AI订单重塑广达业务
随着云计算客户需求推动公司在加州和泰国新一轮工厂投资，广达电脑预计，服务器业务将在2027年贡献其营收的85%至90%。五大主要客户已预留未来12至24个月的产能，支持公司计划明年投入新台币400亿至450亿元资本支出。
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这家台湾制造商在2026年11月11日的业绩说明会上公布了上述展望。此前，公司第三季度营收达新台币1.116万亿元，同比增长125.2%；归属于股东的净利润增长73%，达到新台币284.22亿元。
广达的增长伴随着财务压力。随着公司为生产成本高昂的新型AI系统做准备，应收账款和库存双双创下新高，毛利率则降至4.75%，为17个季度以来最低水平。
管理层预计，AI服务器和通用服务器在2027年都将实现两位数增长。笔记本电脑则走势相反：预计出货量将再次下滑，其营收占比也有望首次降至10%以下。
核心变化不只是工厂产量增加。广达销售的计算设备机架越来越昂贵，公司要在客户付款前采购高价零部件，并投资建设交付这些系统所需的供电、冷却和测试设施。了解这些变化，有助于解释为何营收和利润快速增长的同时，毛利占营收的比例却在下降。
营收目标意味着什么
预计服务器业务将占广达2026年总营收的80%至85%，并在2027年升至85%至90%。在服务器业务中，目前AI设备约占75%至80%，预计明年将超过80%。
广达另行预测，2026年AI服务器将占公司总营收的60%至65%。2027年超过80%的预测，指的是AI服务器在服务器营收中的占比。公司尚未给出明年AI服务器占全部销售额的具体预测。
广达表示，其AI业务的增长可能超过原先预期的数倍于上年水平。通用服务器的表现也好于预期，在笔记本电脑需求走弱之际，为公司带来两个增长中的业务板块。
副董事长梁次震将AI服务器和通用服务器形容为业务中相辅相成的组成部分。他在中文发言中称两者是：
双子星。
梁次震表示，AI计算能力增强也需要通用服务器提供支持，同时AI应用和智能体仍在持续发展。AI智能体是一种旨在通过一系列操作完成任务的软件。这类服务需要计算基础设施，不仅限于执行最密集AI计算的设备。
单机架价格更高，出货量减少也能拉动销售
广达预计，2026年第四季度将是产品换代过渡期。AI机架出货量可能较第三季度略有下降，但由于新系统售价更高，AI服务器营收预计将上升。
公司表示，VR200服务器机架的成本是上一代产品的两倍。随着新平台进入产能更强的生产阶段，预计2027年第一季度出货量将明显增加。
机架将计算设备及相关系统整合为一个单元，可直接安装在数据中心。如果每个机架包含价值更高的芯片并支持更强的计算能力，即使出货机架数量减少，制造商的销售额仍可能上升。
广达第三季度就出现了这种情况：AI服务器出货量有所下降，但平均售价提高，带动营收上升。通用服务器出货量仅较上一季度小幅增加，平均售价也有所提高。
公司此前展望称，GB300系统将进入量产，随后转向英伟达Vera Rubin平台。广达还预计，次年采用专用集成电路（ASIC）的AI服务器出货量将翻倍。ASIC是为特定任务设计的芯片，为公司带来一类新的AI系统，与采用图形处理器（GPU）的服务器并行发展。
盈利创纪录，毛利率承压
2026年前九个月，广达净利润达新台币782.66亿元，同比增长48.3%。营收增长99.4%，达到新台币2.961万亿元；每股收益为新台币20.03元，已高于2025年全年每股收益新台币19.45元。
第三季度营业利润达新台币322.04亿元，同比增长75.3%。毛利增长56.3%，达到新台币530.24亿元，但毛利率降至4.75%。营业利润率为2.89%。
毛利率衡量营收扣除直接生产成本后所剩的比例。广达4.75%的毛利率意味着，每实现新台币100元销售额，公司在支付研发、行政和融资等费用之前，可留下新台币4.75元毛利。
零部件成本高企是毛利率承压的原因之一。广达采购昂贵芯片并将其价值计入成品机架售价时，营收和生产成本都会大幅上升。公司的制造和系统集成收益以金额计可能增加，但占销售额的比例会变小。
高级副总裁兼首席财务官杨俊烈建议投资者在关注利润率的同时，也考察利润金额和投入资本回报率。前九个月营业利润增长41.2%，管理层表示投入资本回报率仍高于20%。这一指标将经营回报与运营业务所投入的资本进行比较。
广达为新AI产品投产做准备，研发支出也有所增加。第三季度营业费用约为新台币208亿元，高于第二季度的178亿元，其中大部分增幅来自研发支出。
芯片由谁采购，会改变财务状况
广达正在与客户协商调整零部件供应方式。在买入再销售模式下，广达采购材料、组装系统并销售成品设备。昂贵零部件的价值会计入公司披露的销售额。
在寄售模式下，客户提供GPU或内存等关键零部件。广达因此无需投入那么多资金采购这些零部件，客户提供材料的价值也不会计入销售额。与采购模式相比，这种方式可能带来更高的利润率比例，但营收数字较低。
