SCB EIC：泰国复苏不均，家庭和小企业承压

电子产业增长，泰国许多群体仍在等待复苏

2026年第二季度，泰国家庭债务降至国内生产总值的85.2%，为六年多来的最低水平；修订后的工厂数据也显示电子产品产量增长更强劲。然而，暹罗商业银行经济情报中心（SCB EIC）10月的评估指出，泰国经济第三季度整体停滞不前，年轻劳动者的失业率超过全国平均水平的两倍，洪灾也加重了家庭预算压力。

该研究中心估计，9月下旬至10月的洪灾将使全年经济增速降低约0.1个百分点。根据其对9月16日至10月7日灾情数据的评估，受灾家庭超过148万户，约占全国总数的6%；受影响的劳动者估计超过169万人。

投资、电子产品出口以及政府缓解生活成本的措施为经济提供了支撑。不过，增长仍集中在少数行业，许多家庭和中小企业（SME）则苦于收入疲弱、借贷受限和成本上涨。

SCB EIC在9月经济展望中预测，泰国GDP将在2026年增长2.2%，2027年增长2.1%。GDP衡量一国经济生产的商品和服务价值。这些全年预测与该中心随后对第三季度经济活动进展有限的评估并存。

关键在于增长能否惠及民众。一家为全球人工智能产业供货的工厂可能在扩张，附近商店却可能因当地家庭可支配消费减少而客流下滑。SCB EIC认为，企业、劳动者和家庭之间的差距正在扩大。

复苏为何呈现不同轨迹

SCB EIC将泰国的复苏形容为“K形”：经济的部分领域向上发展，另一些领域则依然疲弱或落后。电子产品制造商、数字企业和与外商投资相关的公司处于较强的一侧。许多依赖国内客户的企业则复苏得慢得多。

9月展望解释了为何投资和出口带给整体经济的益处有限。新兴科技产业的大量机械、材料和零部件依赖进口。这些产业向泰国供应商采购的规模，以及与本地就业的联系，都相对有限。

拥有资本、技术和熟练员工的大型企业更有条件获得新订单。中小企业则面临营收增长较慢、利润空间收窄和改善经营所需资金难以筹措等问题。熟练劳动者和正规就业人员的收入复苏也强于非正规劳动者和低收入家庭。

SCB EIC预计，2027年电子产品出口将增长7.8%。要把这些订单转化为更广泛的繁荣，取决于更多生产价值能否通过本地采购、服务和就业留在泰国。工程、软件、维护、物流和零部件供应商等企业，有望与新一轮投资建立更紧密的联系。

债务比率下降掩盖信贷紧缩

2026年第一至第二季度，泰国家庭债务占GDP比率下降0.7个百分点，从85.9%降至85.2%。SCB EIC表示，这一下降部分源于家庭难以获得新增信贷，同时也与用于计算该比率的经济规模扩大有关。

该中心7月15日发布的7月家庭债务分析显示，第一季度家庭债务同比仍增长0.5%。大型金融机构的贷款收缩约2.1%，延续了超过两年的下滑趋势。

债务比率是将债务总额与经济规模进行比较。如果按现价计算的GDP增长快于债务，即使家庭欠款增加，该比率也会下降。SCB EIC指出，第一季度GDP增长2.9%，以及包含价格变动因素的名义GDP上升，都是影响这一计算的因素。

家庭也开始转向更容易获得贷款的渠道。典当贷款同比增长18.3%，储蓄合作社贷款增长5%。典当机构以物品作抵押发放贷款；合作社则通常依据会员记录和工资扣款情况评估借款人并收取还款。

7月的分析预计，到2026年底，家庭债务占GDP比率将降至83.5%至84.5%。分析还指出，官方总量指标未涵盖部分债务，包括一些社区借贷和非正规借款；此外，显示还款问题的逾期贷款仍处于高位。

根据该分析，超过半数负债家庭的收入低于其总支出与债务还款额之和。对这些家庭来说，眼下的问题是如何筹到足够现金满足日常所需并偿还现有债务，而另行贷款也变得更加困难。

年轻劳动者面临更疲弱的就业市场

第三季度的前两个月，即7月和8月，失业率有所上升。根据SCB EIC 10月的评估，年轻劳动者的失业率超过全国平均水平的两倍。该评估未提供这一群体的具体失业率或年龄范围。

