销售创纪录，假日季成本走高
苹果公布，截至2026年9月26日的季度营收为1144.8亿美元，并预计即将到来的假日季营收将创下历史新高。但内存成本上涨、利润率前景走弱，导致其股价在11月2日盘后交易中下跌约4%。这是首席执行官约翰·特纳斯接替蒂姆·库克、于9月1日上任后，苹果首次发布业绩。
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iPhone营收为575.8亿美元，较上年同期增长约17%；Mac营收则增长24%，达到107.9亿美元。尽管大中华区、iPad以及可穿戴设备、家居和配件业务表现令人失望，这些增长仍帮助苹果的营收和盈利超过预期。
苹果预计，12月季度营收将增长7%至10%，高于分析师平均预测的6.1%。这意味着营收约为1538.2亿至1581.3亿美元。不过，公司预计，在支付产品和服务的直接成本后，营收中可保留的比例将会下降。
首席财务官凯文·帕雷克在业绩电话会上谈及假日季展望时表示，预测已将供应限制考虑在内：
我们预计12月季度公司总营收同比增长7%至10%，这一预测反映了我们对供应受限情况的最佳判断。我们预计，这将是公司历史上营收最高的一个季度。
投资者此前已计入相当乐观的预期。自6月下旬以来，苹果股价上涨，公司市值增加约1万亿美元。业绩报告显示销售强劲，但同时也有生产成本走高、新款折叠手机供应有限以及服务业务增长放缓等情况。
季度数据反映的情况
苹果营收从上年同期的1024.6亿美元增至1144.8亿美元，增长约12%。不过，增速较前一季度的16%有所放缓。净利润达到307.1亿美元，摊薄后每股收益从1.85美元升至2.10美元。
分析师调查显示，营收预期约为1134亿美元，每股收益预期约为2美元。因此，苹果两项指标均超过预期，不过关税退款为每股收益贡献了5美分。扣除这一贡献后，每股收益为2.05美元，仍高于预期。
苹果2026财年营收为4788亿美元，净利润为1322亿美元。全年营收增加约627亿美元，其中iPhone贡献445亿美元，约占71%。服务业务另贡献141亿美元，Mac贡献42亿美元；iPad和配件营收则均略有下滑。
这些数据揭示，苹果的增长依然高度集中。iPhone贡献了季度营收略超一半，其全年增量超过其他所有业务增量的总和。服务业务贡献了季度营收的约27.6%，按315.7亿美元除以1144.8亿美元计算得出。
苹果还表示，其活跃设备安装量超过25亿台。这指的是仍在使用的设备，而非本季度的销量或独立客户人数。拥有iPhone、Mac和Apple Watch的用户可计为多台活跃设备，而每台设备都与苹果的软件和服务相连。
利润率预期为何令投资者不安
苹果预计12月季度毛利率为45%至46%，低于9月季度的47.9%和6月季度的50.1%。分析师对12月季度毛利率的预测介于46.3%左右至47%左右，苹果给出的整个预测区间都低于这一预期。
毛利率是扣除提供产品和服务的直接成本后，营收中剩余的比例。毛利率为47.9%时，苹果每获得1美元营收，在扣除研发、行政、税项和其他开支前可保留约47.9美分。若毛利率为45%至46%，则可保留45至46美分。
9月季度毛利率受益于关税退款，提升约1个百分点。若不计这项贡献，毛利率约为46.9%。因此，12月季度的毛利率预期比调整后的9月季度水平低0.9至1.9个百分点。
帕雷克指出，内存成本上涨以及推出Siri AI相关的开支正在挤压盈利能力。内存成本在6月后已经上升，管理层预计12月之后还会进一步上涨。苹果已上调多条产品线的价格，以抵消部分新增成本，其中iPhone涨价100美元。
特纳斯称内存价格形势“前所未有”，并表示苹果是“无奈”提价。对消费者而言，成本压力已体现在设备价格上；对股东而言，假日季营收即使创下纪录，每一美元销售额带来的毛利贡献也可能减少。
iPhone领跑，但发布时点影响营收确认
