早盘急跌后政策出手应对
2026年11月6日午间休市时，新台币兑美元回升至1美元兑32.925元，此前在早盘外资大举流出、股市大幅下跌之际一度贬至33.04元。央行干预以及出口商抛售美元，帮助新台币回升至备受关注的33元关口下方。
新台币开盘报32.92元，随后跌破33元，并在上午10时后回升。台北外汇公司早盘成交额达11.96亿美元，资金撤出台灣的投资者与将美元收入汇回的出口商在市场上交锋。
外汇交易员表示，央行出手干预以减缓新台币贬值，并协调出口商抛售美元。相关抛售增加了美元供给和新台币需求，有助于抵消外资撤资带来的压力。
新台币回升之际，台湾股市正遭遇异常惨烈的跌势。股市早盘一度下跌3,737.67点，跌破40,000点，也跌穿约38,827点的年线。新台币早盘的最低价为一年半多以来的最低水平。
32.925元是午间汇价，并非当天最终收盘价。新台币下午能否继续守在33元以下，当时仍未有定论。交易员指出，外资持续流出是主要压力来源。
汇率数字意味着什么
台湾汇率以购买1美元所需的新台币数量报价。因此，汇率从32.92元升至33.04元，意味着新台币走弱：购买同样数量的美元需要更多本币。
开盘价32.92元较前一交易日收盘价下跌0.044元，据此推算，前一日收盘价为32.876元。早盘低点33.04元较前一日收盘价下跌0.164元，按汇率报价计算，跌幅约为0.5%。
午间汇率较早盘低点回升0.115元，至32.925元，但仍比前一日收盘价低0.049元。因此，央行干预和出口商抛售美元扭转了早盘的大部分跌幅，但新台币当天仍略有走弱。
对于一家需要购买100万美元的企业而言，汇率为33.04元和32.925元时，所需金额相差11.5万新台币。这一简单计算说明，为何汇率屏幕上看似微小的波动，对支付进口货款或兑换大笔出口收入的企业也很重要。
早盘走势回顾
11月6日的交易日，紧接在央行外汇局局长蔡琼敏公开呼吁出口商之后。11月5日，他敦促有兑换需求的企业出售外币收入，不要为了等待更好的汇率而拖延太久。
市场走势显示，美元需求与本币支撑之间的力量对比变化很快：
- 11月5日：蔡琼敏敦促出口商按需兑换外币，并提醒市场，若汇率反转，可能有大量卖家同时涌入市场。
- 11月6日开盘：新台币兑美元开报32.92元，较前一日收盘价下跌0.044元。
- 早盘交易：外资持续流出、台股暴跌，新台币贬至33.04元。
- 上午10时后：央行干预和出口商抛售美元，帮助汇率回到33元以下。
- 午间休市：新台币报32.925元，台北外汇公司早盘成交额为11.96亿美元。
33元是当天交易中最受关注的参考关口。交易员关注，在投资者继续买入美元、将资金转往海外之际，买盘支撑能否使汇率维持在该关口下方。
股市下跌为何给汇率带来压力
外资抛售台股可能接连冲击两个市场。卖股会压低股价；若投资者再将所得新台币兑换成美元汇往海外，也会增加美元需求。
台湾股市早盘最多下跌3,737.67点，据称创下盘中最大点数跌幅纪录。股指跌破40,000点及约38,827点的年线。移动平均线通过计算一段时期内的平均价格来平滑走势，为交易员比较当前市场与近期表现提供参考。
美国中期选举后，市场对美国人工智能数据中心政策的不确定性也是当时的背景因素之一。四大美国股指大幅下跌，随后台湾市场也出现抛售。投资者面对的，是与台湾科技产品需求密切相关产业的不确定性。
交易员表示，如果台股未能企稳，新台币仍将承压。他们还指出，出口商抛售美元的规模小于外资流出的规模。这种不平衡解释了为何新台币早盘反弹的同时，市场仍担心汇率进一步贬值。
出口商成为重要美元来源
台湾出口商通常以美元收款，但需要新台币支付本地开支。抛售美元收入会带来新台币需求。在资本外流期间，这些交易可以抵消投资者买入美元、将资金转出台湾带来的部分压力。
新台币走弱可能促使出口商等待。随着汇率上升，每美元可以兑换更多新台币，因此预期新台币还会进一步贬值的企业，可能推迟兑换，希望获得更好的价格。
蔡琼敏的呼吁针对的正是这一时机选择。他敦促有资金兑换需求的出口商采取行动，并警告称，市场方向若突然转变，可能会有许多企业同时抛售美元。交易员表示，仍有一些出口商在等待更有利的价位。
11月6日，央行与出口商协调，将商业外汇交易纳入减缓新台币跌势的行动中。出口商出售自身的外币收入，央行也同时进行市场干预。央行买入规模和出口商抛售金额均未公布。
另一次放宽结汇限制
在另一次交易中，外汇交易员表示，央行告知部分银行，出口商出售美元将不再受每日限额约束。此前的一般限额为出口商每日最多可出售1,000万美元，但具体额度有所不同。
交易员称，央行当天上午联系了至少四家银行。该交易时段的日期和放宽措施的持续时间均未说明。在该交易时段，新台币从前一年4月以来的最低水平回升，但收盘仍下跌0.35%，报1美元兑32.592元。
此前一个月，在外资持续抛售股票的背景下，新台币已贬值约2%。取消每日结汇上限，为出口商提供了更大的抛售美元空间，可能增加外汇供给，以满足离场投资者的需求。
法国农业信贷银行香港分行新兴市场策略师张文健（Eddie Cheung）这样解读政策信号：
鉴于新台币表现落后，这一消息表明，当局可能正在降低对新台币贬值的容忍度。
