Big Caring以每股1.08令吉启动20.3亿令吉首次公开募股，大部分新筹资金将用于偿还债务

市值80亿令吉的药房集团将登陆马来西亚交易所

Big Caring Group Bhd已启动首次公开募股，按每股最高1.08令吉计算，募资总额约20.3亿令吉。其中5.708亿令吉将用于偿还银行借款，计划在2026年11月19日上市后的三个月内完成。BIG Pharmacy和CARiNG Pharmacy的运营商Big Caring将登陆马来西亚交易所主板，上市市值约为80亿令吉。

此次发行于10月29日启动，包括公司发行新股募资6.378亿令吉，以及现有股东预计可通过出售股份获得约14亿令吉。也就是说，约31%的募资将归Big Caring所有，约69%则归出售部分持股的股东所有。

散户申请将于11月5日下午5时截止。按发行价计算，Big Caring计划上市后将成为马来西亚2026年按市值计第二大IPO，仅次于今年3月以166.8亿令吉市值上市的Sunway Healthcare Holdings Bhd。

Big Caring拥有668家门店，年营收达40亿令吉。其当前首要财务任务是削减借款。截至8月底，集团借款为17亿令吉；此前的收购使集团业务拓展至原有药房业务以外。

IPO资金用途

Big Caring将发行5.905亿股新股，同时由现有股东发售约13亿股。两部分合计约占扩大后股本的25.5%。发行新股所得资金将进入公司，出售现有股份则是股权易手，款项归现有持有人所有。

公司计划将6.378亿令吉募资总额中的89.5%，即5.708亿令吉，用于偿还借款。另有3000万令吉（约占4.7%）将用于在巴生建设配送中心，约3710万令吉则用于支付上市费用。

计划偿还的金额约相当于截至8月底17亿令吉借款余额的三分之一。若仅从该余额中扣除这笔款项，借款将降至约11.3亿令吉，尚未计入此后新增借款、还款或其他变动。

公司计划在上市后三个月内偿还借款，并在36个月内投资建设配送中心。上市交易开始后，投资者可据此关注两项具体进展：债务下降的速度，以及物流项目的推进情况。

收购扩大网络，也带来债务

Big Caring的借款源于一系列收购，这些交易将连锁药房、药品分销和物理治疗服务纳入同一集团。公司披露的收购成本包括：2023年以8.883亿令吉从7-Eleven Malaysia Holdings Bhd收购Caring Pharmacy、以2.494亿令吉收购分销商Medispec，以及以3280万令吉取得Your Physio的控股权。

收购Caring Pharmacy的交易金额也曾被描述为8.5亿令吉，与融资资料中提及的8.883亿令吉收购成本不同。Medispec交易涉及其89.3%的股权，Your Physio交易则收购了57.1%的股权。

较早的一份融资情况资料显示，截至2026年1月31日，借款为13亿令吉。截至2025年6月30日，平均年利息成本为5.2%。这些数据有助于解释公司为何着重还款：用于偿还贷款的钱，就无法用于其他业务需求或股东分配。

Big Caring计划同时偿还循环信贷和定期贷款。循环信贷允许企业在约定额度内借款、还款后再次借款；定期贷款则需在规定期限内偿还。公司预计还款将降低利息支出，并为业务扩张腾出更多财务空间。

营收达40亿令吉，利润增长

截至2026年6月30日的财年，Big Caring净利润为2.318亿令吉，较上年的1.4302亿令吉增长逾62%。营收达40亿令吉，高于上一财年的34.1亿令吉。

从更长时期来看，公司的业务规模显著扩大。截至2023年6月的财年，营收为11亿令吉，到2026年增至40亿令吉；净利润则从4120万令吉增至2.318亿令吉。在这三年间，营收扩大至约3.6倍，利润扩大至约5.6倍。

利润增速也快于销售额。根据上述数据，2026年净利润约占营收的5.8%，高于2023年的约3.7%。简而言之，集团每赚取1令吉销售收入，最终留存为利润的比例有所提高。

增长来自收购以及现有业务的扩张。在截至2025年6月的财年，可比门店销售额增长9.6%，高于2024年的7.3%。这一指标追踪已开业一段时间的门店销售情况，有助于区分现有网络内部的增长与新开或收购门店带来的销售额。

80亿令吉估值意味着什么

Big Caring约80亿令吉的指示性市值，是以发行后约74亿股和每股最高1.08令吉的发行价计算得出。市值是投资者对公司全部股份的整体定价，并非公司通过上市获得的现金金额。

以80亿令吉市值除以2026财年报告的2.318亿令吉净利润，得出的市盈率约为34.5倍，前提是该利润归属于股东。此次IPO也被描述为对应约42倍的往绩市盈率，但这一较高倍数所依据的盈利数据并未说明。

市盈率将公司的股价与年度利润进行比较。市盈率为34.5倍，意味着按计算所用的年度盈利口径，投资者每为公司1令吉盈利支付约34.50令吉。未来盈利增长、融资成本以及投资者愿意支付的价格，都会影响之后的股价表现。

