英伟达遭出口禁令之际，中国芯片制造商寒武纪业绩飙升：人工智能硬件竞赛迎来新时代？
全球半导体行业局势出现戏剧性转变：总部位于北京、部分由国有资本持股的芯片制造商寒武纪科技公布，上半年营收暴增4,300%，达到28.8亿元人民币（约合4.027亿美元）。与此同时，全球领先的人工智能芯片制造商英伟达表示，由于美国出口限制，同期其H20芯片对华销售额为零。结果是，寒武纪成为中国股价最高的上市公司，甚至超过标志性白酒企业贵州茅台，如今也处于激烈的技术与地缘政治角力中心。
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寒武纪营收为何飙升？
寒武纪的迅速崛起不仅是财务数字上的故事，也反映出中国对技术自主的迫切追求，以及美国贸易政策带来的意外后果。美国政府旨在减缓中国在人工智能（AI）和先进计算领域的发展，因此对英伟达最先进的芯片实施了严格的出口管制，其中包括H20型号。多年来，英伟达一直主导着全球AI加速器市场。这类专用芯片对于训练和运行大型AI模型至关重要。但美国芯片突然难以获取后，中国科技巨头和初创企业纷纷寻找国产替代品。
北京一直在积极推动这一转变。政府以国家安全顾虑和供应链中断风险为由，将国产技术列为优先事项。因此，中国制造的AI芯片需求激增，由两兄弟创立、获得国有资本支持的寒武纪也走到了聚光灯下。
寒武纪上半年净利润达到创纪录的10.4亿元人民币，2025年市值增长逾一倍，目前约为800亿美元。该公司股价仅一个月就上涨125%，两年累计涨幅超过1,000%，反映出投资者对中国国产芯片雄心的信心。
美国出口管制如何改变局势？
美国政府的出口管制最初由特朗普政府实施，后续政府也予以延续，意在阻止中国获得最先进的AI硬件。相关限制最初甚至禁止英伟达性能较低的H20芯片销往中国。尽管禁令后来部分解除，但新规要求英伟达将其在中国销售H20芯片所得收入的15%交给美国政府。这相当于一项事实上的税收，使业务更加复杂，也增加了法律上的不确定性。
尽管面临这些障碍，据报道，中国官员已提醒国内企业尽可能避免依赖美国零部件。由此形成了一种混合策略：企业一边使用禁令前囤积的英伟达芯片，一边快速采用寒武纪等国产替代产品。美国官员表示中国只能获得性能较低的版本后，中国政府还要求科技企业停止使用英伟达H20芯片。
因此，寒武纪及其他本土芯片制造商订单激增，DeepSeek等AI初创企业也开始发布专为中国芯片优化的模型。这种生态系统效应至关重要：英伟达的硬件在技术上仍然更胜一筹，但其主导地位一直有赖于开发者所依托的成熟软件生态。寒武纪如今正大力投资下一代硬件和更完善的软件工具，以缩小这一差距。
寒武纪与英伟达相比如何？
尽管寒武纪增长惊人，其营收仍只是英伟达的一小部分。同一时期，英伟达公布营收467亿美元，超过寒武纪营收的100倍。英伟达的全球主导地位建立在多年的研发、庞大的开发者社区，以及其在AI应用硬件和软件领域的领先优势之上。
不过，形势正在变化。华为和中芯国际等中国科技巨头在产品质量和制造能力方面正迎头赶上。一些分析师表示，部分中国芯片的性能已经超过英伟达H20，而美国的限制措施也直接加快了创新步伐。
尽管如此，寒武纪及同行仍面临重大挑战。极紫外（EUV）光刻机等最先进的芯片制造设备仍因西方出口管制而无法获得。这意味着，中国企业虽然能够设计出有竞争力的芯片，但要以最先进工艺实现量产要困难得多。正如一位行业分析师所说，寒武纪实现了“从微不足道到初具规模”的跃升，但发展势头毋庸置疑。
投资者与市场反应
寒武纪股价飙升不仅吸引了中国投资者，也引起全球对冲基金和科技分析师的关注。例如，EMJ Capital的埃里克·杰克逊就指出，寒武纪增长迅速，新产品发布具有重要战略意义。仅今年以来，该公司市值就增加了逾400亿美元，显示市场对其未来前景信心强劲。