此前，新台币经历了1980年代以来最大涨幅，央行随后设立每日限额。当时，央行试图减缓出口商集中抛售美元的势头，以免新台币升值过快。放宽限制针对的是相反的市场需求：在新台币走弱时，允许更多美元供给进入市场。
人工智能不确定性牵动市场走势
台湾对人工智能投资的依赖，有助于解释为何美国数据中心政策的不确定性会影响台湾市场。服务器、芯片及其他设备的需求，使台湾出口商与大型科技公司的支出决策紧密相连。
央行已在10月27日提交立法委员的材料中分析了这轮投资热潮相关风险。央行关于人工智能融资的警告指出，建设延期可能推迟收入、削弱资产价值，并降低贷款方继续提供扩建资金的意愿。
这份书面材料是在央行总裁杨金龙10月28日向立法院财政委员会提交业务报告前送交的。材料将人工智能投资回报的不确定性和融资风险上升列为全球经济前景的主要威胁。央行此前在9月17日理监事会后记者会的参考资料中，也阐述过大体相同的分析。
央行指出，数据中心面临四项瓶颈：电力、设备供应、居民抗议和地方政府审查。即使美国主要云服务商继续扩大资本支出，这些因素仍可能延误设施启用。新兴云服务商和数据中心开发商越来越依赖私人信贷、资产担保融资及特殊目的实体（SPV），加大了杠杆，也使融资结构更为复杂。
材料估计，2026年至2028年全球数据中心的资金需求为3.2万亿美元。材料还预计，Alphabet、亚马逊、微软和Meta在2026年的资本支出合计将达7,155亿美元，2027年将升至9,916亿美元。
2026年支出估值较2025年增长90.3%，预计2027年还将增长38.6%。央行表示，营运现金流增长远低于资本支出增速，大幅压缩自由现金流，甚至使其转为负值，留下的资金缺口需要通过外部融资填补。在全球数据中心3.2万亿美元的资金需求中，预计约1.46万亿美元来自股权融资、7,000亿美元来自私人信贷、6,500亿美元来自投资级债券。私人信贷与投资级债券合计占总额逾42%。
四家主要云服务商的长期借款与现有租赁负债合计为6,040亿美元。财报附注披露的表外承诺和负债总额约为2.424万亿美元，约为前者的四倍。其中包括对芯片供应商超过1.52万亿美元的长期采购承诺，以及约9,040亿美元的租赁负债；这些租赁将在在建数据中心完工后开始计入。央行警告，仅看资产负债表上的债务会低估这些公司的付款义务。
特殊目的实体可以建设或购买人工智能基础设施，并向非银行机构筹资，而相关债务不必出现在母公司的资产负债表上。央行还指出，融资期限存在错配：图形处理器的会计折旧年限约为4至6年，但芯片生命周期已缩短至2至3年；与此同时，特殊目的实体的租约和债务期限通常为5至15年。因此，作为抵押品的芯片在相关债务到期前，可能已超过其经济使用寿命。
如果人工智能利润和投资回报低于预期，资产重新定价与信用风险可能相互强化，增加金融市场波动并抑制后续人工智能投资。大型或新兴云服务商收入走弱，可能导致资本支出削减或债务违约，使风险从人工智能供应链蔓延至私人信贷及其他非银行机构。如果这些机构也从银行借款，风险还可能传导至银行体系。
央行材料还显示，台湾经济增长与这一投资周期密切相关。2026年上半年，台湾经济增长14.15%；央行9月预测全年增幅为11.48%。净外需和资本形成为经济增长分别贡献4.28和4.40个百分点，合计8.68个百分点，占全年增长的75.6%。央行表示，美国云服务商资本支出的变化将影响台湾人工智能硬件供应链的出口增长。
材料指出，人工智能资本支出回报受到质疑后，科技股在7月大幅回调；类似疑虑10月再次浮现，令全球半导体股承压。科技股在市场中占比较高的台湾和韩国均受到影响。央行预测，由于2026年基数较高，台湾2027年经济增速将放缓至5.82%；与此同时，新兴科技需求持续，将为出口和民间投资提供支撑。央行表示，将关注人工智能应用和国际金融环境，并视需要调整货币政策，以维持物价与金融稳定。
对台湾而言，这种关联从投资预期延伸至企业盈利、股价和外汇交易。预期变化可能促使投资者减持，随后将所得资金汇往海外又会增加美元需求。11月6日，股市大跌的同时，这种汇率压力也清晰可见。
午间回升带来的变化
新台币回升至32.925元，相比早盘33.04元的极端水平，降低了即时购汇成本。以美元付款的进口商获得了更有利的汇率；而兑换美元收入的出口商，所得新台币则少于新台币处于早盘低点时的金额。
央行与出口商吸收了足够的美元需求，使汇率在午间回到33元以下。交易员指出，外资继续抛售股票并将所得资金兑换成美元，仍是主要压力来源。
接下来的考验是下午交易。早盘走势既显示了美元需求的强劲，也表明干预和出口商抛售能够在数小时内扭转部分跌幅。
要点
- 11月6日，新台币兑美元一度贬至33.04元，随后在午间回升至32.925元。
- 交易员表示，央行干预和出口商抛售美元，帮助汇率在上午10时后回到33元以下。
- 台北外汇公司早盘成交额达11.96亿美元。
- 外资流出给新台币带来压力，台股早盘最多下跌3,737.67点。
- 央行曾敦促出口商按需兑换外汇；交易员还提到，另一次交易中每日美元抛售限额有所放宽。
- 午间回升后，新台币仍较前一日收盘价略弱，下午交易尚未开始。
