市场下跌8.8%后出台紧急纾困措施
韩国将从2026年11月9日起，暂停执行股票购买贷款140%的抵押品维持要求，为期三个月。此前，市场大幅抛售，可能引发一波强制卖股潮。11月6日周五早盘，基准股指KOSPI一度下跌8.8%，跌破5000点，并触发20分钟的交易暂停。
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副总理兼财政经济部长李亨一在首尔政府大楼举行的紧急市场评估会议上宣布了这项措施。金融委员会、金融监督院和韩国银行的官员出席会议，评估股价下跌是否会引发借钱买股的投资者进一步抛售。
三星电子和SK海力士领跌。KOSPI九个月来首次跌破5000点。此前，华尔街隔夜大幅下跌，原因包括市场担心人工智能投资的回报，以及数据中心开发可能受到限制。
政府眼下要遏制的是这样一种连锁反应：价格下跌导致投资者的抵押品不足以支撑贷款。放宽证券公司对抵押品的要求，可能让强制卖出分散到更长时间内进行，从而减少开盘时集中涌入市场的卖单。
140%的要求意味着什么
使用融资贷款的投资者向证券公司借钱买入股票。证券公司要求投资者提供抵押品，即在借款人无法满足贷款条件时可予以出售的资产。根据此次暂停执行的要求，抵押品价值必须至少保持在未偿贷款金额的140%。
以1000万韩元贷款为例，140%的比例意味着抵押品价值至少须维持在1400万韩元。如果抵押品价值降至1300万韩元，比例就会降至130%，比规定水平少100万韩元。这一例子仅用于说明规定，并不代表任何特定投资者的实际情况。
追加保证金通知是要求投资者补足这部分保障，通常可通过追加现金或合格资产来完成。根据当局介绍的现行安排，如果投资者未能在期限内补足，可能面临股票被强制卖出；证券公司会在下一交易时段开始前挂单，按当日跌停价或市价卖出。
因此，价格下跌可能引发投资者原本会选择推迟的卖出行为。如果许多账户同时跌破同一门槛，其卖单可能集中涌入市场，进一步压低股价。
证券公司可酌情推迟强制卖出
这项豁免允许证券公司降低抵押品门槛，或在出售客户持仓前给予宽限期。自11月9日起的三个月内，各证券公司可自行决定如何运用这项灵活空间。
对借款人而言，实际变化在于获得了更多时间。宽限期可能让投资者有更长时间补充抵押品或安排还款，而不必在期限一到就立即被卖出股票。降低门槛则可能让账户在持仓价值下跌后仍可继续维持。
证券公司仍须管理以价格可能快速波动的资产作抵押而产生的贷款风险。投资者仍须对自己的借款负责，而他们能获得多大宽限，将取决于各自证券公司的具体条款。
政府已宣布这项豁免，但各证券公司调整后的门槛和宽限期尚未公布。因此，投资者需要查看所在证券公司的条款，才能了解临时纾困措施对自己账户的具体影响。
为什么开盘时段很重要
当局正试图减少开盘时机械性卖出的集中程度。如果投资者未能在期限前补足抵押品缺口，证券公司可能会为下一交易时段准备卖单，使大量强制卖出同时进入市场。
大幅下跌可能形成反馈循环：股价下跌削弱抵押品价值，抵押品不足触发卖出，而卖出又可能进一步压低股价。这项临时豁免旨在允许证券公司调整卖出的时间和条件，从而打断这一循环。
20分钟交易暂停和抵押品豁免针对的是市场动荡的不同环节。交易暂停中断了周五的下跌行情；豁免则改变了证券公司在随后三个月内处理贷款抵押品的方式。
即便是完全用自有资金买入股票的投资者，也可能受到强制卖出减少的影响，因为这些卖单会进入其他股东交易的同一市场。实际受益程度将取决于证券公司的决定和股价走势。
人工智能担忧牵动华尔街与首尔市场
随着人工智能投资相关担忧蔓延至科技股，三星电子和SK海力士成为周五跌势的焦点。投资者正在权衡投入人工智能的巨额资金能否带来足够回报，同时也关注运行这些系统所需的数据中心开发前景的不确定性。
