增长放缓、物价上涨挤压复苏空间
国际货币基金组织（IMF）将孟加拉国2026/27财年的经济增长预期下调至3.2%，并将通胀预期上调至10.9%。这意味着该国的增长预期低于世界银行和亚洲开发银行。相关数据于2026年10月13日在曼谷举行的两机构年会期间发布，载于IMF《世界经济展望》。
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此次调整逆转了今年早些时候市场对经济复苏的很大一部分预期。4月，IMF预计孟加拉国经济将增长4.3%，平均通胀率为6%。最新评估将增长预期下调1.1个百分点，并将通胀预期上调4.9个百分点。仅从7月以来，增长预期就已从3.5%降至3.2%。
如果这一预测成为现实，增长率将低于2019/20财年疫情期间录得的3.45%。报道援引孟加拉国统计局数据称，1988/89财年经济增长率为3.11%；这一历史数据是新预测被称为近四十年来最低水平的依据。
10月13日，财政部长阿米尔·库斯鲁·马哈茂德·乔杜里在曼谷寻求发展伙伴支持，并会见了IMF执行董事乌尔吉特·帕特尔和世界银行运营事务常务董事安娜·比耶尔德。孟加拉国正寻求融资，同时努力修复银行体系、解决能源短缺，并保护家庭免受物价持续上涨的冲击。
核心问题在于两项预测同时走弱。即使经济增长，若物价涨幅快于收入，家庭的境况仍可能恶化。经济扩张放缓也会使企业更难增加招聘，并削弱政府筹集收入、提供援助的能力。
三家贷款机构下调预期
在三家主要发展贷款机构中，IMF目前给出的增长预期最低。世界银行预计孟加拉国2026/27财年经济增长3.4%，亚洲开发银行预计增长4%。IMF的预期比世界银行低0.2个百分点，比亚行低0.8个百分点。
三家机构都下调了预期，但预测调整的轨迹并不完全相同。世界银行10月6日将预期从4月的4.6%下调至3.4%，降幅为1.2个百分点。亚行9月发布的《亚洲发展展望》将增长预期从4.5%下调至4%；有报道将此前的预期日期标为7月。
世界银行将前景转弱归因于能源短缺、银行业脆弱、投资疲软、信贷低迷和财政约束收紧。亚行也指出，能源结构性缺口、银行业压力和持续通胀阻碍经济扩张。
世界银行解释了预期中的复苏为何未能到来：
“能源短缺、银行业疲软、信贷增长低迷以及财政约束收紧带来的拖累，比此前预想的持续时间更长，导致经济状况恶化。出口增长预计仍将疲软。”世界银行表示。
各机构对未来物价压力的判断也不相同。世界银行预计通胀率为8.6%，亚行预计为9%。IMF的10.9%预期比世界银行高2.3个百分点，比亚行高1.9个百分点。这是彼此独立的预测，并非各方达成一致的评估。
2026年经济前景如何变化
一系列预测调整显示，经济前景恶化并非仅由10月的一次公告造成。数月来，市场预期不断走弱，信贷和工业指标也显示复苏受到制约。
- 4月：IMF预计孟加拉国2026/27财年经济增长4.3%，通胀率为6%。世界银行预计经济增长4.6%。
- 6月：私营部门信贷增速降至4.5%，据称为33年来最低水平。
- 7月：IMF的经济增长预期为3.5%。
- 9月：亚行将经济增长预期从4.5%下调至4%。
- 10月6日：世界银行预计经济增长3.4%，通胀率为8.6%。
- 10月12日：孟加拉国在曼谷说明融资需求和改革重点。
- 10月13日：IMF发布经济增长3.2%、通胀率10.9%的预测；乔杜里会见了贷款机构高级代表。
IMF预计孟加拉国2025/26财年经济增长3.6%，前一财年增长3.5%。按这一组数据计算，最新预测意味着经济在小幅改善后将放缓0.4个百分点。
预测日期和增长数据为何需要谨慎解读
不同报道对IMF数据所涵盖的时间段说法不一。大多数报道将经济增长3.2%和通胀率10.9%描述为2026/27财年的预测。另有报道将同一组数据列为2027年日历年度预测，并称2025年和2026年的经济增长率分别为3.5%和3.6%。
财年与日历年覆盖的时间段不同，因此这一区别很重要。孟加拉国2026/27财年从2026年7月持续至2027年6月；2027日历年预测则涵盖当年1月至12月。在核对IMF数据集所附的国家说明之前，不应将两者视为可以互换的数据。
各机构对过去经济增长的估算也有差异。IMF最新数据显示，2025/26财年经济增长率为3.6%；世界银行在有关贫困与经济增长前景的讨论中给出的估算为3.4%。IMF最新估算的2024/25财年增长率为3.5%，也不同于其早些时候1月评估中提到的3.7%。
世界银行警告经济增长将连续第四年放缓，而IMF最新数据显示，2024/25财年至2025/26财年间经济略有加速。两者都表明经济活动疲软，但不应将其拼接成一条毫无断点的历史数据序列。同样，3.2%仍是预测，不能据此确认孟加拉国录得数十年来最低增速。
通胀或令去年降温势头逆转
IMF对物价的展望表明，前一年的通胀缓和可能难以持续。根据报道数据，平均通胀率从2024/25财年的10%降至2025/26财年的8.7%。若升至10.9%，通胀率将扭转此前的下降势头，并比原先的10%高出0.9个百分点。
