美国中期选举后人工智能与芯片股抛售加剧，台湾夜盘期货跌破4万点

短暂反弹后遭遇大幅抛售

11月5日夜盘交易中，台湾股指期货跌破40,000点，一度下挫逾2,000点。美国芯片股和人工智能（AI）股遭遇大幅抛售，并波及整个科技供应链。此前期货曾反弹逾400点，升至42,298点，随后走势逆转。

美国民主党在2026年中期选举中获胜后，投资者开始关注数据中心建设可能面临的限制，同时市场原本就担忧AI扩张的成本和回报。民主党赢得国会两院控制权，在重要州级选举中的胜利也令建设许可和电力政策前景增添不确定性。

台北时间11月5日晚上11时34分，费城半导体指数下跌791点，跌幅为7.7%。纳斯达克综合指数下跌982点，跌幅为3.8%；标普500指数下跌169点，跌幅为2.2%；道琼斯工业平均指数下跌595点，跌幅为1.1%。

台北时间11月6日凌晨，抛售进一步加剧。纳斯达克盘中跌幅扩大至4.9%，标普500指数下跌3.2%，道指下跌1,136点，跌幅约为2.1%。费城半导体指数随后一度下跌12%，年内涨幅降至约25%。

纳斯达克较上月创下的纪录高点下跌超过10%，进入交易员所称的“回调”区间。台湾市场眼下面临的直接压力来自期货和台湾积体电路制造公司（台积电）的美国存托凭证，后者在美股交易时段下跌约10%。

市场走势如何逆转

选举结果的部分影响最初受到市场欢迎。投资者预期，在共和党总统唐纳德·特朗普执政下，民主党掌控的国会可能限制重大政策变动，并加大推动结束对伊朗战争的压力。与此同时，随着对AI建设的担忧升温，科技供应商股价走向相反方向。

• 11月4日，亚洲交易时段：日本日经指数下跌约3.1%，当时投资者仍在评估选举结果，国会两院的归属也尚未正式确定。
• 11月4日，美国交易时段：道指上涨3.03%，标普500指数上涨1.58%，纳斯达克指数上涨1.44%。不过，费城半导体指数下跌3.1%。
• 11月5日，亚洲交易时段：台湾加权指数下跌3.20%，收于41,574.72点；韩国综合股价指数（KOSPI）下跌5.28%，收于5,383.81点。
• 11月5日，台湾夜盘交易：指数期货反弹至42,298点，随后走势逆转。美国科技股暴跌之际，期货跌破40,000点。
• 台北时间11月6日凌晨：纳斯达克盘中跌幅扩大至4.9%，半导体和AI基础设施企业跌幅居前。

周四华尔街开盘前，市场走势已显露逆转迹象。美国东部时间凌晨3时03分，纳斯达克100指数期货下跌1%，标普500指数期货下跌0.2%，道指期货上涨0.3%。常规交易时段开始后，抛售蔓延至三大主要股指。

州级选举为何影响AI建设

得克萨斯州州长当选人吉娜·伊诺霍萨曾主张加强对数据中心开发的限制。反对新项目的民主党候选人也在佐治亚州的重要选举中获胜，使地方建设决策成为市场评估未来AI支出的因素之一。

数据中心承载着训练和运行AI系统的计算机。数据中心扩建会带动处理器、存储器、存储设备、网络设备和电力需求。因此，一座设施若延迟开放，可能影响多个行业的预期订单。

凯投宏观首席市场经济学家乔纳斯·戈尔特曼指出，州政府是眼下最直接的政治风险，因为州长和州议会可以相对迅速地限制建设。麦格理集团分析师也指出，伊诺霍萨获胜可能意味着得州的监管规定趋严，而该州已有多个大型项目计划建设。

市场报道未指出任何具体的新限制措施或实施日期。民主党将于1月接管国会，而特朗普拥有总统否决权，可以阻止联邦立法。道富投资管理公司首席固定收益策略师卢正彦表示，这项权力可能限制大幅政策变动，但AI投资、能源需求和消费者成本方面的不确定性仍在上升。

芯片制造商和存储供应商跌幅最大

闪迪（Sandisk）股价一度下跌22%，此前一个交易日已下跌7%。AMD一度下跌17%，美光盘中跌幅达到约16%。英特尔下跌约10%，英伟达和博通在抛售期间均下跌约9%。

