10月走势逆转，行业间差距扩大
中国官方制造业采购经理指数从9月的50.1降至2026年10月的49.3，再度陷入收缩区间，新订单、出口和生产均走弱。建筑业活动也有所下滑，三项主要商业指标均低于区分扩张与收缩的50这一临界点。
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国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会10月31日公布的数据显示，制造业在四个月内第三次出现收缩。涵盖服务业和建筑业的非制造业商务活动指数从50.2降至49.7。综合产出指数从50.7降至49.7。
先进制造业仍是支撑经济的力量。高技术制造业指数为51.3，装备制造业指数为50.6。大型企业继续扩张，但中型和小型制造企业的指数分别为48.4和47.5。
10月的结果让人关注：科技行业走强和政府投资能否带来足够业务，以抵消其他领域需求走弱的影响。建筑企业报告的新订单指数仅为40.0，尽管北京已拨出数千亿元融资以支持项目建设。
调查数据意味着什么
采购经理会报告其企业经营状况与上月相比有所改善、恶化还是保持不变。他们的回答涵盖生产、订单、就业和供应等领域。指数高于50表示扩张，低于50表示收缩，50则大致代表情况没有变化。
10月制造业指数比9月低0.8点。生产指数降幅更大，下跌1.9点至49.8；新订单指数下降1.1点至49.4。工厂收到的新业务减少，并随着需求减弱而调整产出。
这一结果也低于经济学家的预期。一项预测调查预计指数为50.0，另一项预计为49.9。两者都预期读数会高于实际录得的49.3。
假期时点和出口订单走弱拖累需求
国家统计局服务业调查中心高级统计师霍丽慧将10月回落部分归因于需求提前至国庆假期前释放，以及国际环境复杂多变。较早收到订单的企业在10月获得的新需求较少，难以支撑当月活动。
海外圣诞订单集中在9月，次月有所回落。新出口订单指数从50.0降至48.7，下降1.3点。10月初假期过后，国内消费也趋于平淡；基础原材料生产企业则进入季节性淡季。
消费品制造业PMI为48.8，下降1.9点。其新订单指数下降超过3点，跌至49以下。高耗能行业PMI为47.3，下降0.7点；纺织、非金属矿物制品和有色金属加工行业的生产和订单指数均低于50。
中国物流与采购联合会分析师张立群称，需求是核心问题，并呼吁加快出台支持措施，包括扩大政府提供的商品和服务方面的公共投资。
“需求不足加大了经济下行压力，”张立群表示。
这一过程显示了经济放缓的演变：
- 9月：制造业指数短暂回升至50.1，部分受益于假期前下单和海外圣诞需求。
- 10月初：国庆出行和消费带动交通、住宿和娱乐业。
- 截至10月28日：有关部门已将新设政策性金融工具的8000亿元额度全部安排用于重点项目。
- 10月31日：月度调查显示制造业和建筑业均处于收缩区间，服务业则处于50这一临界点。
科技和装备制造企业保持扩张
铁路、船舶、航空航天设备制造企业，以及计算机、通信和电子设备制造企业，生产指数和新订单指数均不低于53.0，明显高于制造业整体水平。
装备制造业和高技术制造业生产指数已连续27个月保持在50以上。10月装备制造业新订单指数升至51以上，部分受到政府“六张网”基础设施建设项目相关工作的带动。
企业盈利表现反映出科技企业与受住房需求疲软影响的行业之间的差距。为人工智能数据中心生产服务器与交换机之间光通信模块的中际旭创，第三季度净利润接近增长两倍。定制家具企业欧派家居的季度净利润则下降80%。
人工智能基础设施需要专用部件，以便在机器之间传输大量数据。家具销售则与家庭购房、置办家具或翻新住房的情况关系更为密切。10月的调查和企业盈利表现显示，这些领域走势截然不同。
中小制造企业承压更重
大型制造企业PMI为50.2，较9月下降0.4点，但仍略高于扩张临界点。中型企业指数下降1.3点至48.4，小型企业下降1.4点至47.5。
大型企业和小型企业的指数分别为50.2和47.5，两者相差2.7点。与大型制造企业相比，中小企业经营活动水平更低，月度降幅也更大。
制造业就业指数为48.4，与9月持平，仍低于临界点。原材料库存指数也为48.4，不过上升了0.2点，表明库存下降速度放缓。供应商配送时间指数从50.1小幅升至50.2。
