取得控股权，两家卡车制造商走到一起
塔塔汽车收购了依维柯集团238,157,212股普通股，持有其普通股股本的89.42%，不包括依维柯持有的股份。首次交割于2026年10月30日完成，欧洲卡车和客车制造商由此通过塔塔旗下子公司TML CV Holdings B.V.归塔塔控制。
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此次收购价格为每股14.40欧元，首笔付款约为34.3亿欧元。依维柯现已成为塔塔汽车的间接子公司。塔塔计划收购剩余股份，并推动依维柯从米兰证券交易所退市，同时保留其都灵总部和旗下品牌。
塔塔集团与塔塔汽车董事长纳塔拉詹·钱德拉塞卡兰11月3日在都灵举行的发布会上表示，公司将研究在彼此的市场销售对方的车辆。部分依维柯车型可能在印度组装，塔塔汽车及其车辆平台也有望进入依维柯服务的市场。
塔塔表示，合并后的业务按年销量计，在六吨以上卡车领域位居全球第四。公司公布的年业务规模约为59万辆商用车，员工超过73,000人，业务覆盖130多个国家。该排名仅适用于这一卡车类别，并非所有类型的商用车。
塔塔收购了什么，哪些业务不在交易范围内
依维柯股份的买方是TML CV Holdings B.V.，这是一家由塔塔全资拥有的间接子公司。要约收购允许股东在规定期限内按指定价格向竞购方出售股份。塔塔的要约获得了足够多的股份，超过适用的80%最低接受门槛。
此次收购涵盖依维柯的商用车和动力系统业务。其国防业务不在交易范围内，并被安排通过与莱昂纳多的一项单独交易进行剥离。这一业务边界是协议的核心：塔塔的收购以国防业务分拆为前提。
依维柯带来了轻型、中型和重型卡车、客车、发动机及其他动力技术。旗下业务包括IVECO卡车品牌、FPT Industrial、IVECO BUS、HEULIEZ和IVECO CAPITAL。塔塔的商用车产品涵盖小型货运车辆、重型卡车、客车和公共交通车辆。
此次收购因此将产品线广泛、地域优势各异的制造商整合在一起。塔塔获得了成熟的欧洲商用车业务，依维柯则可借助塔塔在印度的工业基础和市场影响力。
交易条款如何从最初协议发生变化
塔塔汽车和依维柯集团于2025年7月30日发布联合收购公告，公布最初协议。公告提出以现金每股14.10欧元收购普通股，总对价约38亿欧元，不包括国防业务及其分拆所得款项。2026年10月交割时的价格为每股14.40欧元；价格调整的原因未予说明。
7月协议还提到，与出售国防业务相关的每股5.50至6欧元特别股息。特别股息是常规分红安排之外支付给股东的一次性款项。这笔预估款项与现金要约价分开计算，具体金额仍须在国防交易完成时根据调整情况确定。
依维柯董事会一致建议股东接受最初的要约。当时的最大股东Exor承诺提交其持有的股份，相当于普通股的约27.06%和投票权的43.11%。在更广泛的股东接受程序开始前，这些承诺已为塔塔提供了有力支持。
最初协议预计交易将在2026年第二季度完成，但须取得批准并完成国防业务分拆。控股权最终于2026年10月30日完成交割，晚于最初的时间安排。
股东需要关注的日期
控制权转移后，尚未出售股份的股东还将迎来下一阶段。要约于2026年11月2日至11月6日重新开放，价格为每股14.40欧元；在此期间购入的股份计划于11月13日付款。
交易的主要步骤如下：
- 2025年7月30日：塔塔汽车和依维柯宣布达成现金要约协议，交易以分拆国防业务为条件。
- 2026年9月5日：塔塔汽车CV与依维柯联合宣布，通过TML CV Holdings B.V.启动要约收购。
- 2026年10月30日：首次交割将依维柯89.42%的普通股股本（不包括库存股）转让给塔塔旗下子公司。
- 2026年11月2日至11月6日：要约重新开放，供剩余股东接受。
- 2026年11月3日：两家公司在都灵发布合并后的业务计划。依维柯也将第三季度业绩发布时间提前至当天，原定日期为11月5日。
- 2026年11月13日：计划支付接受重新开放要约的股份款项。
塔塔的最终目标是取得依维柯全部股权，并推动其从泛欧交易所米兰市场退市。退市意味着股票将停止在该交易所交易。收购剩余股份的具体流程将另行公布。
印度和欧洲为何契合这一计划
塔塔的商用车业务在印度占据强势地位，在亚洲部分地区和非洲也有业务。依维柯则在欧洲和拉丁美洲拥有成熟的业务。双方的地域覆盖让合并后的业务能够接触到客户、经销商和服务网络；若单独建设这些资源，需要耗费时间。
2025年7月的公告预计，欧洲将占合并后营收的约50%，印度占35%，美洲占15%。按这一估算，一半业务将来自欧洲，另一半来自印度和美洲，使业务布局覆盖多个大型市场。