与此同时，英伟达自身仍是市场宠儿，受益于其在AI领域的领先地位和强劲财务表现。但该公司面临的地缘政治风险正在增加。美国出口管制已使英伟达损失数十亿美元营收，并造成库存无法售出；该公司在中国这个曾经由其主导的市场前景如今也充满不确定性。
英伟达和全球AI市场面临哪些利害关系？
仅在2025年，中国市场对英伟达而言就意味着500亿美元的机遇；如果能够进入市场，年增长率还有望达到50%。首席执行官黄仁勋多次强调中国市场的重要性，认为美国和中国在全球AI竞赛中“相辅相成”。即使只能收回部分损失的销售额，也有助于英伟达抵消出口禁令的影响。
但风险正在加大。与美国政府达成的15%收入分成协议增加了财务和法律层面的复杂性。美国并无针对这项税收的正式法规，因此该安排处于灰色地带，可能随政治风向而变化。如果紧张局势升级，英伟达可能被排除在中国1,200亿美元的数据中心市场之外，长期增长前景也将受到打击。
英伟达正通过开发面向中国市场的新芯片来应对，例如B30A。这款芯片基于其下一代Blackwell架构设计，旨在符合美国出口规定。该公司希望在获得监管批准后恢复H20芯片销售，并在中国推出Blackwell芯片，从而有望重夺高端AI基础设施市场的主导地位。
美国政策是一把双刃剑？
美国政策制定者面临两难。一方面，限制先进芯片出口被视为国家安全的必要之举，目的是防止中国利用美国技术增强军事或监控能力。另一方面，这些限制可能正在加速中国实现自主的努力，并推动国内竞争者创新。
英伟达首席执行官黄仁勋曾表示：“出口管制只会激励中国竞争对手创新。”
事实上，寒武纪迅速崛起，以及中国更广泛地推动国产替代，表明美国策略可能产生了意料之外的后果。知名宏观经济分析师埃德·亚德尼指出：“中国计划明年将AI芯片产量提高两倍，并通过相关政策推动AI融入经济和社会各领域，同时大力支持寒武纪等国内企业。”
寒武纪和中国能追上英伟达吗？
寒武纪的增长令人瞩目，但该公司和中国整体芯片产业仍面临重大障碍。由于无法获得最先进的制造工具，中国芯片虽然进步迅速，但尚未达到英伟达最新产品的水平。此外，英伟达的主导地位并不只靠硬件，还依托整个软件生态、开发者工具和全球合作网络；正是这些因素使其芯片成为AI研究和部署的默认选择。
不过，差距正在缩小。DeepSeek等中国AI初创企业如今已发布针对国产芯片优化的模型，政府推动自主可控也促使软硬件领域获得大量投资。寒武纪正开发下一代产品和更完善的开发者工具，力求弥补长期以来有利于英伟达的生态差距。
目前，寒武纪的跃升预示着未来的发展趋势。正如一位分析师所说：“更大的看点是中国推动自主可控。”如果当前趋势延续，中国芯片制造商可能在未来几年成为全球AI硬件竞赛中的有力竞争者。
更广泛的影响：全球芯片战
英伟达与寒武纪之间的较量，只是围绕技术、贸易和国家安全展开的更大冲突中的一个战场。半导体产业是数字经济的支柱，为从智能手机到超级计算机的各种设备提供动力。先进芯片技术的掌控权，被视为决定21世纪经济和军事实力的关键因素之一。
对美国而言，保持AI硬件领域的领先地位是战略重点。对中国而言，实现半导体自主可控关系国家存续。由此形成一场高风险竞赛，正在重塑全球供应链、投资流向以及技术创新本身的面貌。
投资者和行业领袖正密切关注事态发展。竞赛结果不仅将决定英伟达和寒武纪等企业的命运，也将影响全球AI发展的未来，以及世界两大经济体之间的力量平衡。
摘要
- 在美国禁止英伟达产品出口的背景下，中国推动国产AI芯片发展，寒武纪科技上半年营收因此增长4,300%。
- 英伟达2025年第二季度对华H20芯片销售额为零；监管限制以及一项要求向美国政府分成15%收入的新规，使其错失数十亿美元的潜在营收。
- 中国政府以国家安全和供应链风险为由，积极推动采用国产芯片，并已要求科技企业避免使用英伟达H20芯片。
- 寒武纪技术进步迅速，但由于获取尖端制造工具受限，其产品仍落后于英伟达最先进的产品。
- 美中芯片战正在加速双方创新，并将对AI未来、全球供应链和技术领导地位产生重大影响。
