香港全球养老金指数排名上升，新加坡仍居领先

香港全球养老金指数排名上升，新加坡仍居领先

香港退休保障制度在最新全球排名中上升，成绩改善幅度位居全球前列，但仍落后于新加坡。作为香港强制性退休储蓄计划的强积金，获评B级，得分为70.6分（满分100分），高于一年前的63.9分。评级上调后，香港与多个获相近评级的欧洲制度并列，反映其投资监管和成员保障有所进步。不过，香港与仍处于全球排名前列、获B+评级的新加坡之间的差距并未缩小。

排名上升之际，香港强积金资产已增至约1.5万亿港元（约合1950亿美元），受惠于市场表现强劲，以及逾400万名成员定期供款。监管机构采取以成员为中心的方针，着重降低行政成本、改善数码服务，并加强管治。这些变化开始反映在国际评估中；相关评估会从充足性、可持续性和诚信度等方面为养老金制度评分。

新加坡凭借较高的强制储蓄比例、余额保证利率，以及将储蓄转化为退休后每月领取款项的制度，继续领跑亚洲。香港强积金在管治和效率方面缩小了差距，但现行供款水平和提取方式能否在整个退休期间提供足够收入，仍受关注。

最新排名说明了什么

美世CFA协会全球养老金指数从三大支柱评估各国退休制度。充足性衡量福利和储蓄能否在退休后替代足够收入；可持续性考察资金来源、供款水平、人口结构压力，以及劳动力覆盖范围；诚信度则评估监管、管治、透明度、费用和成员保障。B级代表制度架构稳健、具备若干优点，但充足性和可持续性仍有明确的加强空间。只有少数制度获评A级，例如荷兰、冰岛、丹麦和以色列的制度。

香港强积金如何运作

香港强制性公积金是一项于2000年推出的强制性界定供款计划。大多数雇员和自雇人士都必须参加。供款会投资于由私人受托人管理的基金，最终累积金额取决于供款总额和市场表现。强积金旨在帮助劳动者积累基本退休储备，并与个人储蓄及雇主提供的自愿计划相辅相成。

供款与覆盖范围

雇主和雇员通常各按有关入息的5%供款，但设有最低入息门槛和每月上限。有关入息上限为3万港元，因此每月强制供款最高为雇员1500港元、雇主1500港元。自雇人士也须作出类似供款。计划覆盖符合入息要求的本地劳动者和在香港工作的外籍雇员，从而扩大了计划在整体经济中的覆盖范围。

提取与投资选择

强积金储蓄一般可在65岁时提取。成员可以一次过提取，也可以分期提取，或选择通过退休产品定期领取。对于没有主动选择投资项目的成员，供款会投入默认投资策略，分配至核心累积基金和65岁后基金；随着成员年龄增长，后者会逐步降低风险。截至2025年9月的一年内，强积金股票基金的净回报率为18.8%，混合资产基金为10.6%。默认基金的回报率则分别为9.8%和3.4%，体现了资产配置对投资结果的影响。自强积金制度推出以来，整体年化净回报率约为2.6%，反映了费用和市场周期的共同影响。

新加坡中央公积金有何不同

新加坡中央公积金是一套覆盖面广的社会保障和退休制度，集中化程度更高，涵盖范围也更全面。55岁及以下劳动者通常按工资收入的20%供款，雇主另缴17%，合计供款率为37%，月薪上限为6800新元。储蓄分配至普通账户、医疗保健账户和退休账户。政府提供有保证的基础利率，帮助成员在市场波动中稳步累积余额。

较高供款与保证基础回报

中央公积金普通账户余额每年享有2.5%的无风险利率。特别账户、保健储蓄账户和退休账户的利率为4%，余额较高者和年长成员还可获得额外利息。这些保证利率降低了不确定性，也提高了成员在退休时达到目标余额的可能性。与香港合计10%的供款率相比，新加坡较高的强制供款率是其充足性评分通常更高的重要原因。

资格与用途

中央公积金覆盖新加坡公民和永久居民。资金可用于购房、获准的投资、医疗开支和退休收入。退休时，成员通常会将储蓄转入中央公积金终身入息计划（CPF LIFE），这是一项提供终身每月入息的全国性年金计划。该制度优先提供稳定收入，而非一次性提取，有助于在人生较长的阶段平稳安排消费。

香港今年为何进步

推动香港全球指数排名跃升的关键因素，是一系列以全新的积金易平台为核心的改革。这个集中化数码基础平台于2024年6月开始分阶段推出，将12家受托人的行政工作整合至一个非牟利系统。早期迁移阶段涉及逾1.1万个雇主账户和逾46万个成员账户，大部分交易均以电子方式完成。目标是在2025年底前完成所有账户的转移。

预计积金易平台将大幅降低行政费用。官方预计，首两年费用将减少36%，十年内累计节省300亿至400亿港元。这意味着成员的成本有望下降41%至55%。接入集中化平台后，许多计划的费用最高可降低57%。成本降低会随时间累积，因此即使百分比降幅不大，经过多年供款后，也能为退休账户增加可观金额。

监管机构也在扩大可投资资产范围。强积金基金可提高对在新加坡、日本、加拿大、法国和荷兰获认可交易所上市的房地产投资信托基金（REIT）的配置。有关方面正计划允许投资于在深圳和上海上市的REIT。与此同时，官员继续禁止强积金基金投资加密货币，理由是这类资产对强制储蓄计划构成风险。可扣税自愿性供款持续增长，相关账户数量在五年内增至三倍，截至2024年底累计供款超过110亿港元。

