计划提供2亿美元赠款和3亿美元贷款
塔吉克斯坦财政部表示，亚洲开发银行计划为塔吉克斯坦罗贡水电站提供5亿美元，其中包括2亿美元赠款和3亿美元优惠贷款。这一拟议融资方案将为该项目提供资金支持；项目仍需数十亿美元，预计将持续建设至2035年。
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塔吉克斯坦财政部长法伊兹丁·萨托尔·卡赫尔佐达在曼谷举行的两轮会谈中，与世界银行欧洲和中亚地区副行长安东内拉·巴萨尼、亚行负责部门和主题事务的副行长温皮·萨普特拉讨论了融资事宜。两家银行的代表也参加了会谈。
讨论重点是两家机构如何共同为罗贡项目融资，并采用统一程序评估项目、授予合同和监督施工。塔吉克斯坦财政部将拟议方案称为“全面相互依赖框架”（Full Mutual Reliance Framework）。
财政部将赠款与贷款的分配比例作为一项计划提出。该部对曼谷会谈的介绍中没有给出最终批准或付款日期。此前谈判曾考虑提供2.5亿至3亿美元贷款，5亿美元融资总额中的其余部分则以赠款形式提供。
对塔吉克斯坦而言，这一区别很重要。赠款无需偿还，优惠贷款则必须偿还，但条件比普通商业借款更有利。按拟议比例，亚行出资的40%将是赠款，60%将增加借款。
罗贡水电站旨在缓解反复出现的冬季电力短缺，并向邻国供电。其建设也给国家预算带来巨大压力，因此国际支持的时间安排和条件是项目推进的关键。
银行为何希望采用统一程序
世界银行和亚行正在讨论统一项目评估、采购和监督要求。采购是指选择设备供应商或施工承包公司的过程。
多家银行共同为一个项目融资时，各方可能要求分别进行审查、提交文件和报告。曼谷会谈探讨了如何减少重复程序，让塔吉克斯坦和贷款方少花时间处理相似要求。
全面相互依赖框架将允许各机构依据商定的一套规则协调工作。实际目标是在继续监督资金使用和施工情况的同时，加快融资和项目实施。
罗贡项目的融资安排尤其需要这种协调。国际贷款方分阶段拨款，付款可能取决于施工进度、设备生产、报告提交情况，以及是否确认已满足约定要求。
亚行提案的形成过程
亚行拟议的出资方案是在一系列谈判后提出的，相关磋商至少可追溯至2025年2月。当时塔吉克斯坦向亚行申请5亿美元，并邀请该行加入支持罗贡项目的国际金融机构联盟。
2025年2月25日，在有关审批和援助形式的讨论仍在进行时，亚行驻塔吉克斯坦代表坂本光介绍了该行的立场。
“随着谈判推进，亚行将继续支持该项目并分享最新进展，”坂本说。
主要里程碑显示，塔方提出融资申请的同时，项目施工和更广泛的融资工作也在推进：
- 2018年11月16日：罗贡水电站首台机组投产。
- 2019年9月9日：第二台机组投产。
- 2025年2月25日：坂本谈及塔吉克斯坦提出的5亿美元申请及亚行的审议工作。
- 2025年5月：在米兰举行的亚行年会前后，亚行行长神田真人与塔吉克斯坦第一副总理霍基姆·霍利克佐达会谈，重申该行准备提供5亿美元。
- 2026年6月30日：世界银行批准追加3亿美元赠款，使其对罗贡项目的支持总额达到6.5亿美元。
- 2027年第三季度：下一台机组预计投入运行。
- 2035年：标普全球评级预计全部建设计划完成。
罗贡项目还需要多少资金？
标普全球评级于2026年8月估计，罗贡项目完工仍需约58亿美元。世界银行在2024年底制定的融资计划估算，剩余资金需求为62.9亿美元，其中包括预计由发展伙伴提供的29.7亿美元赠款和优惠融资。
