10月会议或标志日本抗通胀策略转变
日本央行预计将在2026年10月29日至30日把政策利率维持在1.25%，同时判断消费者价格的基础涨势是否已达到2%的目标。这一评估距离央行2013年1月确立该目标将近14年。当时，日本长期面临物价下跌或低迷的难题。
目录
央行的决定不只是确认某个月的通胀率是否突破2%。行长植田和男及政策委员会正在评估，能源冲击和政府补贴等暂时性因素消退后，工资和物价能否继续稳步上涨。
日本央行9月将利率从1%上调至1.25%，达到31年来最高水平。10月按兵不动，将给决策者更多时间评估这次加息，同时保留最早于12月再次行动的空间。
日本央行的9月会议摘要显示，作出判断为何仍然困难。在9月17日至18日的会议上，一种意见认为基础通胀总体上已达到2%；另一种意见则认为，现有指标难以得出明确结论。这些观点早于10月会议，央行预计将在会上公布最新评估。
达到2%意味着什么
日本核心消费者价格指数（剔除生鲜食品）自2022年以来，已连续四年同比涨幅超过2%。不过，日本央行希望看到由工资支撑的持久价格趋势，而不是主要由进口石油或其他暂时性成本推高的物价。
核心通胀是公布的价格指数。基础通胀则是决策者试图通过考察多项指标、薪酬变化和企业行为来识别的总体趋势。即使是剔除生鲜食品的指数，在能源价格或公共支持措施发生变化时也可能大幅波动。
9月会议摘要指出，近期全国通胀读数，无论是剔除生鲜食品还是同时剔除生鲜食品和能源，都处于1.5%至2%区间，部分原因是政府措施的影响。一些基础通胀指标高于2%，另一些则低于2%。
政策转变意味着目标将从推动通胀升至2%，转向让通胀保持在这一水平附近。对家庭来说，央行希望物价涨幅更加平稳，并由收入增长支撑，而不是必需品账单反复遭遇冲击。
植田和男着眼于稳定通胀
植田和男在10月会议前向国会表示，基础通胀“相当接近”目标。他提到劳动力市场趋紧、经济温和复苏，以及与中东冲突相关的原材料成本上升。
日本央行行长这样描述央行任务的变化：
让基础通胀稳定在2%的目标附近，正变得愈发重要。
稳定通胀，意味着让预期物价涨幅保持稳定。这样一来，企业定价和员工薪酬谈判便有了更可预测的决策依据。
植田和男还警告称，如果推迟适当的利率调整，投资者可能会更加担心通胀过高，从而推高长期政府债券利率。这些利率会影响政府融资成本，也可能影响经济其他领域的借贷成本。
7月预测构成评估起点
日本央行的7月经济展望预计，基础通胀将在2026财年下半年至2027财年期间总体达到与目标相符的水平。日本2026财年从2026年4月持续至2027年3月，因此这一时间窗口从2026年10月开始。
政策委员会对剔除生鲜食品后的消费者通胀率给出的预测中值如下：
- 2026财年：2.5%。
- 2027财年：2.4%。
- 2028财年：2.0%。
这些数据反映出通胀将逐步放缓，预计2026财年至2028财年间下降0.5个百分点。7月展望预计，剔除生鲜食品后的通胀率将在2026财年下半年升至2%以上，随后随着高油价的影响减弱而回落至2%左右。
据四名了解央行想法的人士称，油价压力再度上升，10月展望可能小幅上调2027财年的通胀预测。任何修订幅度以及基础通胀是否已达到目标的最终判断，尚未公布。
新报告还将包含截至2028财年的实际国内生产总值（GDP）增长预测。实际GDP是在调整价格变动后衡量经济产出变化的指标。现有预测显示，2026财年增长0.6%，2027财年增长0.8%，预计整体上不会有明显变化。
东京物价显示补贴如何影响价格
东京9月通胀数据说明，要将持久的价格压力与公共政策导致的家庭账单变化区分开来并不容易。首都23区核心通胀率从8月的1.8%升至2.7%，上升0.9个百分点。
这一读数高于2.4%的预测中值。便当价格同比上涨28.1%，水务价格上涨65.6%。
水费受到东京夏季临时暂停基本水费措施结束的影响。根据账单周期不同，水费在8月或9月恢复征收。由于家庭重新开始支付此前暂时免收的费用，测得的通胀率随之上升。
市场关注东京指数，以寻找全国物价走势的线索。全国消费者价格指数（CPI）数据定于10月下旬公布，将在政策会议前后提供另一项参考。日本央行必须结合工资、服务价格和家庭支出评估此类价格变动。
油价、日元和人工智能影响经济展望
中东局势紧张通过物价和经济活动两方面影响日本。9月会议摘要指出，石油储备以及寻找替代供应来源取得进展，帮助减轻了最初担心的经济损害。不过，进口成本上升仍然是物价面临的一项风险。