市场表现也带来助力。强积金资产在9月达到约1.53万亿港元的纪录高位，高于上一年底的约1.29万亿港元。增幅主要来自净投资回报。这股势头增强了人们的信心，认为持续供款、长期留在市场以及降低费用可以共同提升退休储蓄。

强制性公积金计划管理局主席罗盛梅表示，近期业绩突显了坚持定期供款和分散投资的好处。

这些数字凸显了强积金通过定期供款、持续投资以及复利效应，帮助成员累积退休储蓄的能力。

积金局发言人强调，该计划在全港层面为基本退休保障发挥的作用。

强积金是一项稳健的退休储蓄制度，对加强香港劳动人口的基本退休保障至关重要。

改革并非一帆风顺。一些用户反映，在迁移至新数码平台的早期阶段出现故障，例如无法登录，以及对某些供款类别感到困惑。运营方增加了人手、改进用户界面，并加强培训和支援，以应对更多成员分阶段转入平台时出现的问题。

香港仍落后新加坡之处

两地最大的差异是强制供款金额。月入3万港元的香港雇员，每月有1500港元从工资中扣除，雇主也会向强积金缴付1500港元。在新加坡，达到6800新元供款上限的劳动者，每月最多可有2516新元流入中央公积金，由雇主和雇员共同缴付。整个职业生涯累积下来，即使尚未计入投资回报，两地账户余额也会出现很大差距。

投资设计也是造成差距的因素之一。中央公积金为成员大部分储蓄提供保证基础利率，降低了临近退休时的收益顺序风险。强积金回报则取决于市场。股票和混合资产基金在市场表现良好时可以带来较高回报，但经济低迷时也可能下跌。该制度自推出以来约2.6%的年化净回报率，反映了这种波动性和费用的影响。积金易改革旨在大幅降低成本，但香港历来费用高于管理严格的公共制度。

退休人士如何提取资金也很重要。在香港，许多成员会在65岁时一次过提取资金，可能面临储蓄消耗过快的风险。国际评估曾建议香港推动成员选择稳定的收入来源，例如通过年金或按月支付款项的提取产品。近年来的政策调整增加了更多提取选项和税务优惠，但相关产品的普及仍处于发展阶段。

制度架构也是一项差异。香港的框架依赖多家私人受托人和种类繁多的基金，这有助于促进竞争并提供选择，但普通成员可能难以理解。积金易平台简化了行政工作，并承诺降低各家服务提供者的费用，但投资仍由个别受托人管理。相比之下，新加坡中央公积金实行集中管理和统一规则，体验更一致，但投资选择较少。

风险与监管成焦点

近期业界讨论提到一项可能对投资产生实际影响的技术性规定。根据当地法规，除非美国获认可机构评定的信用评级位列最高的AAA级别，否则强积金基金投资于美国国债的资产比例不得超过10%。今年早些时候一次重大降级后，仍给予美国最高评级的获认可评级机构只剩一家。积金局要求受托人制定应急计划，以防最后一个AAA评级被撤销。如果发生这种情况，部分追踪广泛使用的政府债券指数的基金可能需要将资产转投德国或新加坡等其他AAA评级发行方。这一事件显示，即使是全球最安全的资产，严格的限制也可能影响投资组合。

市场周期同样重要。香港强积金在2023年前经历了一段艰难时期，亏损拖累成员账户，随后市场反弹。对于界定供款计划而言，这种情况并不罕见，投资时机和分散投资至关重要。默认投资策略会随着成员年龄增长逐步降低风险，以尽量平稳应对市场变化。监管机构建议不确定如何选择基金的成员考虑采用默认选项；该选项投资于全球股票和债券，并会随时间自动调整资产配置。

业界观点

香港投资基金公会行政总裁黄王慈明表示，规则和基准需要反映市场现实，尤其是在它们可能对成员投资组合造成意外影响时。

监管框架需要与时俱进，并考虑不断变化的宏观和结构性趋势。

积金局董事总经理郑恩赐阐述过积金易平台的成本效益，以及改善用户接入体验的措施。他也支持更广泛但审慎的分散投资，例如扩大房地产投资信托基金的投资渠道，同时将加密货币等高风险资产排除在强积金可投资范围之外。

要点

• 香港强积金升至B级，得分70.6分，高于此前的63.9分，是亚洲进步幅度最大的制度之一。
• 新加坡仍居亚洲领先位置，获B+评级，得分处于70多分的高位，主要受惠于较高的强制储蓄比例和保证利率。
• 强积金资产增至约1.53万亿港元，受惠于强劲投资回报和定期供款。
• 积金易平台于2024年6月开始分阶段推出，预计首两年行政费用将减少约36%，十年内成本将降低41%至55%。
• 强积金强制供款通常由雇员和雇主各缴有关入息的5%，月入上限为3万港元；中央公积金供款最高为雇员20%、雇主17%，月薪上限为6800新元。
• 中央公积金普通账户余额享有2.5%的保证基础利率，特别账户、保健储蓄账户和退休账户利率为4%；强积金回报取决于市场，自推出以来的年化净回报率约为2.6%。
• 香港正扩大强积金可投资资产范围，包括纳入更多REIT，同时继续禁止投资加密货币。
• 积金局要求强积金受托人制定应急计划，以应对美国在当地限制国债投资的规定下失去最后一个AAA评级的情况。
• 有待改善之处包括提高退休收入充足性、增加退休后收入流产品的使用，以及随着成员逐步转入积金易平台而继续降低费用。