三家政策性银行完成重大项目资金投放
截至10月28日，中国三家政策性银行已将该国2026年政策性融资计划中的8000亿元全部投放到位，资金流向人工智能、电池制造、交通运输和地下管网等领域的项目。该计划规模比去年增加60%。在投资持续下滑之际，北京正寻求扭转这一趋势，并鼓励民营企业加大对重大项目的投资。
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国家开发银行向计划投资额达5.5万亿元的项目投放了3650亿元。中国农业发展银行向总投资额约4.39万亿元的项目投放了3150亿元；中国进出口银行则向500多个项目投放了1200亿元，这些项目的投资额超过1.7万亿元。
三家银行的数据合计显示，相关项目计划投资总额约为11.6万亿元。下一阶段的任务是将初始融资转化为银行贷款、民间投资、设备订单和施工活动。银行表示，将加强投资管理并安排配套贷款，推动这一进程。
这笔8000亿元资金按该计划公布时采用的汇率折合约1190亿美元，用于补充项目资本金。项目开发方在筹集剩余大部分资金前，需要先具备这笔初始资金基础。政府希望通过填补这一资金缺口，促成规模更大的投资。
国家开发银行投放了约46%的资金，中国农业发展银行约占39%，中国进出口银行占15%。三家银行各自不同的业务领域，将传统基础设施与制造业、科技以及涉及民间资本的项目结合起来。
较少的资本金如何支撑更大的项目
这项融资计划通过政策性银行设立的专项资金实施。政策性银行是支持政府发展重点的金融机构，其资金投入有助于项目满足资本金要求，并从商业银行和其他投资者处获得更多融资。
大型建设项目通常需要多方资金。开发商和投资者提供初始出资，贷款则覆盖另一部分成本。如果初始出资不足，整个项目可能难以获得融资。政策性资金正是用于弥补这一缺口。
据各银行介绍，8000亿元资金已全部用于补充项目资本金。因此，这项计划将政府的资金安排与一个更大的融资过程连接起来，后者涉及开发商、贷款方和民间投资者。
经济学家将这一做法称为准财政支持：它通过金融机构实现公共支出目标，而不是完全依靠政府预算直接支出。对于关注经济影响的读者来说，实际流程很清晰：资金进入项目，安排其他融资，随后用于建设、机械设备、材料和服务。
投资疲软令计划更显紧迫
2026年前七个月，中国固定资产投资下降6.7%。这一指标追踪建筑、基础设施和机械设备等资产的支出，可用于衡量企业和公共部门是否在扩大生产能力。
经济增速也有所放缓，从第一季度的5.0%降至第二季度的4.3%。这项投资计划是北京应对增长动能减弱的举措之一。官员正寻求推动能够支撑需求、同时符合产业和公共基础设施重点的项目。
此前，有关基础设施低效、工业产能过剩以及恶性价格竞争的担忧，使地方政府的资本支出面临更严格审查。这些管控，加上符合条件的项目不足，导致融资计划在今年上半年推进较慢。
财通证券表示，这笔资金主要用于缓解已纳入规划或取得初步审批的项目所面临的融资约束。这为计划提供了一个切实的起点：准备工作已完成的项目，在资本金缺口得到填补后，就可以推进融资和建设。
中诚信国际的研究还指出，2026年整体财政支出、地方政府专项债发行和准财政支持的推进速度较慢。其对9月委托贷款数据的分析显示，政策性融资工具开始见效，并预计第四季度基础设施投资降幅将收窄。
从3月宣布计划到10月完成投放
政府于3月宣布这项8000亿元计划，但申请和资金拨付在今年稍晚时才加快。8月18日，一份上海市政府通知转述了国家发展和改革委员会的相关安排。通知称，副主任岳修虎主持召开会议，部署加快资金投放，并加强对民间投资项目的支持。
各省为此开展了项目清单整理和申报准备工作。陕西省发展改革部门与三家政策性银行召开会议，准备申报材料；广东则要求在申报和审批过程中加强与银行协调，为符合条件的民间项目争取更多支持名额。
- 2026年3月：政府宣布投放8000亿元，高于2025年的5000亿元。
- 8月17日：国家发展和改革委员会披露了加快资金投放的安排。
- 8月24日：开放项目申报，地方政府开始准备并提交项目以供审核。
- 9月初：首批项目开始进入实施阶段。
- 10月27日：国家开发银行和中国进出口银行公布已完成各自的资金投放。
- 10月28日：三家银行全部完成8000亿元资金投放。
国家开发银行首批资金为4.6亿元，投向电池制造、高端镍铬材料和交通基础设施领域的三个项目。这批初始投资体现了该计划将工业生产与传统基础设施相结合的特点。
去年的5000亿元计划于9月开始拨付，到10月底完成，支持了2300多个项目，计划投资总额约7万亿元。今年的资金规模增加了3000亿元，但资金仍主要集中在秋季投放。
科技与交通运输及城市更新项目共同获得资金支持
国家开发银行向人工智能、数字经济、绿色发展、生物医药和消费领域的项目投放了1790.1亿元，约占其3650亿元总投放额的49%。
中国进出口银行支持了220多个数字经济、人工智能等新兴领域项目，这些领域获得的融资接近该行投放总额的一半。中国农业发展银行则支持了近2000个项目，涉及人工智能、数字产业、低空航空、消费和绿色发展等领域，提供资金近2000亿元。
