北方邦教师迎来股市里程碑
PhysicsWallah 股价于2025年11月18日收于155.20卢比，较109卢比的发行价上涨42.39%。这家从免费物理课程起步的企业，如今已成为上市公司，估值约为44,382亿卢比。对联合创始人阿拉赫·潘迪而言，此次上市标志着一个令人瞩目的财务里程碑；而在他的童年时期，家人曾卖掉住房来支付日常开销。
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这家教育科技公司的首次公开募股（IPO）规模约为3,480亿卢比，约合3.9亿美元。其中，3,100亿卢比来自新发行股票，用于企业发展；380亿卢比来自创始人出售股份。IPO让投资者能在公司开始于证券交易所交易前购买其股票。
上市时年仅33岁的潘迪跻身印度亿万富豪行列。《福布斯》估计他的财富约为15亿美元。按首个交易日收盘价计算，他持有的剩余 PhysicsWallah 股份价值约为16,044亿卢比，这凸显了他的财富与公司股价紧密相连。
PhysicsWallah 上市时拥有数百万付费学员、303个线下中心，以及不断扩大的教育业务组合。与此同时，公司仍在持续亏损，并计划大举支出。眼下的核心经营挑战十分具体：在支付更多教师、教室、技术和营销费用的同时，继续保持课程价格亲民。
对于备考工程、医学和政府招聘考试的学生而言，这些决策将影响他们能在哪里学习、能报读哪些课程，以及需要支付多少费用。
经济困境如何让潘迪走上讲台
潘迪在北方邦普拉亚格拉杰长大，家中依靠父亲做私人承包商的收入和母亲的教师工资维持生计。家里手头拮据时，父亲把住房分批卖掉以支付开销。后来，全家搬进了贫民窟的一处出租房。
六年级时，潘迪就开始给同学和年纪更小的孩子辅导功课。他每天步行五公里去授课，每次赚200卢比，这份工作一直持续到他中学毕业。早在教学成为创业基础之前，它就已是他切实的谋生方式。
潘迪未能通过印度理工学院（IIT）入学考试，这是一条竞争极其激烈的入学途径。他在北方邦工程入学考试中成绩不错，随后进入坎普尔的哈考特·巴特勒技术学院学习机械工程。
大三时，他决定工程并非自己想从事的职业，于是退学回家，专心教授物理。后来，他的授课触达了远超当年步行去上课的那些街区的学生。
有关频道创立时间的说法并不一致：人物传记称频道于2014年开办，而上市资料将其起步时间记为2016年。到2019年，该频道的订阅者已超过200万。
免费课程发展成覆盖数百万人的业务
潘迪善于用熟悉的例子、幽默和轻松的课堂风格讲解难懂的内容，这正是他吸引学生的原因之一。他甚至会在讲课时把自己的纹身当作视觉参照。备考竞争性考试的学生可以免费观看课程，无须支付传统辅导中心收取的费用。
2020年，他与普拉提克·布布合作，上市相关资料也将后者称为普拉提克·马赫什瓦里。合作伙伴开发了教育应用 PenPencil。两人将教学受众转化为一门生意，通过应用及其他渠道提供系统课程。
工程和医学入学考试辅导最初构成业务核心。JEE用于工程专业招生，NEET则是本科医学课程入学考试。此后，PhysicsWallah 还拓展至学校课程、公务员及其他政府招聘考试，并推出数据科学、金融和软件开发等专业课程。
截至2025年2月，其应用在安卓平台的下载量已超过1,000万次。原有频道的订阅者接近1,400万，整个业务则扩展至200多个 YouTube 频道，总订阅人数接近1亿。由于同一个人可能订阅网络中的多个频道，这些频道的订阅总数可能重复计算。
付费用户更能直接反映业务规模。在截至2025年3月31日的财年中，PhysicsWallah 记录了446万名付费用户；据报告，2023至2025财年间，付费用户年均增长率为59.19%。
IPO期间发生了什么
