新规为证券创新开辟测试通道
越南国会于2026年11月13日批准《证券法》修正案，建立针对新金融技术的监管测试机制，并取消首次公开募股的最低股份分配要求。该法将于2027年3月1日生效；现有证券企业须在2029年3月1日前达到部分领导层任职标准，除非它们更早调整相关人员。
目录
政府发布的修正案说明记录显示，出席会议的464名代表中有463人投赞成票，约占投票人数的99.8%。另有报道称，赞成率为92.6%，但未说明相应的计算基数。国会副主席阮氏红主持了会议。
这项立法包含多项影响市场不同领域的修订。寻求公开募资的企业所需提交的文件有所减少。金融中介机构获得了测试现行规则尚未涵盖产品的途径。负责为投资者托管和管理证券的托管机构，注册手续有所简化，但仍须履行保护客户资产的职责。
投票前，财政部长吴文俊代表总理介绍了政府的说明和修订内容。该法共三条，但修订涉及市场组织、专业资格、投资基金、技术基础设施和人员配置等多个方面。
最重要的实际变化是新增第6a条，设立监管沙盒。简单来说，这意味着企业可以在明确限制和官方监督下，让真实用户试用新事物。企业能否切实利用这一许可，将取决于政府制定的详细审批程序和风险控制措施。
哪些项目可以进入沙盒？
第6a条允许符合条件的机构在真实环境中测试新技术、产品、服务和商业模式，前提是现行证券法规没有相关规定，或对其规定了不同要求。
每项试验都必须明确范围、参与者、地点和期限。这些限制将决定机构可以测试什么、谁可以参与、活动可以在哪里开展，以及许可持续多久。企业必须符合资格和评估标准、取得证书，并接受主管国家机关的监督。
主管机关可以颁发、变更或撤销证书，也可以延长、暂停或终止测试。这些权力使监管机构能够在整个试验期间实施管理，包括在获批后情况发生变化时采取行动。
参与者在测试期间及测试结束后，必须遵守个人数据保护和网络安全要求。该机制还必须符合国防、国家安全和市场安全要求，并与科学、技术、创新及数字技术产业相关法律相衔接。
该框架规定，参与机构和个人须对自身活动承担责任，并受《科学、技术与创新法》保护。详细规则将确定这些责任如何落实，同时保障投资者的资金、信息和权利。
试验后将通过评估决定下一步
财政部长俊表示，修订内容明确了开展阶段性评估和最终评估的必要性。监管机构将依据评估结果，考虑是否继续测试，或是否完善法律规则，以便正式推出相关产品或服务。
因此，试验在获得初步批准后还设有决策节点。主管机关必须评估结果，并决定延长试验、终止试验，或制定支持更广泛应用所需的法律文件。政府将制定相关程序、风险控制措施和结果处理办法。
俊在11月12日接受质询时表示，财政部将在法案通过后立即向政府提交实施指导，并鼓励市场中介机构开发和注册新产品与服务。他介绍的流程包括：管理机构审查申请、批准并监督试点项目，再在项目运行一段时间后进行评估。
优先测试的产品、申请开放日期和详细准入标准尚未明确。这些决定将直接影响计划投入开发资金的企业，也关系到投资者是否参与获批试验。
企业IPO条件减少
首次公开募股（IPO）将不再受现行最低股份分配比例要求限制。IPO是企业首次向公众发行股票，投资者可借此购买企业股权，企业则由此获得融资渠道。
现行规定要求发行人向至少100名非大股东投资者出售不少于15%的有表决权股份。注册资本至少达到1万亿越南盾的发行人，最低比例为10%。注册资本是股东已出资或承诺出资的登记资本。
自2027年3月1日起，该法取消最低股份分配比例及IPO注册文件中相应的承诺要求。企业筹备公开发行时，在发行股份比例和投资者结构方面将拥有更大灵活性。
申报材料也将减少。发行人不再需要提交最近一次发行所得资金用途的审计报告；该次发行须发生在申报前两年内。俊在介绍修订后的法案时，概述了取消股份出售比例要求的内容。
对于筹备融资的企业而言，这些变化取消了一项股份分配条件和一项文件要求，可能减少准备工作，但企业仍需要有投资者愿意购买其股份。该法另设沙盒条款，为金融创新提供另一条路径；每项获批试验都须取得证书并接受监督。
托管手续简化，资产保护要求不变
对于银行监管机构已负责资本安全监督的情况，证券托管机构的注册条件和文件要求将有所减少。政府说明指出，减少这些要求是为了避免重复检查。
证券托管是记录和管理投资者证券持仓的服务。由于托管机构经手客户资产，法律仍保留对技术能力、运营安全、客户资产独立管理以及托管活动监督的要求。
越南证券存管与清算总公司（VSDC）将继续通过会员注册和持续监督，管理服务能力和运营资质。客户资产必须与机构自有资产分开管理。
如果托管机构无法继续运营，数据核对、账户结算和客户账户转移方面的要求仍然适用。核对是指确认记录一致；在将持仓和账户信息转移至其他机构时，这是必要步骤。这些义务为投资者在服务提供方停止运营时处理账户提供了明确流程。
领导层人事变动将触发更早的合规期限
第74条和第75条规定了证券公司和基金管理公司的法定代表人的专业要求。法定代表人是获授权代表企业行事并代表企业承担法律责任的人。
