府希望企业董事更有效地运用资本，监管机构更迅速地采取行动，同时让投资者更好地了解一个日益承载家庭储蓄的市场。德拉贾德以日本和韩国为例，说明如何通过公司治理改革提升企业价值。
讨论也凸显一项现实挑战：改善企业业绩的同时，还必须提高所有权信息的透明度、增加可交易股份，并让执法成效清晰可见。韩国投资证券印尼公司（KISI）的研究指出，这些市场诚信问题是国际投资者关注的核心。
提升企业价值意味着什么
德拉贾德将提升上市公司价值列为第一项改革重点。他的解释聚焦于公司董事会作出的决策，尤其是如何有效运用企业可支配的资金。
资本效率是指用投入公司的资金取得更好的成果。企业若将大量资金投入资产或项目，这些投资就需要带来收益。更好地决定资金投向，有助于改善业绩，并提升公司对股东的吸引力。
按德拉贾德的说法，日本的做法是要求董事通过加强治理，更有效地运用资本。公司治理是企业运营所依循的决策、责任和监督制衡体系。对投资者而言，它影响管理者如何使用资金，以及如何说明经营成果。
德拉贾德预计，业绩改善将支撑企业价值上升，并吸引投资流向国内交易所。因此，这项提议将市场改革与投资者所购股票对应公司的经营状况联系起来，同时推进交易环境和监管工作。
KISI研究团队表示，日本和韩国的估值提升计划侧重于股本回报率、股息和股票回购。股本回报率衡量利润相对于股东资本的水平；股息是向股东分配收益；股票回购则是公司买回自身股份。
税收、进口关税和绿色能源纳入讨论
经济事务统筹部询问市场参与者，哪些影响实际商业活动的政策有助于提升上市公司价值。相关提议涉及税收、进口关税、绿色能源及经济其他领域。
这些议题意味着金融监管以外的部门也将参与改革。税收政策影响企业能够保留多少利润；进口关税会影响从海外采购材料或设备的成本；能源政策则可能影响运营成本和投资决策。
政府计划在与相关部委和机构举行的协调会议上审议这些提议。政府还计划借助负责解决监管和官僚障碍的“去瓶颈工作组”（Satgas Debottlenecking），找出并处理影响企业经营的障碍。
IDX总裁董事杰弗里·亨德里克提到一项现行措施，该措施将税收与公众持股比例挂钩。他表示，自由流通股比例超过40%的公司已可享受3%的税收优惠，许多上市公司正在受益。
更广泛的改革方案仍处于提议和协调阶段。官员没有给出新的税收、进口关税或绿色能源措施的实施日期，也没有设定具有约束力的国内执法跟进期限，或公布协调会议日程。
执法应在数周内推进
德拉贾德敦促OJK和交易所在出现涉嫌违规或违法行为时，加快作出决定并采取行动。他表示，政府和市场参与者已同意推动更快跟进执法决定。
这位副部长解释了讨论中采用的国际比较标准：
我们希望并已达成共识，要加快这一进程。我们参考其他国家的做法，有些需要一周，有些需要三周。我们希望出现此类决定时，能够迅速跟进执行。
一至三周的比较指的是对决定的跟进执行。德拉贾德说，交易所介绍了几项可以迅速采取行动的决定。实际目标是缩短监管决定与后续行动之间的时间。
这一时效对投资者很重要，因为涉嫌不当行为会令交易环境以及规则的适用方式充满不确定性。更快作出决定并明确采取后续行动，将让市场参与者更及时地了解监管机构的应对措施。
监管需要加强对外沟通
德拉贾德反驳了印尼资本市场缺乏监管的说法。他表示，市场监测工作已经在开展，并指出需要更积极地沟通相关结果和决定。
市场监测是指监控交易及相关活动，以发现异常行为的迹象。执法则是当主管部门确认存在违规行为后采取的行动。政府的议程既涉及加快行动，也涉及如何向公众说明相关情况。
德拉贾德介绍了透明度、流动性和监测方面的进展，并提及近期有关高持股集中度（HSC）的公告。HSC指所有权集中在相对少数持有人手中的情况。
OJK证券机构监管部门负责人埃迪·布罗托表示，该机构正与交易所及其他市场组织认真、持续地推进改革。他将这项工作与应对当前市场状况，以及建设一个受到国内外参与者认可的高质量市场联系起来。
因此，对外沟通是执法议程中一个独立的组成部分。投资者需要易于理解的信息，了解主管部门作出的决定、相关程序以及此后的行动。
投资者教育成为资产保护重点
德拉贾德表示，印尼劳动年龄人口中约有15%已进入金融市场。据称，投资资本市场的印尼人超过3400万。这两个数字采用不同口径衡量参与情况：一个是特定人口群体中的比例，另一个是人数总量。
