价格下滑之际市场波动，雅加达寻求关税减免
马来西亚林吉特走强、竞争油品走软以及需求降温，令棕榈油期货跌至近三个月来的最低水平。周四，基准合约下跌约1.7%，跌破每吨4,250林吉特，连续第四个交易日下跌。交易数据显示，过去一个月期货价格回落约2.9%，同比下跌约9.2%。价格下滑之际，全球最大棕榈油生产国印度尼西亚正敦促华盛顿给予棕榈油、可可和橡胶零关税准入，意在争取与马来西亚近期同美国达成的突破性成果相当的待遇。
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汇率走势是关键影响因素。林吉特走强时，以林吉特计价的棕榈油对使用其他货币的买家而言会变得更贵，可能抑制采购。其他食用油带来的压力也加剧了跌势，大连和芝加哥市场的豆油及其他竞争油品价格均走低。季节性因素也在发挥作用。随着冬季临近，印度和中国等主要买家对棕榈油产品的消费通常会放缓；进口商往往在节日前建立库存，之后便减少采购。
供应方面，据行业数据，印尼今年产量预计将增至约5,600万吨，高于此前预期。出口势头则喜忧参半。根据船货检验机构的统计，10月1日至25日的出口量较上月小幅下降约0.3%至0.4%。整体贸易环境中也出现了一些利好信号。白宫对与北京的谈判表示乐观，美国总统唐纳德·特朗普积极评价了与中国领导人习近平达成贸易休战的前景。在东南亚，马来西亚在与美国达成的新协议中获得棕榈油、可可和橡胶零关税待遇，但其他马来西亚商品仍适用普遍的19%关税。雅加达希望获得同等待遇，并表示与华盛顿的谈判已接近尾声。
印尼首席谈判代表、经济统筹部长艾尔朗加·哈塔托表示，与美国的讨论将在韩国举行的亚太经合组织峰会后恢复。他称协议大部分内容已经完成，目前重点已转向最终法律文本的起草，目标是在2025年11月前完成。
是什么导致价格下跌？
本周有三股力量推动棕榈油价格走低。第一，马来西亚货币走强，抬高了期货以国际货币衡量的价格。第二，大宗商品交易商正对其他植物油走弱作出反应。棕榈油、豆油、菜籽油和葵花籽油之间的价差，会促使食品制造商不断替换用油；一种油品价格下跌，往往也会拖累其他油品。第三，随着主要市场进入冬季，采购模式发生变化，近期需求因此走低。
汇率波动与油品替代
棕榈油在马来西亚衍生品交易所（Bursa Malaysia）以林吉特计价。林吉特兑美元走强时，国际买家面临的实际价格会更高。这可能使现货采购推迟，新一轮招标也会放缓。与此同时，从大型食品企业到小型炼油商在内的食用油用户，都会比较棕榈油、豆油、葵花籽油和菜籽油的价格。芝加哥期货交易所豆油价格下跌，或中国大连市场走弱，都可能促使食品生产商调整油品配比并减少棕榈油采购。这类跨市场波动往往会通过套利和套期保值迅速传导。
季节性需求规律
棕榈油在室温下呈半固态，适用于许多食品，但在寒冷月份可能不那么受青睐。在印度和中国，进口商通常会在节日前加快采购，随后随着冬季临近放慢采购。交易商表示，两国库存都较为充裕，市场正经历典型的季节性淡季。这有助于解释为何期货价格回落，现货采购却仍未回升。
印尼与美国关税谈判进展
8月初，美国在此前谈判下调较高税率后，对印尼商品设定了普遍的19%关税。印尼官员一直在争取对美国本土不生产的商品给予豁免，其中最重要的是棕榈油、可可和天然橡胶。印尼谈判团队负责人艾尔朗加·哈塔托表示，双方原则上已同意，在法律文本敲定后取消这些商品的关税。
他告诉记者，几乎所有技术层面的内容都已敲定，法律文本起草是协议签署前的最后一道关卡。他补充说，目标是让棕榈油、可可和橡胶适用零关税或接近零的税率。
印尼经济统筹部长兼首席谈判代表艾尔朗加·哈塔托在雅加达介绍了谈判进展。
实际上，我们已经完成了协议中几乎所有部分。不过，法律文本还需要起草。
谈到棕榈油、可可和橡胶预期适用的待遇时，他概述了相关税目的目标。
关税将为零或接近于零。
谈判还涉及商业和投资合作。雅加达提出采购美国原油、液化石油气、飞机和农产品。印尼官员表示，印尼愿意在能源基础设施领域接受美国投资，包括燃料储存设施，并与主权财富基金及国有能源公司Pertamina合作。印尼还提议对大多数进入其市场的美国商品征收极低关税。这一策略与马来西亚近期协议中的一些内容相似：华盛顿对关键大宗商品给予零关税，同时对其他商品保留普遍税率。
零关税将如何改变贸易流向？
关税是在边境征收的税费。取消19%的进口关税，会直接影响棕榈油进入美国后的成本。按每吨899美元左右的价格计算，19%的关税会在运费和装卸费之外增加约每吨171美元的成本。取消这项费用，将使印尼货物对美国买家而言更便宜，既能提高进口商利润，也能降低食品制造商和消费品企业的终端成本。
美国并非印尼最大的客户，但市场稳定且附加值较高。2024年，印尼向美国出口了约139万吨棕榈油。这个数字远低于对印度或中国的出口量，但美国市场具有吸引力，因为食品、家居和工业用途的需求来源多元。零关税协议可能推动印尼对美出口增加，并帮助雅加达抵御马来西亚的市场竞争；马来西亚的这些大宗商品已享受零关税待遇。
