七家企业被纳入俄罗斯管理
俄罗斯将对日本烟草在当地资产的临时管理范围，从四家制造企业扩大到三家负责销售、进口和企业管理的公司，使其在俄罗斯的大部分业务落入莫斯科任命的管理方手中。
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11月6日的一项总统令将JTI Russia、Pereslavl-Tabak和JTI Innovative Products纳入该安排。此前，11月5日的一项总统令已涉及四家经营卷烟厂和烟草加工设施的公司。两项措施合在一起，使烟草加工到成品销售这一整条业务链的实际控制权发生转移。
这七家公司的影响远不止于企业本身。日本烟草国际（JTI）在俄罗斯雇用约4,000人，占该国卷烟市场约40%。俄罗斯业务约占日本烟草集团营收的10%，约占其营业利润的25%。
日本已要求莫斯科撤销这一措施，访俄官员也直接递交了抗议。此事还涉及日本政府的持股：日本政府持有日本烟草约37%的股份，高于法律规定必须保留的三分之一最低持股比例。
俄罗斯将这一安排称为临时管理。根据该机制，外国公司仍保留资产所有权，但失去经营决策权。对日本烟草而言，眼下的变化在于，谁来决定其最大市场之一的业务运营。
第二项总统令新增内容
11月6日的总统令涉及Pereslavl-Tabak 100%的股份，以及JTI Russia和JTI Innovative Products的全部股权。这三家公司均隶属于JTI Investments Sarl。
这些企业在集团内承担不同职能，包括一家持有首项命令已涉及工厂股权的控股公司、一家负责国内销售和分销的企业，以及一家进口并营销产品的公司，其中包括加热烟草设备。
加热烟草设备是通过加热烟草而非像传统卷烟那样燃烧烟草。将负责这些产品的公司纳入其中，意味着管理安排的范围已超出传统卷烟的制造和销售。
扩大后的安排让获任管理方不仅能接触生产资产，也能介入业务运营。工厂负责生产商品，销售公司则负责与分销商和客户建立联系。进口和控股公司也可能掌握运营整个业务所需的产品、合同和股权。
哪些工厂最先被纳入管理？
11月5日的总统令将四家制造企业的权益交由同一俄罗斯管理方管理：Petro、JTI Donskoi Tabak、JTI Yelets和Kres Neva。
Petro在圣彼得堡经营一家卷烟厂，JTI Donskoi Tabak则在顿河畔罗斯托夫生产卷烟。JTI Yelets在利佩茨克州加工烟草，Kres Neva在列宁格勒州加工烟草。
这一过程显示，干预范围迅速扩大：
- 2023年4月：俄罗斯出台框架，允许对莫斯科称为“不友好国家”的所有者所持资产实施临时管理。
- 11月5日：普京签署总统令，将JTI旗下四家制造企业纳入管理。
- 11月6日：第二项总统令将三家涉及进口、管理、销售和股权的公司纳入其中。
- 11月7日：日本公开要求撤销这一措施，JTI则表示正在评估应对选项。
首项命令涵盖原烟处理和卷烟生产。第二项命令则将管理范围延伸至连接这些工厂与市场的企业，扩大了俄罗斯管理方在实际运营中的权限。
工业资产公司是谁？
两项总统令指定的管理方为股份公司Promyshlennye Aktivy，英文译名为Industrial Assets。JTI旗下两组企业均由同一家公司管理。
由于总统令只提供公司名称，没有列出注册信息，因此难以确定具体的法律实体。企业数据库检索发现，俄罗斯至少有五家同名股份公司。俄罗斯联邦国家财产管理局表示，能够识别具体管理方的信息受到限制。
此后，安东·皮沃瓦罗夫以Industrial Assets总经理的身份发表了讲话。与他所在公司相关的企业注册信息显示，谢尔盖·德廖莫夫是该公司的创始人，公司经营范围包括资产管理。
皮沃瓦罗夫表示，管理方将努力维持生产、保留现有团队，并确保对员工和业务伙伴履行义务，不让运营受到干扰。他还称，维持工厂的生产能力是俄罗斯经济安全优先事项的一部分。
在进行注册信息核查时，新的管理安排尚未反映在JTI旗下企业的公开记录中。记录仍显示，JTI Russia现任负责人叶夫根尼·尼科尔斯基和各工厂的负责人有权代表各自公司行事。
日本要求撤销措施
内阁官房长官木原稔表示，日本已提出抗议，并要求立即撤销总统令，以维护日本民众和日本企业的正当利益。
正在俄罗斯访问的日本经济产业省和外务省官员已向莫斯科转达这一要求。他们在当地，使日本得以在争端持续发酵之际直接表达反对意见。
日本官员还表示，外务省欧洲局局长中村肇也向俄罗斯驻日大使尼古拉·诺兹德廖夫提出了类似要求。诺兹德廖夫则否认外务省曾向他提出此类抗议。
俄罗斯外交部一名官员称，这次干预是对莫斯科所谓“公然敌对行动”的回应。总统令本身没有说明为何选中JTI旗下企业。