PhysicsWallah 股票发售于2025年11月11日开始，11月13日结束，发行价区间为103至109卢比。按最终发行价109卢比计算，最低申购单位为137股，需支付14,933卢比。
认购需求达到可供认购股份的1.81倍。合格机构买家，即大型专业投资机构，认购倍数为2.7倍。零售投资者认购倍数为1.06倍；机构投资者以外的大额投资者类别认购倍数则为0.48倍。
股票以143.10卢比开盘，较发行价溢价31.28%。盘中最高升至162.05卢比，最终收于155.20卢比。常被提及的约42%涨幅指收盘表现；开盘涨幅约为31%。
关键日期如下：
- 2025年11月10日：面向锚定投资者的认购开启。锚定投资者可在公众认购开始前获得配售。
- 11月11日至13日：IPO接受公众申购。
- 11月14日：按计划确定股份配售结果。
- 11月17日：计划办理退款并将获配股份记入账户。
- 11月18日：股票开始在孟买证券交易所（BSE）和印度国家证券交易所（NSE）交易。
上市交易让 PhysicsWallah 获得了公众股东群体，其市场价格也会在每个交易时段不断变动。如今，创始人既要接受外界对公司教育覆盖面的审视，也要接受对其财务业绩的检验。
上市给创始人带来的变化
IPO前，潘迪和他的联合创始人各持有约40.31%的股份，合计持股80.62%。两人各出售约1.74亿股，所得约190亿卢比，分别保留约10.337亿股。一克若等于1,000万。
按155.20卢比的收盘价计算，两人各自保留的持股价值约为16,044亿卢比。因此，创始人仅出售少部分股份，上市后仍深度持有 PhysicsWallah。
《2025年胡润印度富豪榜》在上市前的10月估计，潘迪的财富为14,510亿卢比。财富估值取决于估值日期和纳入计算的资产，因此这一数字与上市首日其剩余股份的估值反映的是不同时间点的财务状况。
新发行股票与创始人出售股份之间的区别，对公司扩张意义重大。3,100亿卢比的新股发行所得将进入 PhysicsWallah；380亿卢比的现有股份出售所得则归出售股份的股东。按这些数据计算，IPO约89%为新增资本，11%来自创始人售股。
数字教育者为何要建设教室
截至2025年6月30日，PhysicsWallah 拥有303个线下中心、6,267名教师和18,028名员工。公司报告的学员数据包括413万名独立线上交易用户，以及约33万名线下中心在读学生。
公司采用三种教学形式。学生可以通过网站和应用学习，可以到有教师现场授课的教室上课，也可以选择结合直播课程与本地教学支持的混合式中心。
在混合式教学中，一名教师在线直播授课，另一名教师则在中心现场答疑并组织复习。这让一堂课能够覆盖多个地点，同时确保学生遇到难题时，教室里有人可以提供帮助。
支出计划显示，公司下一阶段在很大程度上依赖实体场所。PhysicsWallah 拨出460.5亿卢比用于筹备新中心，另拨548.3亿卢比支付现有中心的租金。两项合计1,008.8亿卢比，约占3,100亿卢比新股发行所得的三分之一。
对学员而言，增加中心有助于在离家更近的地方提供系统辅导，也为完全通过屏幕学习提供了另一种选择。对公司而言，每新增一个地点都会产生租金、人员和运营成本，必须依靠招生和学费来覆盖。
融资和收购拓宽业务版图
PhysicsWallah 在2022年融资90亿卢比，2024年融资186亿卢比；IPO前累计融资276亿卢比，即2,760亿卢比。投资者包括 WestBridge Capital 和 Lightspeed Venture Partners。
第二轮融资规模略高于第一轮的两倍。这笔资金帮助公司通过收购和内部扩张，拓展原有学科与受众范围。
