从创纪录下跌到不均衡复苏
2026年10月27日，菲律宾比索兑美元跌破64比索，收于64.17比索，创收盘新低。此前一天早盘，比索一度跌至63.80比索，延续了下跌势头。截至11月4日，比索回升至63.535比索，但当天再次走弱，表明压力并未消失。
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这一走势的影响远不止于外汇交易。比索走弱会抬高购买美元的本币成本，进而增加进口燃料、食品原料和机械设备的支出。收到美元汇款的家庭可以兑换到更多比索，而持有美元账单的企业和借款人则面临更高开支。
菲律宾中央银行（BSP）此前已于10月22日将政策利率上调50个基点，即0.5个百分点，至5.5%。这是该行连续第四次加息。然而，在投资者权衡美国货币政策、美元走强以及涉及伊朗的紧张局势推高油价等因素时，比索仍持续走弱。
菲律宾央行行长埃利·雷莫洛纳（Eli Remolona Jr.）接受记者采访时，直接说明了此次加息的目的：
我们加息并不是为了捍卫比索。
他的解释表明，应对措施的核心是通胀。较高的利率可以抑制支出和借贷，从而帮助控制物价上涨。菲律宾央行前副行长迪瓦·C·吉尼贡多（Diwa C. Guinigundo）表示，支撑货币需要更全面的应对措施，包括促进出口、提高投资生产力，以及增强公众对公共机构的信心。
汇率走势
据菲律宾银行家协会（BAP）数据，10月26日星期一，比索开盘报63.535比索兑1美元，随后走弱，截至上午9时33分跌至63.80比索。这一水平超过此前63.62比索的纪录；另一则日内行情显示，10月26日比索最低跌至63.81比索。
下一交易日，比索跌幅进一步扩大。比索开盘报63.95比索，短暂走强至63.90比索，随后盘中跌至64.20比索兑1美元。最终收于64.17比索，前一交易日收盘价为63.95比索，创连续第六个收盘新低。
以下关键日期展现了比索先跌后回升的走势：
- 10月22日：菲律宾央行将政策利率上调0.5个百分点，至5.5%。
- 10月26日：比索在早盘交易中走弱至约63.80比索兑1美元。
- 10月27日：比索盘中跌至64.20比索，收于创纪录的64.17比索。
- 10月27日至28日：美国联邦储备委员会举行会议，市场在决议公布前预计利率将保持不变。
- 11月3日：比索收于63.47比索兑1美元。
- 11月4日：比索收于63.535比索，在连续四日上涨后下跌6.5分。
按11月4日的收盘汇率，兑换1000美元需支付63,535比索（手续费前）；按10月27日的收盘汇率，则需支付64,170比索，少了635比索。这说明，即便货币仅部分回升，也会改变美元付款的成本。
比索是亚洲表现最弱的货币之一
10月26日格林威治标准时间2时11分的行情显示，比索报63.788比索兑1美元，较前一交易日的63.561比索下跌0.36%。印尼盾下跌0.26%，报18,087盾兑1美元。在该组对比中，这两种货币的跌幅均超过其他亚洲货币。
同一组数据还显示，自2025年底以来，比索兑美元贬值7.82%；当时汇率为58.800比索兑1美元。印尼盾同期贬值幅度几乎相同，为7.83%，从16,670盾兑1美元跌至目前水平。
今年亚洲各货币走势不一。泰铢贬值6.90%，韩元升值8.82%，人民币升值4.77%。这些差异表明，比索承压是更广泛市场走势的一部分，各国经济状况也在影响本国货币表现。
将汇率换算成实际购买金额，更容易理解其影响。按58.800的汇率，兑换100美元需支付5,880比索；按10月26日63.788的买入价，则需支付6,378.80比索，手续费前增加了498.80比索。购买美元所需的比索成本上涨约8.5%；报道中所说的7.82%贬值，衡量的是比索以美元计价的价值变化。
美国利率与油价为何重要
在比索首次创下纪录新低期间，交易员密切关注美联储10月27日至28日的会议。市场普遍预计，负责制定美国货币政策的联邦公开市场委员会将维持利率不变。
美国利率会影响投资者持有美元资产可获得的回报。对回报的预期可能改变市场对美元的需求，从而影响其他货币的价值。投资者还会考虑持有某种货币期间其价值是否可能下跌，而非仅仅比较利率。
油价也带来额外压力。在涉及伊朗的紧张局势升级期间，布伦特原油价格升至每桶117美元；与此同时，美国总统唐纳德·特朗普表示不排除再次采取军事行动。局势的不确定性也推动市场在压力时期增持美元。
菲律宾的大部分能源需求依赖进口。油价上涨会增加相关采购的美元支出。比索走弱又会抬高这笔支出的本币成本，使进口商同时受到油价和汇率波动的影响。
家庭与企业面临的影响
购买燃料、食品原料、原材料和机械设备的进口商，在美元付款到期时需要拿出更多比索。企业可能通过降低利润自行承担部分成本上涨，也可能通过提高售价将部分成本转嫁给消费者。
