较9月峰值回落686.5亿美元
印度央行11月6日公布的数据显示，截至2026年10月30日当周，印度外汇储备减少26.9亿美元，降至7170.6亿美元。自9月4日创下7857.1亿美元的历史新高以来，储备已减少686.5亿美元。印度央行动用外汇资源支撑卢比，加之部分储备资产的美元估值下降，共同导致储备回落。
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最新一周的降幅是前一周12.7亿美元降幅的两倍多；此前一周储备降至7197.5亿美元。两周合计减少约39.6亿美元。与9月峰值相比，储备下降约8.7%。
印度目前的储备仍比3月底高259.5亿美元，比去年同期高273.2亿美元。这些对比显示，近期回落之前曾有大量外汇流入。
这段历程的一个重要组成部分，是6月推出的一项特别存款和掉期安排。银行通过吸收居住海外的印度人存入的外币，筹集了约1330亿美元。这些美元帮助推高了储备，但相关交易也带来了日后返还美元的义务。
卢比近期的走势则提供了另一项重要信息。11月6日，也就是储备统计截止日一周后，卢比兑美元升至93.91，为4月22日以来最强收盘水平。油价下跌和外资流入缓解了汇率压力，尽管已公布的储备数据反映的是更早时期的下降。
储备内部发生了什么变化？
外汇资产是印度储备中占比最大的部分。截至10月30日当周，外汇资产减少20.88亿美元，降至5911.18亿美元。按小数点后两位取整，这部分资产为5911.2亿美元，约占储备总额的82.4%。
黄金储备估值为1025.91亿美元，当周减少5.59亿美元。特别提款权（SDR）减少4700万美元，降至185.58亿美元。印度在国际货币基金组织（IMF）的储备头寸增加300万美元，升至47.9亿美元。
特别提款权是IMF创设的一种国际储备资产，其价值根据一篮子主要货币确定。印度在IMF的储备头寸则代表其可通过该机构获取的外汇资源。两者与外汇资产、黄金一同计入储备总额。
更精确的储备总额为7170.56亿美元，常见的7170.6亿美元是四舍五入后的数字。外汇资产约占最新一周储备降幅的78%，黄金估值下降则约占另外五分之一。
为什么抛售美元会减少储备
卢比面临沉重抛售压力时，印度央行可以卖出美元、买入卢比。供应美元有助于满足进口商、投资者及其他买家的需求，而买入卢比则有助于限制汇率的剧烈波动。
这些交易会动用央行的外汇储备。印度央行还使用美元与卢比掉期，即先交换货币，之后再逆转交易。10月中旬公布的一项估算显示，自6月以来，印度央行通过即期美元抛售和掉期投放的美元约为750亿至800亿美元。
每周储备数据既包含交易，也反映资产估值变化。即便持有的欧元、英镑或日元数量不变，其美元价值也会随汇率波动而变化。最新一轮储备下降中，干预、估值变化及其他交易各自所占的具体比例尚未公布。
海外存款如何推高储备
印度央行于2026年6月8日推出面向非居民外币（银行）存款（FCNR(B)存款）的特别美元与卢比掉期机制。银行可以吸收期限为三至五年的新增外币存款，并将美元兑换为卢比。
银行通过这项存款安排筹集了约1330亿美元。与这些措施相关的资金流入总额更广，达到1435亿美元，其中包括上述存款。这些流入助推储备在9月升至纪录高位。
这项安排让印度央行获得美元，同时银行取得卢比。掉期到期时，银行必须按照约定条款买回美元，以履行对存款人的外币偿付义务。
读者需要区分的是：当前可用的外币，与无需承担未来偿还义务而实际持有的外币，并非一回事。这些存款增加了用于应对眼前汇率需求的资源，同时也带来了需要随时间管理的义务。
储备上升和回落的关键日期
储备下降之前，印度已连续数月努力吸引外汇并管理美元需求。以下关键日期展现了存款计划、9月峰值和10月汇率措施之间的联系。
- 2026年6月8日：印度央行推出面向符合条件的FCNR(B)存款的特别掉期机制。
- 9月4日：储备达到7857.1亿美元的历史新高。
- 10月12日：面向三家国有石油公司的特别美元供应窗口开始运作。
- 10月23日：储备一周减少12.7亿美元后降至7197.5亿美元。
- 10月30日：储备再减少26.9亿美元，降至7170.6亿美元。
- 11月6日：最新储备数据公布，卢比收于93.91兑1美元。
