越南吸引503.6亿美元外国投资，技术与并购日益受到关注

创纪录的投资承诺考验投资质量

据财政部下属国家统计局数据，截至2026年9月30日，越南外国直接投资注册额达503.6亿美元，同比增长76.4%；实际到位资金达210.7亿美元。投资激增之际，越南正推行更具选择性的投资战略，寻求引进技术、研发、技能型就业，并加强跨国公司与本土供应商之间的联系。

9月数据为8月25日在新加坡举行的毕马威“越南新周期”简报会讨论增添了新的分量。投资者和企业领袖探讨了投资重点从选择工厂选址转向在越南布局研发业务、区域业务职能和资本的变化。制造业仍是基础，但收购、战略合作伙伴关系和服务业投资正日益受到关注。

政策目标十分具体。政治局2026年6月8日发布的第10-NQ/TW号决议提出，2026年至2030年注册外国投资额达到2000亿至3000亿美元，实际到位投资达到1500亿至2000亿美元。决议还提出，推动1万家越南企业进入外国投资供应链，并吸引至少3家全球领先科技企业在越南设立总部、办公室或研发机构。

承诺与实际落地之间的区别至关重要。注册资本记录投资承诺，包括新项目、扩建项目和某些股权交易；到位资金则衡量实际投入的资本。两项指标都在上升，但承诺额增长快得多。因此，越南下一轮投资周期的成败，取决于能否将投资者兴趣转化为实际运营的企业、生产性基础设施和可衡量的本土收益。

九个月数据揭示了什么

503.6亿美元的总额由三个不同渠道构成：3108个新获批项目注册资本292.4亿美元，948个现有项目增资141.5亿美元，以及出资和购股69.7亿美元。这些类别显示，投资者正进入越南、扩大既有业务，并收购已在当地运营企业的股权。

新项目数量增长6.2%，注册资本则达到上年同期的2.4倍。资本增长远超项目数量增长，表明新获批项目的平均承诺金额有所提高。现有项目增资增长25.1%，出资和购股金额增长44%。

制造业和加工业新增注册投资133.8亿美元，占总额的45.8%。交通运输和仓储业紧随其后，达51.4亿美元，占17.6%。计入扩建项目后，制造业获得218.2亿美元，占新增及调整后资本的50.3%；房地产行业吸引69.4亿美元。

实际到位投资的行业集中度仍然更高。制造业到位资金174亿美元，占实际到位投资的82.6%。房地产行业获得15.9亿美元，电力、燃气及相关公用事业活动获得7.234亿美元。这一反差表明，投资承诺的多元化程度高于已实际投入资金的多元化程度。

上半年注册投资额为346.5亿美元，增长61%；到位资金达130.3亿美元，增长11.2%。尽管新加坡简报会称承诺与实际落地之间的差距正在缩小，但整体数据并不能证实这一结论：截至9月，注册资本增长76.4%，而到位资金仅增长12.1%。项目资金通常会在数年内分批投入，因此这些数据不能直接衡量项目完成情况，但确实显示实施进度未能跟上新承诺的增长速度。

新加坡成为区域投资关系的重要支点

截至9月，在来自79个国家和地区的投资中，新加坡以92.6亿美元、占总额31.7%的新增注册投资位居首位。韩国以57亿美元位居第二，卢森堡以49.9亿美元位居第三。中国香港贡献30.1亿美元，中国大陆贡献22.7亿美元，日本贡献15.6亿美元。

新加坡在越南的累计注册投资额接近970亿美元，涉及逾4500个项目，是越南第二大外国投资者。新加坡作为区域总部、金融和交易中心的角色，有助于解释毕马威为何选择在当地启动这轮简报会。

2025年3月，两国建立全面战略伙伴关系，为双边关系拓展了更广泛的框架。这是新加坡与另一东盟成员国建立的首个此类伙伴关系。该关系以2013年建立的战略伙伴关系和2023年建立的绿色数字经济伙伴关系为基础，将合作拓展至能源互联、创新、数字经济和资本市场。

计划中的股市互联和存托凭证安排可能为投资提供更多渠道。存托凭证是一种代表在另一市场上市公司股份的证券，投资者可通过不同交易所获得相关股票敞口。这些举措应与已经承诺或实际投入的投资区分开来。

毕马威新加坡资本市场与私营企业业务合伙人叶伟基（Yap Wee Kee）表示，企业应结合东盟各经济体不同的优势，制定区域计划。

“新加坡企业的机遇在于了解这些优势，并据此调整区域战略。”他说。

第10号决议提出的不只是资本规模目标

第10号决议提出，外国投资中75%应来自拥有强大技术、资本实力和现代管理能力的发达经济体。到2030年，越南的目标是在投资环境、竞争力、创新、公共服务质量和承接高质量投资项目的能力方面跻身东盟领先行列。

