越南药品市场进入新一轮增长阶段
越南药品市场规模预计将在2026年接近100亿美元，吸引了全球制药企业和投资者。他们看好当地强劲的需求、不断提升的制造标准，以及越南企业在区域供应链中日益重要的作用。
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行业估算显示，越南药品市场规模在2023年约为70亿美元，较2015年的34亿美元大幅增长。其他研究机构估计，2025年市场规模为79亿至86亿美元；对更长期的预测则显示，到2030年代初可能达到130亿至160亿美元。各项估算有所不同，反映了市场定义和研究方法的差异，但都指向同一趋势：越南仍是东南亚增长最快的药品市场之一。
越南人均年度药品支出已升至约75美元，仍低于泰国和马来西亚，因此随着家庭收入提高、医疗服务更加普及，市场仍有进一步增长空间。目前，医疗保险覆盖约95.2%的人口，为处方药需求以及公立医院的治疗服务提供了支撑。
市场结构也在发生变化。医院销售，即处方药或ETC渠道，约占药品消费总量的70%至76%，年增速约为12%。零售非处方药销售增速较慢，约为8%。这一差距反映出医院服务使用率上升、医保覆盖面扩大，以及慢性病治疗需求增加。
人口结构和疾病模式为何重要
越南正从人口相对年轻的社会快速迈向老龄化社会。2023年，60岁及以上人口占总人口的13.9%，预计到2050年将超过25%。预计到2074年，越南将进入超高龄社会。
人口老龄化正在改变药品需求结构。心血管疾病、糖尿病和癌症目前约占越南死亡人数的77%至80%。这些疾病通常需要长期治疗和定期监测，所需处方药也比常见疾病的短期治疗药物更贵。
预计处方药销售额将从2025年的约127.9万亿越南盾（48.7亿美元）增至2030年的187.7万亿越南盾。到2035年，这一细分市场规模可能达到260万亿越南盾，约合99亿美元，占药品市场总额近80%。
收入增长和健康意识增强也在推动需求。消费者更加重视早期诊断和治疗，医院则在扩大癌症、糖尿病及其他非传染性疾病的服务。现代药房连锁也让药品更易获得。截至2025年底，FPT Long Chau拥有2,417家门店，控制着现代零售药房市场的四分之一以上。Pharmacity则约有1,040家门店。
外资投资者选择成熟的本土平台
国际企业越来越多地通过收购和战略持股进入越南，而不是从头新建工厂。投资成熟的制造商，可以立即获得分销网络、医院合作关系、产品注册、本土品牌和生产许可证。
日本大正制药已将其在DHG制药的持股增至约51%，取得控股地位。这项投资推动越南最大的本土制药企业在治理、产品开发和研究能力方面进行调整。
中国丽珠医药也已成为Imexpharm的重要股东。2026年公布的研究显示，丽珠持有Imexpharm 67.87%的股份，收购金额约为6万亿越南盾（2.285亿美元）。丽珠的参与凸显了Imexpharm制造工厂的价值，其中数家工厂符合欧盟GMP要求。
雅培通过旗下子公司CFR International将其在Domesco的持股比例提高至51.7%。这笔交易使雅培控制了一家越南生产商，并强化了其在越南的制造基础，以支持更广泛的亚洲业务。
韩国资本则通过Traphaco进入越南市场。大熊制药和未来资产从Mekong Capital及Vietnam Holding手中收购了1,660万股，合计持股40.12%，交易金额超过2.35万亿越南盾。大熊制药成为战略股东，未来资产则承担长期财务投资者的角色。
欧盟GMP工厂为何如此抢手？
欧盟GMP，即欧盟认可的药品生产质量管理规范，涵盖药品生产、检测和记录管理等环节。达到这些要求需要可靠的设备、受控的生产区域、训练有素的员工、严格的质量检查以及详尽的记录。
越南约有288家药品工厂，但目前估计只有20至30家符合严格的欧盟GMP标准。供应有限，使获认证工厂对海外企业集团颇具吸引力。收购方可以借此参与附加值更高的医院招标，并提升向质量要求严格的市场出口药品的能力。
越南的采购规定进一步提升了这类工厂的吸引力。根据2024年第03号通知，在符合欧盟GMP或日本GMP标准的设施生产的药品，可优先参与公立医院第1组和第2组招标。这两组约占医院渠道采购金额的60%。
于2025年7月1日生效的修订版《药品法》也简化了注册程序，并为先进仿制药和生物类似药提供激励。生物类似药是指旨在与已获批生物药高度相似的药品；先进仿制药则是在专利保护期结束后仿制复杂药品的产品。
到2030年的全球专利到期周期可能为越南制造商带来重大机遇。预计在此期间，年销售额合计约2,070亿美元的药品将失去专利保护。具备相应研发能力和认证工厂的本土生产商，有望开发价格更低的进口替代药品。
股价表现不只反映防御性需求
制药股历来被视为防御型投资，因为无论经济景气与否，人们都需要药品。如今，外资收购和医疗支出增加又带来了新的投资理由：行业有望实现结构性增长并推动企业转型。
自2026年初以来，各家企业的股价表现不一。平定药品与医疗设备公司在市场预期肿瘤药销售和医院分销业务增强的带动下，股价实现两位数涨幅。DHG Pharma和Imexpharm则在稳健财务状况、成熟品牌和外资战略支持下延续上涨势头。