跌势也波及处理器配套设备供应商。希捷科技和西部数据盘中一度下跌逾15%。Astera Labs下跌约17%，Lumentum下跌近14%，MACOM Technology下跌15%，SiTime下跌11%，Wolfspeed下跌14%，Veeco Instruments下跌7%。持有一篮子芯片股的iShares半导体ETF下跌约11%。

近期强劲的业绩未能提供太多支撑。光学技术供应商Coherent股价下跌13%，尽管该公司在数据中心连接需求带动下报告季度营收增长50%。Arm Holdings下跌约13%，尽管其业绩和业绩指引高于市场普遍预期，投资者此前期待的增长却更为强劲。

部分公司还面临各自的挫折。美光因劳资纠纷暂停了在台湾建厂的计划。Morningstar美国首席策略师戴夫·塞克拉表示，英特尔营收预期弱于预期，早在周四抛售前就已加剧市场对数据中心扩张势头减弱的担忧。

高通暴露另一重压力

高通的智能手机业务带来了另一项令人谨慎的因素。第四季度，该公司手机芯片部门营收下降26%，至51.4亿美元，低于52.5亿美元的预期，差额为1.1亿美元，约占预期值的2.1%。

高通股价盘后下跌逾8%，周四开盘时跌幅约为13%。令人失望的利润预测进一步加大了压力，盖过了其数据中心业务较为乐观的前景。

AI基础设施需求推高存储器价格，增加手机成本并削弱手机需求。Counterpoint Research数据显示，全球智能手机出货量在9月季度下降五分之一。高通首席执行官克里斯蒂亚诺·阿蒙表示，安卓手机销量已经触底，正开始回升。

对芯片投资者而言，这种关系带来了两难局面。AI支出可以提振存储器和计算设备需求，同时也会推高其他电子产品制造商的零部件成本。就在市场重新评估AI建设速度之际，高通的业绩凸显了这种压力。

融资成本加重云计算行业的担忧

CoreWeave下跌约14%，Nebius下跌约17%，Iren下跌约19%。这些公司属于常被称为“新云”服务商的一类企业，主要提供计算能力，业务重点是AI工作负载。

CoreWeave、Nebius和Iren在10月均已下跌至少30%。摩根大通的詹姆斯·沙利文指出，新云企业的借款利差正在扩大。借款利差是贷款利率高于基准利率的部分；利差扩大，会使新设施融资成本上升。

大型云服务运营商拥有成熟业务，可以通过现金流支持投资。更依赖借款的公司则面临更紧张的成本收益考量：它们需要为建设筹资、启用设施，并获得足够收入以支付融资成本。许可审批延迟会推迟收入到来的时间。

周四大型科技公司股价也下跌，但跌幅普遍小于基础设施领域的专业公司。Meta下跌4%，亚马逊下跌3%，微软下跌2%，Alphabet下跌1%。甲骨文一度下跌约9%，特斯拉下跌约10%。

Tandem Investment Advisors投资组合经理乔丹·沃森警告，市场可能继续波动，并质疑投入AI基础设施的巨额资金能否带来投资者预期的回报。他的担忧将政治讨论与财务问题联系起来：建设支出最终需要由付费客户和有盈利能力的应用来支撑。

亚洲市场跌幅集中，并非普遍下跌

韩国对半导体行业的高度依赖使其特别容易受到冲击。SK海力士下跌8.5%，三星电子下跌6.5%。下跌期间，KOSPI触发临时停牌，科技股为主的科斯达克指数下跌5.11%。

台湾加权指数下跌3.20%，收于41,574.72点，预计本周跌幅约为8%。鸿海股价下跌逾3%；台积电在亚洲交易时段的本地股价下跌0.88%，随后其美国存托凭证跌幅大得多。

日本日经指数周四收跌1.79%，报61,077.90点；更广泛的东证指数上涨1.16%，报3,940.39点。两者相差2.95个百分点，反映出成分股结构不同。丰田在业绩增强、前景改善后上涨16.7%，为东证指数提供了支撑。

日本AI供应商在周三交易时段已遭遇大幅抛售。爱德万测试下跌6.4%，东京电子下跌5%，软银集团下跌约7%，铠侠下跌10%。光纤电缆供应商藤仓和古河电工分别下跌8.2%和9%。日经指数225只成分股中，130只下跌，95只上涨。

