债务下降，偿债压力却在加大
根据世界银行《2025年国际债务报告》，缅甸2024年偿还了52.01亿美元长期外债本金，并支付了6.5亿美元利息。两项支出合计58.51亿美元。在冲突、进口限制和外汇短缺的影响下，企业和家庭承受的压力不断加大。
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报告国别表显示，缅甸外债总额从2021年的197.12亿美元降至2024年的128.54亿美元，降幅约为35%。但公共及公共担保外债却呈相反走势，从60.47亿美元升至72.53亿美元。外债总额下降，很大程度上是因为没有政府担保的私人借款减少。
据称，世界银行11月5日发布的数据显示，缅甸2025年外债约为108亿美元，低于2021年的135亿美元；其中103亿美元、即95%属于公共债务或公共担保债务。这些数据与年度报告中的总额和构成不同，两组数据之间的关系尚未得到解释。
对试图购买食品、燃料或药品的人来说，眼下的问题是能否获得资金和商品。向海外债权人还款要用到外汇，而企业进口同样需要外汇。与此同时，缅甸政府面临不断扩大的预算赤字，也难以获得新的国际融资。
世界银行2025年6月的经济评估显示，截至当年4月的一年里，通胀率为34.1%。外债总额缩小之际，生活成本却在迅速上升，家庭困境并未因此缓解。
究竟是谁在偿还债务？
世界银行《2025年国际债务报告》将政府债务与私人企业借款分别列出。外债是指欠境外债权人的款项。公共担保债务则包括政府承诺在借款人无力偿还时代为偿付的贷款。
2024年，缅甸52.01亿美元本金偿还额中，有48.26亿美元来自没有政府担保的私人借款人，约占93%。公共及公共担保部门偿还本金3.75亿美元、支付利息2.48亿美元，合计偿付6.23亿美元。
没有政府担保的私人债务从2021年的98.58亿美元降至2024年的42.26亿美元，减少56.32亿美元。这解释了缅甸外债总额下降的大部分原因，而公共及公共担保债务则增加了约20%。
2024年，缅甸获得了25.71亿美元长期新贷款拨款，偿还本金和利息共58.51亿美元。仅按这两类数据计算，偿付款比新增贷款多出32.8亿美元。不过，公共及公共担保部门获得的新贷款拨款为7.45亿美元，高于其6.23亿美元的偿付款。因此，记录在案的最大资金流出来自私人借款人。
一份有关缅甸偿债情况的公开说明称，年度本金和利息偿付款合计约6.5亿美元，日均约190万美元。年度报告则将6.5亿美元列为单独的利息支出，本金另行列出。还款须按合同约定日期进行，因此日均数值体现的是规模，并不代表每天都按此金额偿还。
日本和中国仍是主要债权方
日本仍是缅甸的重要债权国。2013年，日本免除了缅甸逾3000亿日元、约合30亿美元的债务，帮助缅甸重新获得国际融资渠道。此后，日本支持经济特区、铁路和电力基础设施项目，并于2021年军事政变后暂停发放新贷款。
随11月数据公布的一份详细债权方分类显示，缅甸欠日本政府38.58亿美元；欠中国债权方约15.79亿美元，其中欠政府机构3.977亿美元，欠私人机构11.82亿美元。这些数据所列的债权方类别与年度报告的国别总额口径不同。
中国贷款为能源设施、管道以及其他与“一带一路”倡议相关的基础设施项目提供资金。据报道，偿款使缅甸欠中国债权方的债务从2021年的约30亿美元降至2025年的约15亿美元。
世界银行年度表格记录显示，2024年缅甸双边债务为34.02亿美元，即向其他政府借款；多边债务为32.91亿美元，即向国际机构借款。两者合计占公共及公共担保外债72.53亿美元中的大部分。
11月公布的数据还显示，缅甸对世界银行和国际货币基金组织的债务合计为38亿美元。年度报告2024年表格列出的对世界银行债务为5.84亿美元，对国际货币基金组织的信贷为7.62亿美元，另有4.93亿美元单独列为特别提款权分配。国际货币基金组织的这些储备资产让各国能够获得外汇，并与普通贷款分开记录。
贷款减少为何可能意味着进口资金减少
缅甸经济需要外汇购买进口燃料、药品、机械和生产材料。偿还海外债务也会占用同一类稀缺资源。即使企业有足够的缅元支付商品的本地价格，也可能难以获得美元。
一名当地经济学家出于安全考虑匿名表示，在经济危机和外汇短缺期间偿还债务，加重了缅甸的压力。
在经济危机和外汇短缺期间还贷，已让国家陷入困境。
这名经济学家还表示，缅甸依靠优惠贷款和发展援助拨款为大型基础设施项目提供资金。优惠贷款通常利率较低或还款期限长于商业贷款，而援助拨款则无需偿还。
军事政变以来，缅甸获得融资的渠道不断收窄，同时面临制裁、外国投资者撤离和冲突加剧等问题。经济项目周边的武装冲突拖慢了发展进程，限制了这些项目原本预期带来的收益。
由此形成双重压力：现有借款人仍须偿还债务，而新的资金越来越难以筹措。对进口商而言，这可能意味着推迟订单、减少采购，或付出更高成本来获取外汇。
缅元趋稳伴随着管制收紧