燃料成本可能在整个经济中产生连锁影响，因为商品运输需要燃料，工厂运转需要能源。物价上涨的幅度和时间取决于采购合同、库存、市场竞争以及企业能够自行消化多少成本。
据报道，通胀率达到7.2%，为三年来最高水平，令央行应对通胀的举措更显紧迫。通胀衡量消费者价格上涨的速度。对收入没有变化的家庭而言，物价上涨意味着同一笔预算能买到的东西变少。
除非企业和政府拥有美元收入，或采取了防范汇率波动的安排，否则偿还美元计价债务时也要承担更高的比索成本。机械设备采购和其他投资计划也会因此变得更贵。
汇款家庭可兑换更多比索，但仍有限度
收到海外亲属美元汇款的家庭可以从比索走弱中受益。按63.788的汇率，100美元汇款在扣除手续费前可兑换6,378.80比索；而按2025年底的汇率兑换，则为5,880比索。
家庭实际收到的金额取决于汇款服务商的汇率、手续费和汇款数额。当地物价上涨也可能抵消部分额外收入，尤其是家庭支出中包含受进口燃料或原料价格影响的商品时。
以美元赚取收入的出口商，在兑换收入时可能获得更多比索。但收益部分取决于自身成本：购买进口原材料或偿还美元债务的出口商，也要承担更高的比索支出。因此，即使处于同一行业，货币波动对不同企业的影响也不尽相同。
菲律宾央行为何将控通胀与捍卫汇率分开
雷莫洛纳表示，菲律宾央行干预外汇市场，主要是为了限制可能助长通胀的汇率大幅波动。干预措施可能包括动用外汇储备出售美元，以增加市场供应。
行长解释了采取这一做法的原因：
我们担心汇率大幅波动，因为波动如果足够剧烈，就会推高通胀。而我们的职责仍然是抗击通胀。
雷莫洛纳拒绝透露菲律宾央行认定货币贬值开始推高通胀的门槛，称公开这一信息可能帮助投机者判断交易时机。该行表示，其做法着眼于应对扰乱市场的波动，而不是维持某个公开指定的比索汇率。
菲律宾群岛银行（Bank of the Philippine Islands）首席经济学家埃米利奥·内里（Emilio Neri Jr.）表示，如果比索贬值过快，菲律宾央行可能考虑在例会之外加息。此举意味着将政策决定提前，而非等到下一次预定评估。
现任GlobalSource Partners国别分析师的吉尼贡多认为，利率决策需要考虑通胀及更广泛的经济状况。较高的利率可以提高比索资产的吸引力，但也会增加家庭和企业的借贷成本。
外汇储备提供缓冲
菲律宾央行9月的国际储备总额为999.97亿美元，据称是三年来最低水平。另一则报道提到储备为995亿美元，但未说明统计日期；今年2月的储备曾创下1,132.64亿美元的纪录。
按9月数据计算，储备较2月减少132.67亿美元，降幅约为11.7%。外汇储备是央行持有的外国资产，可用于满足外部资金需求并应对市场压力。
菲律宾央行表示，动用储备并非单纯为了抵御比索走弱。雷莫洛纳还警告称，在美元整体走强之际大举干预，可能会消耗储备，而外部压力仍会持续。
内里呼吁保留充足的储备缓冲，因为中东冲突会持续多久尚不确定。如果局势长期扰乱市场，外界将继续关注菲律宾为进口和其他对外支付融资的能力。
提振信心不只是加息
吉尼贡多提出的应对方案，首先是让菲律宾赚取更多外汇。他呼吁加强农业和制造业、提高出口竞争力、降低电力和运输成本，并增加能带来可衡量经济和社会回报的公共投资。
提高国内产量可以减少对部分进口商品的需求。扩大出口能够带来外汇，帮助支付海外采购费用。生产性投资则有望随着时间推移，提升这种创汇能力。
吉尼贡多还建议考虑为海外菲律宾劳工和业务流程外包企业提供激励，鼓励其将更多外汇收入留在国内并进行投资，前提是相关安排能够带来有吸引力的商业回报，并具备可靠的保障措施。
公共支出和制度信任是他论点的核心。他呼吁开展独立审计、实行透明采购、强化问责并保持政策可预期性，并指出投资者在评估预期回报的同时，也会考察其投资能否得到保护。
菲律宾央行前副行长吉尼贡多总结了他对如何维持货币走强的看法：
货币走强必须靠更稳固的经济基本面、可持续的外汇收入、生产性投资和制度公信力来赢得。
截至11月4日，比索回升至63.535比索，降低了按10月创纪录低位汇率购买美元的比索成本。家庭、企业和政策制定者仍面临同一项现实挑战：既要应对眼前的物价压力，也要增强经济生产商品、吸引投资和赚取外汇的能力。
要点
- 10月27日，比索盘中跌至64.20比索兑1美元，收于创纪录的64.17比索。
- 截至11月4日，比索回升至63.535比索，但在连续四个交易日上涨后，当天有所走弱。
- 菲律宾央行于10月22日将政策利率上调至5.5%，并表示首要任务是控制通胀，而非捍卫某一特定汇率。
- 美元走强、美国货币政策的不确定性以及油价波动给比索带来压力。
- 比索走弱会增加进口和美元债务成本，同时提高美元汇款和出口收入折算成比索后的价值。
- 吉尼贡多呼吁加强生产、出口和生产性投资，提升制度公信力，以支持货币持续回升。