工业目标包括重点行业本土化率达到45%至50%，即在国内创造的生产价值占比提高。除了让1万家越南企业进入外国投资供应链这一目标，决议还提出推动500至1000家越南供应商与大型生产商直接合作。这些目标将吸引外国资本与发展本土企业能力联系起来。

优先领域包括半导体、人工智能、大数据、云计算、生物技术、先进材料、绿色产业、物流和金融服务。越南还希望吸引区域总部、资金管理和采购中心、数据中心及研发设施，而不仅仅是生产工厂。

更长远的目标指向2045年，届时外资部门预计将贡献约30%的国内生产总值和25%的社会总投资。第68号决议下的另一项私营部门议程则提出，到2030年私营部门对国内生产总值的贡献达到55%至58%，到2045年超过60%。这两组目标不应简单相加，因为其类别描述的是经济所有权和活动的不同方面。

第10号决议确立政策方向，但不会直接修改现行法律。其实际效果取决于后续立法、法规制定和行政执行。投资者可据此了解政府优先事项，但决议本身并不赋予新的激励措施资格或市场准入权利。

政府计划将支持与实际成效挂钩

政府于2026年9月22日发布第280/NQ-CP号决议，为落实第10号决议制定行动计划。该计划要求各部委和地方政府审查投资、土地、建设、税收、海关、证券、知识产权、数据和劳工等领域的规定，找出重叠要求和不必要的经营条件。

计划要求推进政务手续数字化、部门系统互联，并运用数字数据和人工智能开展投资管理。下放审批权限的同时，要配套标准化流程、提高透明度，并在审批后实施有效检查。其目的是缩短办理时间、降低合规成本，同时保留监管。

财政部负责制定面向战略项目的拟议支持机制，并将支持与技术转让、研发、人才培训、国内附加值、本地供应商发展以及绿色和数字化转型挂钩。政府将定期监督投资者承诺，未履行承诺时可撤销激励或支持。

这与主要依据项目规模提供支持的投资方案有所不同。寻求优惠待遇的企业可能需要证明其转让了哪些技术、培养了哪些越南供应商、培训了多少名员工，以及是否实现承诺的环境目标。

计划还要求审查外资市场准入限制，包括考虑放宽部分行业的持股比例上限。这些是审查和制定政策的方向，并不意味着特定限制已经调整。地方预算拟为劳动力培训提供支持，同样需要进一步采取政策行动。

收购为进入越南提供另一条路径

新加坡的讨论指出，市场对成长资本、战略合作伙伴关系、企业传承交易和平台型收购的兴趣正在增加。成长资本用于支持业务扩张；平台型收购则让投资者获得一家成熟企业，以此为基础拓展更大规模的业务。对于创始人主导的企业，传承规划也可能为新的所有权或管理安排创造机会。

9月统计数据体现了股权交易的规模。外国投资者完成2335笔出资和购股交易，总额69.7亿美元。其中，725笔交易金额为26.4亿美元，增加了公司注册资本。其余1610笔交易金额为43.3亿美元，涉及购买现有本土股份，但未增加公司注册资本。

这一差异很重要：收购可以改变所有权，却不一定向公司注入新股本。按43.3亿美元占69.7亿美元计算，约62%的交易金额涉及现有股份。专业、科学和技术活动获得27.5亿美元，占39.5%；批发、零售和车辆维修活动获得20.2亿美元，占28.9%。

这些行政统计数据与毕马威另行统计的2025年11月前约220宗、总额23亿美元的并购交易不能直接比较。该统计称，平均交易规模为2940万美元，低于2024年的5070万美元。然而，以23亿美元除以220宗交易，平均约为1050万美元。因此，已公布数据似乎采用了不同的平均值统计口径，或存在未作解释的不一致。

2025年公布的交易包括伯奇公司以3.65亿美元收购东方房地产公司（Phuong Dong Real Estate）、永旺以1.62亿美元收购邮政通信金融公司，以及熙重集团（Hyosung）一项价值2.77亿美元的重组交易。这些交易总额为8.04亿美元，约占并购市场报告总额23亿美元的35%。房地产吸引了27%的并购资金，材料和医疗保健也是主要行业。

治理水平成为融资决策的一部分

越南展现韧性，并不意味着投资者会为所有成长型企业提供资金。2025年大部分时间里，东南亚交易活动较为低迷，金融环境、估值差异、监管不确定性和地缘政治风险削弱了市场信心。新加坡的讨论指出，对越南企业而言，公司治理、可靠的报告和可信的价值创造计划正日益成为投资者选择项目的重要标准。

毕马威越南和柬埔寨主席兼首席执行官沃里克·克莱因（Warrick Cleine MBE）解释了为何仅有市场潜力已不够。

越南的机遇已不再只是增长故事。随着市场日趋成熟，投资者在资本投向和合作伙伴选择上愈发审慎。公司治理、透明度、人才、运营准备情况以及规模化执行能力等因素，正变得与市场潜力同样重要。