苹果iPhone营收为575.8亿美元，高于分析师约565亿美元的预期。9月季度仅包含iPhone 18 Pro和Pro Max上市后的短短一段销售期，该季度大部分时间仍依赖前一代iPhone。
苹果改变了以往的发布节奏，9月仅推出新款Pro机型。标准版iPhone 18和全新iPhone Air预计将在2027年上半年发布。苹果首款折叠手机iPhone Duo于10月23日上市，当时9月季度已经结束。
时间安排很重要，因为几款备受关注的新产品的销售将计入后续业绩。12月季度将计入Duo和新款Mac的销售，而标准版iPhone将在更晚时候发布。主要日期如下：
- 2026年9月1日：约翰·特纳斯出任首席执行官。
- 9月18日：iPhone 18 Pro系列开售。
- 9月26日：苹果第四财季及2026财年结束。
- 10月23日：iPhone Duo开售。
- 11月2日：苹果发布季度业绩和假日季展望。
- 11月6日：新款Mac预计开始交付给客户。
- 2027年上半年：标准版iPhone 18和新款iPhone Air预计发布。
苹果假日季的表现，部分取决于公司能否在季度结束前交付足够数量的新设备。当消费者面临较长的等待时间时，对产品的兴趣与实际完成的销售可能落在不同的统计期。
Duo面临供应限制和屏幕投诉
苹果iPhone Duo起售价为1999美元，是假日季产品阵容中的高价新品。首席运营官萨比赫·汗表示，产量正在提升，但管理层没有给出供应赶上需求的时间表。
10月上市后，买家已面临预计要等到1月才能交货的情况。铰链、柔性显示屏和最终组装环节都给生产带来压力。据报道，供应商的产量目标有所提高，但这些目标涉及不同的时间段，苹果也未予确认。
苹果还回应了Duo上市初期的屏幕投诉。特纳斯表示，因显示屏问题退货的设备占比极小，公司正在为受影响设备更换产品。苹果没有公布退货数量或故障率。
这款折叠手机除了制造环节的挑战，还面临另一项考验：如何让更大的屏幕真正发挥作用。上市初期，应用体验参差不齐，部分应用仍采用为传统手机设计的布局。软件更新的速度将影响用户拿到设备后能做些什么。
因此，苹果必须同时管理产量、产品质量和软件适配。提高产量有助于满足订单，而屏幕可靠、应用实用，也关系到愿意为新设计支付高价的消费者。
中国市场复苏不及预期
大中华区营收增长21%，达到175.4亿美元，主要受iPhone和Mac销售带动。该地区包括中国大陆、香港和台湾。尽管有所增长，营收仍低于分析师185.5亿至187.5亿美元的预期，少了约10亿至12亿美元。
单看全年数据，苹果在大中华区的复苏势头强于季度表现所反映的情况。2026财年，大中华区营收为824亿美元，增加180亿美元，增幅为28%，此前销售额已连续三年下滑。这一地区的全年营收增量约占苹果627亿美元总增量的29%。
大中华区的重要性不只体现在营收占比上。该地区贡献了苹果全年营收的约17%，按824亿美元除以4788亿美元计算得出，但对全年增长的贡献更大。随着苹果提价并应对产品供应短缺，维持这一复苏势头至关重要。
亚洲其他市场表现各异。亚太其他地区营收增长15%，达到97.1亿美元；日本营收下降约1%，为65.4亿美元。美洲仍是苹果最大的市场，营收为486.8亿美元，其次是欧洲的320.1亿美元。
Mac增长，与平板和配件走弱形成反差
Mac营收增长24%，达到107.9亿美元，高于分析师约96亿至97亿美元的预期。特纳斯将这一表现归因于价格较低的MacBook Neo和MacBook Pro。苹果此前还在8月发布了新款Mac Studio和Mac mini。
苹果预计，更多电脑新品将带动12月季度业绩。搭载触摸屏的MacBook Pro、更新款iMac和入门级MacBook Pro计划于11月6日开始发货。特纳斯表示，苹果没有合并macOS和iOS的计划；尽管Mac加入了触控操作，公司仍将维持电脑和手机操作系统彼此独立。
