运输成本促使战略调整
霍尔木兹海峡周边航运受阻，现货运费升至每桶最高10美元，印度石油公司董事会已批准购入原油和液化石油气运输船。作为国有炼油企业，该公司目前通过期租船运输原油，每桶运费约为2至2.50美元，因此获得船舶运力是节省成本的重要来源。
财务总监阿努杰·贾恩在公司10月31日举行的第二季度业绩电话会上表示，几艘船舶的招标工作数月前已经启动。公司于2026年11月8日披露的计划还包括研究能否根据政府“印度制造”倡议在印度建造船舶。
印度最大的炼油企业印度石油公司正在同步考虑三种做法：改善现有租船安排、自行拥有船舶，以及支持国内造船业。公司通过期租方式租用了3艘原油运输船和9艘液化石油气运输船。液化石油气简称LPG，是一种常用于烹饪的燃料。
眼下面临的压力来自霍尔木兹海峡附近商业航运受阻，同时运费和战争险成本不断上升。对炼油企业来说，购买原油只是工作的一部分。公司还必须确保船舶运力、支付运输费用并安排及时交付，以维持炼厂运转。
负责印度石油公司财务工作的贾恩表示，航运是整个行业需要更加重视的领域：
“现在，印度需要石油行业企业更加关注航运领域，”贾恩说。
运输成本上涨了多少？
印度石油公司的数据显示，其现有原油运输安排的成本与现货市场价格之间差距很大。现货市场按当前运价为即时运输需求订舱。该公司租船运输成本为每桶2至2.50美元，而现货运费为8至10美元，约为原有成本的3至5倍。
视比较区间两端的具体数值而定，每运输一桶原油，成本相差5.50至8美元。这是原油运抵炼厂之前就要承担的一笔可观额外支出；原油抵达后还要经过加工，制成汽油、柴油和其他产品。
液化石油气运输成本也已上涨。贾恩表示，正常运费约为每吨40美元，而目前现货运费为160至180美元，达到正常水平的4至4.5倍。
战争险进一步推高了成本。这类保险用于承保在冲突风险地区运营所面临的风险。如果保险公司提高这类风险的保费，即使燃料本身的价格没有变化，运输燃料的成本也会增加。
自行拥有船舶将带来哪些变化
印度石油公司现有的期租安排按约定期限确保船舶运力，让公司能够使用已签订合同下的运力。公司也采用过另一种安排，即航次租船，为特定航程预订运输服务。这两种方式都能让炼油企业运输货物，而不必购买船舶。
购入运输船将为印度石油公司提供另一种安排交付、应对运费突然上涨的方式。拥有船舶也意味着要承担购船、维护和运营成本。现有租船安排能节省成本，这也解释了公司为何同时研究多种航运方案。
此前，印度石油公司曾探讨通过印度航运公司及其他国有石油企业参与的安排，购入4艘中程运输船。
公司目前仅将计划购船的数量描述为几艘，尚未说明具体数量、运力、购买价格或交付时间表，也未宣布是否决定在印度建造船舶。董事会批准以及此前启动的招标，是目前已披露的具体进展。
拓展原油供应网络，俄罗斯居首
贾恩表示，在本财年上半年，俄罗斯供应了印度石油公司55%的原油需求，中东占24%。按这些数据计算，俄罗斯所占份额超过中东的两倍。
贾恩还提到，非洲约占10%，巴西占7%，美国占2%至5%，委内瑞拉占3%至4%。这些比例相加超过100%，公司没有解释如何核算这些数据。不过，俄罗斯和中东仍被列为两大原油来源地。
贾恩表示，第二季度俄罗斯原油所占份额保持在一定区间内。印度石油公司继续以他所说的“最优价格”采购俄罗斯原油，并持续采购和加工委内瑞拉原油。来自多个地区的采购渠道，能让公司在特定供应或航线变得困难或昂贵时拥有更多选择。
原油采购与运输密切相关。较低的采购价格可能会被较高的交付费用部分抵消。印度石油公司寻求确保船舶运力，与其采购决策相辅相成，因为最终成本既取决于原油价格，也取决于将原油运抵印度的费用。
现货采购占比升至87%
