现金储备创纪录，支出也大幅攀升
截至2026年9月底，三星电子持有214.8万亿韩元现金资产，几乎是上年同期108.5万亿韩元的两倍。人工智能芯片需求激增，充实了公司的资产负债表。三星计划2026年向股东回报90万亿至110万亿韩元，同时计划投入逾130万亿韩元用于工厂建设和研发。
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现金资产总额包括现金等价物和短期金融产品，较6月的190万亿韩元增加24.8万亿韩元。三星成为首家现金资产突破200万亿韩元的韩国企业。扣除借款后，其净现金为197.6万亿韩元。
这些数据凸显三星财务战略面临的两项核心决策：向股东回馈多少资金，以及投入多少资金用于下一代半导体生产。董事会计划于2027年1月下旬确定2026年剩余的股东回报额度，并公布新政策。
三星详尽的业绩说明会内容也更清楚地呈现了股息时间表。尽管公司称累计已支付股息35万亿韩元，但管理层将一笔新获批准、计划于11月27日支付的30万亿韩元股息也计入其中。这一区别关系到等待现金到账的股东，也关系到评估股东回报计划实际完成程度的人士。
资产负债表增长有多快？
三星现金资产在一年间增加106.3万亿韩元，增幅约98%。仅最近一个季度就增长约13%，按6月190万亿韩元的余额计算得出。
本季度借款减少4.6万亿韩元，推动净现金从167.6万亿韩元增加30万亿韩元。净现金是从现金储备中扣除贷款及其他借款后剩余的资金。因此，三星通过增加现金持有量和减少借款，进一步增强了财务实力。
总资产从759.4805万亿韩元增至791.8419万亿韩元，增加32.3614万亿韩元。现金资产约占9月底总资产的27%。总资产还包括工厂、设备、库存及其他经营所需资源。
三星公布的负债比率从31%降至29%。在韩国企业财务报告中，该指标通常以总负债与股东权益相比较。净现金增加、负债比率下降，表明公司在准备大举支出的同时，财务缓冲也更加充足。
推动现金积累的业绩表现
三星公布第三季度营收195.3万亿韩元、营业利润107.4万亿韩元、净利润75.1万亿韩元。营收同比增长127%，营业利润增长783%。
营业利润率达到55%，高于上一季度的52%。简单来说，三星每实现100韩元销售额，就创造约55韩元营业利润，尚未计入税费和融资成本等项目。营收和营业利润连续第四个季度创下纪录。
半导体部门是增长的主要动力。三星扩大了第六代高带宽内存HBM4的销售，同时满足服务器内存和存储需求。HBM通过堆叠内存芯片实现高速大容量数据传输，帮助高性能人工智能处理器完成复杂计算。
需求增长的同时，价格也在上涨。三星表示，DRAM平均售价较上一季度上涨约20%，NAND平均售价涨幅则达到十几个百分点。DRAM存储处理器需要快速读取的数据；即使断电，NAND仍能保留文件。
汇率变动对三星造成不利影响。三星估计，美元和欧元汇率下跌导致营业利润较上一季度减少约10万亿韩元，主要影响了零部件业务。
股东将获得什么回报
三星于2026年10月29日公布第三季度股息决定，此前董事会已于当天批准该决定。普通股和优先股每股均将获得4,601韩元，其中包括股东回报政策规定的每股376韩元常规股息，该政策覆盖2024年至2026年。
派息总额约为30万亿韩元，其中优先股约占3.6917万亿韩元。股息登记日为9月30日，计划于11月27日支付。登记日用于确定哪些登记在册的股东有资格获得分红。
公布的股息率为普通股1.7%、优先股2.2%。股息率是股息金额占相关股价的比例。由于每股派息相同，优先股股息率更高，反映其股价较低。
计入这笔获批股息后，三星已为年度股东回报计划安排35万亿韩元。若达到90万亿至110万亿韩元目标的下限，还需安排55万亿韩元；若达到上限，则还需安排75万亿韩元。
三星表示，董事会于2026年8月批准了90万亿至110万亿韩元的股东回报计划。公司在10月29日的业绩说明会上表示，扣除已经实施的回报和新批准的股息后，剩余额度为55万亿至75万亿韩元。最终剩余额度及具体执行安排尚未敲定。三星表示，将在2027年1月下旬的董事会会议上予以确认，并公布2027年及之后的新股东回报政策。
回购股票与优先股为何重要
三星计划将剩余回报额度中的相当一部分用于回购并注销自家股票，同时继续发放现金股息。股息是直接支付给符合条件的股东；股票回购则是向把股票卖给公司的投资者付款。
注销后，这些回购的股票将被永久移除。流通股数量减少后，每股代表的公司权益份额就会增加。对每股收益的影响，取决于注销的股票数量及公司之后的盈利情况。
管理层还在考虑增加回购优先股的比例，因为优先股相对于普通股的折价幅度已经扩大。三星在业绩说明会上表示，将根据市场状况、股东平等待遇和资本配置效益，积极考虑并调整回购优先股的比例。优先股通常在投票权和股息权方面有所不同。以较低价格回购，可以让公司用同样的支出注销更多股票。
