工厂生产走强、贸易回暖，经济前景改善
电子产品需求激增、产量上升推动新加坡经济在2025年增长5%。2月10日，新加坡将2026年经济增长预期上调至2%至4%。新预期取代了去年11月公布的1%至3%区间。随着人工智能投资持续为工厂、出口和商业服务提供支撑，新加坡上调了增长预期。
目录
新加坡贸工部（MTI）将2025年第四季度经济增长率修订为同比增长6.9%，高于第三季度的4.6%。新加坡统计局发布的GDP增长公告确认了季度增长数据以及上调后的2026年增长预期。
此次上调使预期区间的上下限均提高1个百分点，中值从2%升至3%。不过，即使是预期上限，也低于2025年实现的5%增幅。因此，新加坡预计经济将继续增长，但增速会放缓。
制造业、批发贸易以及金融和保险业是去年经济增长的主要支撑。电子产品制造商受益于人工智能设备需求；此外，2025年末高价值药用成分产量意外增加，也带动了整体产出。
各行业表现并不均衡。餐饮业销售量下滑，而服务本地消费者的企业预计仍将面临压力，因为居民在海外消费增加，餐饮偏好也在变化。全国经济前景转强，对半导体供应商、建筑公司和餐饮经营者而言，意味着各不相同的前景。
GDP数据有哪些变化？
新加坡将2025年经济增长率修订为5%，高于1月公布的初步估值4.8%，也高于贸工部此前约4%的预期。国内生产总值（GDP）衡量一个经济体生产的商品和服务价值。经济增长意味着扣除价格变动影响后，产出有所增加。
第四季度数据是此次修订的重要部分。该季度同比增长率从1月初步估值的5.7%上调至6.9%，提高1.2个百分点。另一份已发布的报告则将初步估值列为5.3%。
经季节性调整后，第四季度环比增幅也从1.9%上修至2.1%。季节性调整会剔除节假日等因素带来的周期性变化，使相邻季度之间更便于比较。
这两项季度指标反映的是不同的比较结果。第四季度产出同比高出6.9%，但较第三季度高出2.1%。后者低于第三季度的2.6%，意味着经济仍在扩张，但短期增长动能有所减弱。
新加坡2024年经济增长率也从4.4%另行修订为5.3%。按更新后的数据计算，2025年增速同比放缓0.3个百分点。上一次年度增速更快是在2021年，当年经济从新冠疫情冲击中复苏，反弹增长9.8%。
自去年11月以来的前景变化
贸工部去年11月的预测认为，随着美国关税影响逐步传导至全球贸易，主要贸易伙伴的经济活动将走弱。到今年2月，2025年最后几个月的强劲表现改变了这一判断。
此次调整的主要节点如下：
- 2025年11月：贸工部预计新加坡2026年GDP增长1%至3%，并认为美国关税将带来压力。
- 2026年1月：初步估算显示，2025年全年经济增长4.8%，第四季度同比增长5.7%。
- 2026年1月：新加坡制造业采购经理人指数升至10个月来的最高水平。
- 2026年2月10日：贸工部将2025年增长率修订为5%，将第四季度同比增幅上调至6.9%，并将2026年增长预期上调至2%至4%。
新加坡还将2026年主要出口增长预期从0%至2%上调至2%至4%。这一调整表明，除了国内生产前景改善之外，市场对海外销售的预期也有所增强。
采购经理人指数（PMI）通过企业调查追踪制造业状况变化。1月指数改善，加上一项调查显示企业对未来六个月持积极预期，初步表明电子产品需求将延续至2026年。
人工智能投资为何对新加坡重要
大型科技公司已宣布计划在2026年向人工智能基础设施投资逾6600亿美元，约合8350亿新元。这类投资包括训练和运行人工智能系统所需的计算设备和设施。
数据中心需要半导体芯片处理信息。新加坡电子产业向这一市场供应产品，使本地工厂得以受益于海外科技公司的支出。贸工部预计，芯片需求将推动电子产业增长强于此前预期。
贸工部首席经济学家杨益伟表示，在制定2024年和2025年的增长预期时，贸工部低估了人工智能相关电子产品需求的强劲程度。此次修订后的2026年前景已纳入这一投资周期持续带来的增长动能。
其益处并不局限于芯片生产。精密工程企业为制造商生产专用零部件和设备；批发企业则经销机械、设备和物资。因此，电子产品需求增加可以为新加坡经济多个领域带来订单。
星展银行高级经济学家蔡瀚腾表示，制造业调查持续显示电子产业获得支撑。他这样描述近期信号：
“最新制造业景气调查显示，电子产业是近期韧性的关键驱动力，”他说。
随着企业采购人工智能应用及其他数字服务，新加坡信息与通信业也有望受益。这为经济增长提供了第二条路径：除了生产和运输硬件，技术的应用也能带来增长。
制药、金融和建筑业提供额外支撑
贸工部常任秘书（能源与贸易）李奥斯汀将2025年表现强于预期的部分原因归于年末高价值活性药物成分产量意外增加。活性药物成分是药物中发挥预期医疗作用的物质。
这一增幅与电子产业扩张一道，支撑了生物医药制造业。新加坡工厂表现走强并非单一因素所致，尽管人工智能需求是上调增长预期的核心推动力。
金融和保险业在2025年各板块均实现增长，整体金融环境普遍有利。利率下降可以降低借贷成本，并支持投资和金融活动。贸工部预计，有利的经济和金融环境将在2026年继续为该行业提供支撑。
