比索创历史新低，考验央行策略
菲律宾比索跌破长期坚守的1美元兑59比索关口，创下历史新低，凸显当局管理汇率的方式正在转变。比索盘中一度触及59.20，随后收盘价接近这一水平。此前数周，比索持续承压；投资者预期利率将进一步下调，并将资金从本地资产中撤出，最终推动比索走软。央行释放出对货币走弱更为容忍的信号，称汇率将由市场力量决定，央行干预旨在平抑过度波动，而非将比索固定在某一水平。本月，比索是东南亚表现最弱的货币。这与此前的情况形成反转：菲律宾中央银行曾在2022年和2024年末动用储备，将比索守在59比索关口。比索走弱，加上公共工程支出丑闻引发的担忧，令市场情绪受到冲击。
比索跌破关口当天，盘中一度跌至1美元兑59.20比索，创历史最低水平，收于59.13。菲律宾银行家协会数据显示，加权平均汇率为59.098。10月，外国投资者净卖出价值7900万美元的股票，显示资金流出规模可能创5月以来单月新高。主要股指徘徊在4月以来的最低水平附近，尽管盘中曾短暂反弹。交易员表示，明确的心理关口被跌破后，随着流动性上升、头寸对冲增加，市场开始试探更低水平。
汇率为何此时走弱
比索走弱反映了政策转向、美元走强以及国内风险等多重因素。央行在10月初下调基准利率。此后，货币委员会一名成员表示，12月可能再降息25个基点，2026年还可能进一步宽松。政策利率下降通常会降低投资者持有比索资产的回报。当这一情况与美国利率仍处高位同时出现时，比索与美元之间的利差会进一步扩大，资本也往往会流向美元资产。近期股票资金流出和比索走软，正体现了这一趋势。
本地新闻也加大了压力。洪水治理项目资金遭滥用的指控引发国会和独立委员会调查。投资者担心，这起丑闻可能拖慢基础设施支出、分散改革工作的注意力，并拖累经济增长。比索走弱的同时，全球基金正在降低对本地股票和债券的敞口，以减少对被视为波动性较高资产的持仓。
黎刹商业银行首席经济学家迈克尔·里卡福特认为，比索跌破59关口是全球和本地压力共同作用的结果。他指出，政治和政策层面的杂音拖累市场情绪，但节日期间的汇款可能会缓和比索的跌势。
近期政治杂音可能分散对经济和改革的关注，在一定程度上拖累了本地市场情绪，汇率因此突破59.00。
央行的表态与行动
菲律宾中央银行试图向投资者保证，即使允许市场决定汇率，仍有充足能力应对汇率大幅波动。在最新声明中，央行强调了自身储备缓冲的充足性。
我们的储备仍然充足。
官员表示，央行参与市场旨在随着时间推移抑制汇率波动对通胀的推升，而不是阻止汇率日常波动。这与过去的做法不同：当时央行曾大量动用储备，避免比索跌破自2022年以来一直坚守的59关口。如今，央行不再那么着重防守某一条界线，而是更加注重遏制无序波动和维护通胀前景。
私营部门分析师认为，这一信号表明央行有意保持耐心。法国农业信贷企业与投资银行新兴市场高级策略师埃迪·张表示，汇款和季节性资金流入有助于限制比索跌势，因此没有必要采取强力干预。
他们认为目前没有迫切必要在这里防守，因为他们最终预计汇款将提供更多支撑。关键是确保局势不失控。
马尼拉的政策基调与亚洲其他地区的举措形成对比。印度官员本月已准备出手缓解卢比压力。韩国决策者也承诺采取行动稳定市场。菲律宾则表示倾向于有选择地进行战术性干预，同时依靠更广泛的基本面因素稳定比索。
政策前景、增长风险与储备