杨俊烈谈及提高利润率与保持营收增长之间的矛盾时，在中文发言中表示：
市场希望广达毛利率提高，同时又希望寄售扣减不要导致营收下降。这两个愿望是矛盾的。
广达预计，2027年买入再销售模式将占其业务的一半以上，上半年仍将以该模式为主。合同变更需要与各个客户分别协商，因此转向更多由客户提供材料的模式需要时间。
管理层预计，第四季度毛利率将较第三季度略有下降。尽管产品组合发生变化、笔记本电脑出货量走弱，公司仍以营业利润率大致维持第三季度水平为目标。
高价零部件占用更多现金
广达第三季度末应收账款约为新台币9318亿元，库存约为新台币8561亿元。应收账款是客户对已售商品所欠款项；库存则包括待完成或待交付的零部件和设备。
两项合计约为新台币1.788万亿元。这些余额的规模反映了广达为筹备下一代机架而在业务中流转的材料和客户款项。公司称，库存增加部分源于为新GPU平台提前采购昂贵零部件。
由客户提供材料可能降低部分资金需求。广达自行采购的高价零部件将减少，从而减少成品系统交付并收款前占用的自有资金。
广达表示，公司根据客户订单生产，并已安排措施以降低临时交付延误的成本。管理层称，如果客户延迟提货，将接收相关材料并补偿公司的利息和仓储费用。当少量机架就可能包含大量零部件价值时，此类安排尤为重要。
工厂交易告吹后，加州和泰国成为重点
广达2026年前九个月的资本支出约为新台币346亿元，其中第三季度为新台币128亿元。加州和泰国占支出的近80%。
与2025年末相比，广达预计将在2026年末实现AI产能翻倍的目标。公司计划2027年投资新台币400亿至450亿元，预计与2026年全年水平持平或略高。
由于双方未能就厂房规格和交接时间达成一致，广达终止了收购友达华亚科技园区厂房的计划。原定于2028年在那里投产的产能，将改由灵活方案和海外投资来承接，加州和泰国仍是重点。
管理层表示，全球AI产能扩张时间表保持不变，但支出重点正在转移：用于将零部件安装到电路板上的生产线大体已完成扩充，供电能力、冷却和系统测试则需要更多投资。
新型机架在每个单元中集成了更多计算能力，因而增加了用电量和测试需求。广达计划进一步投资于先进服务器电力系统的测试，因此扩产越来越需要为工厂配备设备供电和验证能力，而不只是增加装配线。
客户承诺为扩产计划提供支撑
广达表示，五家主要云服务提供商已作出产能预留承诺，期限为12至24个月。这些企业运营大型计算网络，采购服务器，为其他企业和消费者提供服务。
广达称，客户规划AI产品的时间跨度最长可达两年。公司正集中投资于供电和冷却基础设施，以支持不同世代的GPU、ASIC和客户设计芯片，同时租赁厂房以限制房地产投资。折旧，即设备和设施成本逐步计入账目的会计费用，约占营业成本的0.5%。
公司未来几年的生产和投资节点如下：
- 2026年第四季度：新AI平台开始贡献更多营收，尽管机架出货量预计较第三季度略有下降。
- 2026年末：AI产能目标是达到2025年末水平的两倍。
- 2027年第一季度：VR200平台出货量预计将明显增加。
- 2027年全年：计划资本支出总额为新台币400亿至450亿元。
- 2028年全年：原计划由友达厂房承接的产能，将通过其他设施和海外扩张来安排。
此前的市场预测也认为，价格涨幅将超过出货量增幅。2026年6月2日发布的估算预计，服务器出货量将从2025年的304万台增至2026年的364万台，增幅约20%；服务器营收则预计增长103%，达到新台币3.1万亿元。这些估算反映出高价系统在财务上的影响日益加大。
笔记本电脑面临需求走弱和成本上升
广达第三季度笔记本电脑出货量为960万台，同比下降24%。公司称出货量较第二季度下降11%，不过也公布过17%的降幅。
公司预计第四季度出货量将再度环比两位数下滑，全年降幅为15%至20%。预计2027年出货量将再次下降，大致与整体笔记本电脑行业走势一致。
梁次震警告，如果内存价格未能下降，可能会带来进一步压力。内存价格上涨会推高笔记本电脑、个人电脑及其他产品的零部件成本，具体影响取决于各类产品的售价。
因此，广达笔记本电脑业务同时受到销量走弱和材料成本上升的压力。与此同时，AI机架销售额不断增长，令笔记本电脑在公司营收中的占比进一步缩小。管理层预计，2027年笔记本电脑业务营收占比将降至个位数，而服务器业务增长将支撑公司持续扩张。
要点
- 广达预计，2027年服务器业务将占总营收的85%至90%。
- 预计明年AI设备将占服务器营收的80%以上。
- 第三季度营收达新台币1.116万亿元，净利润增长73%，达到新台币284.22亿元。
- 零部件成本高企、采购安排和笔记本电脑业务走弱影响了销售组合，毛利率降至4.75%。
- 五家主要云服务客户已预留12至24个月的产能。
- 计划2027年资本支出为新台币400亿至450亿元，扩张重点在加州和泰国。
- 预计2026年笔记本电脑出货量将下降15%至20%，2027年还将进一步下滑。
