全球人工智能股票遭抛售，外资回流银行股和蓝筹股，提振印度股市

Nifty指数在外资回流推动下突破25,000点

2026年11月6日，印度Nifty 50指数收于25,000点上方，这是自2月27日以来首次。外资恢复买入，带动大型银行股及其他权重股上涨；与此同时，科技股在全球市场普遍下跌。Sensex指数上涨1,718.01点，涨幅2.17%，收于81,028.02点；Nifty指数上涨493.75点，涨幅2.01%，收于25,030.35点。

五个交易日内，外国投资者向印度股市投入约50亿美元，扭转了此前数月的抛售趋势。Geojit Investments首席投资策略师V K Vijayakumar称，五个交易日的买入额达35,781亿卢比。交易所初步数据显示，仅11月5日（周四）的净买入额就接近15,000亿卢比。净买入是指买入额比卖出额多出相应金额。

此次转向汇集了几项变化：企业利润走强、原油价格下跌、卢比走坚，以及投资者削减拥挤的人工智能投资头寸。印度对人工智能芯片和数据中心供应商的敞口有限，这一此前被视为劣势的特点，如今重新受到关注。

不过，涨势集中在少数板块。周五，Nifty Midcap 100指数下跌0.02%，Nifty Smallcap 100指数下跌0.82%，而基准Nifty指数上涨超过2%。持有中小型公司的投资者，所经历的市场与持有大型银行股的投资者大不相同。

印度进入这轮反弹时，仍有大量失地需要收复。根据印度国家证券存管有限公司的数据，截至10月，外国投资者已抛售超过310亿美元的印度股票；印度股市仍可能迎来自11年来首次年度下跌。

市场反弹有多快？

Nifty指数从10月23日的22,600点升至11月6日的25,030点，在10个交易日内上涨2,430点，涨幅10.75%。周五，该指数连续第七个交易日上涨，全周涨幅约为8.58%。

近期走势显示市场情绪转变之迅速：

• 截至10月：根据NSDL数据，外国投资者已抛售超过310亿美元的印度股票。
• 10月23日：Nifty指数收于22,600点，随后展开近11%的反弹。
• 11月5日：交易所初步数据显示，外资净买入额接近15,000亿卢比，Sensex指数上涨2.6%。
• 11月6日：尽管亚洲其他市场大幅下跌，Nifty指数仍收于25,030.35点，Sensex指数收于81,028.02点。
• 11月8日：原定举行与排灯节相关的穆胡拉特特别交易时段。

外资买入的同时，看跌押注也在退潮。印度国家证券交易所指数期货空头头寸一周内减少了超过10万份合约。做空头寸会在价格下跌时获利；平仓则可能在市场反弹时增加买盘压力。

人工智能股遭抛售为何利好印度

投资者重新评估人工智能投资的规模及其融资方式，纳斯达克隔夜下跌约5.5%。日本日经指数下跌近7%，韩国综合股价指数下跌超过9%。人工智能热潮中的芯片、存储器及投资资本供应商跌幅最大。

英伟达下跌9.3%，三星电子下跌近10%，SK海力士下跌约12%，日本铠侠下跌14%。台湾积体电路制造公司一度下跌8.5%。这些企业面临的担忧很直接：数据中心建设放缓，可能意味着芯片、电力基础设施及相关设备的订单减少。

与韩国和台湾市场相比，印度主要股指对这条供应链的直接敞口要小得多。金融服务、消费、能源、工业及其他服务业占比更高。因此，从人工智能硬件股撤出的资金，在印度有一个规模可观的替代去处。

摩根大通亚洲业务主管、全球新兴市场股票策略联席主管Rajiv Batra描述了削减集中持有的科技股头寸的投资者如何看待印度：

“对于正在削减或分散拥挤的人工智能交易头寸的投资组合而言，印度已成为一种‘人工智能对冲’，”Batra说。

对冲是一种旨在降低特定风险敞口的投资。在这里，投资者正在寻找盈利与人工智能基础设施持续投入关联较小的企业。

Kotak Mahindra Bank创始人Uday Kotak也提到了这轮投资热潮背后的借贷行为。他在排灯节前的一场线上演讲中说：

“全球企业为实现其人工智能目标所承担的杠杆，也导致许多情况下出现严重高估，”Kotak说。

借贷会加大企业的压力，迫使其从投资中获得足够收益，以覆盖融资成本。对未来回报的疑虑，可能迅速改变投资者愿意为股票支付的价格。

企业利润为买家回归提供另一项理由

Kotak Institutional Equities计算显示，已公布第二季度业绩的Nifty 50成分股公司净利润同比增长19%，比该机构预期高出4%。在该券商覆盖的更广泛公司范围内，利润增长18%，超出预期3%。

摩根大通的更广泛指标显示，印度上市公司盈利增幅超过20%。其数据还显示，市场一致预期的每股收益预测较前一个月上调：2026年上调0.5%，2027年上调0.6%。每股收益是用公司利润除以股票数量得出的指标，便于投资者将利润与股价进行比较。

花旗集团发现，在已公布业绩的BSE 100成分股公司中，约三分之二的利润增速至少为五个季度以来最快，并且超过预期。这些数据共同表明，业绩改善并非只限于少数备受关注的公司。

高盛首席亚太股票策略师、亚洲宏观研究联席主管Timothy Moe强调了印度的内需。印度国内的消费和投资，为许多上市企业提供了不同于全球人工智能建设周期的增长来源。

油价走低、卢比走强改变市场判断

原油价格下跌，正给大量依赖进口石油的印度经济带来助力。野村证券表示，原油价格下跌可能减轻通胀、进口账单和经常账户的压力。经常账户记录印度与世界其他地区之间的贸易及其他收入流动。