塔塔汽车董事长钱德拉塞卡兰在最初的公告中谈及了双方计划形成的地域平衡：
这是塔塔汽车商用车业务拆分后的顺理成章的下一步，将使合并后的集团能够在印度和欧洲这两个战略本土市场的基础上，真正参与全球竞争。
两家公司还预计，扩大车辆产量有助于分摊投资成本。开发车辆平台、发动机或电池系统，需要在销售开始前投入资金。让适用的技术用于更多车型和市场，可将成本分摊到更多车辆上。
哪些依维柯车型可能进入印度？
钱德拉塞卡兰在都灵表示，塔塔正在筛选适合印度市场的依维柯产品。第一步可能是以半散件组装（通常称为SKD）的形式进口部分车型，再在印度完成组装。
SKD组装是指车辆以部分组装的状态运抵目的地国家，再在那里完成后续组装。塔塔仍需针对印度客户和运营条件调整选定产品。目前尚未公布具体车型、产量或上市日期。
两家公司也将评估塔塔车辆及平台进入依维柯所服务市场的可能性。车辆平台是可用于开发多种车型的基础工程架构。共享适用的平台可以减少重复设计工作，同时让车辆适应不同用途。
除整车外，两家公司还在研究零部件、电池和平台方面的合作。对车队运营商而言，实际价值将取决于哪些产品进入市场、购买和运营成本如何，以及车辆运营地能否获得服务支持。
扩大网络，规模指标也在变化
两家公司称，合并后的业务拥有27家制造工厂、25个研发中心，以及约9,300个销售和服务网点。合并后员工超过73,000人，业务覆盖130多个国家。
在之后的发布会上，公司公布的年销量约为59万辆，营收约为2.28万亿卢比，即2.28 lakh crore卢比。2025年7月的公告则预计合并后年产量约为54万辆，营收为220亿欧元。后公布的车辆数量高出50,000辆，较原先预计值约高9.3%；公司未提供用于比较的统一统计期间。
依维柯自身业务约有33,000名员工，拥有16个工业基地和22个研发中心。FPT Industrial还带来了动力系统领域的专长，业务覆盖道路车辆以外的农业、建筑、船舶设备和发电领域。
依维柯2025年营收为134.3亿欧元，低于2024年的144.2亿欧元，减少9.9亿欧元，降幅约为6.9%。其2023年营收为159.8亿欧元，其中包括国防业务。塔塔接手的是一家规模可观的工业企业，而其近期销售数据也显示营收承压。
都灵继续发挥核心作用，管理层发生变化
钱德拉塞卡兰已出任依维柯集团董事会主席，奥洛夫·佩尔松继续担任首席执行官。新董事会还包括P. B. Balaji、Girish Wagh、Guenter Butschek和Charles Nichols。所有权发生变化之际，佩尔松继续执掌公司，有助于保持日常管理的连续性。
都灵仍将是依维柯的总部。塔塔还承诺保留依维柯的品牌、企业形象及其自身的运营和报告架构。这些承诺使集团能够协调投资和产品，同时保留客户熟悉的品牌和组织架构。
7月协议列出了员工、组织、治理和战略方面的承诺，这些承诺在交易交割后两年内有效。预计由两名独立董事负责监督履约情况。协议还要求遵守现有的合同资本支出承诺。
协议称，交易本身不会影响生产基地和客户合同，包括与地方交通主管部门签订的合同。公交运营商和卡车车队在车辆整个使用周期内，都依赖持续的零部件供应、维护和合同支持。
就业和意大利投资仍受关注
意大利工会已要求与新管理层立即会谈，讨论就业和供应商保障问题。这一要求是在塔塔取得控制权后提出的，反映出工厂支出、生产和采购决策对意大利汽车行业整体的重要性。
在10月13日于意大利企业与“意大利制造”部举行的会议上，佩尔松确认，2026年计划向意大利工厂投资超过7,600万欧元。这项承诺与塔塔保留都灵总部、利用依维柯现有工业能力的承诺相互补充。
最初的协议称，塔塔预计不会因业务合并而直接裁减员工。塔塔还承诺尊重现有员工权利和福利，包括雇佣与养老金安排，以及与员工代表达成的协议。
塔塔还同意，不会直接因业务合并而进行重大重组或关闭依维柯工厂，并承诺在两年承诺期内持续提供相关保障。随着承诺开始落实，员工和供应商将与新的控股股东展开沟通。
要点
- 塔塔旗下子公司于2026年10月30日收购依维柯238,157,212股，取得89.42%的股份，交易金额约为34.3亿欧元。
- 收购涵盖商用车和动力系统业务，不包括依维柯的国防业务。
- 面向剩余股东的要约于11月2日至11月6日开放，计划于11月13日付款。
- 塔塔正在评估在印度组装部分依维柯车型，以及让塔塔产品进入依维柯市场的可能性。
- 合并后的业务年销量约为59万辆，拥有27家制造工厂和超过73,000名员工。
- 依维柯将保留都灵总部和旗下品牌；钱德拉塞卡兰出任董事长，佩尔松继续担任首席执行官。
- 塔塔计划取得依维柯全部股权，并推动其从米兰证券交易所退市。
