芯片股下跌，韩国综合股价指数跌破5000点
11月6日，韩国综合股价指数（KOSPI）开盘后数分钟内暴跌逾8%，美国科技股大幅回落的冲击蔓延至三星电子和SK海力士，韩国随后暂停主板交易。政府宣布暂时放宽抵押品要求，以缓解股价下跌时可能迫使投资者抛售股票的压力。
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上午9时02分，KOSPI报4,935.81点，跌幅为8.32%。一分钟后，指数跌至4,924.61点，跌幅扩大至8.52%，一级熔断机制随即启动，交易暂停20分钟。该指数自约九个月前的2月6日以来，首次跌破5000点。
三星电子股价一度下跌10.07%，至181,200韩元；SK海力士下跌12.18%，至111万韩元。两家公司均供应用于人工智能基础设施扩建的存储芯片，因此其股价容易受到相关投资速度和盈利能力担忧的影响。
隔夜市场遭受重创：费城半导体指数下跌12.3%，纳斯达克综合指数下跌5.52%。投资者担忧美国中期选举后可能对人工智能及数据中心建设实施限制，同时也对人工智能投资能否带来足够利润存有疑虑。
副总理兼经济财政部长李亨一召集相关部门举行紧急会议。官员同意自11月9日起，为期三个月豁免证券公司维持保证金贷款140%抵押率的义务。
数分钟内市场骤然震荡
详细的开盘数据显示，KOSPI开盘报5,263.26点，下跌120.54点，跌幅为2.24%，随后跌势加速。另有数据显示，指数开盘报4,923.47点，跌幅为8.55%。按时间记录，指数上午9时02分跌破5000点，随后于9时03分暂停交易。
当天上午，韩国两大市场实施了多项不同的交易限制。以下时间均为韩国当地时间。
- 11月5日，美国交易时段：纳斯达克综合指数下跌5.52%，费城半导体指数下跌12.3%。
- 11月6日，市场开盘：三星电子和SK海力士因股价大幅波动触发临时交易限制。
- 上午9时02分：KOSPI报4,935.81点，跌幅为8.32%。
- 上午9时03分：主板一级熔断机制启动，交易暂停20分钟。
- 上午9时06分：另一项限制措施暂停与KOSDAQ市场相关的程序化卖单，持续五分钟。
- 上午9时23分：主板恢复交易。
- 上午9时34分：KOSPI 200期货大幅下跌后，针对程序化卖单的五分钟限制生效。
- 11月9日：政府临时放宽抵押品要求的措施计划开始实施。
主板恢复交易后，KOSPI跌幅仍维持在约6%至8%。以上数据反映的是上午交易时段；尚未公布收盘点位，也未说明各家券商如何具体实施抵押品豁免措施。
三星和SK海力士领跌
三星股价一度跌破18万韩元，触及4月2日以来最低水平。SK海力士跌破110万韩元，为4月14日以来最低。两家韩国知名科技企业成为此次市场回落的焦点。
两只股票随后收复了部分早盘失地。上午9时40分，三星下跌7.25%，报187,100韩元；SK海力士下跌8.39%，报1,158,000韩元。相较早盘报出的181,200韩元和111万韩元，两者分别反弹5,900韩元和48,000韩元，但仍远低于前一交易日收盘价。
三星和SK海力士此前一直是人工智能投资带动KOSPI上涨的重要推手。存储芯片帮助计算机系统存储和传输开发及运行人工智能服务所需的大量信息。市场对需求持续增长的预期曾支撑两家公司的股价。
数据中心是配备大量计算机及相关设备的建筑。如果数据中心建设放缓，投资者可能会预期芯片采购推迟或增速减慢。即使公司销售额尚未出现相应变化，股价也可能因预期改变而作出反应。
美国对人工智能的担忧如何传至首尔
华尔街下跌，源于市场担忧美国中期选举后民主党可能在国会两院占据多数，从而加强对人工智能和数据中心建设的监管审查。投资者正在评估政策变化的可能性，但目前尚未明确任何具体的新限制措施或实施日期。
纳斯达克下跌5.52%，创2025年4月以来最差单日表现。费城半导体指数下跌12.3%，按百分比计算跌幅超过前者两倍，显示芯片企业面临尤为沉重的抛售压力。
未来资产证券高管徐相英指出，人工智能盈利能力存疑、数据中心项目延迟，以及与人工智能投资相关的信贷担忧，都给股票需求带来压力。他认为，多重风险同时显现之际，买家不愿大举入场。
韩国官员也将人工智能产业政策的不确定性和全球投资者情绪转弱列为股市下跌的原因。政府认为，国内股市对外部变化的反应过度。
其中既有企业经营预期，也有投资决策因素。三星和SK海力士面向国际科技供应链销售产品，而投资者也可能在美国和韩国市场迅速接连降低对同一人工智能投资主题的敞口。