三星现行做法是将自由现金流的50%用于股东回报。自由现金流是企业经营产生的资金扣除工厂、设备等资产支出后的余额。利润增长可以扩大这部分资金，而大型建设项目则会消耗资金。
市场预期延伸至2027年，届时股东回报预计将超过今年110万亿韩元的上限。1月公布的政策将为股东提供公司下一阶段的正式框架。
工厂投资有望创下纪录
三星预计2026年资本支出将达到84.4万亿韩元，高于2025年的52.7万亿韩元，增加31.7万亿韩元，增幅约60%。这一金额也比2024年创下的53.6万亿韩元此前纪录高出约57%。
其中，半导体部门将获得76.8万亿韩元，约占全年总额的91%。资金将用于新建存储器工厂、扩大代工业务，包括位于美国的泰勒工厂。代工厂负责生产由客户设计的芯片。
三星前九个月的设施投资为56.9万亿韩元，其中第三季度为29万亿韩元。若要达到全年预测，第四季度还需投入27.5万亿韩元，建设和设备支出将维持在接近最近一个季度的水平。
三星更广泛的投资计划包括向龙仁半导体集群投入360万亿韩元，向全罗南道和光州集群投入400万亿韩元。公司在美国的扩张计划还包括在泰勒建设第二座代工厂，以及现有的首座泰勒工厂和奥斯汀工厂。这些是超出年度资本支出预算、规模更大的长期发展承诺。
新工厂不仅带来新增产能，也会产生持续成本。折旧会在建筑物和设备的使用年限内分摊其成本，从而逐步减少账面利润。因此，三星能否充分利用新建的存储器工厂和泰勒生产线，将是衡量这笔支出回报的关键。
研发支出已超过去年全年总额
2026年前九个月，三星研发支出为41.7万亿韩元，三个季度的支出分别为11.3万亿、16万亿和14.4万亿韩元。
前九个月的研发支出已比2025年全年37.7万亿韩元高出4万亿韩元，增幅约10.6%。全年研发支出预计将超过50万亿韩元。
若将超过50万亿韩元的研发支出与预计84.4万亿韩元的资本支出相加，总额将超过134.4万亿韩元。因此，三星的投资计划显著高于全年130万亿韩元的整体投资门槛。
研发重点包括更新一代的存储器产品、更先进的芯片制造工艺，以及连接多颗芯片的封装技术。三星计划于2027年上半年启动HBM4E量产，并在下半年大幅提高产量。
预计2027年工厂投资和研发支出仍将维持高位，合计金额预计再次超过130万亿韩元。三星正一边扩大实体产能，一边开发这些设施将要生产的产品。
人工智能需求支撑前景，设备业务承压
三星表示，已与10家大型客户签订长期存储器供应合同，并正与另外10家主要客户谈判。公司还表示，2027年HBM供应谈判已经完成，可供销售的产量已全部售出。
三星预计，随着需求增长快于产能扩张，存储器短缺可能持续至2028年。公司对2027年的展望，基于人工智能基础设施持续投资，包括大型云服务公司和人工智能开发商建设的数据中心。
存储器价格上涨对三星消费电子业务的影响则有所不同。移动业务第三季度营收为37.3万亿韩元，但移动和网络业务合计录得6,000亿韩元营业亏损。尽管新款折叠手机推动销售，零部件成本上升仍挤压了盈利能力。
三星预计，平价智能手机和个人电脑市场将继续承压，高端设备在销售中的占比则会提高。同一轮存储器热潮既推动芯片部门增长，也可能抬高手机和其他成品设备的生产成本。
SK海力士的情况可以反映行业现金积累的规模。该公司第三季度现金资产为114.46万亿韩元，并提出全年股东回报100万亿韩元。三星的现金储备约为其1.88倍，年度拟议回报上限则高出10万亿韩元。
影响下一步决策的关键日期
三星眼下的时间表从9月股息登记日延续至1月董事会会议。股东将在11月收到预定现金股息，随后公司将决定剩余回报额度和下一阶段的政策。
- 2026年9月30日：第三季度股息登记日，也是现金数据所涵盖季度的结束日期。
- 2026年10月29日：董事会批准并公布普通股和优先股每股4,601韩元的股息。
- 2026年11月27日：计划支付约30万亿韩元股息。
- 2027年1月下旬：董事会计划决定2026年股东回报的最终剩余额度、执行安排，以及2027年及之后的新政策。
- 2027年上半年：计划启动HBM4E量产，随后于下半年大幅增产。
1月公告将决定剩余55万亿至75万亿韩元中，有多少用于派息和回购股票。此后，工厂利用率、存储器价格和客户需求将影响三星补充已分配及投资资金的速度。
要点
- 截至2026年9月底，三星现金资产达到214.8万亿韩元，同比增加约98%。
- 随着借款减少，净现金达到197.6万亿韩元。
- 董事会于8月批准2026年90万亿至110万亿韩元的股东回报计划；计入已安排的第三季度股息后，已安排35万亿韩元，剩余55万亿至75万亿韩元。
- 普通股和优先股每股4,601韩元的股息计划于11月27日支付。
- 资本支出预计为84.4万亿韩元，研发支出预计超过50万亿韩元。
- 三星表示，2027年HBM供应已售罄，并预计存储器供应限制可能持续至2028年。
- 董事会计划于2027年1月下旬确认剩余回报额度及2027年及之后的新股东回报政策。