政府希望面向公众、股东和现有投资者开展教育。德拉贾德表示，尽管参与人数不断增加，人们对资本市场的了解仍有待提升。
他的解释聚焦于投资目前在家庭财务中的作用。企业利用资本市场融资，个人则借此持有并增值资产。因此，股价波动会改变人们已投入资金的价值。
德拉贾德在谈到国家对投资者的责任时说：
因此，国家将竭尽全力保护他们在交易所资产的价值。
投资者教育与监管相辅相成，因为投资者也需要了解自己持有什么资产，以及其价值如何变化。股票代表对一家企业的部分所有权，其市场价格会随着投资者对公司和交易环境的重新评估而涨跌。
IDX监事长努尔海达也呼吁扩大公众教育、增强企业基本面并改善信息披露。她的发言将企业发布的信息与投资者决定资金投向联系起来。
投资者增加，需有更多股票和产品
杰弗里表示，提升企业价值应与深化市场同步推进。他的提议同时涉及需求端，即愿意买入的投资者，以及供给端，即可供投资者交易的股票和其他工具。
在需求端，他呼吁吸引更多外国投资者和国内机构投资者参与，同时发挥印尼庞大散户群体的作用。机构投资者是汇集资金进行投资的组织，而非用个人储蓄交易的个人。
在供给端，杰弗里呼吁提供优质投资工具、提高自由流通股比例并推出新产品。自由流通股是指可供公众交易的公司股份，不包括由控股股东持有或以其他方式受到限制的股份。
一家公司发行的股份总量可能很大，但实际可供买卖的部分却可能很少。提高可交易股份比例，能让投资者获得更多股票，也有助于交易所提升流动性，即买卖股票的便利程度。
这次会议汇集了负责市场不同环节的机构。除OJK和IDX外，出席机构还包括印尼清算与担保公司（KPEI）、印尼中央证券托管机构（KSEI）、印尼证券公司协会（APEI）、印尼上市公司协会（AEI）以及公司代表。
努尔海达表示，扩大需求和供给应有助于资本市场对经济增长作出更大贡献。她提出的重点包括增强企业基本面和提高公司信息透明度，将市场扩张与投资者可购买资产的质量联系起来。
投资者期待看到所有权透明度和执法方面的实际变化
KISI研究团队提出了更严格的进展衡量标准。该团队表示，国际指数编制机构MSCI关注的问题主要包括所有权透明度、自由流通股比例和执法，而日本和韩国的计划侧重于提升企业估值。
杰弗里表示，印尼改革旨在全面提升市场质量，而非只是回应一两家全球指数编制机构的关切。指数编制机构负责制定基准指数，投资基金可据此组织或评估投资组合。
KISI指出，已有多项改革措施落地：高持股集中度（HSC）相关股票已从雅加达综合指数中剔除；最低自由流通股比例要求已提高；持股比例超过1%的所有权信息已向公众开放；同时成立了独立的HSC委员会。
研究团队表示，仍缺乏公开点名责任方的处罚案例，以及自由流通股比例实际上升的证据。该团队的评估将具体成果视为下一阶段的重点：明确可查的执法行动，以及可衡量的可交易股份增加。
欢迎外国投资者直接提出障碍
德拉贾德邀请外国投资者向经济统筹部、OJK和IDX反映投资方面的顾虑和障碍。他表示，改革是加强相关机构建设的一部分，而这些机构对印尼经济已变得至关重要。
这位副部长用英语直接发出邀请：
如果您有任何顾虑，欢迎随时联系我们，包括经济事务统筹部、OJK和印尼证券交易所（BEI）。我们将竭尽全力解决您的所有顾虑。我们期待与您合作，让贵机构和我们的国家都能从中受益。
接下来的工作将由多个机构分头推进。经济统筹部将把商业政策提议提交给其他部委和机构。OJK和交易所则面临加快执法、加强沟通的要求。上市公司董事会被要求改善资本管理。
这些职责与三项改革重点相互关联。更强劲的企业为投资者提供更优质的投资标的；更多可交易股份和更广泛的市场参与有助于深化市场；执法和教育则帮助人们凭借更充分的信息参与市场。
要点
- 印尼于2026年11月12日提出三项资本市场重点：提升企业价值、加快执法并加强投资者教育。
- 德拉贾德援引海外做法，称执法决定会在一至三周内跟进执行。
- 商业政策提议涉及税收、进口关税、绿色能源和监管障碍。
- IDX希望吸引更多机构参与，提供优质投资工具，提高自由流通股比例并推出新的投资产品。
- KISI表示，投资者需要看到公开点名责任方的处罚，以及可供交易的股份确实增加。
- 政府将与相关部委和机构召开协调会议，讨论政策提议。