这些数字反映的是项目不同施工阶段仍需支付的费用。随着工程完工和款项支付，剩余资金需求也会变化。标普在2025年8月估计所需资金约为64亿美元，在2026年2月估计约为60亿美元。
卡赫尔佐达表示，只有工程完工后才能计算最终建设成本。通货膨胀、设备和材料价格、复杂的地质条件以及新增安全要求都可能影响支出。
按标普估算的58亿美元剩余资金需求计算，亚行拟提供的5亿美元约可覆盖8.6%。这笔融资规模可观，但塔吉克斯坦仍将依赖其他贷款方、公共资金和电站收入。
标普预计，剩余成本中约一半将由外部融资覆盖，约为29亿美元；另一半将来自塔吉克斯坦预算和罗贡项目自身收入。这一结构与世界银行此前的计划大致相近，后者同样预计国际伙伴将承担约一半的资金需求。
协议已签署，资金分阶段到位
塔吉克斯坦财政部表示，该国与国际伙伴签署的协议总额约为15亿美元，其中包括约6.5亿美元赠款和8.67亿美元优惠贷款。签署协议只是融资流程的一个阶段，资金随后将根据合同约定和工程进度拨付。
卡赫尔佐达在7月22日的简报会上表示，世界银行已拨付3000万美元，另外两笔款项合计1.364亿欧元。他还提到亚洲基础设施投资银行提供的1.2亿美元，以及卡塔尔发展基金提供的2500万美元。
这位部长表示，电站主要设备（主要是涡轮机和发电机组）的制造成本中，约70%已支付。后续款项将根据设备生产进度和合同条件的履行情况支付。
世界银行6月30日批准追加3亿美元赠款，使其支持总额达到6.5亿美元。资金将用于施工、设备、质量和安全监督，以及履行环境和社会承诺。
塔吉克斯坦还在就欧洲投资银行为名为3A标段的施工项目提供5亿欧元融资进行磋商。欧盟计划提供5000万欧元赠款，其中4000万欧元用于降低欧洲投资银行融资的利息成本，1000万欧元用于处理水库区域居民搬迁相关事宜。
欧盟的提议对应两项具体需求：降低借款成本，并帮助应对水库建设导致居民搬迁的影响。各项融资协议的规模和到位时间将影响工程推进速度。
电站规模扩大，施工将在新机组投运后继续
罗贡水电站建于瓦赫什河上。当前项目方案包括6台机组，每台容量为630兆瓦，总装机容量为3780兆瓦。较早的方案则采用6台600兆瓦机组，总容量为3600兆瓦。
兆瓦衡量的是电站在某一时刻能够产生多少电力。年发电量通常以千瓦时表示，衡量电站一段时间内的发电总量。水资源情况和运行条件会影响年发电量。
2018年和2019年投产的两台机组目前仍以较低负荷运行。下一台机组预计于2027年第三季度投运，塔吉克斯坦能源部具体预计为9月。该机组此前原计划于2025年9月投运。
早期计划设想第六台机组于2029年投运，而标普预计整个项目将在2035年完工。机组投运与整座大坝工程完工是不同的建设里程碑。发电设备开始运行后，土木工程、水利设施和其他工程仍可能继续施工。
水库计划蓄水133亿立方米，其中103亿立方米为有效库容，即电站运行中可按计划使用的部分。早期项目计划曾设想用15至17年完成蓄水。
增加冬季供电并向邻国输电
世界银行估计，罗贡水电站可改善塔吉克斯坦约1000万人的电力供应，并帮助缓解反复出现的冬季短缺。电站全面建成后，年发电量可达约144亿千瓦时，相当于该国目前年发电量的约60%。
罗贡水电站已经开始发电。该电站2025年发电量超过16亿千瓦时，比2024年多约4亿千瓦时。能源部数据显示，截至2025年12月31日，两台在运机组合计发电量达到99亿千瓦时。
2026年上半年，发电量降至6.75亿千瓦时，比2025年同期少1.61亿千瓦时。由此推算，2025年上半年发电量约为8.36亿千瓦时，之后的降幅约为19%。