本财年上半年，现货进口约占印度石油公司原油采购量的87%，上一财年这一比例约为50%。这相当于上升约37个百分点，意味着公司采购中依赖单笔市场交易的比例大幅增加。
现货采购让炼油企业能够选择市场上可供购买的货物，并根据市场变化协商价格。但这也意味着更大比例的采购要按照当时的市场条件成交。现货原油采购和现货订船是两笔独立交易，因此通过这种方式购买的原油仍可由通过现有租船安排 확보的船舶运输。
贾恩表示，尽管市场波动，印度石油公司仍在基准原油价格基础上谈得折扣。基准价是用于估算原油价值的参考价格，具体货物会根据其品质和交易条款，以高于或低于基准价的价格成交。
在截至9月的季度中，印度石油公司的采购价格从每桶低于基准价5美元到高于基准价12美元不等。此前一个季度，价格区间从平价到高于基准价18美元不等。因此，最高溢价下降了每桶6美元，同时部分采购价格低于基准价。
油价上涨，燃料储备增加
贾恩将油价上涨归因于美国与伊朗的敌对行动在2月底前后升级。作为衡量与印度进口相关原油品种价格的指标，印度原油篮子2月均价约为每桶65至70美元。第一季度的大部分时间里，该指标价格保持在每桶100美元以上，10月均价约为每桶120美元。
公司描述的时间线显示，采购和运输压力在这一年中逐步演变：
- 2月下旬：据贾恩称，美国与伊朗的敌对行动升级。
- 本财年第一季度：印度原油篮子价格在这一季度的大部分时间里高于每桶100美元。
- 本财年上半年：现货采购约占印度石油公司原油采购量的87%。
- 截至9月的季度：印度石油公司实现盈利，并获得库存收益。
- 10月：印度原油篮子均价约为每桶120美元。
- 10月31日：贾恩在业绩电话会上讨论了购船计划。
- 2026年11月8日：购船计划的详情对外公布。
印度石油公司表示，尽管受到干扰，公司仍维持炼厂在最佳水平运转。原油库存增至约39天的用量，高于通常的33至35天。按计算所采用的运营水平，这相当于多出约4至6天的原油储备。
公司还持有约20天用量的液化石油气库存，以及23至25天用量的汽油和柴油库存。这些储备能让公司在交付延迟时有时间应对，同时继续向客户供货。库存增加也意味着资金要持续占用在尚未加工或售出的原油和燃料上。
库存收益助力利润反弹
印度石油公司公布，截至9月的季度净利润为2163亿卢比；上一季度亏损266.1亿卢比，上年同期盈利761亿卢比。最新季度利润约为上年同期的2.8倍。
公司将业绩改善归因于库存收益以及多个业务板块表现改善。本季度，公司录得694.8亿卢比的库存收益。随着市场价格上涨，先前购入的原油和产品价值上升，可能由此带来库存收益。
印度石油公司还报告称，剔除特别附加消费税的影响后，炼油毛利为每桶18.52美元。炼油毛利衡量的是原油加工所得产品的价值与原油成本之间的差额，尚未计入公司的其他所有支出。
贾恩表示，地缘政治局势发展仍是重大不确定因素，因为它会影响采购、运费和营销利润率，也就是销售燃料所带来的收益。拥有船舶可以应对其中一部分风险。公司的整体应对措施还包括安排航运、从多个地区采购，以及增加库存，以便在运输受阻期间维持炼厂运行和燃料供应。
要点
- 印度石油公司董事会已批准购入数艘原油和液化石油气运输船，相关招标数月前已启动。
- 现有期租安排下的原油运输成本约为每桶2至2.50美元，而现货运费为8至10美元。
- 液化石油气现货运费已升至每吨160至180美元，正常水平约为40美元。
- 公司还在研究根据“印度制造”倡议在印度建造船舶。
- 原油库存从通常的33至35天用量增至约39天。
- 截至9月的季度净利润达到2163亿卢比，部分得益于694.8亿卢比的库存收益。