潜在收益与关注事项
印尼种植园和炼油企业对美货物的净回报可能提高。美国零食生产商、方便面制造商、肥皂和化妆品品牌以及生物柴油调和商，则可能受益于原料成本下降。交易商或许会将美国需求增强的预期计入价格，为当前疲软阶段过后的期货价格提供支撑。仍有一些实际问题值得关注。协议的确切生效日期对已在途货物的合同至关重要。如果协议包含争端发生时华盛顿可恢复关税的回退条款，也会增加不确定性。市场参与者还将关注协议如何与现有长期供应安排及马来西亚的市场地位相互影响。
马来西亚领先一步，区域影响显现
马来西亚与美国达成的协议规定，棕榈油、可可和橡胶享受零关税，其他马来西亚商品则仍适用19%的普遍关税。这为印尼树立了直接的竞争基准。行业分析人士表示，雅加达需要争取同等待遇，才能在美国市场保持公平竞争。
经济与法律研究中心（Center of Economic and Law Studies）执行主任比马·尤迪斯蒂拉·阿迪内加拉表示，马来西亚的成功应促使印尼更有力地谈判，并扩大诉求范围。
从棕榈油问题来看，马来西亚能够获得零关税，这意味着印尼应更有效地运用自身的谈判筹码。
他补充说，印尼应将谈判范围扩大到大宗商品以外的领域。
印尼应推动大幅降低服装和鞋类关税，因为这两类商品在我们对美出口中占有很大比重。
印尼目前仍在美国棕榈油市场占据主导地位，市场份额估计为85%至90%。印尼棕榈油协会主席埃迪·马托诺表示，印尼产业在美国面临的抵制压力不如在欧洲常见，这有助于维持印尼的竞争地位。
我们在美国没有遭遇欧洲那样程度的负面宣传，因此在当地的市场地位依然稳固。
主要买家需求前景
印度和中国仍是影响价格走势的最重要市场。在印度，食品行业会根据相对价格和季节性用途，在棕榈油、豆油和葵花籽油之间作出选择。近期节日前建立的高库存降低了短期进口需求。在中国，经济放缓迹象抑制了非必需消费，而压榨利润和库存水平则影响着竞争油品的采购，进而影响棕榈油需求。林吉特走强，也限制了部分以美元付款的进口商进行逢低采购。
美国终端用户涵盖零食、烘焙食品、个人护理用品和燃料行业。取消关税将鼓励部分用户转向棕榈油，尤其是在棕榈油与豆油价差扩大的情况下。从长期看，印尼国内的生物柴油掺混计划支撑了稳定的本地消费，可抵消出口波动。这一政策环境有助于稳定农户收入，但国内掺混比例提高时，也可能压缩可供出口的数量。
可持续发展与欧盟规则
贸易政策只是棕榈油议题的一部分。环保合规正日益成为进入市场的关键。欧盟和印尼近期达成一项广泛的贸易协定，计划到2027年逐步取消大部分印尼出口商品的关税。然而，棕榈油还面临单独的森林砍伐规则，这些规则将从12月起逐步生效，要求证明产品并非来自近期清理的土地。大型企业通常能够提供可追溯性文件，但小农户管理着印尼超过40%的油棕种植园，可能会发现这一流程成本高昂且复杂。
雅加达的行业领袖已敦促加快建设国家级可追溯体系。若缺少该体系，部分货物可能在欧洲面临延误或被拒收。美国没有实行同样的森林砍伐制度，这在一定程度上解释了其对印尼供应更为支持的立场。即便如此，消费品牌也越来越多地采用自己的采购标准。要进入各地区的高端买家市场，满足可信的可持续发展标准仍将是商业上的必要条件。
行业接下来关注什么
短期内，交易商将关注林吉特走势、芝加哥豆油价格，以及印尼和马来西亚的物流情况。竞争油品价格若反弹，可能缓和棕榈油的下行压力。供应方面，东南亚天气可能改变产量预期；该行业仍对降雨模式十分敏感，因为降雨会影响收割和果实含油量。
政策方面，接下来的关键节点包括印尼与美国在亚太经合组织峰会后恢复谈判，以及正式宣布协议前的法律文本起草工作。市场参与者还将关注支撑协议的互惠贸易承诺和投资合作方面是否有新进展。10月的船货检验数据将有助于确认近期出口下滑是暂时现象，还是冬季来临前需求放缓的信号。
要点
- 受林吉特走强、竞争油品走软和季节性需求影响，棕榈油期货跌至近三个月低点。
- 印尼正与美国谈判，争取棕榈油、可可和橡胶享受零关税，目标是获得与马来西亚协议相当的待遇。
- 艾尔朗加·哈塔托表示，大部分内容已完成，后续将进行法律文本起草并在亚太经合组织峰会后继续谈判，目标是在2025年11月前完成。
- 按当前价格计算，取消美国19%的关税将使每吨成本减少约171美元，降低美国买家的到岸成本。
- 2024年印尼向美国出口约139万吨棕榈油，规模小于对印度或中国的出口，但美国仍是重要市场。
- 分析人士敦促雅加达将谈判范围扩大到服装和鞋类；行业团体预计印尼将保持其在美国市场的份额。
- 欧盟森林砍伐规则从12月起趋严，可追溯性需求随之上升；与大型企业相比，小农户面临更大挑战。
- 接下来值得关注的信号包括林吉特走势、豆油价格、印尼货运数据，以及美国最终关税公告的时间。
