12月审议聚焦持股高度集中的股票
富时罗素计划于2026年12月21日开市时，将14只印尼股票从其全球股票指数中剔除，同时继续限制新增印尼成分股，并评估股东透明度和市场监管改革的成效。
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拟剔除的股票包括印尼伊斯兰银行（PT Bank Syariah Indonesia Tbk）、两家电信基础设施公司，以及九家规模最小类别的公司。富时罗素认定，这14家公司均出现在印尼证券交易所的高持股集中度名单上。该名单标示出股权集中在少数持有人手中的公司。
这些调整在12月4日收市前仍可修改，预计于12月7日敲定。富时罗素将采用市场价格进行12月的剔除，并监测交易状况，确保投资者能够按照指数调整所采用的价格进行交易。
印尼仍被归类为次级新兴市场，富时罗素表示，目前未考虑将印尼列入观察名单。这些限制针对的是印尼个股如何纳入、退出或调整其在富时罗素指数中的权重。
富时罗素于2026年11月发布的印尼证券处理常见问题确认，12月将沿用9月采用的做法：符合条件的剔除以及某些权重下调可以进行，但新增成分股、提高可供公众投资者交易的股份比例，以及大多数公司规模类别之间的调整仍将暂缓。
对投资者而言，此次审议允许股票退出，但仍限制新股纳入。追踪受影响指数的基金必须应对这些剔除，而寻求纳入指数的公司，包括通过首次公开募股新上市的公司，仍需继续等待。
哪些公司拟被剔除？
拟议调整涵盖富时全球股票指数系列的全部四个公司规模类别。这些类别按照市值划分公司，大型公司处于一端，微型公司处于另一端。
- 大型：PT Bank Syariah Indonesia Tbk（BRIS）。
- 中型：PT Dayamitra Telekomunikasi Tbk，又称Mitratel（MTEL）；PT Tower Bersama Infrastructure Tbk（TBIG）。
- 小型：PT Mitra Adiperkasa Tbk（MAPI）；PT Pabrik Kertas Tjiwi Kimia Tbk（TKIM）。
- 微型：PT Bank Mayapada Internasional Tbk（MAYA）、PT Indomobil Sukses Internasional Tbk（IMAS）、PT Multi Bintang Indonesia Tbk（MLBI）、PT Sarana Meditama Metropolitan Tbk（SAME）、PT Sariguna Primatirta Tbk（CLEO）、PT Sawit Sumbermas Sarana Tbk（SSMS）、PT Sumber Tani Agung Resources Tbk、PT Temas Tbk（TMAS）和PT Tempo Scan Pacific Tbk（TSPC）。
拟剔除的14家公司中，有9家来自微型类别，约占64%。其余5家包括1家大型公司、2家中型公司和2家小型公司。大型、中型和小型类别均未公布新增印尼成分股。
在一份审议摘要中，PT Sumber Tani Agung Resources Tbk的代码标为STAA，而在其他摘要中则标为STTA。投资者核查拟议调整时，应在审议最终敲定后，根据最终成分股文件确认公司名称。
持股集中为何重要
高持股集中度（通常简称HSC）指的是股权分布情况。一家公司的许多股份可能已在交易所上市，但大部分由少数群体持有，留给其他投资者交易的股份则少得多。
富时罗素11月13日发布的证券处理公告称，根据其自由流通股限制，受到监管机构持股集中度警示的公司可在下一次指数审议时被剔除。12月名单将这一做法应用于上述14家公司。
指数投资者需要有足够数量的股票可供交易，才能追踪基准指数。当股权高度集中时，可交易股份数量就会对基金能否买入或卖出所需持仓尤为重要。因此，富时罗素正在审查股权信息以及剔除相关股票时的交易状况。
剔除将采用市场价格
富时罗素计划在12月剔除受影响的高持股集中度证券时采用市场价格，而非2026年6月审议中剔除此类股票时使用的零价格。这将改变相关证券退出基准指数计算时采用的估值。
指数剔除价格是基准指数核算的一部分。追踪该基准的基金必须通过市场交易管理实际持仓，因此买卖双方是否充足，会影响基金能否跟进这项调整。
富时罗素表示，将监测流动性，也就是股票能否便捷交易，以确保投资者能够按剔除价格进行交易。对于指数基金而言，只有在能够以该价格或接近该价格完成所需交易时，报价才最有参考价值。
12月公告列明了生效日期和定价方式，但没有估算基金将卖出多少股票。每只股票受到的实际影响，将取决于追踪相关指数的基金持仓以及调整实施前后的交易状况。
印尼已调整国内基准指数
此次全球指数决定之前，印尼已于11月2日起将高持股集中度股票排除在雅加达综合指数之外。该指数在当地称为IHSG。这项国内调整涉及80只股票，估计约占该基准指数权重的18%。
印尼证券交易所于10月21日宣布这项措施。交易所保留了指数现有的计算方法，即纳入可供公众投资者交易的股份，并将单只股票的权重上限设为9%，同时新增高持股集中度状态作为排除条件。
受这项国内基准指数调整影响的股票仍继续上市交易。排除措施生效后，这些股票的价格变动不再计入IHSG。12月的富时罗素审议则调整了国际投资者使用的另一组基准指数的成分股。
