俄罗斯将日本烟草旗下四家企业交由俄方临时管理

四家企业交由俄罗斯管理方临时管理

俄罗斯总统弗拉基米尔·普京11月5日签署一项法令，将日本烟草国际（Japan Tobacco International）旗下四家俄罗斯企业的股权交由俄罗斯公司Industrial Assets临时管理。此举涉及香烟生产工厂和烟草加工设施，使一家大型外国制造商被纳入莫斯科已用于其他国际企业的管理机制。

这四家公司分别是Petro、JTI Donskoy Tabak、JTI Yelets和Kres Neva。据报道，它们2023年的总营收约为931亿卢布，合计净利润约为159亿卢布。这些数据显示了受影响业务的规模，但反映的是公司历史业绩，并非相关资产的估值。

日本烟草国际（简称JTI）是日本烟草株式会社的国际烟草业务部门。该公司称，按销量计算，它是俄罗斯最大的烟草制造商，在俄罗斯各地的工厂和办事处共雇有约4000名员工。这是俄罗斯首次将临时管理机制用于全球烟草集团的资产。

该法令自公布之日起生效。法令没有说明作出这一决定的原因，JTI也未立即作出回应。官方未公布恢复管理控制权的时间表。

眼下发生变化的是谁来控制这些企业。根据俄罗斯的临时管理框架，指定管理方获得管理相关财产的权限，但法定所有权不会自动发生变化。对JTI而言，这意味着其俄罗斯业务如今将由外部管理安排下的决策所左右。

哪些工厂受到影响？

这四家公司在JTI俄罗斯生产网络中承担不同职能。两家生产成品烟草制品，另外两家加工生产所需的原烟。因此，该法令涉及业务的多个环节，而非单一工厂或品牌。

• 位于圣彼得堡的Petro生产成品烟草制品。
• 位于顿河畔罗斯托夫的JTI Donskoy Tabak也生产成品烟草制品。
• 位于利佩茨克州的JTI Yelets加工烟草原料。
• 位于列宁格勒州的Kres Neva加工烟草原料。

股权明细显示，这些公司涉及的股权合计均为100%。Petro和Kres Neva由JTI Investments Sarl全资持有。JTI Yelets有三名股东：JT International Holding B.V.持股65.64%，JTI Russia持股18.85%，Petro持股15.51%。

JTI Donskoy Tabak几乎全部由JTI Russia持有，持股比例为99.9999%。Pereslavl-Tabak持有剩余的0.0001%。尽管一份公开报道将Pereslavl-Tabak列为四家受影响企业之一，而非Petro，但详细股权清单显示，Pereslavl-Tabak是Donskoy Tabak的股东。

JTI旗下品牌包括Winston、Camel、LD、Sobranie和Mevius，以及俄罗斯本土品牌。此次干预针对的是俄罗斯运营公司的股权，涉及支撑生产的业务，并非宣布收购某些香烟品牌。

临时管理意味着什么

俄罗斯通过2023年4月颁布的总统令《关于对某些财产实行临时管理》建立了这一机制。该机制允许将被莫斯科视为不友好国家的实体所持资产交由外部管理，以回应俄罗斯资产遭扣押或俄罗斯财产权在海外受到限制的情况。

股权是公司所有权的一部分。管理这部分股权，意味着指定管理方有权决定如何行使相关所有权权利。实际而言，外国集团将失去此前自主指挥受影响业务的权力。

该框架将管理权限与出售财产的权力区分开来。临时管理方可以管理资产，但不得处置资产，包括出售资产。俄罗斯总统可以终止这一安排。

对JTI员工、供应商和客户而言，最直接的运营问题是如今由谁决定企业事务。该法令改变了一个雇有数千人、为俄罗斯香烟市场供货的业务网络的控制结构。

Industrial Assets是什么公司？

被指定的管理方是一家名为Promyshlennye Aktivy的股份公司，英文译名为Industrial Assets。法令只提供了公司名称，没有列出税号等其他身份信息。多家俄罗斯公司曾使用这一名称，因此管理方的确切法人身份尚未确定。

这一点很重要，因为确认公司的所有者不能只靠比对名称。注册号或其他唯一识别信息可用于区分获指定的实体和同名企业。

企业资料显示，名为Industrial Assets的公司与俄罗斯其他商业利益有关联，其中包括俄罗斯版游戏《坦克世界》的发行商。但由于法令没有提供唯一识别信息，无法可靠地将新管理方的所有权归属于某位特定商人或某个企业集团。

Petro贡献了大部分报告营收

根据公开财务数据，Petro是四家公司中规模最大的一家。该公司2023年营收约为730亿卢布，净利润为132亿卢布。另一份公开数据称，其营收为732亿卢布，高于前一年的559亿卢布，增幅约为31%。