2026/27财年前三个月的总体通胀率分别为8.32%、8.26%和8.34%。简单算术平均值约为8.31%，低于三家贷款机构对全年通胀率的预测。这一比较无法确定最终全年数据，但显示IMF预计平均物价压力将高出多少。
通胀衡量的是物价上涨速度，而不是物价高低。从10%降至8.7%意味着物价上涨速度放缓，并不意味着物价回到此前水平。因此，在通胀预计重新加速之前，家庭已经承受了大幅涨价的影响。
世界银行的贫困估算显示，家庭面临的风险显而易见：全国贫困率从2022年的18.7%升至2026年估计的22.5%，并可能在2027财年达到22.8%。这些是模型估算，但也凸显收入增长乏力和通胀再度上升，对财务缓冲有限的家庭尤其不利。
工业、信贷和公共投资仍然疲软
根据世界银行评估，2025/26财年工业产出仅增长2%。第三季度工业产出自疫情以来首次萎缩，表明生产面临的困难不只是增长放缓。
能源供应的不确定性和银行业疲软限制了私人投资。2026年6月信贷增长率据报降至4.5%，为33年来最低，意味着向私营企业发放的贷款增长缓慢。这一数据本身并不能衡量投资支出，但与金融动能有限的整体情况相符。
在财政约束和执行问题影响下，政府投资也降至历史低位。公共投资减少会削弱建筑、设备和服务领域的即时需求。项目延期还可能推迟企业生产和运输货物所需的基础设施改善。
世界银行预计，经济疲软将持续至2027/28财年。该财年的经济增长预期为3.9%，略高于其对2026/27财年3.4%的预测。此前，世界银行曾预期政治稳定恢复后经济活动将有所增强，但能源、信贷和预算约束仍在阻碍复苏。
能源成本上升加剧外部压力
IMF于10月发布的《世界经济展望》以“承压中的韧性：亟待作出的抉择”为题，指出全球经济正受到中东冲突、能源价格高企和贸易紧张局势的冲击。孟加拉国依赖进口燃料，因此容易受到这些成本上涨的影响，而国内能源短缺已经限制了生产。
IMF预计，2026年原油平均价格将比2025年高出41%，天然气价格将上涨48%。对IMF分析的相关报道称，3月底原油价格为每桶126美元，6月初约为100美元。到9月，海湾地区原油出口已恢复至战前水平的88%，仍比该基准低12%。
进口价格上涨意味着购买同等数量的燃料需要更多外汇，也可能推高电力、运输和工厂运营成本。这些压力将贷款机构指出的能源限制与其对产出疲软和通胀高企的警告联系起来。
按日历年口径列出的IMF数据还预计，孟加拉国经常账户赤字将从2026年占GDP的0.3%扩大至2027年的2.1%；2025年则接近平衡。2026年至2027年间，赤字将扩大1.8个百分点。
经常账户记录货物和服务贸易，以及包括汇款在内的收入和转移支付。赤字扩大意味着外部融资需求增加，但这本身并不能说明外汇储备或汇率将发生多大变化。资本流入、借款和其他金融交易也会产生影响。
孟加拉国增长预期落后于地区
据报道，IMF预计印度经济增长7%，不丹增长6.9%，而孟加拉国为3.2%。两者分别高出3.8和3.7个百分点。马尔代夫预计增长3.8%，尼泊尔和斯里兰卡均预计增长3.7%。
在这些经济体中，孟加拉国的通胀预期也最高。IMF预计印度通胀率为4.4%，不丹为6.5%，马尔代夫为2.5%，尼泊尔为5.8%，斯里兰卡为5.4%。孟加拉国10.9%的预测值是印度的两倍多，意味着经济增长预期更弱、物价涨幅更快。
另有报道给出2026年越南、印度尼西亚和中国的经济增长预期，分别为8.4%、5.1%和4.5%，而孟加拉国为3.6%。这些比较显示孟加拉国前景疲弱的程度，但各国统计周期不同，排名时需谨慎。
融资谈判尚未敲定方案
孟加拉国此次在曼谷寻求支持，此前政府已提出约40亿美元的预算支持请求，用于2026/27财年。政府称已制定为期五年的复苏战略，重点包括修复银行体系、增加税收、保护贫困家庭和重启关闭的工厂。与贷款机构就总体目标达成一致，并不等于资金已经获批。
乔杜里发表取消项目声明后，此前IMF安排的状态仍存在争议。他在10月4日表示已取消该项目，而官员们则称双方仍在讨论替代安排，并对现有安排是否仍然有效存在分歧。
IMF更广泛的政策建议倾向于向贫困和弱势家庭提供临时援助，而非采取广泛措施压低市场价格。IMF分析估算，普遍压低价格所需的公共资金可能是定向援助的3至22倍。这是一项总体比较，并非对孟加拉国某个具体项目的成本估算。
对孟加拉国而言，实际难题是在推进能源和银行业改革的同时，保护民众购买力并节约有限的公共资金。新的预测令这些决策更加紧迫，但并未确定额外融资的条件、金额或批准日期。
年会将持续至10月18日。相关报道未公布新的贷款决定截止日期，也没有给出拟议改革的详细时间表。接下来的实质性进展将是任何融资协议及其附带承诺，而不仅仅是谈判仍在继续。
要点
- IMF预计孟加拉国经济增长3.2%、通胀率为10.9%；4月的预测分别为4.3%和6%。
- 世界银行预计经济增长3.4%，亚行预计增长4%，两者均已下调预测。
- 能源短缺、银行业疲软、信贷低迷和公共投资受限正在拖累经济复苏。
- 不同报道对IMF数据指向2026/27财年还是2027日历年的说法不一。
- IMF还预计经常账户赤字扩大，全球燃料价格大幅上涨。
- 孟加拉国正寻求进一步支持，但新的融资方案及其条件尚未确认。