暂停交易机制的实际作用
当KOSPI连续一分钟较前一交易日收盘水平下跌至少8%时，主板一级熔断机制便会启动。该机制会暂停主板所有股票以及相关股指期货和期权交易20分钟。
熔断机制会在市场异常快速下跌时提供短暂喘息时间，让买卖双方重新评估委托单，但恢复交易后，价格仍由双方的交易意愿决定。11月6日上午9时23分恢复交易后，市场继续大幅下跌。
三星和SK海力士在开盘时也触发了静态波动中断机制。该措施针对个别证券，当价格波动超过规定幅度时会短暂停牌。两只股票较前一交易日收盘价跌幅超过10%后，均暂停交易两分钟。
之后启动的卖出侧车机制范围小于熔断机制。上午9时34分，KOSPI 200期货下跌56.80点，跌幅为6.77%，报781.00点。该措施使程序化卖单暂停生效五分钟。程序化交易按照预设指令买卖一组证券，通常与期货价格波动有关。
这些措施分别针对个股、程序化委托单或整个主板市场。接连启动的交易限制显示，抛售压力迅速蔓延至市场的不同部分。
KOSDAQ投资者同样遭遇市场回落
另一个市场KOSDAQ有许多规模较小、注重增长的企业，开盘报654.43点，下跌23.98点，跌幅为3.53%。随后跌幅扩大至6.47%，指数降至634.51点，接近年内盘中最低水平。
上午9时06分，卖出侧车机制暂停程序化卖单生效五分钟。KOSDAQ的启动条件是：KOSDAQ 150期货价格下跌至少6%，且标的KOSDAQ 150指数下跌至少3%，两项条件均持续一分钟。
KOSPI和KOSDAQ连续第二个交易日均启动卖出侧车机制。这表明抛售压力不仅限于开盘时的一轮急跌，也波及半导体龙头企业以外的市场。
据报道，外国投资者已连续六个交易日净卖出主板股票，而个人和机构投资者在当天交易时段净买入。净卖出是指卖出股票的总金额高于买入金额；净买入则相反。国内投资者虽在买入，但卖方接受更低报价，股价仍继续下跌。
政府计划如何减少被迫抛售
李亨一主持的紧急会议推出了一项针对特定抛售压力来源的措施，即借钱投资。从11月9日起，证券公司将获得为期三个月的豁免，不必履行维持保证金贷款140%抵押率的义务。
保证金贷款是指投资者通过证券公司借款购买股票。证券公司持有资产作为抵押品，即可用于偿还债务的资产。抵押率为140%，意味着每借款100韩元，抵押品价值须达到140韩元。
举例来说，投资者借款100万韩元，按这一抵押率需提供价值140万韩元的抵押品。如果抵押品价值下跌10%，就会降至126万韩元。此时，投资者可能会被要求追加抵押品或偿还部分债务。
如果投资者无法满足这类要求，证券公司可能会出售其持有的资产。被迫抛售可能进一步压低价格，降低其他贷款的抵押品价值，从而造成新一轮抛售压力。政府推出豁免措施，旨在阻断这一连锁反应。
投资者仍须偿还借款，持仓价值也仍会随市场价格变化。此次干预针对的是维持抵押率的义务，而非债务规模。实际效果在一定程度上将取决于证券公司如何管理受影响的账户。
人工智能投资交易大幅逆转
当天上午的跌势延续了自此前高点以来幅度更大的回落。据报道，KOSPI较10月下旬盘中高点下跌逾19%，较6月创下的纪录高点下跌近48%。这些数据表明，在最新一轮开盘暴跌前，市场已承受相当大的压力。
与人工智能投资相关的借贷进一步增加了潜在压力。部分投资者通过使用杠杆的韩国交易所交易基金投资三星和SK海力士。交易所交易基金是一篮子在交易所买卖的投资产品；杠杆通过借款或金融合约放大投资敞口，因此相较起始金额相同的普通投资，其收益和损失都会更大。
因此，市场大幅下跌可能通过多个渠道同时影响投资者：股价下跌、杠杆基金亏损，以及借贷投资相关的追加要求。政府的抵押品措施针对其中一个渠道，而交易限制则暂时放缓了特定类型的市场活动。
官员表示，将实时监测半导体行业、主要经济体的政策动向、国内外股市以及投资资金流向。对持有股票或基金的家庭而言，直接影响是投资价值缩水；部分借款投资者还面临贷款抵押资产承压的局面。
要点
- 11月6日，KOSPI跌幅超过8%，跌破5000点，为约九个月来首次。
- 主板于上午9时03分至9时23分暂停交易；随后又对程序化卖单实施限制。
- 三星电子和SK海力士早盘大幅下跌，至上午9时40分收复部分失地。
- 此次抛售发生前，费城半导体指数下跌12.3%，纳斯达克综合指数下跌5.52%。
- 外国投资者已连续六个交易日净卖出；据报道，当天交易时段国内个人和机构投资者则在买入。
- 政府宣布自11月9日起，为期三个月放宽保证金贷款140%抵押率要求，以减轻被迫抛售压力。