至少一名法定代表人必须达到相关专业标准。法律根据个人作为管理人员、法定代表人或证券从业人员所承担的职责，分别设定要求，而不是要求每位法定代表人都持有执业证书。
不符合要求的现有企业有两年过渡期，自该法生效后起算，至2029年3月1日结束。如果企业在2027年3月1日或之后更换法定代表人，须在人员变动时满足新要求。因此，计划任命人选的企业需要在用满过渡期之前考虑这些规定。
人员配置规定要求企业配备一名总经理、为每项申请许可的证券业务活动配备至少三名持有相应资格证书的员工，并至少配备一名合规风控人员。总经理须具备至少两年相关经验，并持有金融分析或基金管理执业证书，同时满足其他任职条件。
副代表杜爱旺在10月28日的讨论中曾表示，董事长的治理和战略职责应与首席执行官的运营职责区分开来。最终方案允许企业在其代表之间分配职责，同时确保至少一人达到规定的专业标准。
三类证书及持续培训义务
修订后的第97条规定了三类证券从业资格证书：证券经纪、金融分析和基金管理。这些证书对应不同的专业职责，涵盖证券交易处理、投资评估和基金管理等工作。
申请人必须具有大学本科或以上学历，具备证券专业知识，并通过与申请证书相应的考试。申请人还须符合民事行为能力要求，并满足有关刑事诉讼和禁止从事证券业务的规定。
证书持有人须履行持续义务。若连续三年未参加规定的年度培训，或连续三年未在聘用持证从业人员的机构工作，其证书可能被撤销。有关工作年限的计算对特定董事会、监督及其他治理职位设有例外。
政府将详细规定证书的颁发、补发、撤销、考试和监督。对企业而言，人员准备不仅涉及配备足够的合格人员，也包括确保员工持续参加培训并从事专业工作，以维持证书有效。
交易所治理和人员政策得到明确
该法保留总理决定证券交易所模式的权力。政府说明称，这种灵活安排有助于根据不同阶段的发展需要调整市场组织形式。
有关证券交易所国有资本重组的规定也作了修订，以与规范企业国有资本的法律保持一致。修正案在处理发行人和中介机构运营变化的同时，也涉及所有权和治理框架。
人员政策分为两个方面。第6条涉及证券行业整体人才队伍建设，第9条则涉及国家证券委员会工作人员的专门政策。
官方说明将行业人才政策定位为人才队伍发展的指导方向。国家证券委员会工作人员的具体安排，必须符合其职责、岗位设置以及有关公职人员、薪酬和国家预算的法律。该立法还为投资市场基础设施和信息技术提供了政策依据。
其他修订明确了交易所交易基金相关规定，包括接收和置换其他资产，并调整了有关聘用持证从业人员的机构的术语。证券公司现有的债券持有人代表合同以及担任抵押品管理代理人的合同，在符合相关过渡条件时可以继续履行。
实施工作与更广泛的市场转型同步推进
政府在法案审议期间同步准备了三份实施草案：证券沙盒政令、修订第155/2020/ND-CP号政令的政令，以及由财政部长授权制定的通知。审查内容还将涵盖操作流程、人员配置、技术基础设施和相关指导文件。
立法时间表与越南市场分类调整相重叠。富时罗素将越南市场从前沿市场重新归类为次级新兴市场，该调整于2026年9月21日生效，并计划分阶段实施至2027年9月。该分类关系到国际指数提供商如何为投资基准划分市场。
俊将资本市场改革与2030年目标联系起来。他表示，股市市值目前超过国内生产总值的80%，目标为100%；债券市场规模约为国内生产总值的30%，目标约为50%。债券市场目标较当前比例高出约20个百分点。衍生品市场的既定目标为国内生产总值的20%至30%。
以下关键日期显示了相关准备和实施安排：
- 2026年11月12日：俊介绍鼓励申请新证券产品和服务的计划。
- 2026年11月13日：国会批准《证券法》修正案。
- 2027年3月1日：修正案生效，包括沙盒框架和放宽IPO条件。
- 2027年9月：富时罗素市场分类调整的分阶段实施计划于本月结束。
- 2029年3月1日：现有企业达到法定代表人标准的过渡期结束；若发生相关人员变动，则须更早合规。
国会还批准了2025年国家预算决算案。在出席的461名代表中，458人投赞成票。预算平衡后的收入超过4.26千万亿越南盾，支出超过4.56千万亿越南盾，赤字约为400.163万亿越南盾，占国内生产总值的3.1%。用于弥补赤字和偿还本金的借款超过763.9万亿越南盾。
要点
- 越南修订后的《证券法》将于2027年3月1日生效。
- 第6a条设立监管试验机制，并对范围、参与者、地点和期限作出限制。
- 沙盒参与者须获得批准和证书，并满足数据保护、网络安全和市场安全要求。
- IPO发行人不再受最低股份分配比例要求限制，也无需提交发行所得资金用途审计报告。
- 证券托管注册手续简化，但资产隔离、技术保障和账户转移义务仍然适用。
- 现有企业须在2029年3月1日前达到部分领导层任职标准；相关人员发生变动时须更早合规。
- 两份政令草案和一份部门通知草案将提供详细实施规则。
