三个月偿债支出近990亿卢比
公共债务管理办公室数据显示，截至2026年10月中旬，尼泊尔公共债务达到3.00912万亿卢比，首次突破3万亿卢比。2026/27财年第一季度，政府偿债支出为988.7亿卢比，几乎是资本支出284.2亿卢比的3.5倍。
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债务管理办公室的数据显示，未偿债务相当于国内生产总值（GDP）的45.59%。GDP是指一个经济体一年内生产的商品和服务的价值。外债为1.59881万亿卢比，内债为1.41031万亿卢比。
本季度政府获得新贷款1233.3亿卢比，并偿还本金777.5亿卢比。本金是最初借入的金额。汇率变动带来的有利影响又使债务的卢比价值减少了181.6亿卢比。这些因素共同作用，使未偿债务余额较财年初增加274.1亿卢比。
尼泊尔的监督机构一直关注借款资金的去向。审计长办公室表示，借款既用于日常开支，也用于投资。国家自然资源与财政委员会则主张，国内贷款应留给能够创造就业、建设生产性资产并带来长期效益的项目。
亚洲开发银行对偿债风险的评估相对乐观，认为尽管融资需求增加，尼泊尔仍处于低债务困境风险水平。不过，当前预算压力依然显而易见：大量现有贷款到期需要偿还，而用于新增公共资产的支出要少得多。
债务余额如何突破门槛
2026/27财年于7月中旬开始时，尼泊尔未偿债务为2.98170万亿卢比。到第一季度结束时，债务余额增加了约0.92%。
新增借款与未偿债务增幅是不同的指标。新贷款会增加债务余额，本金偿还会减少余额，而汇率变动则会改变外币债务折合尼泊尔卢比后的价值。利息是借款成本，并不属于偿还贷款本金。
本季度的数据符合这一计算：借款1233.3亿卢比，减去本金偿还777.5亿卢比，再计入181.6亿卢比的汇率收益，净增额为274.1亿卢比。
汇率收益帮助控制了本季度债务增幅。汇率向有利方向变动时，尼泊尔以外币计价的债务折合卢比后会减少；反之则会增加。审计长曾警告，这种敞口使公共债务容易受到外部货币环境变化的影响。
新增借款以内债为主
外部债权人持有尼泊尔未偿公共债务的53.13%，国内债务占46.87%。按GDP计算，外债占24.22%，内债占21.37%。
本季度新增借款的构成则有所不同。政府在国内筹资1000亿卢比，并获得外部贷款233.3亿卢比。因此，国内借款占本季度新增资金的81.09%，外部借款占18.91%。
尼泊尔全年借款目标为6582.8亿卢比。截至10月中旬，已筹得目标金额的18.73%，财年剩余时间仍需筹集约5349.5亿卢比。
国内借款接近全年目标的四分之一：计划筹资4100亿卢比，已筹得1000亿卢比，即24.39%。外部贷款到账额仅为2482.8亿卢比目标的9.39%。数据显示，相对于年度计划，外部融资到位速度慢得多。
本季度借款逐月加快
月度借款到账额从第一个月的238.4亿卢比增至第三个月的613.8亿卢比。最后一个月的借款额约为第一个月的2.6倍。
结合期初和期末债务余额，可以看出本季度的变化过程：
- 2026年7月中旬：尼泊尔进入新财年时负债2.98170万亿卢比。
- 7月中旬至8月中旬：政府获得贷款238.4亿卢比。
- 8月中旬至9月中旬：贷款到账额增至381.1亿卢比。
- 9月中旬至10月中旬：贷款到账额增至613.8亿卢比。
- 10月中旬：计入还款和汇率调整后，未偿债务达到3.00912万亿卢比。
季度末借款到账额上升，使新增借款总额达到1233.3亿卢比。即便如此，财年已过去四分之一，借款到账额仍不到全年目标的四分之一。国内和外部借款数据表明，缺口主要集中在外部融资。
偿债支出超过资本投资
债务管理办公室数据显示，本季度尼泊尔用于偿还本金和利息的支出为988.735亿卢比。其中，本金偿还为777.478亿卢比，利息为211.257亿卢比。
大部分偿债支出用于内债。政府支付内债本金651.05亿卢比、利息176.33亿卢比，合计827.38亿卢比。外债本金和利息支出合计161.355亿卢比。
政府全年安排了4178.87亿卢比用于偿债。截至10月中旬，已用去其中的23.66%。本季度偿债成本相当于GDP的1.50%，其中本金偿还占1.18%，利息占0.32%。
财政总审计办公室记录显示，同期资本支出仅为284.2亿卢比。偿债支出比这一金额高出约704.5亿卢比。仅利息支出就达到211.3亿卢比，相当于资本支出的约四分之三。
资本支出用于基础设施和设备等资产，这些资产能够在多年间持续发挥作用。偿债支出则用于履行以往借款产生的义务。审计长担忧，越来越多的公共资源正用于偿还债务，而用于帮助扩大生产能力的借款资金却太少。
