一项可能重塑马来西亚移动通信服务的交易
据知情人士透露，Maxis Bhd已邀请部分银行和律师事务所提交顾问服务方案，同时重启与U Mobile Sdn Bhd的合并谈判。谈判双方是一家上市运营商，估值约为283亿林吉特，以及一家私人竞争对手，其所有者可能寻求100亿林吉特或更高估值。
合并后，新公司可能按市值成为马来西亚最大的无线运营商，超过市值约290亿林吉特的CelcomDigi Bhd。谈判还涉及一家在马来西亚电信规划中发挥关键作用的公司：U Mobile已获选建设马来西亚第二张5G网络。
知情人士称，双方比此前更愿意谈判。早前的谈判曾因估值分歧而停滞。Maxis可能很快选定顾问。两家公司多年来断断续续地讨论可能的合并，包括在2024年进行初步磋商。
磋商仍在进行中，协议能否达成尚不确定。双方尚未公布交易结构、商定价格或完成时间表。对客户而言，目前的进展是公司所有者之间正在谈判；服务是否会发生变化，取决于双方最终达成并落实的协议。
拟议估值意味着什么
在报道所述的这一年里，Maxis股价下跌约5%，公司市值降至约283亿林吉特。市值也称市场资本化，是股价乘以公司已发行股份数量。
U Mobile为非上市公司，因此没有公开交易的股价。据知情人士透露，其所有者可能寻求至少100亿林吉特的估值。因此，交易价格需要通过谈判确定。
将283亿林吉特与100亿林吉特相加，合计为383亿林吉特，比报道所引述的CelcomDigi 290亿林吉特估值高约93亿林吉特。合并公司的最终价值将取决于商定价格、融资和所有权结构，以及投资者对这项业务的估值。
因此，CelcomDigi是衡量合并后公司能否按市值成为马来西亚最大无线运营商的基准。客户数量、营收和网络覆盖范围是衡量规模的不同指标，每项都需要各自的数据。
两家公司的控制权归属
Maxis由已故马来西亚富豪T Ananda Krishnan旗下的控股公司支持。其私人投资工具Usaha Tegas Sdn Bhd的一名代表拒绝就谈判置评。
U Mobile由Mawar Setia Sdn Bhd控股，该公司由马来西亚公主Tun Aminah Sultan Ibrahim Ismail和商人Tan Sri Vincent Tan支持。Mawar Setia持有U Mobile超过50%的股份，拥有多数股权。
Tun Aminah是柔佛世袭统治者Sultan Ibrahim Sultan Iskandar的女儿。根据马来西亚轮值君主制安排，后者于2024年出任马来西亚国家元首，任期五年。
新加坡国有投资公司淡马锡控股旗下的Singapore Technologies Telemedia同意将部分持股出售给Mawar Setia，随后将其在U Mobile的持股比例降至20%。Tan拒绝就合并谈判置评，U Mobile和ST Telemedia的代表则未回应询问。
U Mobile的5G角色为何重要
2024年，马来西亚通讯及多媒体委员会（简称MCMC）选定U Mobile建设该国第二张5G网络，这改变了公司的地位。除现有移动业务外，U Mobile还肩负起建设马来西亚重要通信基础设施的责任。
U Mobile在2024年11月2日发布的5G部署声明中感谢政府选定该公司，并表示已准备好推进相关工作。该公司称，计划提供5G Advanced服务。这是5G技术的更新阶段，旨在支持性能更强的移动连接。
此后，U Mobile收到MCMC颁发的正式网络部署授标函。首席执行官Wong Heang Tuck表示，这项任务将使公司能够助力马来西亚实现成为区域数字经济领军者的目标。在阐述这一承诺时，Wong说：
我们致力于推动5G普及，支持马来西亚成为高收入数字化国家的目标，以此助力国家数字化转型，
