十年间增加664亿美元
据归于世界银行《2026年国际债务报告》的数据，巴基斯坦外债在2025年底达到1351.07亿美元，高于2015年的686.73亿美元。十年间增加约664亿美元，增幅为96.7%，这意味着该国欠海外债权人的债务几乎是十年前的两倍。
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最新一年的增幅较小：债务较2024年约1299亿美元上升约4%。巴基斯坦眼下的挑战不仅在于借款规模，也在于借款条件。来自私人债权人的新承诺贷款平均利率为8.6%，而官方融资为3.6%；前者的偿还期限也短得多。
2025年，债务偿付额相当于巴基斯坦出口收入的33%。这一指标将偿债负担与一项重要的外汇来源放在一起比较；外汇是用于偿还海外贷款和购买进口商品的资金。
2025年，中国将约20亿美元贷款的偿还期限延后；国际货币基金组织则通过两项融资安排拨付了23亿美元。这些举措为巴基斯坦履行外债义务争取了更多时间或提供了额外资金。
巴基斯坦的情况反映出更广泛的趋势。2025年，低收入和中等收入国家的外债总额达到创纪录的9.4万亿美元，年度本金和利息偿付额升至1.4万亿美元。国际贷款机构放贷意愿增强，但融资仍然昂贵，尤其对金融资源有限的国家而言更是如此。
外债是指居民、企业或公共机构欠本国境外债权人的款项。因此，外债总额既包括政府债务，也包括私营企业的借款。
谁欠下了这些债务？
详细分类数据显示，巴基斯坦外债中有1070.76亿美元属于公共债务和公共担保债务。公共担保借款是指原借款人无力偿还时，政府承诺代为偿还的贷款。
没有政府担保的私人债务为175.8亿美元，短期债务约为104.51亿美元。这三类债务合计为报告所列的1351.07亿美元。
公共债务和公共担保债务约占总额的79%，计算方式为1070.76亿美元除以1351.07亿美元。无担保私人债务约占13%，短期债务约占8%。
另有一项报告数据称，公共部门和公共担保的长期贷款约为929亿美元。详细分类列出的公共债务和公共担保债务为1070.76亿美元；两项数据的统计范围为何不同，报告未作说明。
世界银行《2025年国际债务报告》中的巴基斯坦国别表提供了另一组2024年数据。以百万美元计的“外债数据摘要”表列出，外债存量总额为1297.18亿美元，长期外债存量为1077.88亿美元，另有一项名为“以下来源的公共债务和公共担保债务”的数据，为895.56亿美元。报告中的表格主要依据世界银行国际债务统计数据库，该数据库以各国通过债务人报告系统提交的数据为基础。这些2024年数据并未指出本文所列2025年巴基斯坦数据对应的来源表格或数据系列。
根据债务人报告系统，公共部门和公共担保长期外债包括公共机构的借款，以及债务国公共机构担保的私人借款。这些记录按单笔贷款维护，而无担保私人借款则以汇总形式报告。外债存量总额还包括无担保私人长期债务、国际货币基金组织信贷的使用额和特别提款权分配额，以及短期外债。所提供的报告材料没有说明929亿美元这一单独数据的定义或统计范围，因此无法据此解释它与1070.76亿美元详细分类数据之间的差异。
十年间的主要数据节点显示了债务余额如何累积：
- 2015年：外债为686.73亿美元。
- 2024年：外债达到约1299亿美元。
- 2025年：外债上升约4%，达到1351.07亿美元。
- 2025年期间：中国将约20亿美元贷款的到期日延后，国际货币基金组织新增拨款23亿美元。
中国是众多债权人中的最大单一债权方
由多个成员国共同支持的多边机构，持有巴基斯坦568.32亿美元的公共债务和公共担保外债。双边债权方，即单个外国政府及其放贷机构，持有424.39亿美元。私人债权人另持有78.05亿美元。
中国是巴基斯坦最大的单一债权方，未偿债权为224.19亿美元。世界银行（包括其国际开发协会融资）占192.14亿美元，亚洲开发银行持有168.30亿美元。
其他双边债权方的债权额为118.5亿美元。按官方债权总额992.71亿美元与1070.76亿美元的公共债务和公共担保债务总额计算，多边和双边债务合计约占公共债务和公共担保外债的93%。
这种债权集中度使官方融资成为巴基斯坦管理偿债事务的关键。各国政府和国际机构对新增贷款、还款安排及贷款条件的决定，都会影响该国大部分公共外债。
私人借款为何成本更高
2025年，官方债权方对巴基斯坦作出的新贷款承诺平均期限为16年，宽限期为4年，平均利率为3.6%。贷款期限是指到最终还款的时间；宽限期通常允许借款人按贷款条款暂缓偿还本金。
私人债权方的新贷款承诺平均利率为8.6%，平均期限为3年，宽限期为1年。利率相差5个百分点，而最终还款期限平均提前了13年。
举例来说，假设10亿美元的贷款余额一年内保持不变，按3.6%的利率计算，利息为3600万美元；按8.6%的利率计算，则为8600万美元。实际付款取决于各项协议的还款安排、费用及其他条款。
期限较短还会带来另一重压力：借款人必须更早筹集资金偿还本金，或安排新的贷款。以另一笔贷款替换到期贷款称为再融资。如果届时贷款人要求更高利率，即使借款总额没有大幅增加，未来的债务偿付额也可能上升。
出口收入折射偿债负担规模