印尼证券交易所于2026年4月2日开始公布高持股集中度名单。相关评估由交易所和印尼中央证券托管机构共同参与；公司改善股权结构后，可以接受重新评估。
富时罗素仍将进行哪些调整
官方常见问题详细列出了12月可以进行的调整。富时罗素将继续剔除未通过资格审查的证券，包括因长期停牌、监控筛查、流动性不足或市值低于适用退出门槛而受影响的证券。
季度股份数量更新将采用1%的缓冲值。缓冲值是用来判断某项变化是否大到足以在该次审议中实施的门槛。对于自由流通股比例高于15%的股票，自由流通股比例下降将采用3%的缓冲值；对于自由流通股比例在5%至15%之间的股票，则采用1%的缓冲值。
自由流通股是指被认为可供公众投资者持有的公司股份，不包括受到限制或用于战略持有的股份。这一比例很重要，因为指数既要反映投资者实际能够买入的股份，也要体现公司的整体规模。
富时罗素还将实施行业分类基准调整，以确定公司的行业类别；并进行权重上限调整，以限制成分股所占权重。适用的排除名单将继续生效，涵盖环境、社会和治理标准、道德规范以及伊斯兰教法要求。
因企业分拆而产生的调整可以进行，即将一项业务拆分为另一家公司；若由此产生的实体低于退出门槛，则将予以剔除。大型、中型或小型类别下调至微型类别的调整也将照常进行。
哪些调整仍将暂缓
富时罗素将继续暂缓新增印尼指数成分股，包括通过首次公开募股上市的公司。12月审议中，自由流通股比例上升以及大多数规模类别之间的调整也将继续暂缓。
下调至微型类别的例外情况值得注意：即使大多数其他规模类别变动仍被暂缓，公司仍可从大型、中型或小型类别下调至最小规模类别。
常见问题将WAF定义为权重调整因子，即用于调整证券在指数中权重的乘数。相关更新仍将暂缓，除非该因子从正值变为零，从而使公司退出相关指数。
富时罗素将在2027年3月审议前考虑进一步决定，包括是否可能恢复全面指数排名。该公司尚未确认何时恢复标准审议流程。
为何改革评估仍在继续
印尼主管部门于2026年4月推出透明度措施，包括披露持股比例超过1%的持仓信息、公布高持股集中度名单，以及改进投资者分类报告。更广泛的改革还包括规定最低自由流通股比例，并加强市场监控工具。
富时罗素表示认可相关进展，但需要更多时间评估这些措施在实际中的效果。其11月评估参考了市场参与者和外部顾问委员会的意见，重点关注股东数据、监管监督、监管标准以及执法一致性。
负责此次审议的指数提供商富时罗素在官方常见问题中解释了12月的处理方式：
尽管印尼市场主管部门已采取相关措施，富时罗素在2026年12月的指数处理仍采取审慎做法，以便有更多时间监测这些进展并评估其成效。
股权改革会直接影响指数计算。有关股东持股情况的信息更加完善后，对可供投资者交易的股份数量的估算可能随之改变，进而影响指数资格和权重。富时罗素在推迟印尼2026年3月审议时，曾提及自由流通股比例难以确定的问题。
2026年限制措施的演变
12月的限制措施延续了一系列始于2月的决定。官方常见问题记录了富时罗素如何先暂停大范围调整，之后在继续评估的同时允许部分更新。
- 1月29日：金融服务管理局（OJK）宣布承诺改善市场诚信与透明度。
- 2月5日：印尼证券交易所公布改革计划。
- 2月9日：富时罗素暂停指定的指数及公司事件调整，并推迟对印尼进行的3月审议。
- 4月：主管部门推出持股比例超过1%的持仓披露要求，公布高持股集中度名单，并改进投资者分类。
- 6月：部分更新得以进行，包括自由流通股比例下降和股份数量调整，且未采用通常的缓冲值。
- 9月：富时罗素继续采取受限的审议方式。
- 11月13日：富时罗素宣布12月将继续沿用9月的处理方式。
- 12月4日：拟议审议调整在收市前仍可修改。
- 12月7日：调整预计敲定，此后通常只有在特殊情况下才会考虑修改。
- 12月21日：拟议剔除将于开市时生效。
在限制措施实施期间，富时罗素继续处理指定的公司事件，包括股息分配、股票拆分，以及因收购、破产、停牌或退市而进行的剔除。这项政策改变的是哪些审议调整可以进行，而非停止所有指数维护工作。
印尼维持原有市场分类
按照富时罗素的股票市场国家分类体系，印尼仍属于次级新兴市场。官方常见问题称，指数处理方式不会影响这一地位，也不会考虑将印尼列入观察名单。
国家分类决定市场在富时罗素基准体系中的分组。12月审议则决定特定印尼证券在这些基准指数中的处理方式。印尼的国家分组保持不变，但个别公司将面临剔除，以及新增成分股或调整权重方面的限制。
富时罗素表示，将继续与当地主管部门合作，并征求市场参与者的意见。该公司公布的下一决策节点是在2027年3月审议前，届时将考虑市场状况是否支持进一步调整，包括是否可能恢复全面指数排名。
要点
- 14只印尼股票计划于2026年12月21日开市时从富时全球股票指数中剔除。
- 拟剔除名单包括1家大型公司、2家中型公司、2家小型公司和9家微型公司，这些公司均被认定存在持股集中情况。
- 名单在12月4日前仍可调整，预计于12月7日敲定。
- 12月剔除高持股集中度股票时将采用市场价格，并监测流动性，确保投资者能够按这些价格进行交易。
- 新增成分股、提高自由流通股比例，以及大多数规模类别和权重调整变动仍将暂缓。
- 富时罗素将在2027年3月审议前考虑进一步决定。
- 印尼继续保持次级新兴市场地位，且未被考虑列入富时罗素观察名单。