2022年，PhysicsWallah 收购了阿联酋的 Knowledge Planet，扩大了对海外印度家庭的服务范围。2023年，公司以约50亿卢比，即500亿卢比的金额收购了喀拉拉邦 Xylem Learning 50%的股份。2025年，公司又收购了一家为公务员委员会考试提供辅导的企业40%的股份。
IPO计划拨出47.2亿卢比用于 Xylem Learning，包括与中心、租赁和宿舍相关的支出。此外，公司为 Utkarsh Classes & Edutech 运营的中心拨出28亿卢比，并拨出26.5亿卢比收购该子公司的额外股权。
剩余资金的计划用途还包括进一步收购，但尚未公布目标。这一策略让 PhysicsWallah 得以接入已有的教学网络和地区受众，同时也增加了需要与原有平台一同管理的业务。
营收增长，亏损仍在持续
PhysicsWallah 的财务摘要显示，公司业务快速增长，但支出仍超过收入。在截至2025年3月31日的财年中，合并财务表记录总收入为3,039.09亿卢比，税后亏损为243.26亿卢比；上一财年的亏损为1,131.13亿卢比。
IPO前公布的其他数据则显示，营收为2,886.6亿卢比，同比增长48.7%，年度亏损为225.8亿卢比。在截至2025年6月30日的季度中，合并财务表记录亏损127.01亿卢比，而其他数据给出的亏损为152亿卢比、营收为847亿卢比。亏损数据出现差异的原因并未说明。
如果统一采用合并年度财务表数据，总收入从2024财年的2,015.35亿卢比增至2025财年的3,039.09亿卢比，增幅约为50.8%。同期年度亏损减少约78.5%。
这些变化表明年度业绩显著改善，但实现盈利仍是管理层的任务。支出承诺远不止教室建设：PhysicsWallah 为服务器和云基础设施拨出200.1亿卢比，为营销拨出710亿卢比。
营销支出约占新股发行所得的22.9%，而服务器和云基础设施支出约占6.5%。在线教学需要可靠的系统来大规模交付课程；营销支出则旨在吸引竞争激烈的辅导市场中的学员。
考验在于扩大规模的同时保持价格亲民
潘迪与学生之间的个人联系帮助 PhysicsWallah 建立了受众群体。上市前也有人指出，对这种吸引力的依赖同样构成经营风险。一家通过数千名教师服务数百万学员的公司，需要学生信任的不只是最知名的创始人，也包括其整体教学体系。
来自其他教育平台和辅导机构的竞争也带来压力。PhysicsWallah 必须在支付场地、员工、技术和扩张费用的同时，吸引并留住学生。低学费可以吸引更多学员，但服务这些学员的成本仍须得到覆盖。
因此，公司的下一阶段关系到两个诉求不同的群体。股东将关注招生增长能否带来持久盈利；学生和家庭则会评估课程是否易懂、教学支持是否有用，以及费用是否仍在可承受范围内。
11月的上市表现，回报了一家从普惠物理课程起步的企业。如今，其扩张计划仅在新中心筹备和现有场地租赁两项上就投入超过1,000亿卢比。如何把这笔投入转化为有效教学，同时不失去吸引受众的亲民价格，是这项亿万富豪里程碑背后的现实考验。
要点
- PhysicsWallah 于2025年11月18日开始交易，收于155.20卢比，较109卢比的IPO发行价上涨42.39%。
- 规模约为3,480亿卢比的IPO包括3,100亿卢比新增资本和380亿卢比创始人售股。
- 按上市首日收盘价计算，阿拉赫·潘迪持有的剩余股份价值约为16,044亿卢比。
- 公司在2025财年拥有446万名付费用户，截至2025年6月30日拥有303个线下中心。
- 其支出计划包括：为新中心筹备和现有场地租赁拨出1,008.8亿卢比，为营销拨出710亿卢比，为服务器和云基础设施拨出200.1亿卢比。
- 年度收入增长、亏损收窄，但公司在扩张过程中仍未实现盈利。