U Mobile在当天发布的网络切换声明中确认，公司已于2026年7月1日完成向自有全国性ULTRA5G网络的迁移。该公司与Digital Nasional Bhd（简称DNB）的批发接入协议自同日起终止。U Mobile表示，迁移工作分阶段推进，所有客户均已转至其自有网络。网络运营责任也为谈判增添了现实层面的考量：双方所有者讨论的是一项在谈判期间仍须持续运营和投资的业务。
U Mobile表示，其网络部署于2025年7月启动，到2026年7月1日已覆盖超过85%的人口密集区。该公司还在全国部署了190多个室内覆盖站点，并计划将数量扩大至600多个。
本地持股是网络计划的一部分
2024年11月，U Mobile将其5G计划与股权结构调整联系起来。公司表示，将把外资控股比例降至20%，提高马来西亚本地控制权，并邀请本地投资者参与。
目前，Mawar Setia持有U Mobile过半股权，ST Telemedia保留20%持股。这一股权结构使马来西亚股东在决定U Mobile未来走向时处于核心位置。因此，任何合并谈判既涉及拟议中的业务合并，也牵涉一项国家级网络项目的所有权安排。
U Mobile在11月的声明中还列出了计划合作的机构，包括MCMC、CelcomDigi和Telekom Malaysia，以及技术供应商华为和Digital Nasional Bhd（简称DNB）。U Mobile表示，将与DNB合作，确保客户的5G体验。
因此，CelcomDigi在这则报道中扮演双重角色：既是市值可能被合并公司超越的上市竞争对手，也是U Mobile在网络部署计划中提到的电信公司之一。在同一行业中，争夺客户与合作部署网络可以并行不悖。
谈判进展
Maxis和U Mobile已多次重返谈判桌。此次最新谈判是在此前一次尝试之后展开的，当时双方未能就估值达成一致，因此U Mobile的定价成为新一轮谈判的核心议题。
主要进展分为几个阶段：
- 2024年：Maxis考虑收购U Mobile，并进行了初步磋商。
- 2024年11月2日：U Mobile公开欢迎政府选定其建设马来西亚第二张5G网络，并宣布计划将外资持股比例降至20%。
- 此后：U Mobile确认收到MCMC颁发的正式网络部署授标函。
- 2026年7月1日：U Mobile确认已完成向自有全国性ULTRA5G网络的迁移，与DNB的批发接入协议自同日起终止。
- 重启谈判：Maxis邀请部分银行和律师事务所提交顾问服务方案。
银行和律师将协助评估交易定价和架构。顾问的参与将推动筹备工作，但公司所有者仍需敲定商业条款。
公司表态
Maxis就其评估潜在交易的方式作出了概括性说明。该公司发言人这样描述Maxis所考虑的机会：
始终在评估能够提升价值的战略机遇与合作关系
发言人还表示，Maxis会披露重大进展。在此语境中，“提升价值”是指预计能为公司或股东增值的机会；重大进展则是足以影响投资者评估公司的变化。
U Mobile的公开表态则聚焦于其网络建设任务。Wong提到公司拥有超过17年的经验；该公司也欢迎政府建设两张5G网络的愿景，并表示这将有助于促进竞争、创新和行业可持续发展。
对客户而言，实际关切包括服务连续性、网络覆盖以及运营商提供的套餐。对股东而言，眼下的问题是收购价格，以及他们在合并后业务中将持有多少股份。这些利益最终都取决于两家公司能否在继续履行现有网络承诺的同时达成协议。
要点
- Maxis已向银行和律师事务所征求方案，与U Mobile的合并谈判再度升温。
- Maxis估值约为283亿林吉特，U Mobile所有者可能寻求100亿林吉特或更高估值。
- 合并后公司的市值可能超过CelcomDigi约290亿林吉特的市值。
- U Mobile于2024年获选建设马来西亚第二张5G网络，随后收到MCMC颁发的正式授标函。
- U Mobile确认于2026年7月1日完成向自有全国性ULTRA5G网络的迁移，并报告称人口密集区覆盖率超过85%。
- Mawar Setia持有U Mobile超过50%的股份，ST Telemedia持有20%。
- 双方尚未公布任何协议、最终价格或交易完成时间表。