2025年，巴基斯坦外债相当于年度出口收入的324%。换言之，未偿外债约为一年出口额的3.24倍。该国外债还相当于国民总收入的34%；国民总收入衡量本国居民和企业赚取的收入。
债务偿付额，即一年内实际支付的本金和利息，相当于出口收入的33%和国民总收入的3%。每获得100美元出口收入，该国用于偿还外债的金额约为33美元。
作为比较，《2025年国际债务报告》的“巴基斯坦概况2024”表显示，巴基斯坦外债偿付额相当于出口收入的40%和国民总收入的4%。该表列出的外债存量相当于出口收入的315%和国民总收入的36%。这些是巴基斯坦2024年的相关比率，并非上述2025年比率的基础数据。
出口收入之所以重要，是因为它能带来外汇。出口基础扩大有助于更轻松地管理海外债务；而沉重的还款安排则会挤占购买进口商品及支付其他国际款项所需的外汇。
中东、北非、阿富汗和巴基斯坦地区的债务偿付率和利息比率有所改善。然而，该地区外债相对于国民总收入的比率从26.7%升至29.4%，增加2.7个百分点，是所涵盖地区中年度增幅最大的一项。
中国和国际货币基金组织的支持带来了哪些变化
中国延长了涉及约20亿美元、原定于2025年到期的协议期限。推迟还款日期，能让借款人有更多时间筹措偿还所需资金。巴基斯坦仍须按修订后的时间表履行付款义务。
国际货币基金组织通过扩展基金机制和韧性与可持续性机制安排拨付了23亿美元新资金。此项融资支持巴基斯坦努力实现持久的经济稳定与增长。
这两项措施的作用不同。中国延长还款期限，调整了偿还时间；国际货币基金组织的拨款则提供了额外融资。两者都帮助巴基斯坦在当年管理外部融资需求，同时其持续偿债义务仍然存在。
市场重启放贷，发展中国家借款增加
2025年，低收入和中等收入国家的外债总额增长5.5%，达到9.4万亿美元，为四年来最快增幅。债券发行恢复、投资者放贷意愿增强以及美元走弱，共同推动了这一增长。
对私人债权人的债务增长5.2%，达到约5万亿美元；相比之下，2024年增幅仅为0.6%。其中，对债券持有人的债务增长5.7%，达到约2.4万亿美元；对商业银行及其他私人债权人的债务增长4.7%，达到约2.7万亿美元。
债券允许政府或企业向投资者借款，并承诺支付利息及在约定日期还款。重新获得这一市场的融资渠道，为借款人提供了另一种资金来源，但高利率使融资成本高昂。
低收入和中等收入经济体的国民总收入增长5.1%。收入增长较快有助于改善部分债务比率，也推动了放贷；与此同时，债务总额仍在增加。
美元走弱还抬高了以其他货币计价债务的美元价值。汇率变动占这些经济体公共债务和公共担保债务外债增幅的28.2%。以其他货币计价的贷款折算成美元后可能显得金额更大，即使借款人仍在继续还款。
最贫困借款国面临最高利率
符合世界银行国际开发协会融资资格、可获得面向较贫困经济体优惠支持的国家，外债增长8.1%，达到1.3万亿美元。这一增幅高于低收入和中等收入国家整体5.5%的增幅。
低收入国家的外债增幅更快，达到8.9%，债务总额升至2624亿美元。这是自2020年以来最大的年度增幅。
符合国际开发协会资格的国家，新贷款承诺平均利率为8.2%，创20世纪80年代末以来最高水平。它们官方借款与私人借款利率之间的差距，从2016年的3.4个百分点扩大至2025年的5.5个百分点。
向国际复兴开发银行借款的国家则面临不同情况。它们新贷款承诺的平均利率降至5.5%，低于一年前的5.8%。
这种对比显示，放贷恢复的益处分布并不均衡。能够获得更低成本融资的国家可以用更有利的条件借款，而较贫困的借款国则面临更高成本。世界银行警告，债务和借款成本上升可能限制用于基础设施、教育、医疗及其他发展投资的资源。
融资增加，但偿付额仍在上升
2025年，低收入和中等收入国家支付了1.4万亿美元的本金和利息，同比增长1.9%，这也是连续第五年增加。对债券持有人的付款增幅更快，增长13.7%，达到3631亿美元。
2022年至2025年间，这些经济体支付的债务偿付额累计比获得的新融资多约4361亿美元。这一资金净流出减少了偿还外债后可用于其他用途的融资。
2025年，长期债务资金转移转为净流入。2024年净流出1184亿美元后，各国录得454亿美元净流入，意味着当年新增长期融资超过相关本金和利息偿付额。
巴基斯坦的债务数据体现了融资可得性与偿还成本之间同样的矛盾。官方债权人持有该国大部分公共外债，延期偿还则争取了时间。私人借款提供了另一种融资渠道，但利率更高、期限更短，使偿付时间提前且成本上升。
要点
- 巴基斯坦外债从2015年的686.73亿美元升至2025年的1351.07亿美元，增幅约为96.7%。
- 最新一年的增幅约为4%，从2024年的约1299亿美元上升。
- 详细分类数据显示，公共债务和公共担保债务为1070.76亿美元。
- 中国是最大的单一债权方，其后是世界银行和亚洲开发银行。
- 私人融资新承诺的平均利率为8.6%，官方承诺则为3.6%。
- 2025年，巴基斯坦外债偿付额相当于出口收入的33%。
- 中国延长了约20亿美元贷款的期限，国际货币基金组织则拨付了23亿美元。
- 低收入和中等收入国家外债总额达到9.4万亿美元，年度债务偿付额为1.4万亿美元。