数字经济涵盖围绕数据、计算和通信技术展开的经济活动。低空经济则包括无人机运营及相关航空服务和基础设施等活动。这些领域让计划覆盖范围超出公路、铁路等常见公共工程。
交通运输、能源、消费基础设施和地下管网改造仍是重点。相关领域的组合同时着眼于生产和日常服务：工业项目可以带动机械设备和材料订单，城市更新则能改善家庭和企业使用的基础设施。
粤开证券首席经济学家罗志恒预计，高端制造和科技创新在该计划中的占比将进一步提高。他还指出，商业航天也出现在地方项目规划中的新兴产业之列。
优先吸引民间资本，但资金投放集中于部分地区
国家开发银行向涉及民间投资或民间资本的项目投放了1279.9亿元，约占该行投放总额的35%。中国进出口银行支持了210多个此类项目，约占其投放总额的40%。
中国农业发展银行支持了近400个涉及民间投资的项目，投放资金超过650亿元。按各银行公布的约数计算，整个计划中投向有民间资本参与项目的资金约为2400亿元，约占总额的三成。
这些数据反映的是政策性银行投向有民间投资者参与项目的资金。民间投资者最终还会追加多少资金，目前尚未公布。这一出资额将是衡量计划是否实现政府吸引更多民间资本目标的重要指标。
国家开发银行和中国进出口银行各自将超过70%的投放资金用于11个经济规模较大的省份，包括安徽、浙江和四川。这使两家银行的大部分支持集中在现有工业和投资活动规模较大的地区。
对于民营企业来说，眼下的机会在于参与那些此前因资本金短缺而融资受限的项目。企业是否愿意参与，还取决于预期收入、融资成本以及项目开始产生现金流所需的时间。
符合条件的项目可获得贴息以降低成本
2026年计划在加大对民间投资和工业项目支持力度的同时，新增了对符合条件资金的财政贴息。项目资本金落实后，仍会产生持续成本：建设期间、收入尚未开始时，项目仍需支付利息。
一份1月发布的中小微企业贷款贴息通知，明确了对用于涉及较小规模民营企业项目的合格政策性融资资金提供支持。具体措施为年贴息1.5个百分点，最长两年；每名借款人符合条件的贷款本金上限为5000万元。
如果借款人使用了5000万元的全部合格额度，且全年本金均符合条件，按1.5个百分点贴息计算，每年可减少75万元利息支出。实际受益额取决于贷款金额、期限和适用条件。
中国人民银行7月数据显示，新发放企业贷款加权平均利率略低于3.0%。中诚信国际首席宏观分析师王青表示，1.5个百分点的贴息可大幅降低民营小企业的融资成本，并鼓励其参与受支持项目。
罗志恒指出，一些基础设施和公共服务项目面临现金流问题：它们能够带来广泛效益，但需要较长时间才能产生足够收入。降低利息支出可以让项目在早期有更多可用资金。
项目总投资与今年的经济拉动效应并不同步
三家银行支持项目的计划投资总额合计约为11.6万亿元，这一数字显示了计划的覆盖范围。用计划投资总额除以8000亿元投放资金，每一元政策性融资对应约14.5元项目投资。
去年，5000亿元资金支持了计划投资总额7万亿元的项目，对应比例约为14比1，与今年相近。这一比较表明，今年更大规模的计划所支持的每元项目计划投资额大体相当。
此前的估算也大致处于这一范围。中证鹏元研究发展部研究员吴进辉预计，8000亿元资金可撬动9万亿至11万亿元投资。财通证券按约13倍的融资乘数估算，认为投资规模约为10万亿元。
施工进度决定了项目预算中有多少会在特定年份转化为支出。财通证券估计，考虑到计划启动较晚且已具备融资条件的项目数量有限，2026年直接投资拉动约为2万亿元。
高盛分析师估计，基准情景下对国内生产总值的拉动为0.5个百分点，影响主要集中在2026年末和2027年初。该估算以第三季度开始实施为前提。这些预测描述的是预期经济影响及其时间，而银行10月公布的数据反映的是已投放资金和获得支持的项目。
下一步是将融资转化为实际施工
三家银行表示，将加强投资后的管理，提供配套贷款，并加快资金转化为实物工作量。对建设项目而言，这意味着从融资安排推进到施工现场进场、设备安装以及材料采购。
中国民生银行首席经济学家温彬表示，8000亿元资金投放，加上重大基础设施和城市更新项目，有望带动电子信息产品、电气机械、高端装备和部分原材料的需求。
时间安排对供应商和工人十分重要。一个项目10月获得资本金后，可能很快下达订单，而后续施工阶段的支出可能延续至2027年甚至更晚。为项目供应机械、零部件和建筑材料的企业，将通过实际合同和付款感受到这项计划的影响。
资金投放完成后，关注重点将转向配套融资、施工进度和民间资本参与情况。北京已完成首批8000亿元资金的投放；随着项目使用资金并落实其余融资，经济成效将逐步显现。
要点
- 截至2026年10月28日，中国已完成8000亿元政策性融资资金投放。
- 投放规模较2025年的5000亿元增加60%。
- 三家政策性银行支持项目的计划投资总额合计约为11.6万亿元。
- 资金覆盖科技、制造业、消费、绿色发展和传统基础设施等领域。
- 涉及民间投资的项目获得了大量支持，符合条件的融资还可享受贴息。
- 银行下一步将重点提供配套贷款、加强投资管理并推进项目建设。
