印尼证券交易所摘牌18家公司，股权记录与未完成的回购令投资者受到关注

摘牌前仅一家公司完成回购

印度尼西亚证券交易所于2026年11月10日将18家公司摘牌，其中7家公司被宣布破产，另有11家公司停牌超过50个月。摘牌前一天，交易所表示，只有两家公司披露了回购公众持股的计划，且只有PT Polaris Investama Tbk（PLAS）向已登记的投资者完成了股份回购。

股权记录揭示了这些即将退出交易所的公司背后的持有人。市场持股数据显示，18家公司中有7家可识别出最终受益所有人，其中包括纺织制造商PT Sri Rejeki Isman Tbk（SRIL，简称Sritex）的Iwan Setiawan。其他记录则列出了企业股东，或显示股份广泛分散于公众投资者手中。

对股东而言，眼下最直接的问题是，他们何时以及能否收回投资款。这些投资往往已多年无法通过交易所的正常交易渠道卖出。根据RTI Business数据，公众投资者持有Sritex 39.89%的股份、PT Envy Technologies Indonesia Tbk（ENVY）86.675%的股份，以及PT Limas Indonesia Makmur Tbk（LMAS）78.78%的股份。

摘牌意味着一家公司的证券被移出交易所。股份回购，即由公司或其他责任方购买投资者持有的股份，为投资者提供了一种可能的退出途径。交易所表示，摘牌后回购义务仍然存在；保留公众公司身份的企业仍须履行信息披露义务，并向印度尼西亚金融服务管理局（OJK）报送报告。

交易所摘牌原因

交易所依据《交易所第I-N号摘牌与重新上市条例》作出决定。相关程序始于2026年4月10日发布的公告，最终决定载于通知Peng-DEL-00003/BEI.PP1/11-2026、Peng-DEL-00005/BEI.PP2/11-2026和Peng-DEL-00004/BEI.PP3/11-2026。

条例规定了三种摘牌情形：财务或法律状况严重损害企业持续经营能力，且没有充分迹象显示情况将好转；不符合上市要求；或停牌至少24个月。上述情形分别见第三部分第1.3.1、1.3.2和1.3.3条。

被归入破产组的7家公司为PT Cowell Development Tbk（COWL）、PT Mitra Pemuda Tbk（MTRA）、Sritex、PT Sunindo Adipersada Tbk（TOYS）、PT Sejahtera Bintang Abadi Textile Tbk（SBAT）、PT Tianrong Chemicals Industry Tbk（TDPM）和PT Omni Inovasi Indonesia Tbk（TELE）。

另外11家公司为PT Eureka Prima Jakarta Tbk（LCGP）、PT Sugih Energy Tbk（SUGI）、PT Marga Abhinaya Abadi Tbk（MABA）、Limas Indonesia Makmur、PT Northcliff Citranusa Indonesia Tbk（SKYB）、Envy Technologies Indonesia、PT Golden Plantation Tbk（GOLL）、Polaris Investama、PT Triwira Insanlestari Tbk（TRIL）、PT Nusantara Inti Corpora Tbk（UNIT）和PT Jaya Bersama Indo Tbk（DUCK）。

这11家公司停牌已超过50个月，是条例规定的24个月最低期限的两倍有余。停牌期间，交易所交易暂停。对这些公司的投资者而言，11月10日的决定是在长期无法正常进入市场后，正式完成摘牌。

七家公司背后的个人

最终受益所有人是指所有权或控制权链条末端的个人。一家公司可能直接持有股份，而最终控制该公司的则是某个个人。因此，同一所有权结构的不同层级上可能分别出现公司和个人的名字。

股权数据列出了以下七家退市公司背后的个人：

• Northcliff Citranusa Indonesia（SKYB）：Sugiono Wiyono Sugialam。
• Envy Technologies Indonesia（ENVY）：Dato' Sri Mohd Sopiyan Bin Mohd Rashdi。
• Sri Rejeki Isman（SRIL）：Iwan Setiawan。
• Sunindo Adipersada（TOYS）：Iwan Tirtha，持股比例为28.86%。
• Cowell Development（COWL）：Budi Hadidjaja。
• Triwira Insanlestari（TRIL）：Suganda Setiadikurnia。
• Omni Inovasi Indonesia（TELE）：Hengky Setiawan和Welly Setiawan。