7月的债务分析已指出，工作时长缩短和平均工资下降正在削弱偿债能力。即便仍有工作，劳动者也可能因工时减少而收入降低，难以支付房租、食品和贷款。

非正规劳动者和日薪工人尤其容易受到突发中断的影响。道路被淹、企业暂时停业或无法接触客户，都可能立即导致收入中断。这些家庭还可能需要承担额外交通费用，以及修缮受损住房或物品的开支。

家庭收入疲弱也会影响小企业。商店、餐馆和其他本地服务业依赖附近居民日常消费。销售额下降后，店主可用于进货、留住员工或购置设备的资金也会减少。

洪灾损失不止于建筑受损

SCB EIC的核心估算认为，洪灾将使2026年GDP增速降低约0.1个百分点；该中心10月8日的评估则将基准情景下的损失估在0.05至0.1个百分点。洪灾会通过削弱顾客消费、扰乱交通和供应链，以及造成房产、库存和经营场所损失，影响企业。

截至9月16日至10月7日灾情数据统计期末，仍有超过110万户家庭受灾。受影响劳动者中，北榄府超过44.5万人，曼谷42万人。两地合计约86.5万人，约占全国估计受影响劳动者总数169万余人的一半。

曼谷局部地区遭遇强降雨，累计雨量达250至300毫米。在受灾地区，出行受限、企业暂时停业和工时损失都压低了收入。企业还需要资金修缮经营场所和补充库存，之后才能恢复正常销售。

SCB EIC估计，如果降雨增多且上游来水加剧灾情，但洪水未进入曼谷设有防护的城区，更严重的洪灾可能使经济增速降低0.1至0.2个百分点。如果洪水进入这些堤防以内的区域，增速损失可能扩大至0.15至0.25个百分点。

该中心将这些情景与2011年灾害作比较。当年的灾害据估计使经济增速降低3.5至4个百分点，并导致主要制造业活动中断五个多月。对于2026年，评估尤其关注家庭和小企业恢复收入、筹集资金重新开业的速度。

工厂数据改善，凸显工业领域分化

泰国工业经济办公室修订后的制造业生产指数（MPI）显示，2026年8月产量指数为103.43点，同比增长4.44%。SCB EIC将修订后系列约4.4%的工业增长率与此前计算方式约0.5%的增幅作了对比。

MPI追踪工厂产出。修订后的统计范围纳入笔记本电脑、用于传输数据的光收发器，以及在供电中断时维持处理设备运行的不间断电源系统。新投产的集成电路和电子元件工厂也被纳入统计。

工业经济办公室总干事苏帕吉特·汶西里表示，电子产业增长得益于全球对人工智能基础设施和数据中心的投资，以及包括美国在内的出口需求增强。8月通信设备产量增长24.4%，电子零件和电路板产量增长14.6%。

其他行业则出现收缩。初级塑料和合成橡胶产量下降13.4%，原因包括设备检修停产，以及与中东冲突相关的原材料短缺。基础铁钢产量下降7.64%，订单疲弱、设备检修和进口成品钢价格较低等因素给生产商带来压力。

工厂产能利用率，即可用产能中实际投入生产的比例，从一年前的57.5%升至58.3%。尽管增长0.8个百分点，扩张中的电子企业与疲弱的传统行业之间仍存在显著差异。

这次统计范围调整源于有关部门发现，现有样本遗漏了主要新兴出口企业。对约2000家公司的资料进行审查后，发现电动汽车、半导体、电池和人工智能供应链设备等行业存在统计缺口。部分未纳入的工厂年出口额超过1000亿泰铢。

有关部门原计划将指数基年从2021年调整为2024年，并转向链式数量指标法，以更新用于比较不同时期产量的权重。五个机构还同意将工厂数据申报从自愿改为强制；未提交资料可能影响工厂运营许可证（Ror Ngor 4）。

外部赤字缩小，历史经济图景随之改变

泰国央行9月修订国际收支数据后，2026年前八个月记录的经常账户赤字从155亿美元降至13亿美元，减少142亿美元。经常账户记录与世界其他地区之间的交易，包括商品和服务贸易以及收入流动。

变化主要来自进口额记录下调，尤其是进口到泰国用于合同制造、加工后再出口且所有权未发生变化的电子产品。根据国际收支核算规则，所有权至关重要：跨境加工货物的处理方式可能不同于从外国卖家处购买的商品。

SCB EIC表示，修订后的工业和对外账户数据可能导致历史GDP数据调整。GDP调整的方向和幅度仍不确定。新纳入的活动大多集中在电子和数字产业，进一步凸显这些行业与收入疲弱的家庭和企业之间的反差。