日元走弱会加大压力，因为日本买家需要支付更多日元来购买以外币计价的商品。若日元再次走弱并推高进口成本，决策者可能因此重新考虑10月暂停加息的预期。
人工智能需求则通过另一种渠道发挥作用。海外对相关产品的强劲需求支撑日本出口和投资，有助于抵消家庭消费疲软，同时也会给物价带来上行压力。
植田和男解释了全球人工智能支出与日本经济之间的联系：
全球人工智能需求非常强劲，也在推动资本支出和出口增长，从而推高各类商品的价格。
9月会议讨论还指出，包装和配送成本上升是企业可能提高售价的原因。决策者正在关注这些成本的影响会扩大到什么程度，以及企业是否也会继续加薪。
部分决策者为何倾向于等待
9月会议显示，决策者对经济强弱的判断并不一致。一些意见主张加息，理由是经济活动和物价走势大体符合预期，而且金融环境仍在支持借贷和支出。
另一些意见则主张维持利率不变，因为近期通胀低于2%，经济增长似乎不均衡。会议摘要提到，私人消费低迷，服务业通胀近期也一度停止加速。
决策者对4月至6月的GDP数据也有不同解读。一种意见认为，国内需求数据疲弱，部分原因是对出售海外的专利权及免费学校午餐的技术性统计处理。另一种意见则强调，国内需求已经收缩，贸易对经济增长的正向贡献反映的是供应受限背景下进口减少。
对于10月的决定而言，这场讨论使通胀与增长之间的平衡成为关键。加息可以抑制借贷和需求，从而帮助控制物价；但在家庭支出已显疲软的情况下，加息也会增加借款人的成本。
9月会议摘要指出，多数企业认为过去及近期可能加息的影响有限，表示利息负担会导致其收缩固定资产投资的企业寥寥无几。不过，政府代表仍敦促央行审视此前加息的累积影响，并谨慎解释决策。
市场关注焦点转向12月
根据Totan ICAP数据，与东京通胀数据一同发布的市场定价显示，市场认为10月加息的概率为17%，而预期12月加息的概率为82%。这些数据反映的是当时的预期，可能随着经济数据出炉而变化。
许多市场参与者预计，12月可能加息至1.5%。一项分析师调查显示，预计之后还将加息两次，到2027年6月将利率升至1.75%；对最终利率峰值的预期则集中在1.75%至2%之间。
日本央行表示，是否进一步收紧政策将取决于经济活动、物价和金融状况。央行在7月展望中称，将继续上调政策利率，同时考虑时机和步伐。9月会议上的意见从“若物价加速就应更快行动”，到“通胀正缓慢接近目标，无需仓促行动”，各不相同。
接下来有几个时间节点值得投资者和家庭关注：
- 2026年9月17日至18日：决策者讨论基础通胀是否已达到2%，央行并将利率上调至1.25%。
- 10月1日：短观企业调查显示，企业通胀预期仍处高位，但较三个月前没有加速。
- 10月下旬：预计公布全国消费者价格数据。
- 10月29日至30日：日本央行召开会议，预计会后公布更新后的增长和通胀预测。
- 12月：央行可能再次加息，具体取决于物价、经济活动和金融状况。
家庭和企业将关注什么
日本家庭眼下面临的情况是，部分日常消费品价格上涨，同时借贷成本可能进一步上升。东京9月数据表明，食品价格变化和公用事业费用恢复征收，即使决策者认为整体通胀趋势相对稳定，也会影响家庭预算。
劳动者和雇主也将关注下一轮薪资决策。日本央行的经济展望取决于工资和物价能否继续同步上涨。政府燃油补贴降低了测得的通胀率，这可能影响薪资谈判中使用的生活成本数据。
政府计划从2027年4月起，对食品消费税减税两年。由于相关法案尚未获得国会通过，日本央行预计不会在10月预测中计入其影响。因此，预测将基于现行政策，而非尚未完成立法的税收措施。
企业将关注央行如何解释9月加息后的金融状况。若利率维持在1.25%，央行可能同时更明确地判断通胀已达到目标，之后的利率决定则将着眼于让通胀保持在这一水平。
要点
- 预计日本央行将在10月29日至30日的会议上把政策利率维持在1.25%。
- 在确立2%目标近14年后，央行将评估基础通胀是否已达到该目标。
- 9月会议上的意见对于目标是否已达到以及进一步加息是否紧迫存在分歧。
- 7月预测显示，剔除生鲜食品后的通胀率在2026财年为2.5%、2027财年为2.4%、2028财年为2%。
- 东京核心通胀率9月升至2.7%，部分原因是临时水费减免措施结束。
- 油价、日元、工资和人工智能需求将影响最新经济展望，12月仍有可能再次加息。