世界银行2025年6月发布的《缅甸经济监测报告》称，自2024年10月以来，缅元兑美元在平行市场趋于稳定。世界银行将这一稳定归因于进口和货币交易限制、打击平行市场货币交易，以及缅甸中央银行出售外汇。
缅甸当局还采取出口优先政策，并推动以泰铢和人民币结算，以减少对美元的依赖。这些措施在限制外汇需求的同时，由央行向市场供应部分外汇。
世界银行指出，多重汇率仍在扭曲价格并抑制投资。如果企业因获取外汇的方式不同而面对不同汇率，其成本就更难预测。市场汇率相对稳定，并不意味着企业就能轻易获得交易许可或外汇来完成采购。
世界银行警告，进一步限制贸易和外汇可能加剧基本商品和进口原材料短缺、推高消费价格并削弱企业信心。因此，缅甸的货币压力不仅体现在汇率变化上，也体现在进口渠道受限上。
家庭面临超过34%的通胀
世界银行发现，截至2025年4月的一年里，消费者价格上涨34.1%，高于前一年的24.7%。通胀率上升9.4个百分点，反映生活成本上涨速度明显加快。
食品通胀率达到29.5%。食品以外商品的价格上涨36.4%，高于此前的21.6%；交通受阻和燃料价格高企推高了成本。
冲突破坏供应路线，进口限制压缩商品供应，地震引发的短缺影响了包括曼德勒和实皆在内的地区。此前缅元贬值带来的影响也继续传导至价格，即便汇率已经趋于稳定。
如果家庭收入没有变化，其购买力可能比一年前大幅下降。商店和制造商也面临更高的运输和投入成本，只能提价或缩减经营规模。
在这场更广泛的危机中，偿还债务也加剧了外汇争夺。世界银行的评估指出，供应中断、贸易受限、地震破坏和此前的货币贬值，都是人们已经切身感受到的物价上涨的具体原因。
贸易顺差部分源自进口减少
估计2024年10月至2025年3月期间，缅甸商品贸易顺差达13亿美元。一年前同期，贸易收支接近平衡。
农业产品销售带动出口增长7%，与此同时进口下降12%。这两项变化都推动贸易转为顺差：更多商品销往海外，从国外采购的商品则减少。
出口收入带来外汇，可用于支持进口和海外付款。进口减少会降低眼下的外汇需求，但也意味着进入缅甸的商品和材料供应减少。
世界银行特别警告进口原材料短缺。对依赖这些原料的企业而言，进口支出减少可能意味着可销售库存减少，或生产材料不足。贸易数据显示，缅甸部分是通过减少从海外采购来节省外汇。
预算缺口将压力转回国内
世界银行预测，截至2026年3月的财年，缅甸预算赤字将相当于国内生产总值的6.9%，高于上一财年的5.1%。预算赤字意味着政府支出超过收入，必须寻找资金填补缺口。
重建和恢复支出预计将增加。世界银行预测，公共债务将约占国内生产总值的63%，包括国内和外部债务；赤字融资预计仍将主要依靠中央银行。
世界银行6月的评估还预测，2024/25财年外部融资（包括来自中国的新借款）将占国内生产总值的1.0%。该评估估计，当年国内公共债务约占国内生产总值的43.1%，外部公共债务约占19.3%，显示国内借款的比重正在上升。
副财政部长觉廷后来告诉议员，原本预期来自中国、印度和俄罗斯的资金未能落实，原因是项目遇到安全问题。财政与税务部将预算缺口扩大归因于这笔资金落空。
10月，议员批准了白俄罗斯出口信贷计划，批评者则警告，高额还款将加重民众负担。出口信贷用于资助从贷款国出口商处采购商品。相关金额、利率和还款时间表均未公布，未来的偿付负担仍不明确。
融资收紧的形成过程
缅甸目前的处境，反映了其获得新增资金的渠道和现有债务结构都发生了变化。事情的脉络贯穿早期债务减免、军事政变后融资中断，以及近期进口和公共支出压力加剧。
- 2013年：缅甸重新获得国际融资渠道之际，日本免除了逾3000亿日元债务。
- 2021年：军事政变后，日本暂停发放新贷款，缅甸也越来越难以获得国际融资。
- 2021年至2024年：世界银行年度表格显示，缅甸外债总额从197.12亿美元降至128.54亿美元，而公共及公共担保债务有所增加。
- 2024年10月至2025年3月：出口增长、进口收缩，缅甸录得估计13亿美元的商品贸易顺差。
- 2025年4月：年度通胀率达到34.1%。
- 2025年10月：议员批准白俄罗斯出口信贷。
- 2026年3月：世界银行预测该财年结束时的预算赤字将相当于国内生产总值的6.9%。
关键变化在于，外债下降的同时，公共债务增加、进口受限，且对国内融资的依赖加深。债务总额、还款流量和家庭物价分别展现了这一压力的不同侧面。
要点
- 世界银行年度报告显示，缅甸2024年外债为128.54亿美元，较2021年下降约35%。
- 同期，公共及公共担保外债升至72.53亿美元。
- 2024年长期债务偿付款达到58.51亿美元，本金偿还额大部分由私人借款人承担。
- 11月公布的数据称，缅甸2025年债务约为108亿美元，但其总额和分类口径与年度报告不同。
- 尽管严格管制下汇率更趋稳定，2025年4月通胀率仍达到34.1%。
- 世界银行预测，截至2026年3月的财年，预算赤字将相当于国内生产总值的6.9%。
