泰国交易牌照与一家每年亏损数千万的企业
Bitget计划通过收购一家持牌加密货币交易所进入泰国市场。该交易所2025年营收仅为1,102万泰铢，经营亏损却达到7,416万泰铢。Bitget于2026年10月20日宣布拟议收购，若获得监管批准，曼谷的Z.com EX运营商将纳入其扩张计划。
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日本GMO互联网集团及其泰国控股公司计划将7,349,446股、即GMO-Z.com Cryptonomics (Thailand) 99.94%的股份，转让给BTGT Management (Thailand)或其指定买方。Bitget表示持有BTGT Management的权益。股份转让的目标日期为2026年10月31日。
GMO互联网集团于9月24日发布的股份转让公告披露了交易背后的详细股权结构和财务记录。公告还显示，卖方决定退出泰国数字资产业务的时间，早于Bitget公开确认自己与买方的关系数月。
对于泰国客户而言，若交易完成且控制权变更获批，这项提议将为他们提供通过本地运营渠道使用Bitget交易平台的途径。同时，交易也带来三项实际挑战：获得监管机构许可、改善一家多年亏损的企业，以及在应对重大钱包失窃事件后续影响的同时建立运营体系。
谁在收购这家交易所？
BTGT Management成立于2026年9月22日，即GMO互联网集团董事会批准出售交易的两天前。根据GMO互联网集团披露，这家投资控股公司注册资本为200万泰铢。
其直接股东为BTGT Investment Holdings Limited，持股51%；以及BTGT Holdings Limited，持股49%。文件列明陈思宇为该公司董事及代表。Bitget尚未披露其在收购方中的持股比例；应买方要求，收购价格也未公开。
GMO互联网集团直接持有交易所运营商3,603,460股，相当于49%的股份。其子公司GMO-Z.com Holdings (Thailand)另持有3,745,986股，占50.94%。若拟议转让完成，两家公司的持股都将降至零。
Bitget的公告还提到，其他股东也将转让所持股份。GMO互联网集团文件明确量化的持股比例，是该日本公司直接及间接合计持有的99.94%。GMO互联网集团表示，未披露的价格合理反映了市场定价，并预计此次出售对其2026年合并财务业绩的影响很小。
收购Z.com EX能获得什么？
GMO-Z.com Cryptonomics于2018年7月20日成立，并于2021年2月22日推出Z.com EX。根据卖方文件，该公司在曼谷财富大厦开展业务，由首席执行官并木俊之领导。
泰国证券交易委员会将该公司列为持牌数字资产交易所运营商及经纪服务提供商。Z.com EX上线时已获得泰国证券交易委员会和财政部的许可，初期上线的交易品种包括比特币、以太币、XRP、莱特币、比特币现金和恒星币。
交易所为客户买卖数字资产提供场所；经纪业务则协助安排这些交易。对Bitget而言，收购该公司将使其获得一家现有的泰国企业、运营经验和许可框架，并以此为基础推出自己的平台。
Bitget首席执行官Gracy Chen将此次收购描述为在当地建立运营体系的机会。在公司公告中，她解释了建立市场布局所需的条件：
在一个市场建立业务，需要本地专业知识、对监管环境的了解，以及对该市场的长期承诺。
Chen还说明了公司的当务之急：
我们的首要任务是建立合适的运营基础，同时将Bitget的全球经验和能力带入当地市场。
GMO互联网集团为何退出
2025年3月，GMO互联网集团从其母公司GMO互联网集团公司手中收购了泰国交易所运营商及其控股公司。这两家公司是此次转让涉及的11家公司之一。
2025年4月，作为更广泛重组的一部分，该公司开始审查旗下业务的定位和作用。其9月发布的公告称，退出决定是在考量泰国数字资产市场及业务未来前景后作出的。
GMO互联网集团于2026年3月18日正式宣布退出计划。在选定将股份转让给BTGT Management这一方案前，公司曾考虑出售子公司或将其关闭。
因此，这笔交易将两项不同的企业决策联系在一起：GMO互联网集团在内部收购后审视市场，并决定退出；Bitget则希望建立本地运营基础。买方将接手一家持牌企业，但其近期财务表现亟待大幅改善。
亏损收窄，营收却在下滑
GMO互联网集团的财务数据表显示，该交易所2023年、2024年和2025年的经营亏损分别为1.1533亿、1.0168亿和7,416万泰铢。经营亏损衡量的是营收与经营支出之间的差额，不包括某些融资及其他项目。
2025年经营亏损较2024年缩小约27%，减少2,752万泰铢。营收则朝相反方向变动，从2024年的1,320万泰铢降至2025年的1,102万泰铢，降幅约为16.5%。
该交易所2025年净亏损为8,755万泰铢，其中计入了其他支出和调整。相比之下，2024年和2023年的净亏损分别为9,996万和1.1505亿泰铢。经营亏损和净亏损是同一份账目中两个不同的指标。
截至2025年底，该运营商总资产为4.5103亿泰铢，净资产为1,140万泰铢。净资产是总资产扣除负债后的余额。GMO互联网集团还向子公司提供融资，其中交易报告列明的一笔贷款为8,000万泰铢。