十年来债务负担不断加重
债务管理办公室数据显示，2016/17财年尼泊尔公共债务为6976.8亿卢比，相当于GDP的26.84%。最新债务余额约为当时的4.3倍，债务率上升了18.75个百分点。
尼泊尔为2015年地震后的重建提供资金，并在之后应对新冠疫情，公共借款随之增加。债务在2018/19财年突破1万亿卢比。
财政部数据显示，2019/20财年未偿债务为1.43340万亿卢比，相当于GDP的38.05%。与这一水平相比，最新债务余额约为其2.1倍，债务率上升了7.54个百分点。
支出增加、外国赠款减少以及税收收入低于预期，都推高了借款需求。赠款无需偿还，而贷款则意味着未来要偿还本金和利息。
以尼泊尔人口除以最新债务余额计算，人均债务超过10万卢比。债务对家庭的实际影响体现在公共财政上：政府必须依靠税收和其他收入偿还债务，同时还要为学校、医疗、基础设施及其他公共服务提供资金。
为何偿债风险较低，预算压力仍然存在
亚洲开发银行预计，尼泊尔将在2026/27财年继续增加债务，以资助8月26日洪灾后的重建和恢复工作。该行9月发布的《2026年亚洲发展展望》也评估了该国管理这些债务的能力。
该行报告作出如下评估：
尽管融资需求增加，尼泊尔仍处于低债务困境风险水平，
债务困境是指难以履行偿债义务。一个国家可能仍有能力偿还债权人，但在公共服务和投资可用资金的分配上，仍面临艰难抉择。
政府于2024年成立的经济改革建议委员会警告，GDP和收入必须与借款同步增长。该委员会报告称，本金和利息偿还义务增加，可能导致教育、医疗和安全领域的资金减少。
该委员会将风险与借款资金的使用方式联系起来：
如果公共债务没有得到妥善使用，也无法产生回报，该国陷入债务陷阱的可能性就会增加，
这两项评估关注的是不同的压力。亚洲开发银行认为尼泊尔面临的偿债困难风险较低，而该委员会则指出，如果借款无法促进增长和收入，就会带来长期预算压力。
委员会主张贷款用于生产性项目
国家自然资源与财政委员会建议，将联邦政府国内借款控制在GDP的5.5%以内。委员会还呼吁严格限制将国内贷款用于政府日常开支。
在关于联邦、省级和地方政府借款限额的建议中，委员会指出：
国内借款应投向能够创造就业机会、带来长期效益并促进资本形成的项目。应严格禁止将其用于经常性支出和行政开支，
资本形成是指新建或改善能够支持未来经济活动的资产，例如交通线路、设施和设备。经常性支出则涵盖持续发生的成本，包括人员开支和办公运营费用。
委员会表示，2024/25财年的国内净借款仅占GDP的1.41%，因为筹集的借款中很大一部分用于偿还现有债务。净借款是扣除本金偿还后的金额，因此，即使新增贷款总额很大，实际新增融资也可能少得多。
在项目遴选方面，委员会希望采用成本效益分析、净现值计算和内部收益率评估。这些方法会综合考虑资金支出和收入的时间，比较预期未来收益与成本。委员会建议选择财务上有利可图、回报超过融资成本的项目，同时支持效益显著的社会项目。
追踪资金去向
政府尚未公布清晰的行业分类数据，说明国内借款的具体用途。财政委员会表示，这一信息缺口限制了其评估贷款用途及建议落实情况的能力。
委员会希望各级政府在预算融资明细中明确列出国内借款。委员会还建议通过公共债务管理办公室建立涵盖债务信息、会计和报告的一体化电子系统，并向委员会开放访问权限。
审计长办公室发布的第63份年度报告还提出了支出方面的担忧。报告称，借款资金没有充分用于资本形成，也被用于人员成本、服务和咨询，以及办公运营。
审计长办公室建议控制经常性支出，将贷款投入能够产生回报的项目，并考虑使用金融工具管理汇率风险。财政委员会还要求，先做好项目实施准备再筹集借款，并确保预期回报足以覆盖本金和利息。
因此，尼泊尔眼下的挑战不只是公共债务突破3万亿卢比。该国必须偿还到期债务、提高税收收入，并确保新增贷款用于能够增强经济实力的资产和服务。第一季度近990亿卢比的偿债支出，对比284.2亿卢比的资本支出，凸显了这项任务的艰巨程度。
要点
- 截至2026年10月中旬，尼泊尔公共债务达到3.00912万亿卢比，相当于GDP的45.59%。
- 本季度政府借款1233.3亿卢比，其中国内贷款占81.09%。
- 本金偿还和有利的汇率调整将债务净增额控制在274.1亿卢比。
- 偿债支出达到988.7亿卢比，几乎是资本支出284.2亿卢比的3.5倍。
- 亚洲开发银行评估认为，尽管融资需求增加，尼泊尔仍处于低债务困境风险水平。
- 监督机构要求将借款用于生产性项目、加强对日常开支的控制，并更清晰地追踪贷款用途。
