Zetrix AI无力偿还20亿令吉伊斯兰债券，JPJ暂停合作或令营收减少15%

错过11月付款后债务压力加剧

Zetrix AI Bhd于2026年11月13日表示，目前无力偿还其伊斯兰债券计划项下尚未偿还的20亿令吉全部本金；与此同时，陆路交通局（JPJ）暂停其代收业务，预计将使集团营收减少约15%。

这家马来西亚数字服务公司正在协商修改融资条件。董事总经理Wong Thean Soon持股大幅减少，违反了他须继续保持公司最大股东地位的要求。此后，公司未能支付11月6日到期的款项，使原本围绕融资条件的争议演变为付款违约。

Zetrix称逾期款项为2,500万令吉。MARC Ratings下调其违约评级、随后基金调整估值时所提及的付款义务为2,568万令吉，其中包括应付投资者的分派款。

公司希望在再次召开伊斯兰债券持有人会议前偿还逾期款项，但会议日期尚未确定。公司提出的偿还3.14亿令吉JPJ未结代收款方案，也仍在等待政府评估。

11月有几项期限接踵而至：11月20日进行税务案件管理；11月23日为交易所就未付现金股息设定的期限；第三季度业绩定于11月27日公布；公司目标是在月底前任命审计师。

Zetrix股价11月13日收于6仙，与前一交易日持平，当日一度触及5仙，公司市值为4.739亿令吉。融资谈判、代收业务收入损失以及现金偿付要求交织在一起，对日常运营和投资者付款均构成压力。

Wong出售股份如何引发融资违约

抛售前，Wong的持股比例接近30%；在被迫出售股份后，持股降至约1.84%。6月至10月间，他出售了22.2亿股，以满足以所持股份作抵押的借款所产生的追加保证金要求。

当抵押资产贬值时，贷款方会要求借款人提供更多担保或偿还贷款，这就是追加保证金。如果借款人无法满足要求，贷款方可以出售抵押资产。对Wong而言，这些出售导致他失去Zetrix最大股东的地位。

伊斯兰债券协议要求他保有这一地位。融资契约是融资合同中的承诺；违反契约可能赋予投资者要求修改条款或偿还款项的权利。伊斯兰债券是在伊斯兰融资安排下用于筹资的工具，相关付款按照约定结构执行。

Zetrix披露的义务包括20亿令吉本金和1.645亿令吉未来定期付款，总额为21.645亿令吉。本金是最初借入且尚未偿还的金额。

公司未能在10月22日的期限前解决股权结构违约问题。10月23日举行的会议未达成协议，Zetrix随后确认已发生合同约定的解散事件。不过，公司10月29日表示，无须立即偿还整个计划的款项，而且截至当时所有到期款项均已支付。

11月的付款违约发生在上述表态之后。公司此前称下一笔计划内付款为2027年3月到期的2.14亿令吉；之后披露确认，伊斯兰债券Wakalah第6系列于11月6日到期的一笔款项已逾期。

Zetrix希望伊斯兰债券持有人接受哪些条件

Zetrix提议将“Wong个人须继续担任最大股东”的要求，改为允许他与一致行动方合计保持最大股东地位。一致行动方是指在所有权或控制权方面共同行动的个人或实体。

公司还希望获准将最多相当于净资产10%的资产质押，为融资额度提供担保。筹得资金将存入托管账户，即由独立方式管理、用于支持伊斯兰债券偿付的账户。

Zetrix表示，谈判仍在继续。10月会议未能达成协议后，现行融资条款仍然有效，新提案仍须获得同意。

公司在11月13日回复马来西亚交易所时，解释了再次安排会议为何延迟：

“与伊斯兰债券持有人的下一次会议尚未确定，因为近期出现了进一步违约，即一笔2,500万令吉的款项尚未偿还。公司计划在与伊斯兰债券持有人举行会议前偿还这笔款项，”公司表示。

Zetrix报告称，截至6月30日，现金及现金等价物为5.416亿令吉；长期借款为13.4亿令吉，短期债务为8.5306亿令吉。借款总额约为21.9亿令吉，约为当日现金余额的4倍。