JTI Donskoy Tabak在2023年的营收为103亿卢布，净利润为13亿卢布。Kres Neva报告营收85亿卢布，利润为12.8亿卢布。JTI Yelets的营收为12.5亿卢布，利润为1.399亿卢布。

以Petro的约730亿卢布营收计算，四家公司合计营收约为931亿卢布。Petro约占总营收的78%，约占合计净利润的83%。因此，圣彼得堡工厂是这组受影响企业的财务核心。

营收是企业通过销售获得、尚未扣除成本的收入。净利润则是扣除费用和其他支出后的余额。这些数据反映的是2023年业绩，据报道，这是这些俄罗斯集团公司最近公布财务报表的年份。

JTI留在俄罗斯，其他烟草集团则已退出

日本烟草收购R.J. Reynolds的国际烟草业务后，JTI于1999年开始在俄罗斯运营。该公司于2007年成为俄罗斯烟草市场的领导者，并于2018年收购Donskoy Tabak，进一步扩大业务。

2022年俄罗斯入侵乌克兰后，JTI暂停了在俄罗斯的新投资和新增营销活动，但继续运营。当时，该公司表示员工将保住工作。2023年11月，JTI宣布将继续在俄罗斯开展业务。

其他大型烟草公司则采取了不同做法。Imperial Brands于2022年将其俄罗斯业务转让给俄罗斯投资者。British American Tobacco于2023年将其俄罗斯资产出售给当地管理层。Philip Morris International曾讨论包括资产转让在内的可能重组方案，但在与此次进展相关的账目中，未发现后续交易。

俄罗斯对日本烟草仍有重要的财务意义。日本烟草首席执行官寺畑正道2024年5月表示，俄罗斯市场贡献了公司近20%的利润。据报道，日本烟草2023年利润为30亿美元。因此，此次管理权干预影响的是一个曾贡献集团近五分之一收益的市场。

外国资产干预措施持续扩大

此次烟草业决定之前，俄罗斯已对食品生产商、零售商和其他欧洲企业采取干预措施。9月，俄罗斯将与雀巢、欧尚和麦德龙有关的资产交由临时管理。10月，俄方又接管了另外四家欧洲公司的资产。

莫斯科将10月的行动与欧洲支持乌克兰以及其所称的俄罗斯财产遭非法征用联系起来。11月5日的法令将临时管理机制扩展到一家在俄罗斯经营多年的大型烟草集团。

• 2023年4月：俄罗斯为某些财产建立临时管理机制。
• 2023年11月：JTI宣布将继续在俄罗斯开展业务。
• 2024年5月：日本烟草首席执行官表示，俄罗斯贡献了公司近20%的利润。
• 11月法令发布前的9月：俄罗斯将与雀巢、欧尚和麦德龙有关的资产交由临时管理。
• 10月：莫斯科接管另外四家欧洲公司的资产。
• 11月5日：普京签署法令，将JTI旗下四家俄罗斯运营公司的股权交由临时管理。

这一系列行动显示，相关措施正扩展至更多行业。对仍留在俄罗斯的外国企业而言，现实风险如今包括政府下令转移管理权限，而底层所有权结构仍保持不变。

决定出台之际俄日关系紧张

在烟草业相关法令出台前，俄罗斯与日本的关系已经恶化。10月，俄罗斯外交部将一家日本公司向乌克兰出售无人机称为敌对举动，并警告将作出强硬回应。

俄罗斯还在10月宣布，以涉嫌间谍活动为由，在远东萨哈林地区拘留了一名日本记者。此举为因乌克兰战争而本已紧张的双边关系再添一项争端。

克里姆林宫此前曾将临时管理行动与其认定为敌对国家的行为联系起来。但在JTI一案中，已公布的法令没有解释此次资产干预与某项具体外交争端之间的关联。

对日本烟草而言，直接后果是失去对四家俄罗斯公司的原有管理控制权。对俄罗斯业务而言，生产、支出和人员安排等方面的后续决策将纳入新的行政管理安排，并受俄罗斯临时管理规则的限制。

要点

• 普京11月5日签署法令，将JTI旗下四家企业的股权交由Industrial Assets临时管理。
• 受影响的企业是Petro、JTI Donskoy Tabak、JTI Yelets和Kres Neva。
• 据报告，这些企业2023年合计营收约为931亿卢布，净利润约为159亿卢布。
• JTI在俄罗斯雇有约4000名员工，并称自己是按销量计算的俄罗斯最大烟草制造商。
• 这一安排转移管理权限，但不会自动改变所有权。管理方不得出售资产。
• 法令没有说明干预原因或恢复控制权的时间表，也未提供足以唯一确认指定管理方身份的信息。