预测上调、数据稳健，增长势头增强
在多家大型研究机构相继上调预测后，马来西亚有望成为2025年东盟经济增长第二快的经济体，仅次于越南。汇丰将马来西亚2025年国内生产总值（GDP）增长预测从4.2%上调至5%；马来亚银行投资银行和渣打银行也分别将预测上调至4.7%。联昌国际银行目前预计，马来西亚明年经济增长4.5%。前景改善得益于国内需求增强、宏观政策稳定、贸易前景更加明朗，以及林吉特从去年低点回升。分析人士还指出，马来西亚灵活的外交方式在第47届东盟峰会上得到体现：在与主要伙伴保持交往的同时维持中立立场，从而降低贸易和投资决策的不确定性。
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最新数据进一步印证了这一乐观前景。马来西亚经济在2025年第一季度同比增长4.4%，第二季度保持这一增速，第三季度则加快至5.2%。今年前九个月经济增长达到4.7%，与国内需求有韧性、外部环境改善的判断相符。通胀受控、就业稳健，市场普遍预计马来西亚国家银行将把隔夜政策利率维持在2.75%，继续支持消费和投资。汇丰预计，马来西亚2025年的增速将与印度尼西亚相近，低于该行已上调至7.9%的越南增长预测。包括渣打银行和马来亚银行在内的几家机构预计，随着外部需求走弱，2026年经济增速将放缓至4.5%左右；联昌国际银行的预测也反映了这一看法，该行预计增速为4.1%。
数据传递了什么信号
此次预测上调，依据是经济增长、通胀、就业和金融市场的一系列积极表现。上半年经济活动保持稳定后，第三季度增长提速，家庭支出也维持稳健。银行体系继续提供信贷；随着美国降息缩小利差、贸易不确定性缓解，林吉特汇率走强。
- 汇丰目前预计马来西亚2025年经济增长5.0%，在东盟排名第二，仅次于越南，印度尼西亚紧随其后。
- 渣打银行将马来西亚2025年增长预测上调至4.7%，并因外部需求走弱，将2026年预测下调至4.5%。
- 马来亚银行投资银行将2025年增长预测上调至4.7%，并将2026年预测定为4.5%，理由是国内需求有韧性且政策提供支持。
- 联昌国际银行目前预计马来西亚2025年增长4.5%、2026年增长4.1%，并预计主要贸易伙伴经济增速放缓。
- 马来西亚2025年第一和第二季度GDP均增长4.4%，第三季度加快至5.2%，前九个月增速达到4.7%。
- 通胀温和，整体通胀率接近1%的低位区间；2025年第一季度失业率降至3.1%。
- 林吉特汇率走强，华侨银行预计，到2025年底林吉特兑美元汇率将接近4.16，到明年年底将达到4.04。
- 在东盟各国中，越南凭借上半年强劲表现领跑；印度尼西亚、菲律宾和新加坡的季度经济表现也较为稳健。泰国则因旅游和消费走弱而放缓。
马来西亚财政部强调，服务业、制造业和建筑业推动了2025年初的增长势头，节庆消费、工资增长和劳动力市场走强也带来提振。财政部在5月16日的一份新闻稿中表示：
主要经济领域全面向好，带动马来西亚2025年第一季度国内生产总值增长4.4%……
财政部指出，本季度服务业增长5.0%，制造业增长4.1%，建筑业增长14.2%，私人消费增长5.0%。该部门还将《国家能源转型路线图》《2030年新工业大蓝图》和《国家半导体战略》等国家政策框架列为吸引投资的催化因素。政府警告称，对等关税和全球需求风险可能影响今年及明年的增长区间，并表示将在贸易环境更加明朗后重新评估预测。财政部完整声明见此链接。
国内需求是增长支柱
私人消费仍是经济增长的主要动力。工资和就业状况改善，通胀保持在可控水平，政策也为居民收入提供支持。第一季度，农历新年和开斋节前的消费带来提振；最低工资上调和公务员薪酬调整也改善了家庭收支。分析人士预计，在季节性消费以及向中低收入家庭发放现金补助的支持下，消费在2026年初仍将保持稳健。信贷环境有利于企业扩张，银行表示，贸易、制造业和服务业企业的借贷需求持续稳定。
稳定的货币政策进一步夯实了这一基础。7月降息后，隔夜政策利率为2.75%，多数机构预计马来西亚国家银行近期将维持政策不变。稳定的政策利率有助于控制住房按揭、汽车贷款和营运资金的借贷成本，从而支持支出和投资。在通胀处于温和区间、劳动力市场紧俏的背景下，实际收入保持稳定。这一组合正推动服务业活动和旅游相关行业复苏，同时支撑零售、餐饮和消费电子产品市场。
贸易、关税与马来西亚的外交平衡
