断电警告暴露日益加剧的现金危机
Homeplus旗下六家门店面临将于2026年10月27日至30日断电的警告。未付水电费、约1000亿韩元的拖欠工资以及迫近的出售期限，令该公司获法院批准的重整计划再度承压。如果整栋建筑不得不关闭，停业超市内的小商户可能失去仅存的生意。
目录
韩国电力公社（KEPCO）表示，根据供电条款，电费逾期至少三个月后可以断电，逾期两个月时则会发出警告。该公司计划先听取租户意见，再决定是否断电以及何时断电。讨论断电时间的会议定于10月29日举行。
眼下收到警告的门店包括抱川松隅、KINTEX、高阳客运站、南杨州榛接、坡州云井和加佐。仁川松岛门店收到的是11月断电警告。釜山也有四家门店被列为收到通知，已报告的全国门店总数至少达到10家。
Homeplus正向KEPCO争取更多时间。与此同时，其出售顾问三一普华永道（Samil PwC）将接受收购意向书至10月底。投资资料已发送给约50家潜在投资者，但尚未出现明确的竞购方。
这场危机发生在首尔破产法院9月2日批准重整计划不到两个月后。重整让陷入困境的企业有机会在重新安排债务的同时继续经营。Homeplus如今需要筹措足够现金来采购商品、支付员工工资并维护建筑，同时寻找买家。
哪些门店面临断电，时间如何安排？
KEPCO详细列出的警告安排持续至10月30日，加佐门店的日期为当天，而非最初所说的10月29日截止。该安排列出的是警告日期；实际断电时间将由这家公用事业公司另行决定。
- 10月27日：抱川松隅。
- 10月28日：KINTEX、高阳客运站和南杨州榛接。
- 10月29日：坡州云井；当天KEPCO也将举行会议讨论断电事宜。
- 10月30日：加佐。
- 10月底：收购意向书提交截止日期。
- 11月：仁川松岛面临断电警告。
釜山Centum City、釜山盘如、影岛和西釜山门店也收到警告。仁川论岘、仁川延寿和仁川崇义另外三个地点的情况仍在核查中。
KEPCO表示，Homeplus旗下每家门店都单独签订了电力供应合同。该公司以客户信息为由，拒绝披露这六处门店的具体欠费金额或拖欠时长。据称，Homeplus全链条的未付电费约为100亿韩元，但KEPCO尚未公开确认这一总额。
Homeplus今年7月也曾收到类似警告。当时该公司支付了一个月的逾期费用，警告随之撤回。约三个月后问题再度出现，显示该公司运营现金仍极为短缺。
租户即使缴清费用也可能断电
眼下收到断电警告的六家超市已停止营业，但部分建筑内仍有独立经营的商户。抱川松隅和高阳客运站超市于5月10日暂停营业。高阳客运站的一家美发沙龙仍在设法维持经营。
受影响门店的租户数量不一，有些门店有两三家，另一些门店约有10家，包括高阳。一处已关闭的Homeplus门店仍有九家商户在营业，商户称他们收到了断电通知。
电力保障的不只是照明。支付终端、供水泵和消防安全设备也依赖电力。Homeplus表示，根据消防安全规定，断电可能导致整栋建筑停止运营，使租户即使缴清自己的费用也无法营业。
Homeplus曾收取租户的销售款，再扣除管理费和电费；如果零售商未能向公用事业公司缴费，商户就会因此承担风险。KEPCO计划就租户单独办理用电事宜提供建议。
已关闭Homeplus门店的一名租户商户姜艺瑟谈及生意大幅下滑后仍继续缴费：
不管是各种费用还是管理费，尽管生意下滑了80%到90%，处境这么艰难，我还是认真缴清了所有费用，履行自己的义务。这些人到底做了什么……
首席执行官赵珠妍在国会审计中表示，Homeplus目前没有资金另行补偿租户的经营损失。公司免收退租商户的恢复原状费用，但商户仍面临租约、押金和搬离成本等难题。
8月重新开业后销售额大幅下滑
Mobile Index估算，10月1日至24日，Homeplus每天通过信用卡和借记卡收取的款项平均为25.7亿韩元。相比之下，8月13日有67家门店重新开业时为75.6亿韩元，8月15日光复节假期则达到116.8亿韩元。
10月日均值比重新开业当天低约66%。10月11日至24日期间，日均值进一步降至22.5亿韩元，比8月13日低约70%。中秋购物季带来的短暂提振未能延续最初的复苏势头。
重新开业后的73天里，估算刷卡收款超过100亿韩元的只有一天，即光复节。这样的趋势意味着，Homeplus的现金流远低于其重启核心门店时的预期。
重整计划预计，67家门店在2030财年（2029至2030财年）可实现年收入约4.3万亿韩元，相当于日均约118亿韩元。计划还预计营业利润为1628亿韩元。
按10月日均水平计算，刷卡收款全年估算约为9380亿韩元。刷卡收款估算不包括现金及其他收入，而重整计划中的数字是未来总收入目标。尽管口径不同，这些数字仍显示Homeplus需要多大幅度的复苏：其预期日收入是10月估算日均刷卡收款的四倍多。
为何紧急融资未能让货架全面恢复
Homeplus在8月重新开放67家核心门店前，获得了2000亿韩元紧急融资。这类融资通常称为DIP融资，即企业在重整期间获得资金以维持运营。
赵珠妍10月12日向国会政务委员会表示，这笔资金让Homeplus得以恢复营业，但供应商关系并未如预期般恢复正常。许多供应商因未收到货款而离开。