日本的持股使这场争端不仅关乎商业关系，也直接关系到政府财政。日本政府是日本烟草的最大股东，因此，失去对一家贡献集团四分之一营业利润的企业的控制权，也会影响一家日本纳税人持有大量权益的公司。
俄罗斯为何对日本烟草如此重要
JTI于1999年进入俄罗斯，当时日本烟草收购了R.J. Reynolds的国际业务。JTI于2007年成为俄罗斯烟草市场的领军企业，并于2018年收购Donskoi Tabak，进一步巩固了市场地位。
20多年来，该集团已在俄罗斯投资46亿美元。其在当地销售的品牌包括Winston、Camel、LD和Sobranie，以及Russky Stil和Donskoi Tabak等本土品牌。
研究公司N Data Factory提供的市场数据显示，按销量计算，JTI的市场份额为41.84%，相比之下，Philip Morris Izhora为25.64%，BFT为15.65%，International Tobacco为10.49%。按这些数据，JTI领先最接近的竞争对手16.20个百分点。
从营业利润占比来看，俄罗斯业务带来的财务风险比其营收占比所显示的更大。俄罗斯约占集团营收的十分之一，却贡献了约四分之一的营业利润。因此，其营业利润占比约为营收占比的2.5倍，对集团盈利而言，掌控这项业务尤为重要。
营业利润是企业通过日常经营赚取的利润，尚未扣除利息和税费等项目。失去对如此高盈利业务的决策权，可能影响支出、生产和利润使用方面的决定。
营收规模庞大，股价应声大跌
据公开披露的最新年度当地公司账目，JTI Russia 2023年营收为4,800亿卢布，净利润为470亿卢布。按此计算，其净利润率约为9.8%，即每100卢布营收约有10卢布利润。
圣彼得堡卷烟厂Petro同年营收为732亿卢布。JTI Donskoi Tabak营收为103亿卢布，Kres Neva为85亿卢布，JTI Yelets为13亿卢布。
这些数据分别对应同一生产和销售网络中的不同公司。工厂可能先将产品卖给集团内另一家公司，再由后者转售，因此各公司的营收在整个业务体系中存在重叠。
据报道，莫斯科作出决定后，日本烟草股价下跌19%，创下跌幅纪录。此次下跌反映出俄罗斯业务规模庞大，也体现了投资者对失去相关资产控制权的担忧，因为这些资产对集团利润贡献显著。
2022年俄罗斯全面入侵乌克兰后，JTI仍留在俄罗斯，但暂停了对生产和营销的新投资。如今的管理命令使俄罗斯方面掌握了这项持续经营业务大部分的决策权。
临时管理如何运作
俄罗斯于2023年4月设立临时管理框架，以回应乌克兰遭入侵后对俄罗斯资产实施的限制。莫斯科将这一机制适用于与其认定为“不友好”的国家有关的财产，包括实施制裁的国家。
这一安排将所有权与控制权分开。外国公司可以继续作为法律上的所有者，但俄罗斯管理方获得经营当地资产的权限。对员工和供应商而言，工厂可能继续运营，但管理权已发生转移。
被纳入俄罗斯管理的其他外国企业业务包括与雀巢、欧尚、乐华梅兰和麦德龙有关的业务。此前的干预还影响了一家法国乳制品生产商和一家丹麦啤酒商。此后，一些受该机制影响的企业已以大幅折价出售给俄罗斯买家。
普京称，这项政策是对西方采取措施打击俄罗斯公司及其海外资产的回应。他在10月的讲话中还表示，如果关系改善，不排除将企业归还外国所有者。
JTI一案将这一机制扩展至一家大型国际烟草集团。两项总统令既涵盖工业资产，也涉及管理进口和国内销售所需的公司，因此干预范围比仅针对工厂的命令更广。
员工和合作伙伴是首要考虑
JTI表示，正在审查这一决定并考虑应对方案。公司在首项总统令发布后发表声明，说明了眼下的处理方式：
评估当前情况和可选方案，将利益相关方放在首位，尤其是员工
皮沃瓦罗夫所称的优先事项同样侧重于维持运营：保持生产、留用现有团队，并履行对员工和合作伙伴的承诺。对于约4,000名员工而言，这些承诺关系到薪资、工作岗位以及工厂和办公室的日常运营。
供应商和分销商也依赖业务持续运转。烟草加工设施为卷烟厂提供原料，销售和进口公司则将成品对接市场。第二项总统令将更多此类业务关系纳入获任管理方的权限范围。
目前尚未公布将控制权交还给JTI的时间表，公司也尚未公布最终应对措施或量化总统令的财务影响。日本要求撤销措施，俄罗斯管理方则表示，眼下的任务是维持企业运营。
要点
- 11月5日和6日的总统令将JTI旗下七家公司纳入俄罗斯临时管理。
- 干预范围涵盖烟草加工、卷烟生产、进口、销售和企业管理。
- 获任管理方为Industrial Assets，安东·皮沃瓦罗夫以该公司总经理身份发声。
- JTI在俄罗斯雇用约4,000人，占当地卷烟市场约40%。
- 俄罗斯约占日本烟草集团营收的10%，约占其营业利润的25%。
- 日本已要求撤销这一措施。JTI正在评估应对方案，并将员工利益放在首位。
- 目前尚未公布恢复JTI管理权的时间表。