基金投资者感受到违约冲击

在11月付款逾期后，MARC Ratings将20亿令吉伊斯兰债券计划下调至违约级别，并停止评级覆盖。此前，该计划在10月遭下调评级，在偿付和公司治理问题引发担忧之际，评级降至C级，仅高于付款违约一级。

AmanahRaya Investment Management随后将四只基金持有的Zetrix伊斯兰债券全部减记，调整自11月10日起生效。此举在计算各基金的资产净值（NAV）时，将这些持仓的估值降至零。资产净值是基金资产扣除负债后，再除以基金单位数所得的数值。

受影响基金及调整后的每单位资产净值如下：

• AmanahRaya Unit Trust Fund：66.86仙。
• AmanahRaya Syariah Trust Fund：66.11仙。
• AmanahRaya Mixed Asset Syariah Conservative Income Fund：94.08仙。
• AmanahRaya Syariah Income Fund：72.63仙。

AmanahRaya表示，这些基金仍保有追讨本金和利润款项的权利。任何追回的款项都将计入基金资产净值，惠及届时持有基金单位的投资者。

10月，基金管理方曾确认旗下三只基金合计持有不足30%的伊斯兰债券，风险敞口超过5亿令吉但低于6亿令吉。11月的估值调整涉及四只基金。

JPJ暂停合作导致主要收入来源受损

政府代收款累积至3.14亿令吉后，JPJ自10月5日起暂停Zetrix及其子公司MyEG Sdn Bhd的代收代理资格。有关部门指出，代收款涉及2026年5月19日至9月30日期间。

受影响业务包括代收路税和驾驶执照续期费用，以及交通罚单罚款。Zetrix以JPJ在2025年底的营收贡献为参照，估计暂停合作将使集团营收减少约15%，并直接影响盈利能力。

Zetrix提出在短期内分几笔一次性付款，并将未来代收款与公司其他资金分开管理。公司表示，政府评估提案期间，未结款项金额没有变化。

交通部长Anthony Loke Siew Fook表示，恢复合作须先结清欠款并满足其他条件，包括将款项直接支付至政府账户。他还表示，政府正采取法律行动追讨款项。

警方另行调查涉嫌未汇缴2.309亿令吉款项一事。在10月的警方调查中，调查人员录取了六名证人的口供，并依据《刑法典》第409条审查文件；该条涉及刑事失信。警方所指金额与政府声称的3.14亿令吉之间的关系，尚未公开说明。

Zetrix正在缩减实体电子服务中心，以使运营成本与缩小后的业务规模相匹配。公司表示，目前还无法估算暂停合作对未来两个季度造成的间接影响。

股息未付及折价股票期权

Zetrix披露，截至目前，与截至2025年12月31日年度末期股息相关的款项中，仍有4,976万令吉未付，涉及25个中央存管系统账户。该股息为每股2.89仙。这些账户以电子方式持有投资者证券。

董事会正在就涉及股息再投资计划的诉讼寻求独立法律意见，并表示在决定下一步行动期间，认为暂缓支付受影响款项是适当的。马来西亚交易所已指示公司在11月23日前向未受影响的股东支付未结现金股息。

Zetrix还撤回了2026年首期中期股息，每股0.25仙，预计此举将节省约2,000万令吉。公司表示，宣派股息后发生的情况要求其保留营运资金，即用于履行日常承诺的资金。

与此同时，Zetrix正在为一项员工股票期权计划辩护。公司称，该计划旨在奖励和留住员工，其中包括服务年限达26年的员工。10月23日公布的计划涉及7.8883亿份期权，行权价为每股5.4仙，较当日7.5仙的收盘价折价28%。

四名董事合计获授5,750万份期权，其中Wong获授2,750万份。该计划允许授予相当于已发行股份最多10%的期权，并将于2030年12月23日到期。

若期权全部行使，公司可筹集约4,260万令吉。根据计划公布时披露的股数，新发行股份将占扩大后股本约9.1%，降低现有投资者的持股比例。潜在筹资额约相当于20亿令吉伊斯兰债券本金的2.1%。

税务争议与财务监督缺口

Zetrix计划就2021至2023评估年度涉及转让定价和视同利息的3.5313亿令吉额外所得税评估提出异议。相关评估涉及子公司MyEG Sdn Bhd。

转让定价是指关联企业之间交易所采用的价格。视同利息是指税务机关为税务目的认定产生的利息。Zetrix表示，这些评估不会立即影响运营或财务状况，但若法律挑战失败，公司可能需要付款。案件管理定于11月20日进行。

