三家银行通往同一持股底线的路径各不相同
根据一项涵盖21家企业的重组计划，到2030年，越南将在BIDV、Vietcombank和VietinBank保留至少65%的国有持股。三家银行的起点各不相同：政府持有BIDV 76.73%的股份、持有Vietcombank 74.80%的股份，而在VietinBank的持股为64.46%，低于这一门槛。
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副总理阮文胜于2026年10月27日签署第2054/QD-TTg号决定，批准2026至2030年计划。该计划于10月28日晚些时候发布，并于10月29日成为公开新闻。计划将在银行、能源和交通运输等领域保持政府控制，同时允许部分企业调整国有持股。
到2030年，Agribank将继续由国家全资持有。在银行业以外，计划为越南海事总公司（简称VIMC）和越南橡胶集团设定了较低的政府持股比例。越南航空的目标则不同：国家直接持股将达到86.42%，与目前由财政部和国家资本投资公司合计持有的比例相同。
该计划将21家企业分为两组。15家将维持现有国有持股比例，另外6家（包括三家银行）将进行资本重组。简而言之，资本重组是指调整企业股权的持有方式，或调整各股东持有的企业股份比例。
65%对BIDV、Vietcombank和VietinBank意味着什么
BIDV目前的政府持股比例比最低要求高出11.73个百分点。Vietcombank的持股比例高出9.80个百分点。因此，两家银行都有空间降低国有持股比例，同时仍符合计划规定的至少65%的要求。
VietinBank则需要反向调整。其国有持股必须从64.46%提高0.54个百分点，达到65%。企业详细名单为VietinBank规定了65%的目标，而对BIDV和Vietcombank则采用更灵活的“至少65%”表述。
百分点用于衡量两个百分比之间的差距。例如，从64.46%升至65%，即增加0.54个百分点。达到65%后，国家将持有约三分之二的股份，继续在该银行的所有权结构中占据明确的多数。
财政部和越南国家银行将确定重组的时间和方式。计划未明确交易细节，包括主管部门是否会采用股份出售、定向配售、增资或其他安排，也未给出2030年完成期限之前的具体交易日期。
越南航空目前的国有持股合计已达86.42%
越南航空的政府直接持股比例看似将出现最大幅度的上升：从39.29%升至86.42%，提高47.13个百分点。要理解这一目标，需要进一步查看其持股构成。
财政部目前持有39.29%的股份，国家资本投资公司（SCIC）持有47.13%。两者合计为86.42%。SCIC本身由国家全资持有，计划规定这一状况将保持不变。
因此，越南航空的目标涉及国家持股结构内部的股份持有主体调整。代表国家所有者的机构计划直接持有的比例，等于目前财政部和SCIC合计持有的比例。伦敦证券交易所集团（LSEG）的数据显示，SCIC持股比例也约为47%。
对于股东而言，了解这一持股结构是理解越南航空在该计划中定位的关键。 headline所称的增幅针对的是直接持股，而政府目前已通过两个国家实体控制相同比例的股份。实际变化将取决于主管部门如何安排这些持股。
海事和橡胶企业的国有持股将下调
在公布了起始和目标持股比例的企业中，VIMC的国有持股计划降幅最大。政府计划在2030年前将持股从99.469%降至65%，减少34.469个百分点。
在目前的持股水平下，国家以外的股东仅持有VIMC 0.531%的股份。达到目标后，这些股东合计持股将升至35%。国家仍将保有多数控制权，但股权结构将为其他股东留出大得多的空间。
越南橡胶集团的国有持股计划从96.77%降至75%，减少21.77个百分点。相应地，非国有持股比例将从3.23%升至25%。
这些目标体现了计划对不同企业采取的差异化安排。VIMC将降至与VietinBank相同的65%，而越南橡胶集团将保留四分之三的国有持股。对BIDV和Vietcombank而言，计划规定的是最低比例，而非单一的最终目标。
15家企业将维持现有持股比例
维持现状的一组共包括21家企业中的15家，约占71%。其中14家由财政部代表国家履行出资人职责，Agribank则由越南国家银行代表国家履行出资人职责。
这15家中的10家将继续由国家全资持有：正式名称为越南国家工业能源集团的PetroVietnam；越南电力集团；越南国家煤炭矿产工业集团；越南邮政电信集团；越南国家化学集团；SCIC；越南高速公路总公司；越南铁路总公司；简称Vinafood 1的北方粮食总公司；以及Agribank。