按上市市值计算，Big Caring的规模约为Sunway Healthcare以166.8亿令吉上市时的48%，约为MTT Shipping and Logistics Bhd今年4月以25.8亿令吉上市时的3.1倍。这些比较说明了Big Caring在马来西亚2026年IPO中的位置，但三家公司的业务分属不同产业。

门店增加，需要更大的配送能力

截至2026年6月的财年，Big Caring新增58家门店；截至9月30日的三个月内又新增12家。集团共有668家门店，旗下六个品牌分别为BIG Pharmacy、CARiNG Pharmacy、Georgetown Pharmacy、Wellings Pharmacy、Ting Pharmacy和iCare Pharmacy。截至9月底，集团披露的市场份额为24.2%。

在IPO申请文件草案阶段公布的扩张计划提出，未来三至五年每年新增40至50家门店。按这一速度，集团需要为不断扩大的门店网络持续供应药品、医疗保健产品及其他库存。

截至2026年9月30日，Big Caring现有的武吉拉惹配送设施利用率为80.2%。计划在巴生建设的配送中心旨在支持持续扩大的门店网络；此前的发展计划还提到，将采用自动化设备处理入库货物和托盘存储。

配送能力对日常药房运营至关重要。门店网络越大，就越需要充足的仓储空间和可靠的配送，确保商品供应。Big Caring拨出的3000万令吉，将IPO资金与支持门店供货所需的基础设施直接联系起来。

创始人出售部分股份，同时保留大量持股

董事总经理兼首席执行官Lee Meng Chuan与执行董事Lim Sin Yin均为受训药剂师，两人于2006年在达曼沙拉乌达玛开设首家门店。这对夫妻随后通过新开门店和收购扩大业务，包括2018年与RedCap Pharmacy合并，以及2019年与My Pharmacy合并。

在招股说明书发布会上，Lee谈及医疗保健需求的变化如何带动集团的发展前景。

Lee表示：“人口结构变化、健康意识增强以及对便捷医疗保健服务的需求，持续推动着我们所在行业的发展。”

此次IPO中，十多名现有股东将出售部分投资，包括通过共同投资载体出售股份的创始人，以及私募股权公司Creador。发行结构草案显示，创始人通过Uptown Paradise间接持有的股份比例将从42.9%降至34.4%；摊薄后，Lee和Lim仍将分别直接持有7.3%和3.7%的股份。

根据发行结构草案，Creador通过Iris Pallida持有的股份将从33.7%降至19.4%。若用于稳定股价的额外售股选择权全部行使，其持股比例还可能进一步降至16.3%。这些是草案阶段披露的持股预测。

基石投资者与有条件的派息目标

19名基石投资者已同意合计认购6.655亿股。基石投资者在公司上市前承诺认购股份，使发行在开始交易前就拥有一定的需求基础。

具名投资者包括世界银行集团旗下私营部门投资机构国际金融公司，以及Aberdeen、AHAM Asset Management、JPMorgan Asset Management、Principal Asset Management和First Sentier Investors。其合计获配股份约占发行股份总数19亿股的35%。

Big Caring的目标是派发最高相当于归属于股东净利润50%的股息。实际派息金额将取决于现金状况、债务、投资需求及其他财务因素。对股东而言，“最高”意味着公司为计划派息设定了上限，而非承诺每年支付固定金额。

Maybank Investment Bank、RHB Investment Bank和AmInvestment Bank担任联席主要顾问及全球协调人。Maybank和RHB还担任联席主承销商。UBS Securities Malaysia和UBS AG新加坡分行也参与担任全球协调人和簿记管理人，负责组织投资者需求及股份配售流程。

申请资格与关键日期

散户发售约2.676亿股，其中1.476亿股预留给马来西亚公众，并在土著和非土著申请者之间平均分配。两类申请者各可获配7380万股。

另有1.2亿股预留给符合资格的董事、员工及对集团发展作出贡献的人士。约16亿股将配售给机构投资者，包括投资基金及其他大型买家。

此次上市也使CARiNG Pharmacy业务在更大的集团旗下重新迈向公开市场。CARiNG于2013年11月上市，并在2020年5月被7-Eleven Malaysia收购后退市。BIG Pharmacy于2023年收购了该业务。

以下关键日期记录了从提交文件到计划上市的进程：

• 2026年4月2日：提交招股说明书草案后，Big Caring主板IPO计划详情公布。
• 2026年10月29日：IPO启动，每股最高发行价为1.08令吉。
• 2026年11月5日：散户申请于下午5时截止。
• 2026年11月19日：计划开始在马来西亚交易所主板交易。
• 上市后三个月内：公司计划将5.708亿令吉用于偿还借款。
• 上市后36个月内：计划完成配送中心投资。

要点

• Big Caring此次IPO按每股最高1.08令吉计算，规模约为20.3亿令吉，隐含市值约80亿令吉。
• 公司将通过发行新股募资6.378亿令吉；出售股份的股东将获得约14亿令吉。
• 5.708亿令吉，即公司募资总额的89.5%，将用于偿还借款。
• 集团运营668家门店；截至2026年6月的财年净利润为2.318亿令吉，营收为40亿令吉。
• 19名基石投资者已承诺认购6.655亿股。
• 散户申请将于11月5日截止，计划于2026年11月19日登陆主板。