各融资评估对出口预期的判断不尽相同。标普预计，未来约60%的发电量将供应中亚其他国家；较早的项目介绍则预计约70%用于出口，主要供应哈萨克斯坦和乌兹别克斯坦。世界银行后来的介绍则将约一半电力用于满足不断增长的国内需求，其余用于出口。
对塔吉克斯坦家庭而言，最重要的益处是冬季供电更加可靠。对项目来说，出口收入则有助于支持运营和融资。世界银行还预计，建设和运营将创造3万多个直接和间接就业岗位。
预算和债务承担部分资金压力
据塔吉克斯坦当局称，自2008年以来，该国已从预算及其他渠道向罗贡项目投入超过481亿索莫尼。能源部估计，截至2025年底，工程已完成近60%。
卡赫尔佐达在7月的简报会上表示，年度预算最初拨款45亿索莫尼，上半年已落实约40亿索莫尼。由于预算收入高于计划，政府得以考虑将拨款提高至约70亿索莫尼。
标普预计，净政府债务占国内生产总值（GDP）的比例将从2025年的约13.4%升至2029年的19%，部分原因是罗贡项目新增借款。国内生产总值是指一个经济体一年内生产的商品和服务总值。
汇率波动也会产生影响。标普称，中央政府债务约90%以外币计价。如果索莫尼贬值，偿还同一笔外币债务就需要更多本币。
塔吉克斯坦于2017年发行了5亿美元国际债券，用于建设罗贡项目的前两台机组。标普称，该债券本金约每半年偿还8300万美元，偿还期为2025年3月至2027年9月。卡赫尔佐达在7月的简报会上给出了不同的还款安排，称2026年9月20日需偿还1亿美元，2027年4月还需偿还1亿美元。
标普估计，塔吉克斯坦2026年外债偿付总额约为5亿美元，2027年约为4.7亿美元。这些债务支出与持续的建设开支并行，因此赠款资金对预算尤为重要。
安全和更广泛的合作关系影响后续工作
卡赫尔佐达表示，国际专家正在研究增建一座名为副坝的防护结构。拟议工程涉及洪水流量、河流状况以及施工隧道出口附近的水流情况。
安全评估还涉及罗贡水电站、下游水电站和附近社区的应急准备工作。任何新增工程都需要纳入项目预算和工期安排。水库区域居民搬迁也是项目社会承诺的一部分。
亚行的参与范围不限于罗贡项目。截至2025年，该行在27年间已为塔吉克斯坦的198个项目提供约27亿美元，其中包括22亿美元赠款。2024年，亚行为6个项目拨款2.2亿美元，并计划于2025年批准4个新项目，包括数字农业项目。
双方讨论的2026年至2030年合作战略涵盖能源、交通、旅游、教育、卫生、农业和环境保护，并将数字化发展贯穿这些领域。2025年5月，亚行在塔吉克斯坦支持的19个项目总额超过10亿美元。
因此，罗贡项目拟议的5亿美元融资，即使放在双方更广泛的合作关系中，规模也相当可观。当前融资工作的重点，是将计划中的出资和统一银行程序落实为协议，并根据施工里程碑安排付款。2027年下一台机组投运是近期检验施工进度的一个重要节点，而整个项目计划将持续至2035年。
要点
- 亚行计划为罗贡项目提供5亿美元，包括2亿美元赠款和3亿美元优惠贷款。
- 亚行和世界银行正在讨论统一项目评估、采购和监督程序。
- 标普估计，截至2026年8月，项目剩余建设资金需求为58亿美元。
- 当前电站设计包括6台机组，总装机容量为3780兆瓦。
- 下一台机组预计于2027年第三季度投运；标普预计项目将于2035年全面完工。
- 罗贡项目旨在缓解冬季电力短缺，并通过向周边地区出口电力获取收入。
- 政府资金、外债、大坝安全和居民搬迁承诺仍是项目完工的关键因素。