对越南企业来说，这意味着公司治理与融资直接相关。清晰的账目、记录完整的所有权结构、有效的管理控制和可信的运营计划，都会影响投资者能否评估风险并商定估值。传承交易尤其需要关注企业能否在创始人退出后继续运营。

VILAF的武河缘（Vo Ha Duyen）表示，与技术挂钩的特殊投资程序可将许可审批时间缩短9至12个月。不过，关于交易信心的讨论仍指出，监管政策不一致、外国买家审批结果不确定以及退出渠道不明朗，都是持续存在的顾虑。部分情况下审批提速，并不意味着所有收购交易都能获得统一、确定的审批安排。

艾尔瓦雷斯与马萨尔越南公司董事总经理道格拉斯·杰克逊（Douglas Jackson）认为，证券市场可能获得的暂定升级有望带来投资组合资金流入，并改善退出选择。这些只是预期，并非已经实现的结果。第10号决议另行提出在2030年前实现MSCI升级的目标，这一目标不应与2025年讨论的暂定分类视为同一事件。

供应商、技能与基础设施需要同步跟进

越南经济规模在2025年达到约5140亿美元，国内生产总值增长8.02%。政府提出2026年至2030年年均增长约10%的目标，同时计划投资铁路、机场、港口、数字基础设施和可再生能源。这些都是越南希望吸引更高端业务所需的基础性投资。

在10月8日于河内举行的一场研讨会上，VPBank副首席执行官上条博树（Kamijo Hiroki）提出五项重点：供应商本土化、国际资金管理服务、人才、绿色转型和并购。他表示，VPBank与三井住友银行的合作，将本地商业关系和执行能力与全球企业网络及国际融资渠道结合起来。

上条的提议让供应商目标变得更加具体。希望与跨国企业合作的越南企业，可能需要在生产能力、技术、质量体系、财务实力和治理方面获得支持。资金管理服务则回应了另一项实际需求：跨境管理外汇、流动性、单据和现金。合作双方提出通过“协同、连接、动员、扩展”四个步骤组织合作，而不是将融资视为孤立的活动。

技能发展也有政策框架。政府总理2025年5月24日签发的第1002/QD-TTg号决定，涵盖2025年至2035年先进技术产业人才培训，并展望2045年。政府行动计划优先发展技术、工程、数据、自动化、生产管理、物流和金融等领域的人才。区域合作还包括新加坡与越南之间的创新人才交流计划，旨在为人工智能、网络安全和半导体等领域提供最长两年的岗位交流机会，每年名额为300人。

基础设施需求不止于交通和电力。Astris Finance东南亚区董事总经理兼联席主管雨果·维拉格（Hugo Virag）援引估算称，到2030年越南水务领域需要200亿至300亿美元。供水、排水、可靠电力和更强的电网，都是扩大工业活动的实际条件，与吸引投资密不可分。

从政策到落实的时间线

这些进展跨越数年，外交合作、劳动力准备、投资政策和资本流动逐步衔接。

• 2025年3月：新加坡与越南建立全面战略伙伴关系。
• 2025年5月24日：第1002/QD-TTg号决定批准先进技术人才培训计划。
• 2026年6月8日：政治局发布关于发展外国投资的第10-NQ/TW号决议，提出2030年前的目标并展望2045年。
• 8月25日：毕马威在新加坡启动“越南新周期”系列简报会。
• 2026年9月22日：政府第280/NQ-CP号决议制定落实行动计划。
• 2026年9月30日：注册外国直接投资达503.6亿美元，实际到位外国直接投资达210.7亿美元。
• 10月8日：河内研讨会探讨银行合作、供应商发展及下一轮投资周期所需的能力。

接下来的里程碑是2030年投资、供应商发展和本土化目标，其后是2045年经济贡献目标。具体激励措施的适用资格、对特定外资持股限制的调整，以及拟议的劳动力培训支持机制，仍有待进一步决策。目前尚未公布这些措施相关的具体听证会、投票或发布日程。

要点

• 截至2026年9月，越南注册外国直接投资达503.6亿美元，增长76.4%；到位资金增长12.1%，达到210.7亿美元。
• 新加坡以92.6亿美元、占总额31.7%的新增注册投资位居首位。
• 第10号决议提出，2026年至2030年注册投资额达到2000亿至3000亿美元，实际到位投资达到1500亿至2000亿美元。
• 尽管新增投资承诺的行业构成更加多元，制造业仍获得82.6%的到位外国直接投资。
• 外国投资者出资和购股金额达69.7亿美元，共涉及2335笔交易。
• 未来的支持政策旨在奖励技术转让、人才培训、本土供应商发展和环境绩效。
• 政策落实、企业治理和基础设施准备情况，将决定多少承诺资金能够转化为生产性投资。