此前一份股权统计仅列出了SKYB和ENVY的详细受益所有人信息；范围更广的统计则列出了7家公司。其余公司的记录主要列明直接股东、机构持有人或公众持股情况。

这7家公司约占18家公司的39%。了解企业所有权链条背后的个人很重要，因为OJK规定，在特定情况下，回购责任可以延伸至公司的控制人。

企业持股比例从控股到少数股权不等

有3家公司的股权尤为集中。PT Mitra Ditosam Indonesia持有Mitra Pemuda 77.14%的股份，PT Jom Prawarsa Indonesia持有Golden Plantation 76.42%的股份，DH Corporation Ltd持有Tianrong Chemicals Industry 72.51%的股份。三者持股比例均超过公司总股本的一半。

其他已列明的持股比例较低：Lenovo Worldwide Corporation持有Nusantara Inti Corpora 21.78%的股份，Asiaciti Trust Singapore Pte. Ltd持有Sugih Energy 11.52%的股份，JAM Pidsus持有Marga Abhinaya Abadi 16.62%的股份。Tan Heng Lok持有Sejahtera Bintang Abadi Textile 34.48%的股份。

股东持股比例反映的是其直接持股。控制权还取决于投票权、所有权安排以及剩余股份的分布情况。在一家股东众多的公司中，持股11.52%的股东与持有多数股权的股东地位不同。

Sritex展现了股权结构的多个层级。Huddleston Indonesia持有约120.7亿股，占59.03%；而Iwan Setiawan被列为最终受益所有人。记录分别列出了企业股东和所有权链条背后的个人。

多家公司有大量股份由公众投资者持有

Jaya Bersama Indo的公众持股比例达到86.99%。Fidelity Funds持有9.88%，是这部分股份中持股最多的股东。Limas Indonesia Makmur的公众持股比例为78.78%，Suparman Tjahaja则持有7.46%。

Eureka Prima Jakarta披露的最大股东为Asuransi Jiwa IFG和Asabri，持股比例分别为8.7%和7.3%。据称，Polaris Investama的股权也主要由公众持有，其中UBS AG London以8.49%的持股比例成为已列明的最大股东。

RTI Business数据反映了其他公司的公众持股规模。Envy Technologies Indonesia有1,560,140,900股由公众投资者持有，相当于86.675%。Sejahtera Bintang Abadi Textile有2,448,771,079股公众持股，占51.521%；Limas Indonesia Makmur有620,686,725股公众持股。

Envy既有明确列出的最终受益所有人，也有极高比例的公众持股。受益所有权和公众持股反映的是不同情况：前者追溯控制权背后的个人，后者描述股份的分布状况。两者都有助于判断谁必须安排回购，以及有多少投资者可能需要退出。

长期停牌早于11月摘牌期限

在即将摘牌的公司中，Polaris Investama停牌时间最长，始于2018年12月27日。摘牌时，其股票已停牌近8年。Golden Plantation随后于2019年1月30日停牌；Eureka Prima Jakarta和Triwira Insanlestari则于2019年5月2日停牌。

Sugih Energy于2019年7月1日开始停牌。Marga Abhinaya Abadi和Northcliff Citranusa Indonesia自2020年2月起停牌。交易所表示，停牌满6个月后会就可能摘牌发出警告，此后每6个月重复警告一次。

摘牌和回购程序中的主要日期如下：

• 2026年4月10日：交易所发布了启动拟议摘牌程序的公告。
• 2026年5月10日：披露回购计划的截止日期。
• 2026年5月11日至11月9日：计划中的回购期。
• 2026年11月9日：交易所表示，两家公司已披露计划，Polaris已实施回购。
• 2026年11月10日：18家公司全部正式摘牌。

Polaris也是这组公司中上市时间最长的，于2001年3月16日登陆交易所。上市时间最短的是Sunindo Adipersada，于2020年8月6日上市。因此，这次摘牌涉及的公司在市场挂牌时间上差异很大。

摘牌后回购义务仍然有效

交易所企业评估总监Saidu Solihin于11月9日表示，Polaris已向在回购期内登记的公众投资者购买股份。另有16家公司尚未披露计划。两家公司占18家的约11%，这意味着当时大多数公司尚未公布回购计划。

Saidu表示，公司摘牌后仍须承担回购责任，也可以在交易所以外实施回购。他用印尼语表述了这一义务：

Sesuai dengan ketentuan yang berlaku, meskipun sudah delisting, perusahaan tetap memiliki kewajiban buyback dan dapat melakukan buyback di luar Bursa,

交易所表示，将继续要求公司更新进展并说明遇到的困难，随后在自身权限范围内采取行动；若相关义务仍未履行，也将与OJK协调。交易所会考虑各公司的具体情况及法规允许的替代方案，包括由符合资格的第三方购买股份。

两家公司披露的计划和Polaris的回购，并不能完整反映18家公司向投资者返还资金的整体情况。交易所没有公布已完成付款的总额，也没有为尚未完成的回购设定统一的新截止日期。因此，仍持有股份的投资者能否退出，取决于各公司的安排及其后续执行情况。