燃料成本令低利率前景更复杂

SCB EIC预计，泰国央行货币政策委员会将把政策利率维持在1%，直至2027年底。该预测考虑到经济增长疲弱且不均衡、家庭债务负担沉重，以及小型借款者获得信贷受限等因素。

能源价格上涨令这一前景更复杂。中东局势紧张推高了泰国国内燃料成本；截至10月11日，泰国石油基金负债约1000亿泰铢，已削减补贴。补贴减少后，消费者和企业将承担更多全球油价上涨带来的影响。

SCB EIC 10月评估预计，能源成本、成本向其他价格的传导，以及洪灾对生鲜食品供应造成的损害，将推动总体通胀率从2026年末至2027年初升至1%至3%目标区间上限附近，或暂时超过上限。该中心预计，2027年平均通胀率仍将在这一范围内。其9月展望原本预计2026年余下时间通胀将放缓，之后的评估则纳入了更大的洪灾和能源价格压力。

定向信贷支持和债务重组预计将发挥更大作用。低政策利率可以降低部分融资成本，但收入不稳定或抵押品有限的借款人仍可能难以获得贷款。小企业需要营运资金，也就是在等待客户付款期间用于支付工资、租金和供应商货款的现金。

政府支持与全球需求带来有限缓解

根据SCB EIC 9月展望，一项授权借款4000亿泰铢的法令提供了两种支持渠道。首批2000亿泰铢额度中尚未使用的资金，预计将用于支持经济活动并缓解2026年剩余时间的生活成本压力。另有2000亿泰铢用于能源转型项目，预计更多资金将在2027年拨付。

SCB EIC指出，电子产品、数据中心、数字基础设施、清洁能源、健康产品和服务，以及提供自动化或其他支持服务的企业，都存在发展机遇。扩大本地供应商合作并提升劳动力技能，有助于让这些投资带来的收入惠及更广泛群体。

该中心将全球经济增长预测从2026年的2.5%上调至2.6%，并将2027年的预测从2.6%上调至2.7%。人工智能投资支撑美国经济，相关电子产品需求则有利于亚洲生产和出口。

贸易风险依然存在。美国依据《1974年贸易法》第301条于3月启动的一项调查，涉及泰国和另外15个经济体，审查结构性产能过剩等问题。泰国也因部分商品经由其他国家转运以改变原产地申报而受到审查。SCB EIC表示，美国和中国将贸易休战延长至2027年1月10日。

包括霍尔木兹海峡周边局势在内的中东不确定性，可能使能源成本维持高位。SCB EIC还认为，美国联邦储备委员会、欧洲中央银行和日本央行在应对通胀压力时，可能会在2026年底前再次加息。

影响下一阶段的日期

据SCB EIC引用的灾害管理部门数据，截至10月22日，洪水仍影响17个府的部分地区。泰国南部年底前还面临进一步洪灾风险；可能出现的超级厄尔尼诺现象则可能带来持续高温和干旱，直到2027年年中。

水坝蓄水量高于平均水平，可能减轻干旱造成的损失。农业产出、农民收入、供水和食品价格仍易受天气从雨量过多转为可能长期干旱的影响。

• 2026年7月15日：SCB EIC发布第一季度家庭债务和信贷受限情况分析。
• 2026年9月下旬：工业和国际收支数据修订，改变了对早前经济活动的判断。
• 2026年10月22日：洪灾仍影响17个府的部分地区。
• 2027年1月10日：美国和中国延长的贸易休战预计持续至这一天。
• 2027年年中：SCB EIC预计，与超级厄尔尼诺相关的持续高温和干旱可能持续至这一时期。
• 2027年底：SCB EIC预计泰国政策利率届时仍将维持在1%。

要点

• SCB EIC预测，泰国经济将在2026年增长2.2%、2027年增长2.1%，增长主要集中在科技和投资领域。
• 第二季度家庭债务降至GDP的85.2%，但信贷受限和收入疲弱仍令家庭承压。
• 第三季度前两个月，青年失业率超过全国平均水平的两倍。
• 洪灾影响超过148万户家庭，预计将使全年经济增速降低约0.1个百分点。
• 修订后的工厂数据表明电子产品产量增长更强劲，而塑料、合成橡胶和钢铁产量收缩。
• 能源和食品成本可能暂时推动通胀率超过目标区间；SCB EIC预计政策利率将在2027年全年维持1%。