周五，卢比兑美元一度升值0.4%，至94.0675，为4月以来最强水平。美元兑卢比汇率也自2025年以来首次跌破此前200个交易日的平均水平，这是交易员用来判断较长期趋势的一项指标。

汇率变动会直接影响外国股东。海外投资者买入印度股票后，最终必须将其价值换回美元或其他货币。卢比贬值可能侵蚀股价涨幅带来的收益；卢比稳定或升值则有助于保住收益。

Geojit Investments研究主管Vinod Nair表示，原油价格下跌、美国国债收益率回落、卢比走强和外资流入相互促进。美国国债收益率下降，会使其他市场的回报相对于美国政府债务更具吸引力。

Kotak Neo大宗商品及货币衍生品研究主管Anindya Banerjee将卢比前景与西亚冲突联系起来。他表示，除非战事再次升级，否则有利于卢比的条件可能持续。因此，油价和汇率走势仍与地缘政治局势密切相关。

为何许多个人投资组合表现落后

SAMCO Securities的数据反映了大型公司与小型公司之间的表现差距。此前一个月，Nifty Top 10 Equal Weight Index上涨10.64%。Nifty Midcap 150和Nifty Smallcap 250指数均下跌2.74%，Nifty Microcap 250指数则下跌5.32%。

前10大公司指数与小盘股指数之间的差距达13.38个百分点。因此，在最受关注的股票大幅上涨期间，集中持有小型公司的投资组合仍可能贬值。

SAMCO Securities市场观点与研究主管Apurva Sheth解释了为何投资者看着基准指数上涨却感到困惑：

“很多投资者都在挠头，想知道为什么自己的投资组合没有跟着Nifty上涨。答案很简单：上涨的那些股票，你并没有持有，”Sheth说。

根据SAMCO的分析，ICICI Bank和Infosys当月各上涨约16%，Bharti Airtel上涨14.61%。Kotak Mahindra Bank上涨10.08%，HDFC Bank上涨10%，Larsen & Toubro上涨9.02%，Reliance Industries上涨8.44%。

大型公司的交易量能够满足海外机构调动大笔资金的需求。与股票成交较少的小型企业相比，买家更容易在交易活跃的股票中建立头寸。

周五的领涨情况也延续了这一模式。私人银行股表现突出，Mahindra & Mahindra、ICICI Bank和HDFC Life是Nifty指数中涨幅最大的成分股。印度科技服务股也吸引买盘，Nifty IT指数当日上涨超过1%。

估值虽较此前便宜，但仍高于同类市场

印度的估值高低取决于比较对象。Templeton Global Investments印度股票副总裁兼高级机构投资组合经理Hari Shyamsunder表示，Nifty指数低于过去10年预期市盈率的平均水平。MSCI印度指数10月的预期市盈率为2020年以来最低。

预期市盈率是股价与未来预期收益的比值。市盈率为18.6，意味着投资者为每单位预期年度利润支付18.6单位的价格。

Bernstein给出的印度滚动预期市盈率为18.6，中国为9.3，巴西为7.9。因此，印度估值是中国的两倍、巴西的约2.35倍。Bernstein认为，印度既不是人工智能受益者，也不是做空人工智能的交易标的，相较其他选择仍然昂贵。

Marcellus Investment Managers创始人兼首席投资官Saurabh Mukherjea表示，对冲人工智能敞口还有更便宜的方式。他还称，印度近期盈利增长强劲，部分优质大型公司的估值处于十年来最低水平。

此前的跌幅解释了部分投资者为何重新关注印度股市。即使经历近期反弹，SAMCO数据显示，HDFC Bank 2026年以来仍下跌21.55%，Infosys下跌27.76%，ITC下跌30.12%，Reliance Industries下跌16.48%。对这些股票而言，一个月的强劲表现只收复了今年跌幅的一部分。

哪些因素可能支撑或打断反弹？

摩根大通估计，若外国投资者将印度持仓恢复至中性配置，可能带来约1,150亿美元的净流入。低配意味着持有的印度资产少于基金所追踪基准指数中的印度权重。该估算描述的是一种可能的投资组合调整，并未给出这类买入将发生的时间表。

LOGOS Asset Management创始人兼首席投资官Charlie Hong认为，印度相对表现能否持续，取决于企业业绩：

只有盈利继续复苏，这一趋势才会在中期持续。

反弹期间，市场不确定性也有所上升。根据NSE数据，衡量未来30天Nifty预期波动率的India VIX指数根据期权价格计算，上涨8.26%至16.87。尽管基准股指上涨，投资者仍在为防范更大幅度的价格波动而付费。

Enrich Money首席执行官Ponmudi R指出，投资者可能获利了结，地缘政治紧张局势也可能再度加剧，包括美国总统唐纳德·特朗普威胁扩大对伊朗的军事打击。若油价再次上涨，目前支撑印度资产的若干因素将重新承压。

定于11月6日晚些时候公布的美国就业报告，是关注利率走势的投资者眼前的另一项重要事件。除了这份报告和11月8日的穆胡拉特交易时段，接下来几轮企业财报将显示利润增长能否延续，以及买盘是否会从最大型公司扩散到其他企业。

要点

• 11月6日，Nifty指数收于25,030.35点，上涨2.01%；Sensex指数上涨2.17%。
• 外资买入扭转了数月来的抛售趋势，仅11月5日的初步净买入额就接近15,000亿卢比。
• 企业利润走强、原油价格回落和卢比走坚，正在人工智能股全球下跌之际支撑印度市场的吸引力。
• 反弹仍集中在大型公司。中盘股和小盘股基准指数周五均下跌。
• 印度估值较自身历史水平有所回落，但仍高于中国和巴西。
• 盈利能否持续增长以及西亚冲突如何发展，是决定反弹能否延续的关键因素。