何种情况下控制人可能被要求承担回购责任

OJK《2024年第45号条例：发行人与公众公司的发展与强化》规定了回购框架。第8条要求，对于因交易所董事会决定而被摘牌的公司，必须回购公众股东持有的全部股份。

在特定情况下，回购义务可能由控制人承担。这些情况包括：过去两年未召开年度股东大会、过去两年未提交定期报告，或控制人涉及资本市场违规行为。

条例要求，回购最迟须在交易所公开宣布摘牌决定后的30天内启动。实施回购前必须进行信息披露。如果公司或控制人无法实施回购，可以由其他方代为进行，但根据第8条第7款，公司和控制人仍须承担责任。

第9条允许OJK在责任方未按规定时间表行事时，责令其回购并公开披露相关信息。回购计划必须说明时间安排、价格、期限和购买方式；如果通过交易所进行交易，还须披露受委托证券公司的名称。规定列明的目标之一，是将股东人数降至50人以下。

因此，股权记录不仅用于识别富有的个人或大型机构，也具有实际作用。它们有助于厘清哪些实体处于公众投资者与可能依规承担责任的个人之间。

Sritex估值居首，亦牵涉就业讨论

按申报的市值29,900亿印尼盾计算，Sritex是这组公司中规模最大的；其次是市值12,500亿印尼盾的Tianrong Chemicals Industry和市值12,400亿印尼盾的Sugih Energy。市值以股价乘以已发行股份总数计算。对于这些停牌公司，相关数字依据的是历史股价。

公众投资者持有Sritex 8,158,734,000股，占39.89%。按最后记录的146印尼盾股价计算，这部分持股的历史价值约为11,900亿印尼盾。投资者Lo Kheng Hong持有约2.0934亿股，占1.02%，按该股价计算价值约305.6亿印尼盾。投资者通过回购能够收回多少资金，取决于回购条款及其执行情况。

Sritex其他已列明的股东包括持股4.52%的Chesney、持股4.40%的Grafton Capital Resources、持股3.59%的Cassell和持股2.14%的Bank Kiatnakin Phatra。其他公司方面，按历史股价计算，公众持有的Tianrong股份价值约为3,427.2亿印尼盾；公众持有的Envy股份价值为78百万印尼盾乘以1,000，即780亿印尼盾；公众持有的Limas股份价值为310.3亿印尼盾。

Sritex也处于纺织行业就业问题的讨论之中。Danantara首席运营官Dony Oskaria于10月26日表示，该投资机构正在考虑收购现有纺织厂或新建厂房。他称，收购Sritex可能是保留产能、防止大规模失业的一种选择，同时还需调整其商业模式。

Dony介绍的是仍在研究的方案，尚未宣布完成任何收购，也未公布已达成的投资条款。工厂运营、就业和股东回购涉及不同决策，即使这些议题指向同一家公司也是如此。Sritex的历史始于1966年：H.M. Lukminto在梭罗市Pasar Klewer开办Sri Redjeki贸易业务；随后于1968年建成首家工厂，并于1978年采用Sri Rejeki Isman这一名称。

债务偿付和公众公司报告义务仍然适用

交易所表示，此次摘牌也涵盖这些公司发行的上市债券和伊斯兰债券。伊斯兰债券是依据伊斯兰金融原则设计的证券。相关受托协议规定了对持有人的义务，利息和本金仍须按约偿付。

摘牌生效后，公司不再承担专门因交易所上市而产生的义务。但保留公众公司身份的企业仍须考虑公众股东的利益、履行规定的信息披露义务，并向OJK报送报告。未来若要重新回到交易所上市，必须遵守适用的上市规则。

眼下要做的是完成尚未履行的回购、维持必要的信息披露并履行财务义务。无论公司的股权由企业股东控制，还是主要由公众投资者持有，股票代码从交易所移除都不会使这些责任消失。

要点

• 印度尼西亚证券交易所于2026年11月10日摘牌18家公司：其中7家被归入破产组，另11家停牌超过50个月。
• 股权数据显示，7家公司可识别出最终受益所有人；其他公司则有企业持股或较高比例的公众持股。
• 截至11月9日，只有两家公司披露了回购计划；Polaris Investama已向登记参与者购买股份。
• 摘牌后回购义务仍然有效；在OJK规则规定的特定情况下，控制人也可能承担责任。
• Sritex公众投资者持有39.89%的股份，按146印尼盾的历史股价计算，价值约11,900亿印尼盾。
• 公司摘牌后，债务偿付义务及适用的公众公司报告义务仍将继续。