最新连续两周的下降，是自9月峰值以来持续回落的一部分；这轮回落被描述为连续八周下降。10月30日的储备数据与11月6日的卢比反弹涵盖不同时期，后者反映的是更近期的市场状况。
石油公司获专门美元供应窗口
印度央行10月采取的措施包括一项特别机制，为印度石油公司、巴拉特石油公司和印度斯坦石油公司的日常外汇需求供应美元。该窗口自10月12日起通过指定银行运作。
石油进口商需要外币向海外供应商付款。由央行直接满足部分需求，可减少他们为即时交割而在国内市场买入的美元数量。这类交易通常称为即期交易。印度仍须支付石油账单，央行只是提供了另一种获取美元的渠道。
央行还将银行卢比净未平仓头寸上限设为1亿美元，并收紧外汇衍生品规则。净未平仓头寸是买入和卖出相抵后剩余的货币敞口。限制该头寸，意味着限制银行可承担的汇率风险规模。
限制重新订立已取消的卢比衍生品合约也是应对措施之一。衍生品是价值取决于汇率的合约。企业可以利用衍生品保障未来付款，交易员则可借此押注汇率走势。
黄金解释了两周数据为何不同
在最近两个报告周内，黄金估值均有所下降，但对储备降幅的影响变化显著。截至10月23日当周，黄金储备估值减少26.5亿美元；与此同时，外汇资产增加13.6亿美元，达到5932.1亿美元。
黄金估值下降抵消了外汇资产的增长，使储备总额减少12.7亿美元。随后一周，外汇资产和黄金均出现下降，令储备总额降幅扩大。
两周间，黄金储备估值共减少32.09亿美元。按10月30日黄金估值1025.91亿美元、储备总额7170.56亿美元计算，黄金约占储备总额的14.3%。
截至2026年3月底，印度持有880.52吨黄金，当时黄金约占储备的16.7%。黄金实物持有量与美元估值是不同指标：国际金价变化会使同等数量黄金的估值上升或下降。3月底的持有量数据与10月估值并非同一时点。
储备下降后卢比为何走强
11月6日，卢比连续第六个交易日上涨，升值0.60%，收于93.91兑1美元。卢比开盘报94.49，前一交易日收于94.47；盘中一度升至93.83。
购买1美元所需的卢比减少，意味着印度货币走强。汇率为93.91时，买家兑换1美元所需的卢比少于前一交易日收盘价94.47时的水平。这是卢比自10月12日以来最大单日涨幅。
HDFC证券研究分析师迪利普·帕尔马尔将卢比上涨归因于外资流入和原油价格下跌。他对美元兑卢比汇率近期走势作出以下判断：
短期内，美元兑卢比即期汇率预计将走低，支撑位在93.50，阻力位升至94.30。
帕尔马尔给出的点位代表交易员可能预期买卖压力出现的区域。若汇率向93.50下跌，意味着卢比进一步走强；若升向94.30，则意味着美元兑卢比价格上涨。
2027年1月交割的布伦特原油合约11月6日结算价为每桶96.84美元，低于前一日的98.29美元，也低于10月30日的117.64美元。与10月30日相比，油价下跌约17.7%。油价走低，意味着支付同等石油进口账单所需的美元可能减少，从而缓解一种外汇需求来源。
家庭和企业应关注什么
支付海外学费、预订出境旅行或购买美元计价商品的家庭，会通过账单感受到汇率波动。卢比走弱会抬高固定美元付款所需的本币金额；卢比走强则会产生相反影响。
进口原油、电子产品或其他商品的企业也面临同样的汇率计算。如果外国商品价格和美元汇率同时上涨，卢比计价成本可能从两个方向增加。进口成本上升之后，也可能推高国内价格，具体取决于企业将多少成本转嫁给消费者。
印度7170.6亿美元的储备为印度央行满足外汇需求、应对市场动荡提供了资源。若储备持续下降，未来可用于干预的资源将会减少。储备变化速度、此前资金流入所附带的义务，以及美元需求，都是需要与储备总额一并关注的因素。
对家庭而言，实际重要的是付款到期时能够获得的汇率。对整个经济而言，接下来的储备数据、外国证券投资流动、原油价格和卢比走势，将显示11月的货币反弹是否伴随着储备压力减轻。
要点
- 截至2026年10月30日当周，印度储备减少26.9亿美元，降至7170.6亿美元。
- 储备总额较9月纪录高位低686.5亿美元，但比3月底高259.5亿美元。
- 外汇资产减少20.88亿美元，黄金储备估值下降5.59亿美元。
- 银行通过面向海外存款人的特别安排筹集了约1330亿美元，同时承担未来美元偿付义务。
- 印度央行为维持汇市有序运行供应美元，并为三家国有石油公司开设专门窗口。
- 11月6日，油价下跌、外资流入提供支撑，卢比升至93.91兑1美元。