周四其他市场则有所上涨。香港恒生指数上涨3.67%，澳大利亚标普/澳交所200指数上涨2.61%，中国沪深300指数上涨0.29%。中国芯片企业也走高，包括摩尔线程、壁仞科技和中芯国际。欧洲方面，STOXX 600指数在中午前后上涨约0.47%，尽管阿斯麦、Soitec和英飞凌股价下跌。

石油和防御性股票呈现另一番景象

周四科技股遭抛售期间，美国必需消费品类股上涨逾1%，能源股和公用事业股也走高。雪佛龙和强生为道指提供了一定支撑，但涨幅不足以抵消整体抛售压力。

油价大幅震荡。周三，布伦特原油下跌8.98美元，跌幅8.7%，收于每桶94.62美元；西得克萨斯中质原油（WTI）下跌7.97美元，跌幅8.3%，收于每桶88.12美元。亚洲交易时段油价进一步下跌，周四晚些时候反弹，WTI上涨逾2%至每桶90美元上方，布伦特原油上涨逾2%至约97美元。

投资者此前预期，民主党掌控国会可能加大对特朗普的压力，推动他通过谈判结束对伊朗战争。燃油成本下降提振了亚洲航空股：新加坡航空上涨3.2%，国泰航空上涨2.2%，日本航空上涨6.2%。此前油价下跌期间，能源和航运企业走弱。

政府债券也吸引买家。美国10年期国债收益率降至约4.85%，日本同期限国债收益率下降5.8个基点，至2.76%。一个基点为百分点的百分之一。

英国则出现了不同的利率动向。英国央行将基准利率上调0.25个百分点至4%。八名政策制定者支持这一加息决定，凯瑟琳·曼则主张加息幅度更大。受能源成本压力影响，英国9月通胀率达到3.5%，高于英国央行2%的目标。

华尔街对下一步走势看法不一

由安德鲁·泰勒领导的摩根大通美国市场情报团队维持乐观看法，认为市场近期有望反弹。该团队倾向于将科技股与周期性公司搭配投资。周期性公司的盈利往往随经济活动起伏，该团队主张提高组合中周期性股票的占比。

摩根大通认为，市场对得州的担忧可能过度，因为开发商可以转往其他州建设，即使规定趋严，仍有建设空间。不过，该团队正在等待抛售压力消退、大型云服务运营商确认支出计划、半导体和存储器业绩走强，以及资本市场活动回暖。

巴克莱全球股票分析主管亚历克斯·奥特曼认为，相比选举，AI融资和未来营收增长更为重要。Citadel Securities策略师斯科特·鲁布纳认为，市场具备年末上涨的条件，理由是企业盈利保持韧性，投资者也有空间重新增持。摩根大通的克雷格·科恩还指出，自1950年以来，中期选举后的第二年市场平均上涨约15%。

Rosenblatt Securities分析师凯文·卡西迪如此形容市场对不确定政策决定的即时反应：

投资者不喜欢不确定性。

Yorkville Ives分析师丹尼尔·艾夫斯表示，他已变得更加审慎，倾向于选择能够展示实际AI应用和投资回报的企业。与此同时，OpenAI在周四发布的政策纲要中为数据中心建设辩护，称这些设施应当推动更广泛的产业发展并带来经济效益。

对台湾制造商和投资者而言，接下来值得关注的具体指标包括云服务支出承诺、芯片公司业绩和建设许可的实际决定。周四的交易显示，围绕这些决定的预期可以多么迅速地从美国州级选举传导至亚洲工厂、股市和期货合约。

要点

• 台湾夜盘期货此前反弹至42,298点，随后跌破40,000点。
• 纳斯达克盘中跌幅达到4.9%，较近期高点下跌超过10%。
• 费城半导体指数一度下跌12%；闪迪和AMD跌幅尤其大。
• 民主党选举获胜加剧了市场对数据中心许可的担忧，融资成本和公司业绩预测也增加了压力。
• 台湾加权指数下跌3.20%，韩国KOSPI下跌5.28%，另有多个亚洲市场上涨。
• 投资者正关注云服务投资计划、半导体业绩和建设政策，以寻找下一步市场信号。