交通工程业也有望获得业务支撑。航空航天、海事工程和海洋工程领域的强劲订单预计将推动行业活动。这些企业为电子产品之外的工业需求提供了另一来源。
公共住房和土木工程项目预计将支撑建筑业，私人住宅项目推出则有望带动房地产开发商。对这些行业的企业而言，前景不仅取决于全球贸易强弱，也取决于建筑工程和项目活动。
餐饮和零售业为何面临不同的一年
食品和饮料服务业在2025年收缩，部分原因是餐饮偏好变化导致餐馆销售量下滑。贸工部预计，2026年零售贸易和餐饮服务仍将表现低迷，居民在海外消费将分流部分支出。
餐馆依赖顾客上门或下单。电子产品工厂则可能取决于数千公里外科技公司的投资决策。客户群体不同，有助于解释为何GDP强劲增长的同时，服务本地家庭的企业仍可能经营困难。
评估此次增长预期上调的影响范围时，也应看到这种反差。贸工部指出，制造业、批发贸易以及金融和保险业是2025年经济增长的主要引擎。最新前景继续利好与科技投资和国际活动相关的企业，同时预计部分消费服务业的经营环境将走弱。
公共项目为建筑业提供了国内需求支撑，但其支出渠道与零售和餐饮业不同。新加坡经济扩张涉及多个行业，各行业表现差异显著。
关税为何未能阻止经济扩张
尽管美国征收关税，全球贸易仍比贸工部预期更具韧性。贸工部指出，实际关税率低于公布的名义税率、供应链调整带动贸易流向改变，以及人工智能投资相关出口强劲，都是其中的原因。
关税是对进口商品征收的税费。企业实际面对的税率取决于其销售的产品以及适用的商品规则。供应链调整也可能改变产品的生产或运输地点，企业作出应对后，贸易流向随之变化。
贸工部预计，2025年末开始增强的增长动能将延续至2026年。美国、德国和日本出台的需求支持政策，以及有利的全球金融环境，也有望推动经济增长。
美国经济前景受到人工智能投资和唐纳德·特朗普总统提出的《大而美法案》支撑。贸工部预计，美国2026年经济增长总体保持稳定；与此同时，出口和工业活动走弱预计将拖累欧元区经济。中国经济增速预计放缓，而消费和投资将为东南亚主要经济体提供支撑。
贸易壁垒仍构成制约。贸工部预计，美国关税的全年影响及贸易限制增加，将拖累人工智能以外的贸易。星展银行的蔡瀚腾也警告，延后显现的关税影响可能抑制全球商业活动，并使新加坡电子产业以外的出口持续承压。
经济学家上调预期并关注货币政策
经济表现强于预期后，各银行经济学家上调了对新加坡的增长预期。星展银行将预测从1.8%上调至2.8%；华侨银行首席经济学家林秀玲将预测从2%上调至3%；巴克莱经济学家陈秉贤则从2.5%上调至3.5%。
马来亚银行经济学家蔡学敏和李文恺，以及大华银行副经济学家许杰士，预测经济增长3.6%。渣打银行经济学家李永康和许俊凯维持3.2%的预测。以上预测均在贸工部修订后的区间内。
经济前景改善也使市场更加关注新加坡金融管理局（MAS）下一步的政策决定。金管局1月维持政策不变。金管局首席经济学家爱德华·罗宾逊重申，央行目前处于适当位置，能够应对中期价格稳定面临的风险。
新加坡主要通过汇率而非基准利率管理货币政策。若允许新元兑一篮子货币加快升值，可降低进口商品的本币成本，并有助于抑制通胀。
马来亚银行和大华银行的经济学家预计，金管局将在4月收紧政策。大华银行的许杰士预计，金管局将把汇率政策区间的年度升值斜率提高50个基点，即0.5个百分点，升至1%。巴克莱的陈秉贤则预计，类似调整将在7月进行。
华侨银行的林秀玲并未将4月调整作为主要预测，但认为2026年内仍有收紧政策的可能。她提到劳动力市场紧张，以及电力、公用事业和交通成本可能上涨，同时碳税也将提高。金管局在2月10日的简报会上没有宣布收紧政策的决定。
主要风险恰恰来自同一轮人工智能热潮
贸工部认为，如果人工智能投资再次超过预期，经济增长可能更强。支出增加可能带动电子产品订单和全球贸易，而股价上涨也可能提振消费。
不过，贸工部常任秘书（能源与贸易）李奥斯汀在2月10日的简报会上也警告，关税和地缘政治紧张局势可能扰乱这一前景：
“关税行动再度升级，或地缘政治紧张局势突然加剧，都可能导致经济不确定性重新上升，”李先生说。
全球人工智能投资突然减少也是一项风险。订单减少将直接影响电子产品供应商，而金融市场大幅下跌则可能将影响扩散至更广泛的投资和支出活动。
因此，新加坡修订后的增长预期综合反映了两股力量：一轮屡次超出预期的科技投资周期，以及持续拖累其他出口的贸易限制。人工智能支出能否保持强劲，将直接影响乐观前景有多少能够在2026年转化为实际产出、销售和商业活动。
要点
- 新加坡将2026年GDP增长预期从1%至3%上调至2%至4%。
- 新加坡经济在2025年增长5%，高于最初估算的4.8%，但低于修订后的2024年增幅5.3%。
- 第四季度GDP同比增长6.9%，经季节性调整后环比增长2.1%。
- 人工智能需求、药品生产、批发贸易和金融服务为经济增长提供支撑。
- 餐饮和零售业经营环境趋弱，公共建筑项目和工业订单则支撑其他行业。
- 贸工部指出，关税再次升级、地缘政治紧张局势以及人工智能投资突然减少是主要风险。
- 经济学家正关注4月货币政策评估；部分人预计届时收紧政策，另一些人则预计稍后调整。