制造企业对未来的预期比当前经营活动更为乐观。生产经营活动预期指数为53.4。尽管10月订单和产出走弱，企业对未来经营仍保持一定信心。
投入成本上涨快于工厂销售价格
制造业原材料购进价格指数下降4点至56.8，出厂价格指数下降2.3点至51.7。两项指数仍高于50，意味着调查显示价格总体仍在上涨，只是涨价的普遍程度有所减弱。
部分有色金属和其他大宗商品价格下降，有助于缓解采购成本压力。国际原油价格上涨之际，石油和燃料加工业、化纤、橡胶和塑料行业仍面临较大的价格压力，购进价格指数和销售价格指数均高于60。
原材料购进价格指数比出厂价格指数高5.1点，分别为56.8和51.7。对于订单走弱的制造企业而言，材料成本与客户支付价格之间的关系尤为重要：企业需要取得足够的销售收入，才能覆盖商品生产成本。
服务业和建筑业企业也面临类似的成本压力。两行业合计的投入价格指数为51.5，销售价格指数为49.5。调查显示，经营成本普遍上升，而向客户收取的价格却在下降。
假日出行支撑服务业，但新业务减少
服务业10月指数持平于50.0，较9月下降0.2点。国庆出行和消费带动铁路运输、住宿、文化、体育和娱乐企业进入扩张区间。
水上运输、邮政，以及互联网、软件和信息技术服务业的商务活动指数均高于55.0。网上购物支撑了邮政业务需求，信息服务业则继续受益于数字活动和人工智能应用发展。
金融服务业大幅走弱，是服务业指数小幅下降的主要原因。资本市场服务、保险和房地产业等类别的指数低于临界点。
新业务表现弱于当前活动水平。服务业新订单指数下降1.5点至45.2。服务业就业指数上升0.5点至46.7，业务活动预期指数仍为55.2，下降0.3点。
服务业对中国经济增长贡献显著。今年上半年，该行业对经济增长的贡献率为66.1%，较上年同期提高5.9个百分点。由此推算，上年同期贡献率为60.2%。最新时期经济产出的增量约有三分之二来自服务业。
建筑业订单问题更为突出
建筑业商务活动指数下降2.3点至48.0，拖累非制造业指数跌破50，尽管服务业保持稳定。建筑业新订单指数下降5.7点至40.0，就业指数下降2.3点至42.0。
建筑业新订单指数比活动指数低8点。承包商反映，新增工作量的疲弱程度高于正在开展的工作，未来项目储备因此受到关注。
建筑业业务活动预期指数仍高于50，为52.3，但较9月下降3.1点。服务业和建筑业合计的新订单指数从46.5降至44.4，预期指数则从55.5回落至54.7。
物流联合会分析师吴巍呼吁加强融资与项目实施之间的协调。实际问题在于，如何让已获批的资金投入已开工、已招聘工人并开始采购设备和材料的项目。
北京的融资发力需要转化为项目落地
截至10月28日，有关部门已安排新设政策性金融工具的8000亿元资金。财政部还安排使用5500亿元未使用的地方政府债务限额，其中包括为第四季度有项目融资需求的省份预留的2500亿元专项债额度。
两项金额合计1.35万亿元融资安排和借款额度。专项债额度已计入5500亿元总额。资金支持投向经济大省、“六张网”建设计划和其他重点领域。
前三季度基础设施投资同比下降4.2%。加快债券资金支出和项目开工，可能为建筑企业和设备供应商带来订单，让融资支持直接传导至10月表现疲弱的行业。
中国物流与采购联合会副会长何辉认为，专项债加快支出、网络零售促销以及人工智能产业持续增长，可能为11月制造业提供支撑。部分行业的季节性放缓预计会限制反弹力度。尚未公布进一步支持措施的具体时间。
第三季度经济增速从前一季度的4.3%升至4.5%，全年增长预期仍处于据报4.5%至5.0%的目标区间。10月活动走弱，使融资能否转化为实际订单和施工成为第四季度的核心问题。
要点
- 制造业PMI从9月的50.1降至10月的49.3，四个月内第三次收缩。
- 生产、总新订单和新出口订单指数均跌破50。
- 高技术制造业和装备制造业继续扩张，小型工厂承受更大压力。
- 服务业指数持平于50.0，假日出行和数字活动提供支撑，但新订单走弱。
- 建筑业活动指数降至48.0，新订单指数为40.0，就业指数为42.0。
- 北京安排了8000亿元政策性融资，并安排使用5500亿元未使用的地方政府借款额度，关注重点转向项目开工和资金支出。