Homeplus原本预计通过贸易信用重建库存。在这种安排下，供应商先交货，零售商按约定日期付款，付款时间可能是在售出部分商品之后。但实际上，Homeplus大多必须先付款再收货，或以现金即时结算。
这种差异会体现在每一次结账中。零售商必须先付款时，现金余额就限制了可订购的商品数量。商品选择减少，会让顾客失去到店理由；销售转弱，又会减少下一批货款、工资和电费的资金。
重整前，Homeplus经营着126家门店，如今缩减至67家，降幅约47%。约一半员工已进入带薪休假状态，估计10月约有400名员工申请自愿退休。
员工面临工资拖欠和养老金缺口
根据执政党国民力量议员金渭祥从雇佣劳动部取得的数据，2025年12月至2026年10月累计拖欠工资约4550亿韩元。约3545亿韩元已结清，仍有约1000亿韩元未支付。
未付金额包括8月工资197亿韩元、9月工资267亿韩元，以及估计250亿韩元的10月工资。未支付的中秋奖金共167亿韩元，另有129亿韩元退休福利金未支付。
Homeplus告知员工，8月未付工资的25%将于10月23日支付，剩余75%于10月30日支付，但具体安排可能根据公司财务状况再次调整。未付中秋奖金尚未确定支付日期。
退休养老金资金也存在问题。所需准备金和缴款总额为6945.9亿韩元，实际缴纳5691.8亿韩元，缺口为1254.1亿韩元。
截至2月，以公式计算并承诺给付金额的确定给付型养老金资金比率为79.9%。截至6月，由雇主向个人退休账户缴款的确定缴款型养老金缴款率为85.9%。
截至10月25日，政府已向940名员工垫付60.88亿韩元未付劳动权益款项，追回1400万韩元，占0.23%。因此，员工只能同时依靠公司的救助计划和公共支付机制，才能拿到已经欠下的款项。
救助计划依赖物业和盈利门店
Homeplus的重整计划结合了零售收入、物业出售和未来借款。在计划关闭的37家门店中，公司拟于2028年2月前出售自有的19处物业，并用所得偿还信托担保债务，其中包括美利兹持有的债权。
公司将保留另外38家自有门店，这些门店估值约2.8万亿韩元。Homeplus计划在2030年和2037年以这些物业抵押借款，偿还剩余债务。
Homeplus还预计每年可获得1500亿至3000亿韩元的自由现金流。自由现金流指满足运营需求和投资支出后剩余、可用于偿还债务等义务的资金。
难点在于时间安排。出售物业和未来贷款可以提供偿债途径，但采购商品、电费和工资都需要即时资金。估值物业不能直接用于支付当前账单，除非资产已经出售，或已据此取得融资。
计划关闭的37家门店也会带来超市收银台停业以外的义务。部分建筑内仍有租户，在商户继续营业期间，楼宇基础设施必须维持运转。门店可以停止销售食品杂货，却仍会产生公用事业和维护费用。
出售流程虽有意向，但买家尚不明确
三一普华永道已向约50家国内外投资者发送投资备忘录，其中包括可能经营门店的企业和寻求投资回报的金融投资者。收购意向书将接受至10月底。
意向书表明潜在买家有意进一步探讨交易。Homeplus仍需就交易结构达成一致、完成谈判，并取得出售所需的审批和资金。
计划中的业务出售将把67家营业中的超市与总部及线上业务打包。Homeplus自有的19处已关闭物业则单独出售。三一普华永道也愿意讨论收购部分营业门店的方案，从而拓宽可能的交易安排。
一名Homeplus负责人表示，有几方表达了兴趣，但公司尚未确认他们倾向的收购结构，也不确定他们是否会提交意向书。工会表示，不知道有哪家公司在探询收购事宜。
Homeplus正在为可能断电门店的员工安排休假，包括允许愿意休假的员工使用剩余年假。公司必须在出售款到位前继续支付必要开支，而这些安排也正是在此时推进。
新领导层面临清算风险
MBK Partners副会长金光一于10月26日辞去Homeplus首席执行官和法定管理人职务。赵珠妍将领导重整程序。金光一离职前，MBK持有的普通股已于9月被无偿注销，MBK也因此不再是最大股东。
Homeplus此前在7月筹得2000亿韩元后恢复重整程序，尽管法院此前已终止该程序。如今公司已有获批计划。如果法院认定计划无法执行，可能会终止重整并宣告破产。
曾担任破产管理人20年的律师洪贤弼谈及破产对公司的影响：
如果进入破产程序，Homeplus株式会社将通过出售尽可能多的资产偿还债务，随后解散公司。
清算将使工作的重点从恢复零售业务转为出售资产并向债权人分配所得。洪贤弼还表示，要让MBK承担法律责任会很困难，因为涉及故意或重大过失的主张需要举证。
眼下的几项决定来得比可能出现的结局更早：KEPCO定于10月29日举行的会议、原定10月30日支付的工资，以及月底的收购截止日期。这些事项将共同检验Homeplus能否在寻找后续资金的同时维持必要服务，继续推进救助。
要点
- Homeplus六家门店面临10月27日至30日的断电警告；是否实际断电仍需KEPCO进一步决定。
- 仁川松岛门店面临11月断电警告，釜山也有四家门店收到通知。
- 如果断电导致整栋建筑关闭，独立租户可能被迫停业。
- 10月1日至24日的日均刷卡收款为25.7亿韩元，比重新开业当天低约66%。
- 未付工资总额约1000亿韩元，退休养老金资金缺口为1254.1亿韩元。
- 收购意向书须于10月底前提交，目前尚无明确竞购方。
- 如果法院认定获批计划无法执行，可能终止重整并宣告破产。