在独立董事Wong Kok Chau、Datuk Othman Semail和Mohaini Mohd Yusof离任后，公司也在重建财务监督机制。他们辞职后，公司仅剩三名董事：Wong Thean Soon、董事长Datuk Dr Norraesah Mohamad以及Datuk Mohd Jimmy Wong Abdullah，且没有审计委员会。

Zetrix表示，正在争取任命独立董事并重建董事会委员会，赶在第三季度业绩披露期限前完成。Norraesah于10月23日由执行主席改任非执行主席，此前她担任执行职务长达20年。

外部审计师TGS TW PLT于9月28日宣布辞任。Zetrix已向三家事务所征求方案，预计在11月底前任命继任者，以便开始审计截至2026年12月31日年度的工作。

放贷交易引发进一步审视

Zetrix的放贷子公司MY EG Finance Technologies Sdn Bhd于2018年3月26日向三家私人公司和六名个人发放了1亿令吉贷款。借款方包括Ultimate Quality Success Sdn Bhd、Rosetta Partners Sdn Bhd和Rose Vision Sdn Bhd，其中多方与Zetrix及Wong存在关联。

马来西亚公司委员会备案文件记录的抵押品包括1,200万股Cuscapi Bhd股票。按贷款发放当日每股41.5仙的收盘价计算，这些股票价值498万令吉，约为贷款金额的5%。

查阅的备案文件显示，针对Rosetta Partners和Ultimate Quality登记的1亿令吉抵押负担仍然存在。当前还款余额和全部回收情况尚未披露。

在伊斯兰债券危机期间，MARC曾对Zetrix的透明度和公司治理提出担忧。这笔放贷交易为投资者评估集团资金的使用情况增添了一项具体问题，同时公司还迫切需要恢复审计委员会并任命外部审计师。

从数字化扩张到11月期限

Zetrix前身为MyEG Services Bhd，业务围绕在线政府服务展开，包括路税续期、罚单缴费和外籍劳工准证。自2023年起，随着马来西亚转向政府平台并引入竞争服务商，公司原有的独家地位逐渐削弱。

公司随后转向人工智能、区块链和海外业务。2026年早些时候，公司正筹备将人工智能部门在纳斯达克上市。首相Anwar Ibrahim的人工智能虚拟形象在7月19日上线后仅数天便被暂停，因为其与用户交流时生成了政治表态。Wong表示，公司正与首相团队合作制定防护措施，再重新启用该虚拟形象。

Zetrix创始人兼董事总经理Wong对公司应对危机的能力表达信心：

“我们有信心渡过难关，”他说。

Zetrix 11月13日收盘价为6仙，而4月21日的一年高点为85.8仙。公司市值为4.739亿令吉，不到20亿令吉伊斯兰债券本金的四分之一。市值反映股票市场对公司股份的估值，而偿还债务则取决于公司可动用的现金。

接下来几个节点将带来多项不同要求：

• 11月20日：税务争议案件管理。
• 11月23日：马来西亚交易所要求向未受影响股东支付未结现金股息的期限。
• 11月27日：计划公布第三季度财务业绩。
• 11月底：目标完成外部审计师继任人任命。
• 2027年3月：公司10月披露中提及的2.14亿令吉伊斯兰债券付款。

Zetrix眼下需要偿还逾期伊斯兰债券款项、协商修改融资条件、处理JPJ欠款并恢复财务监督机制。第三季度业绩将提供比暂停合作前披露的6月现金和借款数据更新的财务状况。

要点

• Zetrix表示目前无力偿还20亿令吉伊斯兰债券全部本金，并正寻求修改融资条件。
• 公司未能支付11月6日到期款项，随后被下调至违约评级，AmanahRaya旗下四只基金也将相关持仓全部减记。
• JPJ暂停代收合作预计将使集团营收减少约15%；政府有3.14亿令吉代收款尚未收回。
• 公司面临3.5313亿令吉税务争议和未解决的股息付款问题。
• 随着11月财务期限临近，公司正在物色新的独立董事、重建董事会委员会并聘请外部审计师。