在市场承压期间，制药板块表现出韧性。胡志明证券交易所的医疗保健指数4月下跌8.9%，6月跌幅超过5%，而多只制药股表现相对较好。这并未消除估值和市场波动风险，但说明了投资者为何仍将制药企业视为相对稳定的业务。
证券公司预计，2026年行业盈利将增长约10%至12%。主要驱动力包括药品消费增加、医院销售走强、医保覆盖扩大，以及政府偏向本土制造产品的政策。
外资持股可带来技术与治理经验
近期交易显示，外资带来的不只是资金。战略股东还能提供生产技术、质量体系、研究合作、国际采购经验以及出口市场渠道。
后江制药（简称DHG Pharma）将2026年营收目标定为约2.212亿美元，税后利润目标定为4,030万美元，分别较上年增长5%和超过18%。公司还计划维持较高的现金分红政策，这可能吸引注重收益的投资者。
Traphaco将2026年营收和税后利润目标分别定为近1.2亿美元和1,220万美元，预计两项指标均增长约10%。公司2026年至2030年的战略包括拓展现代零售和医院分销渠道，并与韩国合作伙伴开展技术合作，开发品质更高的药品。
2025年业绩显示，多家龙头企业表现强劲。DHG Pharma报告净营收为5.27万亿越南盾，同比增长7.8%；税前利润增长12.8%，达到1.02万亿越南盾。Imexpharm营收为2.44万亿越南盾，增长11%；净利润达到创纪录的3,490亿越南盾。Vinapharm税前利润增长38.5%，达到7,050亿越南盾。
分析师重点关注经营历史悠久、品牌可靠、分销网络广泛且仍有外资持股空间的企业。这些公司可以通过改善产品和体系实现增长，无须从头搭建整个商业网络。
进口原料仍是主要短板
越南制药业仍有约80%至90%的原料药依赖进口，其中近90%来自中国和印度。原料药是成品药中发挥治疗作用的物质。
这种依赖使制造商面临汇率波动、运输中断、国际贸易紧张局势和供应商调价等风险。据估计，越南国内生产成本比中国和印度制造商高出20%至25%，令越南企业更难在价格上竞争。
越南政府设定目标，到2030年通过本土生产满足80%的国内药品需求。另一项国家计划旨在到当年由本土产业供应20%的药品原料；长期目标则是到2045年建成高技术产业，融入全球制药供应链。
包括泰平生物制药工业园在内的专业工业项目，旨在支持化学品生产、研究和药品制造。要实现这些目标，就需要在实验室、专业人才、化工厂和质量控制方面投入大量资金。
物流与出口为增长再添动力
药品生产离不开可靠的仓储和运输，尤其是疫苗、生物制品及其他必须保持在狭窄温度范围内的产品。2020年至2023年，越南冷库仓储能力增长近45%；截至2024年底，容量约为130万个托盘位。全国共有117处冷库设施、1,499辆冷藏卡车和47辆专业运输车辆。
随着投资者建设配备自动化仓储、数字追踪和实时温度监控的设施，到2028年仓储能力可能超过170万个托盘位。隆安、同奈和平阳等南部省份凭借港口、工业区以及通往湄公河三角洲的交通条件，构成重要物流集群。海防、北宁和兴安等北部中心也在扩大药品和出口制造相关服务。
国际物流集团正投资这一网络。乐天全球物流已开始在同奈开发一座价值3,400万美元的冷链中心，而日冷和大和房屋则支持隆安的相关项目。更好的温控能力有助于减少药品损耗，并帮助制造商达到欧洲、日本和美国的出口标准。
2025年，越南出口药品及药用原料价值3.12亿美元，在东南亚排名第四。外资企业约占其中2.3亿美元。出口增长与国内消费相比仍较温和，但反映出市场对本土药品的信心正在增强。
投资者接下来关注什么
SHS的研究将2025年至2030年描述为新一轮增长周期，其特点是从传统仿制药生产转向符合国际质量标准的生产，并开发附加值更高的药品。Viet Dragon Securities预计，拥有强大医院渠道、现代化工厂且具备引入战略投资者空间的企业，将迎来更多并购活动。
行业估算显示，2026年至2027年间，可能发生5至7宗单笔金额超过1亿美元的医疗保健和制药交易。到2030年，外资企业可能控制国内药品市场的40%至50%，但这一预测取决于未来监管规定、估值以及本土企业升级改造的能力。
对投资者而言，最具吸引力的企业可能同时具备欧盟GMP或日本GMP认证、稳健财务状况、医院渠道和研发计划。随着全球企业抬高竞争门槛，依赖低利润产品或缺乏现代化改造资金的企业可能面临更大压力。
因此，越南药品市场的故事既关乎消费增长，也关乎产业转型。人口老龄化和医保覆盖扩大正在推高需求，外资则帮助本土制造商改善生产、治理和市场准入。核心挑战在于，如何将资金流入转化为更强的国内研发和原料生产能力。
要点
- 预计越南药品市场将在2026年接近100亿美元。
- 医院药品约占消费总量的70%至76%，增速快于零售产品。
- 大正、丽珠、雅培、大熊制药和未来资产已在越南制药企业中取得重要持股。
- 通过欧盟GMP认证的工厂十分稀缺，对外资投资者极具吸引力。
- 预计2026年行业盈利将增长约10%至12%。
- 越南仍有约80%至90%的原料药依赖进口。
- 冷链投资正改善温度敏感型药品的仓储和分销。
- 未来增长将取决于研发、先进制造和国内原料生产能力的增强。