iPad营收下滑约10.4%，至62.3亿美元，低于分析师67亿至69亿美元的预期。此前6月季度营收已下滑6%。特纳斯表示，供应受限以及与上年同期相比的高基数造成了影响。
可穿戴设备、家居和配件业务营收下降7.9%，至83亿美元，而市场预期约为90亿美元。苹果在9月季度推出了AirPods 5和两款智能手表，但新品发布仍未能阻止该业务类别萎缩。
8月推出、并于本季度开售的HomeView智能家居中枢，为苹果拓展家居业务再添一款产品。其显示屏利用AI为不同家庭成员呈现信息。12月季度业绩将计入该产品的销售，以及现有耳机、手表和家居设备的销售。
Siri AI带来营收机会，也增加运营成本
服务业务营收增长9.8%，达到创纪录的315.7亿美元，基本符合预期。该业务类别包括App Store、iCloud、Apple Music、Apple TV、AppleCare和授权合作。苹果预计12月季度增速将放缓至8%至9%，帕雷克指出，授权营收和汇率变动将带来压力。
Siri AI为苹果带来了新的潜在订阅收入来源，但每次使用部分功能也会产生费用。在手机上完成的任务由设备自身的处理器执行。更复杂的请求若发送至苹果的Private Cloud Compute服务器，则需要苹果付费运行的计算资源。
帕雷克将这些开支称为推理成本。推理是指运行AI模型以生成答案或执行任务，例如回答问题或编辑照片。特纳斯表示，Siri每天处理25亿次请求，但苹果没有说明其中有多少需要云端处理。
苹果计划为部分依赖服务器的功能设置使用限额，也可能通过iCloud订阅提供扩展使用权限。具体价格和额度尚未公布。这意味着频繁使用相关功能的用户可能需要考虑新增订阅，同时苹果也有办法向高强度使用者收费。
特纳斯还指出，AI是推动消费者购买更新款硬件的原因之一。在被问及如何将AI变现时，他谈到了硬件方面的机会：
举个例子，这体现在硬件方面，对吧？
这为升级或换机提供了一个很有吸引力的理由。
因此，苹果正通过两条商业路径拓展业务：推动设备销售，并可能对更多云端容量收费。这两条路径都伴随着运行新功能的即时成本。
现金充裕，承诺支出和投入同步增加
苹果在本季度末持有1370亿美元现金及有价证券，总债务为800亿美元。季度经营现金流约为281亿美元，2026财年经营活动产生的现金约为1451亿美元。
本季度公司向股东返还约280亿美元，其中包括约240亿美元股票回购，以及39亿美元股息和同类支付。全年股票回购总额为864亿美元。每股0.27美元的股息将于11月16日派发，股权登记日为11月12日。
对未来产品的投入也有所增加。研发费用增长32%，达到117.3亿美元；总运营费用增长21%，达到191.9亿美元。本季度资本支出为22.4亿美元，涉及设备和设施等采购，低于分析师预期的33.3亿美元。
苹果的制造采购承诺在6月至9月季度间增加了330亿美元。这些承诺代表未来采购义务，并不意味着公司已经花掉了同等金额的现金。随着零部件价格上涨，这些数据体现了苹果正在落实的供应安排规模。
苹果预计12月季度运营费用为204亿至208亿美元，有效税率约为17%。其展望假设全球现行关税税率和政策保持不变，经济前景也不会恶化。眼下的任务十分明确：交付更多Duo，将新款Mac送到客户手中，并在销售最旺盛的时期应对不断上涨的零部件和AI成本。
要点
- 苹果公布9月季度营收为1144.8亿美元，净利润为307.1亿美元。
- iPhone营收增长约17%，达到575.8亿美元；Mac营收增长24%，达到107.9亿美元。
- 大中华区营收增长21%，达到175.4亿美元，但未达到分析师预期。
- 苹果预计12月季度营收增长7%至10%，毛利率则降至45%至46%。
- 内存成本上涨和Siri AI相关开支正对盈利能力造成压力。
- iPhone Duo供应仍受限制，苹果未给出供应满足需求的时间表。
- 苹果可能通过iCloud订阅提供更广泛的云端AI功能使用权限，但尚未公布定价。