东南亚依赖贸易的经济体正适应美国实施的新关税制度。广泛加征关税推高了出口商成本，也增加了供应链规划的不确定性。7月初结束的90天对等关税暂停期，为企业提前安排订单、调整运输计划争取了时间，也推动制造业产出在第二季度有所改善。谈判仍在继续，地区各国政府正争取豁免条款、降低实际关税税率，或承诺增加采购美国商品。马来西亚寻求通过中立立场平衡各方利益，保持与华盛顿、北京及其他伙伴的沟通渠道畅通。马来西亚官员还着手拓展出口市场，加强东盟内部以及通过《区域全面经济伙伴关系协定》开展的合作，以减少对任何单一贸易通道的依赖。财政部表示，将在对等关税情况更加明朗后重新审视2025年预测，并已提出加强国内投资的措施，以便在有需要时抵消外部需求减弱的影响。
2025年和2026年值得关注的行业
电子和电气产业仍是核心支柱。马来西亚是全球半导体价值链中的重要枢纽，在封装、测试和部分前端细分领域具备优势。受电动汽车、数据中心和人工智能基础设施发展带动，电源管理芯片、传感器和汽车零部件的需求持续增长。多家全球科技企业宣布在马来西亚新建或扩建设施；《国家半导体战略》则旨在吸引更多高附加值活动。分析人士指出，针对特定行业征收费用或出台新关税，可能影响部分产品的出口量；不过，供应链从集中来源地分散布局，已为订单提供支撑。
旅游业也是一大亮点。中国重新开放和签证便利化措施推动访客人数加快增长，业内人士预计“2026马来西亚旅游年”活动将进一步增加旅游收入。酒店、零售、娱乐和交通服务需求稳步上升。机场升级、防洪、铁路和工业园区等公共与私人项目推动建筑业提速。受部分矿区产量提高带动，采矿和采石业第三季度出现反弹。与往年相比，当前增长动力来源更加多元，有助于缓冲单一行业的波动。
货币政策与林吉特
马来西亚国家银行的政策立场旨在维持宽松的金融环境，同时保障价格稳定。目前2.75%的政策利率、较低的通胀和走强的货币，为该行在经济增长表现超预期或不及预期时采取应对措施留出了空间。在全球利率走势和投资消息改善的助力下，林吉特回升，降低了燃料、食品原料和机械设备以本币计价的成本，从而减轻输入性通胀。货币走强可能对部分出口商构成压力，但也有助于稳定通胀走势、提振投资者信心。华侨银行预计，到2025年底林吉特兑美元汇率将接近4.16，到2026年底将达到4.04，这一走势有望使输入性价格压力维持在可控范围内。
可能拖累2026年增长的风险
尽管2025年的增长势头看起来稳健，各银行对2026年仍持谨慎态度。由于外部需求走弱、主要贸易伙伴经济增速放缓以及关税影响持续，增长预测集中在4.5%左右。亚洲开发银行已下调2025年和2026年的地区经济预测，理由是全球不确定性和金融环境趋紧。政策改革、基础设施支出，以及流入科技和能源转型项目的资金仍为马来西亚经济前景提供支撑，但贸易政策和全球经济周期走软带来的逆风也可能产生影响。几位分析人士还认为，如果外部需求减弱，马来西亚可能在2026年第二季度降息，以便在贸易环境更为严峻时支撑国内经济活动。
马来西亚与地区同侪的比较
工业活动和出口激增，使越南成为东南亚增长领跑者，各银行目前预计其2025年经济增长接近7.9%。预计印度尼西亚将保持稳定扩张，增速预测在4%中段左右。菲律宾在家庭支出带动下表现有所改善，但出口有所放缓。新加坡受制造业和外部需求推动而复苏，泰国则因消费和旅游走弱而降温。马来西亚凭借消费韧性、稳健审慎的政策以及电子和基础设施投资增长，位居地区前列。多元化的制造业基础、不断扩大的服务业，以及务实的外交立场，共同支撑了马来西亚明年有望成为东盟增长第二快经济体的判断。
要点
- 多家银行上调马来西亚2025年经济增长预测，其中汇丰上调至5.0%，渣打银行和马来亚银行均上调至4.7%。
- 季度数据表现稳健，2025年第一和第二季度增长4.4%，第三季度增长5.2%，前九个月增速达到4.7%。
- 国内需求是主要增长动力，工资增长、低通胀和稳定在2.75%的政策利率均提供支持。
- 随着地区关税政策不断变化，马来西亚的外交平衡策略和贸易多元化有助于降低不确定性。
- 值得关注的行业包括半导体、旅游、服务业、建筑业和部分采矿领域。
- 林吉特走强，预计到2025年底兑美元汇率接近4.16，到2026年底接近4.04。
- 多数机构预计，由于外部需求走弱，2026年经济增速将放缓至4.5%左右。
- 马来西亚有望成为2025年东盟增长第二快的经济体，排名仅次于越南，整体增速与印度尼西亚大致相当。