另外5家将继续保持混合所有制，政府在每家企业中均持有多数股份：
- 越南林业总公司（Vinafor）：51%。
- 南方粮食总公司（Vinafood 2）：51.43%。
- Petrolimex：75.87%。
- 越南机场总公司（ACV）：95.4%。
- 宝越集团：67.98%。
这些比例差异很大，从Vinafor略高于半数的持股，到ACV近乎全资持有不等。根据计划，这些企业须在2030年底前维持现有持股比例。
法律框架与重要日期
第2054/QD-TTg号决定适用于2026年8月5日第40/2026/QD-TTg号决定第5条第1款所涵盖的企业。此前的决定规定了对企业进行国有资本重组分类时所采用的标准。
计划还援引第57/2026/ND-CP号法令规定的重组方式，以及其他符合法律规定的国有股权或出资额调整方式。该框架允许主管部门维持现有持股比例，或在获批目标范围内重新安排股权。
主要日期如下：
- 2026年8月5日：第40/2026/QD-TTg号决定确立企业分类标准。
- 2026年10月27日：副总理阮文胜签署第2054/QD-TTg号决定，批准重组计划。
- 2026年10月28日：计划于当天晚些时候发布。
- 每年1月31日前：负责机构须向财政部提交进展报告。
- 2030年：进行重组的6家企业必须完成获批计划。
签署、发布和公开报道的日期说明了为何这项政策在10月29日广为人知，尽管批准文件的日期更早。
由谁负责落实调整？
财政部和越南国家银行负责实施重组计划。其职责包括确定行动时间、选择合法方式，并在2026至2030年期间完成获批的调整。
未能达到持股要求或无法在规定期限内完成任务的机构，必须说明原因。它们还须明确相关组织和个人的责任，并向主管部门报告，以便依法审议。
年度报告要求将在最终期限到来前形成定期检查节点。各机构必须在每年1月31日前向财政部提交报告，以供监督和汇总。
如需调整已获批的计划，必须另行作出决定。财政部须征求代表国家履行出资人职责的机构的意见，并提交总理审议。这为计划调整提供了途径，同时确保批准权仍掌握在政府层面。
聚焦计划覆盖规模庞大的国有企业部门
截至2025年底，越南共有695家国有企业，其中497家由政府全资持有。这意味着约71.5%的国有企业为国家全资所有。该计划涵盖的21家企业约占全国这一统计总数的3%。
尽管数量有限，入选企业仍涵盖银行、电力、能源、电信、交通运输、粮食、林业、保险和橡胶等领域。政府将对这些企业采取不同的持股安排：10家保持全资国有，5家维持现有多数股权，另有6家按照目标进行重组。
国有部门其他企业有单独的规划期限。代表国家履行出资人职责的部委、机构以及省级或市级政府部门，须在2026年编制并提交相关企业的重组计划，报批对象包括农业和林业企业、直接服务于国防与安全的企业，以及同时开展经济活动并承担上述职责的企业。
对于银行客户以及电力、交通运输等服务的用户而言，这项决定关注的是服务提供者的所有权归属。具体要求涉及持股比例、实施责任和期限。各项具体服务的商业决策仍由相关机构及其治理安排负责。
共同主线是保持控制权
越南的做法是在有选择地下调国有持股的同时继续保持控制权。即便按计划下调至较低水平，国家仍将持有VIMC 65%和越南橡胶集团75%的股份。三家银行的国有持股将维持在65%或以上，Agribank则继续由政府全资持有。
越南航空体现了这一做法的另一面：在国家现有的多数持股基础上，调整直接持股安排。维持现状的一组则体现了第三种选择，即保留现有持股，而不要求进行交易。
接下来可衡量的步骤包括年度进展报告，以及财政部和越南国家银行作出的实施决定。到2030年，计划要求进行重组的6家企业达到获批的持股安排；未能实现目标的，必须作出说明。
要点
- 到2030年，BIDV和Vietcombank的国有持股必须至少达到65%；VietinBank的目标为65%。
- Agribank及另外9家企业将继续由国家全资持有。
- 越南航空计划中的86.42%国有直接持股，与财政部和SCIC目前持股比例之和相同。
- VIMC的国有持股将从99.469%降至65%，越南橡胶集团的国有持股将从96.77%降至75%。
- 21家企业中的15家将维持现有持股比例。
- 各机构须在每年1月31日前提交进展报告，重组工作须于2030年前完成。