数据中心为支持人工智能服务的计算设备提供场所。数据中心的建设或运营受到限制，可能影响市场对产能扩张速度以及企业设备采购规模的预期。这些预期是投资者评估半导体企业时的重要考量。
韩国政府将此次市场抛售归因于多重因素，包括人工智能产业政策的不确定性（其中包括数据中心监管的可能性），以及全球投资情绪转弱。官员还指出，美国中期选举后市场波动加剧，以及民主党大获全胜后，市场担心人工智能投资将放缓。
韩国的应对措施针对可能加剧外部压力的国内交易机制。暂停执行相关要求后，证券公司在抵押品管理方面拥有更大裁量权；与此同时，当局将继续关注半导体行业动态以及主要经济体的政策决定。
官员呼吁投资者避免过度悲观
李亨一表示，在紧急应对期间，当局不仅关注价格，也在观察投资者行为。财政经济部长直言不讳地表达了他们的担忧：
当局正密切关注过度焦虑和单边行情，
政府表示，国内市场对外部事态的反应过于强烈。根据政府评估，市场不应过度悲观，经济基本面仍然强劲。
与会者提到，预计2026年经济增速将处于3%区间中段，出口额将达到1万亿美元，企业营业利润将超过900万亿韩元。这些预测被用来支持政府在市场下跌期间作出的评估。
这些数据反映了经济的不同方面。经济增长衡量经济产出的扩张幅度，出口衡量销往海外的商品和服务，营业利润则衡量企业经营所得、扣除部分财务和税务项目之前的收益。官员引用这三项数据，说明他们为何认为市场反应过度。
政府认为，强劲的经济和企业前景应有助于稳定市场信心。与此同时，投资者正在重新评估人工智能支出的前景，这表明即便官员给出乐观的经济预测，对未来需求的预期仍可能大幅影响股价。
曾经采用的措施，重新设定起始日期
2022年7月，金融当局曾在股市大幅下跌期间实施过同样为期三个月的豁免，目的也是遏制强制抛售。此次决定再次采用这一做法，暂时赋予证券公司更多抵押品管理自主权。
纾困措施是在市场最初遭受冲击后推出，并从次周一开始实施：
- 2022年7月：金融当局在市场下跌期间，推出了类似的抵押品豁免措施，为期三个月。
- 2026年11月6日：KOSPI一度下跌8.8%，跌破5000点，并触发20分钟的交易暂停。李亨一在首尔主持紧急评估会议。
- 2026年11月9日：新的140%抵押品维持要求豁免生效，为期三个月。
2022年的先例表明，当局此前曾使用过这项特定工具。这次的直接目的是分散强制卖单，避免借款人在市场抛售期间难以补足抵押品时，大量卖单同时涌入市场。
当局接下来将关注什么
政府表示，如果波动进一步加剧，将准备采取更多稳定市场的措施。官员承诺将密切关注国内外股市、资金流动、全球半导体行业以及主要国家的政策动向。
资金流动是资金进出投资市场或国家的过程。将资金流动与股价一并观察，有助于当局判断投资者是否在普遍撤资，还是抛售主要集中于市场的特定部分。
对证券公司而言，接下来的实际工作是决定是否降低抵押品门槛、延长补足期限，或同时采用这两种方式。对使用融资贷款的投资者而言，这些决定将影响他们处理抵押品缺口的时间，以及在什么情况下仍可能遭遇强制卖出。
政府的应对措施旨在减缓一种特定的抛售压力，同时继续观察整体市场。三个月的期限为证券公司提供临时灵活空间，政府是否采取进一步行动则取决于市场波动的发展情况。
要点
- 韩国将从2026年11月9日起暂停执行融资交易贷款140%的抵押品维持要求，为期三个月。
- 11月6日，KOSPI一度下跌8.8%，跌破5000点，并触发20分钟的交易暂停。
- 人工智能投资回报和数据中心政策相关担忧引发市场关注，三星电子和SK海力士领跌。
- 证券公司可降低抵押品门槛，或给予投资者更多时间，避免立即强制卖出。
- 金融当局曾于2022年7月实施类似的三个月豁免，并承诺若市场波动加剧，将采取进一步措施。