货币政策正进入宽松阶段。10月意外降息后，货币委员会成员本杰明·迪奥克诺表示，他预计12月会议将降息25个基点；如果通胀保持受控、经济增长放缓，明年还可能进一步降息。下一次政策决定将于12月11日公布。降息旨在为经济提供支撑，但如果扩大菲律宾与美国国债收益率之间的差距，也可能令比索承压。
随着当局调查洪水治理项目数十亿比索资金涉嫌遭滥用，经济增长风险有所上升。总统费迪南德·马科斯于8月披露令人不安的调查结果，并下令展开整顿。国会两院及独立审查机构正在进行调查。国际评估机构长期以来一直指出，腐败是阻碍菲律宾投资的因素，最新指控也使公共工程受到更严格的审查。项目执行若出现延误，或投资者信心受到打击，都可能拖累建筑业及相关行业的活动。
在此背景下，外部缓冲成为一项支撑因素。官方数据显示，截至9月底，国际储备总额为1088亿美元，创2024年10月以来新高。当局还强调，有结构性资金流入为国际收支提供支撑。菲律宾海外劳工汇款、业务流程外包收入和旅游收入带来外汇，有助于弥补贸易逆差。央行多次指出，这些资金流入能够缓冲外部冲击。
比索走弱，谁受益、谁承压
货币走弱有助于出口商和赚取美元收入的行业，但会增加进口商和家庭的成本。菲律宾进口燃料、大部分食品原料以及各类制成品。比索疲软可能推高加油站售价、增加电费压力，并抬升进口大米和小麦的价格。汇率变动向消费价格的传导程度，取决于贬值持续多久，以及企业能否吸收部分成本。通胀已从前些年的高位回落，但比索再度走弱可能会减缓这一趋势。
比索走弱通常有利于出口商、外包企业和旅游业，因为它们的美元收入兑换成比索后金额更多。收到海外亲属汇款的家庭，每收到1美元也能兑换到更多比索。这可能在年末假期以及第一季度开学季提振消费。即使整体环境疲软，汇款的季节性规律也往往会在11月和12月为比索提供支撑。
菲律宾海外劳工表示，近期比索走弱为他们提供了向家中汇更多钱的机会。常驻新加坡的工程师杰西·阿凯因解释说，比索疲软时，增加汇款更划算。
这对我们有利。我们汇出的美元金额相同，但家人收到的钱会更多。
市场接下来关注什么
目前市场关注的焦点是，汇率能否守在盘中低点59.20之上而不迅速再度下探，以及央行将如何就政策和干预进行沟通。一些交易员警告，如果美元再度走强且本地资金持续流出，比索可能会受到冲击并试探60关口。另一些人则认为，季节性资金流入和美国通胀走势趋缓，可能在年末前为比索提供支撑。比索跌破关口当天的交易额已升至约17.5亿美元，成交量有所增加。流动性上升既可能加快汇率变动，也有助于价格发现。
投资者将仔细研判即将公布的消费者价格数据、财政动态，以及支出调查的最新细节，以判断经济增长受损程度。全球因素仍然重要。美国国债收益率的变化和美联储的政策指引，会对所有亚洲货币产生重大影响。菲律宾官员表示，当前重点是防止汇率无序波动、确保通胀保持在合理轨道，同时允许市场发现汇率水平。这种平衡将决定比索创下的最新纪录是引发持续下跌，还是之后进入盘整阶段。
要点一览
- 比索盘中创下1美元兑59.20比索的新低，收于59.13
- 菲律宾央行表示汇率将由市场决定，并称储备仍然充足
- 10月股票资金流出约7900万美元，股指徘徊在4月低点附近
- 10月降息后，政策转向宽松；一名货币委员会成员暗示12月可能降息25个基点
- 洪水治理支出中的腐败指控正在调查，拖累增长预期
- 截至9月底，储备为1088亿美元；汇款、外包和旅游收入提供稳定资金流入
- 万圣节和圣诞节前后的季节性汇款可能有助于比索在年末趋稳
- 交易员关注59.20低点、60关口、美国利率以及本地通胀数据