商业挑战不小：2025年经营亏损约为全年营收的6.7倍。要实现盈利，企业需要增加收入、降低支出，或两者兼顾。收购价格、贷款的处理方式以及新增投资金额，都将影响买方的资金投入。
获得泰国批准后才能推出服务
泰国要求数字资产企业获得许可，并已采取措施封锁未经当地许可运营的外国平台。拟议交易须获得监管批准，包括控制权变更许可，并遵守有关持牌运营商主要股东的规定。
Bitget在10月更新的服务条款中仍将泰国列为禁止服务的司法管辖区。泰国证券交易委员会发布的一则投资者警示也将Bitget列为未获许可的数字资产企业，并于10月19日更新。
Bitget计划在收购完成并取得必要批准后，通过本地运营的交易所服务泰国用户。公司尚未说明将如何调整现行限制、泰国服务将采用何种架构，也未公布上线时间。
泰国的执法措施为Bitget寻求本地业务提供了现实动因。该国曾安排于2025年6月28日限制Bybit、1000X、Coinex、OKX和XT.COM的访问，并敦促受影响的投资者提前提取资产。
泰国也在开放受监管的投资渠道。比特币和以太币交易所交易基金的相关规则于2026年10月16日生效，符合条件的产品可在泰国证券交易所上市。每只基金仍须获得证券交易委员会批准。此类基金让投资者通过投资产品获得相关资产敞口，无须亲自购买和保管底层加密货币。
扩张背后的安全事件
Bitget宣布参与收购泰国交易所的时间，距离9月24日热钱包和温钱包基础设施遭到攻击不到一个月。这类钱包用于日常转账，访问运营系统的权限高于隔离程度更高的冷钱包。
Bitget后来估算，攻击者转走的资产约为3.875亿美元，而最初归因于该公司的金额为3,880万美元。在追踪转账后调整数字之前，该交易所还曾发布3.516亿美元的初步估算。
公司表示，攻击者利用另一家公司的安全产品漏洞，获取内部凭证并发出欺诈性提现指令。Bitget称，客户账户余额未受影响，冷钱包也保持安全。
比特币提现于9月28日恢复，其他主要加密货币服务随后分阶段恢复。10月2日，Bitget完成分阶段恢复提现，法币和点对点服务也于当天恢复。
Bitget表示将由用户保护基金承担损失。攻击发生前，该基金持有超过4.64亿美元；后续报道显示，基金补充后的余额超过3亿美元。公司还提出悬赏：协助冻结被盗资金者可获得5%，协助追回资金者可再获得5%。
区块链调查员安德烈·谢尔盖恩科夫估算，用于洗钱的相关服务从被盗资产中收取了约76.1725万美元的手续费。提现恢复后，追踪和追回工作仍在继续，Bitget筹备泰国扩张时也因此面临额外的运营任务。
两条时间线如何交织
GMO互联网集团的退出决定、买方的成立以及Bitget的安全事件应对，几个月间相继展开。卖方董事会批准出售与钱包攻击都发生在9月24日；Bitget则于10月20日公开确认自己参与这笔收购。
- 2025年3月：GMO互联网集团从GMO互联网集团公司手中收购泰国交易所运营商及其控股公司。
- 2026年3月18日：GMO互联网集团宣布计划退出泰国数字资产业务。
- 9月22日：BTGT Management在曼谷成立。
- 9月24日：GMO互联网集团董事会批准拟议出售。同日，Bitget的钱包基础设施遭到攻击。
- 9月28日：Bitget开始恢复提现，包括比特币提现。
- 10月2日：Bitget完成分阶段恢复提现。
- 10月17日：Bitget宣布采取一项措施，停止向部分用户提供服务。
- 10月20日：Bitget宣布计划收购泰国交易所运营商。
- 10月31日：GMO互联网集团预期的股份转让生效日期，具体取决于批准及其他条件。
下一项预定交易节点是10月31日。能否在当天完成股份转让，取决于监管批准及其他交割条件。
区域战略与本地竞争者
Bitget仍在评估东南亚的扩张机会。为建立受监管的国际业务布局，公司还计划在维也纳设立欧洲总部，并已在新西兰注册为金融服务提供商。
在泰国，已有国际加密货币品牌通过本地公司运营。KuCoin于2025年6月通过持牌运营商ERX进入泰国；币安则通过Gulf Binance在当地开展业务。Bitget进入该市场时，其他全球品牌已在泰国建立运营体系。
据报道，Bitget在全球拥有超过1.25亿用户，提供加密货币交易服务，以及代币化股票、交易所交易基金、大宗商品和外汇交易。泰国客户可使用哪些产品，将取决于当地运营架构和适用许可。
此次收购眼下的价值，在于有机会将现有的泰国持牌业务与Bitget的技术及国际经验结合起来。真正的考验将是能否获得监管批准、推出本地服务，并改善一家亏损虽已收窄、但相对于营收仍然高企的交易所的财务表现。
要点
- Bitget计划通过其在BTGT Management中的权益，收购位于曼谷的GMO-Z.com Cryptonomics。
- GMO互联网集团及其泰国控股公司计划转让7,349,446股，占该运营商99.94%的股份。
- 拟议转让的目标日期为2026年10月31日，尚须获得监管批准并满足其他条件。
- 目标公司运营Z.com EX，并持有泰国交易所和经纪业务牌照。
- 该公司2025年营收为1,102万泰铢，经营亏损为7,416万泰铢。
- 收购价格以及Bitget在买方中的持股比例尚未披露。
- Bitget计划在交易完成并获批后，通过本地运营的平台服务泰国市场，但尚未公布上线日期。
- 此次扩张发生在9月钱包遭攻击之后；Bitget后来估算损失约为3.875亿美元。
